Изменение рыночной структуры Launchpad для мемкойнов в сети Solana

В области криптовалют власть часто меняется быстро и жестоко. На рынке мемкойнов Launchpad в блокчейне Solana происходит драматический переход власти.

Бывший рыночный лидер Pump.fun, который месяц назад контролировал 88% рынка. Теперь его доля резко упала до 13%. В то же время новый претендент Let'sBONK стремительно набирает популярность и уже захватил 86% рынка.

Это не только очередное проявление волатильности криптомира, но и классический случай краха империи. Это предупреждение о том, что даже при огромном преимуществе первопроходца ключевой ров внимания может быть мимолетным.

!7388151

Упадок и восход империи Pump.fun

Чтобы понять падение Pump.fun, нам нужно сначала понять его былое величие. В январе 2024 года трое молодых людей в возрасте около 20 лет запустили эту платформу, полностью изменив логику выпуска мем-коинов. Пользователи просто загружают изображение, придумывают название, нажимают несколько раз и могут выпустить токен стоимостью менее 2 долларов без каких-либо знаний программирования.

Это удовлетворяет первичному порыву превращения "бесполезных" вещей в "полезные". В криптомире это не бред, а жизнеспособная бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun создала более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно запускается несколько тысяч новых монет, а в пиковые дни доход превышает 7 миллионов долларов.

Более того, он завоевал внимание на арене, став синонимом культуры мемекоина Solana. В крипто-Твиттере создание токенов почти стало эксклюзивной территорией Pump.fun. Он не только занимает инфраструктуру, но и прочно контролирует культурный дискурс.

!7388153

Однако трагедия началась с одной из её самых "инновационных" функций: трансляции в прямом эфире. Изначально она была предназначена для того, чтобы эмитенты токенов могли рекламировать свои токены перед камерой, но ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи стали совершать экстремальные действия в прямом эфире, включая имитацию самоповреждения, угрозу самоубийством, жестокое обращение с животными, и даже произошли серьезные инциденты с несовершеннолетними пользователями, угрожающими своим семьям с оружием.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию прямого эфира, но его репутация уже понесла серьезный урон. Еженедельный доход瞬но упал на 66%, общественное мнение изменилось, а конкуренты воспользовались ситуацией. Столкнувшись со снижением доходов и конкурентным давлением, Pump.fun принял, казалось бы, разумное, но на самом деле смертельное решение: спасти себя через ICO.

Это ICO можно считать успешным с технической точки зрения: за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов с более чем 10 000 кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частных инвестициях. Однако при глубоком анализе выявляются некоторые проблемы: более 200 кошельков достигли лимита в 1 миллион долларов, первые 340 покупателей занимают 60% доли. Все продаваемые токены были полностью разблокированы, только установлены ограничения на перевод сроком от 48 до 72 часов.

Цена токена изначально выросла на 75% до 0,007 долларов, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель она упала на 60%, постоянно обновляя минимумы, демонстрируя типичную "смертельную спираль". Дизайн токеномики также вызывает споры, всего 33% выделено на публичные и частные продажи, 67% находится в руках команды проекта, и график распределения неясен.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, они не получили никаких мгновенных вознаграждений от сообщества. В то же время, частные инвесторы сбросили токены на сумму 160 миллионов долларов на биржу, что вызвало огромный Selling Pressure.

Усугубляя ситуацию, соучредитель Алон Коэн публично объявил, что долгожданный аирдроп "в ближайшем будущем не состоится". Это решение было объявлено в самый уязвимый момент доверия сообщества, что привело к падению цены токена на 15% в течение 24 часов.

!7388154

Восхождение Let'sBONK

Когда Pump.fun постоянно ошибается, Let'sBONK тихо строит все то, чего не хватает сопернику: прозрачность, ориентированность на сообщество и четкая коммуникация.

В настоящее время ежедневный доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, что в 5 раз больше, чем 254 тысячи долларов Pump.fun. При годовом расчете месячный доход Let'sBONK достигает 434,92 миллиона долларов, а Pump.fun — 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доходы были почти нулевыми, до июля, когда стабильный доход превышал миллион долларов в день, выручка Let'sBONK неуклонно росла. В то же время доходы Pump.fun с пиковых 7 миллионов долларов в январе резко упали и вернулись на уровень сентября 2024 года.

После ICO токен PUMP потерял 60% своей рыночной стоимости, в то время как BONK остается относительно стабильным, его рыночная стоимость составляет 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK еженедельно выделяет 1% от дохода на выкуп BONK, чтобы поддержать этот экосистемный токен, который появился до создания платформы и имеет уже существующую основу.

!7388155

Испытание экономики внимания

Pump.fun когда-то воспользовался сетевым эффектом, чтобы занять лидирующие позиции. Разработчики выпускают токены там, потому что там есть трейдеры; трейдеры находятся там, потому что самые популярные мемкойны запускаются именно там. Этот эффект маховика вращается все быстрее, и кажется, что его невозможно остановить.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на экономические барьеры традиционных предприятий — экономия на масштабах, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие разрушается, психология пользователей может мгновенно разрушиться. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям повод попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу стал "чистым" выбором, платформой без исторического груза.

Это похоже на то, как когда-то Myspace уступил Facebook. Myspace имел функциональность и масштаб, но проиграл культурное повествование. Facebook стал платформой "реальных пользователей", в то время как Myspace стал синонимом спама, запутанного интерфейса и маргинализации.

Осознав кризис жизни и смерти, Pump.fun начала почти безнадежную контратаку. Во-первых, они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя это означает, что ежедневно примерно 254 тысячи долларов США будут использованы для выкупа, что значительно выше, чем 13 тысяч долларов США, которые Let'sBONK тратит на выкуп (лишь 1%), это также означает, что Pump.fun использует весь свой доход на выкуп, а не на развитие платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токенами PUMP в зависимости от торговой активности. Однако предварительные отзывы показывают, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

Проблема не в тактическом уровне, а в стратегическом. Независимо от того, сколько программ выкупа или стимулов будет реализовано, они не смогут восстановить утраченное доверие и не смогут вновь сосредоточить внимание пользователей, которое уже было отвлечено.

!7388156

Наградная система Pump.fun основана исключительно на объеме торговли, в то время как Let'sBONK создал действительно связанную с интересами пользователей экосистему вознаграждений. Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на 6-12 месяцев, получая пропорциональную долю от доходов экосистемы продуктов, таких как BonkBot, BonkSwap и т.д. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше работают продукты, тем больше вознаграждений получают пользователи. Это не "платить, чтобы заставить людей торговать", а "платить, чтобы пользователи строили вместе".

Пользователи (включая проектные команды) могут получать "Bonk баллы" через торговлю, покупки или выпуск токенов. Ожидается, что эти баллы в будущем можно будет обменивать на реальные товары или права, что дополнительно стимулирует активное участие. Игровой опыт роста позволяет пользователям чувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Когда Pump.fun все еще искал путь для ICO и раздачи аирдропов, Let'sBONK уже предложил своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет стремиться к более эффективным механизмам стимулов.

Более широкая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры часто могут оставаться на своем месте десятилетиями. General Motors доминировал в производстве автомобилей на протяжении полувека, IBM контролировала корпоративные вычисления почти столько же. В цифровом рынке стоимость переключения для пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть за считанные месяцы.

Согласно расследованию, соучредитель Pump.fun Дилан Керлер участвовал в мошеннической схеме "раздувание и сбыт" в 2017 году — именно то, с чем Pump.fun утверждает, что борется. В отрасли, основанной на доверии и мемах, крах репутации равен кризису выживания.

Успех Let'sBONK не связан с тем, что они создали фундаментально лучший продукт, а с тем, что они вошли на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время часто важнее технологии.

Логика выигрыша в условиях сетевого эффекта начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают переходить на Let'sBONK, летучее колесо, которое способствовало росту Pump.fun, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры преследуют самые горячие проекты, и скорость падения платформы также ускоряется.

!7388157

Есть ли у Pump.fun еще шанс на восстановление? Несмотря на то, что доля рынка значительно сократилась, она еще не достигла стадии выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в 1,2 миллиарда долларов дало им время и обеспечило капитал для экспериментов и преодоления конкурентов. Их платформа когда-то поддерживала десятки тысяч публикаций проектов без сбоев — это особенно важно в среде, где другие новые платформы легко выходят из строя под давлением. Даже при снижении доли рынка, они по-прежнему зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что в годовом исчислении близко к 100 миллионам долларов, а с огромными резервами капитала их основы по-прежнему крепки.

Они являются пионерами в этой категории. Превратив выпуск токенов из программирования в операции всего лишь в несколько кликов мыши, они завоевали долговременное признание бренда. Преимущество первооткрывателя не пропадает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдались: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и возможность однокнопочной торговли; коэффициент выкупа увеличен до 100%; введены стимулы для пользователей. Это не позиция капитуляции, а контратака.

Наиболее вероятный сценарий заключается не в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптоиндустрии редко появляются постоянные монополисты. Скорее всего, Let'sBONK станет основной платформой, доминируя в количестве выпущенных токенов и доходах, в то время как Pump.fun трансформируется в нишевую платформу с преданными пользователями, занимая свою нишу благодаря интерфейсу, функциям или экосистеме.

!7388158

Но для того чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или привлекать людей деньгами, но и восстановить доверие, занять культурные высоты. Это означает необходимость создания открытой и прозрачной, ориентированной на сообщество экономической структуры токенов, и, возможно, потребуется полностью сменить руководство, чтобы окончательно избавиться от прошлых споров.

В этой быстро меняющейся области, когда платформа теряет легитимность, никакие средства и функции не смогут вернуть доверие пользователей. Только новые лидеры могут завоевать старое уважение. Иногда, ради продолжения экосистемы, доминирование должно уступить место новым участникам.

!7388159