สกาลามุชชี: วงจรลดลงครึ่งของบิตคอยน์ยังไม่ถูกทำลาย บ่าวขาวในไตรมาส 4 กำลังจะเริ่มใหม่

SkyBridge 投資公司管理合夥人 Anthony Scaramucci（斯卡拉穆奇）在接受「Wolf of All Streets」播客訪談時表示，比特幣四年減半周期仍然有效，當前熊市不過是周期中的正常回調。他預測，比特幣價格在 2026 年大部分時間將維持震盪整理，直到第四季度才會重新進入新一輪牛市上升軌道。

比特幣減半周期的運作邏輯：自我實現的市場機制

（來源：Trading View）

斯卡拉穆奇對比特幣減半周期的解釋，提供了一個有別於技術分析的獨特視角。他指出，周期的持續性本身就是由市場參與者的集體信念所驅動的。

「我們處於一個四年周期中，有些傳統的鯨魚玩家、元老級玩家，相信四年周期，猜猜當你相信某件事時會發生什麼？你會創造一個自我實現的預言。」

這一邏輯暗示，比特幣減半周期的有效性並非完全源於供應側的基本面（每隔約四年區塊獎勵減半，新比特幣供應量收縮），也部分源於大型持倉者基於此信念所採取的集體行動。在大量機構投資者和長期持有者共同相信周期存在的前提下，周期就會繼續自我實現。

當前熊市解讀：12.6 萬美元歷史高點後的正常調整

斯卡拉穆奇坦承，此前市場普遍預期比特幣在 2025 年在川普親加密政策及監管環境改善的推動下攀升至 150,000 美元。然而，10 月的市場崩盤將比特幣從約 126,000 美元的歷史高點大幅回落至 60,000 美元低點，徹底打破了市場共識。

比特幣當前交易價格約為 67,724 美元。上週，比特幣價格在伊朗衝突持續的地緣政治壓力下跌破 69,000 美元，標普 500 指數亦收在 200 日移動均線下方，為 10 個月以來首次。部分分析師警告，若比特幣繼續與標普 500 保持高度正相關，到 2026 年價格可能進一步下跌 50%。

對此，斯卡拉穆奇援引 2023 年初的歷史做出反駁：FTX 交易所於 2022 年 11 月崩潰後，比特幣在市場最悲觀的時刻觸底，並在 2023 年 1 月重新開始上漲。「正是在人們對比特幣極度冷漠和缺乏興趣的時期，牛市才再次開始，」他表示，並將當前熊市定性為與過去周期一樣的「普通」回調。

Q4 反彈的條件與潛在風險

斯卡拉穆奇看好 Q4 的核心依據

減半周期的歷史規律：比特幣長期遵循「三年上漲、一年回落」的四年周期，2024 年比特幣減半後的周期性上漲通常在減半後 12 至 18 個月達到峰值

ETF 資金的長期結構：機構投資者透過比特幣 ETF 的持續流入雖壓縮了單次波動的幅度，但也為每個周期奠定了更高的資金底盤

市場情緒的反向指標：當前市場的悲觀情緒與 2022 至 2023 年熊市低谷期的情緒高度相似，歷史上此類時刻恰恰是進場的最佳窗口

然而，這一預測並非沒有爭議。業界分析師、基金經理與市場參與者仍在持續爭論，比特幣減半四年周期是否已因機構化而發生永久性改變；伊朗戰爭、美國通膨壓力及全球央行政策轉向等宏觀風險，亦可能延遲或壓縮 Q4 反彈的時間窗口。

常見問題

比特幣減半周期具體是什麼？

比特幣減半（Halving）每約四年發生一次，每次礦工的區塊獎勵減少 50%，直接壓縮新比特幣的供應速度。歷史上，每次減半後約 12 至 18 個月，比特幣往往進入價格快速上漲階段，形成所謂的四年減半周期。

斯卡拉穆奇為何認為當前熊市不代表周期終結？

他援引 2023 年初的歷史案例：FTX 崩潰後的極度悲觀情緒正是牛市啟動前的特徵。他認為，當前市場的冷淡與拋售，是長期持有者在 100,000 美元心理位獲利了結的正常行為，而非周期結構性崩潰的訊號。

機構化是否削弱了比特幣減半周期的效力？

斯卡拉穆奇承認，機構投資者和比特幣 ETF 的大規模流入使周期波動「趨於平緩」，降低了單次周期的極端幅度。但他認為，這並未徹底抹去周期結構，尤其是持有四年周期信念的老牌鯨魚玩家，其集體行動本身就在持續強化周期的自我實現機制。