Пауэлл заявил: «Мы не будем ждать, пока инфляция достигнет 2%, прежде чем снижать процентные ставки. Это было бы слишком поздно».
Написано Ником Тимираосом
Составлено: Мэри Лью, BitpushNews
Протокол заседания Федеральной резервной системы 12 и 13 декабря, опубликованный сегодня рано утром по пекинскому времени, показал, что Федеральная резервная система завершила этот раунд повышения процентных ставок, но не раскрывает значимых дебатов о том, когда начинать снижение процентных ставок.
Протокол показал, что, хотя почти все чиновники ожидают, что учетная ставка в конечном итоге будет снижена до конца этого года, неопределенность относительно того, как реагировать на следующий цикл денежно-кредитной политики, растет.
Некоторым политикам неудобно удерживать слишком высокие процентные ставки слишком долго. Они подчеркнули «негативные риски, которые чрезмерная ограничительная политика может принести экономике», говорится в протоколе. Они отметили, что замедление темпов роста рынка труда может «быстро перейти от постепенного смягчения к более внезапному спаду».
В то же время протокол заседания показал, что другие политики полагают, что «обстоятельства могут потребовать сохранения целевой ставки на ее текущем уровне дольше, чем они в настоящее время ожидают». Президент ФРБ Ричмонда Том Баркин заявил в своем выступлении в среду, что это может быть необходимо, если инфляция значительно превысит целевой показатель ФРС в 2%.
В период с марта 2022 года по июль 2023 года Федеральная резервная система провела 12 заседаний по вопросам политики, включая 11 повышений ставок. С тех пор, когда инфляция снизилась, комитет сохранил базовую ставку по федеральным фондам в диапазоне от 5,25% до 5,5%, что является 22-летним максимумом.
Выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла 13 декабря вызвало некоторое замешательство. Комментарии Пауэлла, а также экономические прогнозы, опубликованные после заседания, предполагают, что следующим шагом ФРС, скорее всего, будет снижение ставок, хотя ФРС сохранила письменное указание, в котором говорится, что чиновники больше сосредоточены на экономических рисках, требующих более высоких ставок.
В результате в этом году рынок увеличил ставки на снижение процентных ставок, что спровоцировало резкий подъем на рынках акций и облигаций в конце 2023 года.
Инвесторы ожидают, что центральный банк начнет снижать процентные ставки на своем втором заседании по политике в марте этого года, а следующее заседание ФРС запланировано на 30-31 января.
Протокол заседания показал, что повышение процентных ставок ФРС сработало, что успокоило инвесторов. В последних протоколах не упоминалась «неприемлемо высокая» инфляция, упомянутая в предыдущих версиях.
Однако протокол показал, что чиновники могут снова насторожиться, если рынки слишком сильно восстановятся от смягчения финансовых условий, что затруднит поддержание экономического спада и устойчивого снижения инфляции.
В последние месяцы экономические перспективы США, похоже, улучшаются, поскольку инфляция и рост заработной платы замедляются. Если экономика ослабнет больше, чем ожидают чиновники, это даст ФРС больше возможностей для быстрого снижения процентных ставок и может открыть дверь для снижения ставок, даже если расширение не остановится.
Год назад многие экономисты ожидали, что чиновникам ФРС придется поднять процентные ставки до уровня, который создаст достаточные резервы, такие как безработица и простаивающие фабрики, чтобы значительно замедлить инфляцию. Но ремонт цепочек поставок и приток рабочей силы на рынок труда сдерживают рост заработной платы и цен, не вызывая при этом широко распространенной экономической слабости.
Протокол мало что дает о том, как чиновники рассматривают перспективу снижения ставок. Чиновники полагали, что риск более высокой, чем ожидалось, инфляции в конце прошлого года уменьшился, но протоколы высветили дискуссию о степени улучшения ожиданий.
В прошлом месяце некоторые чиновники утверждали, что легкая часть борьбы с инфляцией завершена, поскольку цепочки поставок и рынки труда полностью оправились от сбоев, связанных с пандемией. Это может потребовать от ФРС поддерживать процентные ставки выше, чем необходимо для сдерживания экономической активности.
Выступая в Роли, Северная Каролина, Баркин сказал: «После десятилетий отсутствия ценовой власти компании – особенно те, которые сталкиваются с давлением прибыли – не захотят отказываться от повышения цен, если их клиенты или конкуренты не заставят их это сделать. Примите меры. Если это так, то В этом случае я боюсь, что придется сделать больше, чтобы снизить спрос и убедить тех, кто устанавливает цены, в том, что эра инфляции закончилась».
Другие, однако, видят потенциал для дальнейшего улучшения предложения, что может продлить относительно бесплатное снижение инфляции и поднять вопрос о том, когда снижать процентные ставки.
Чиновникам ФРС становится все труднее противостоять ожиданиям рынка относительно более раннего и более глубокого снижения процентных ставок, главным образом потому, что инфляция остывает быстрее, чем ожидают политики центрального банка.
В прошлом месяце представители ФРС ожидали, что базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, к концу года составит 3,2%, что на полпроцента ниже их прогноза, сделанного три месяца назад. Данные, полученные во время заседания ФРС в прошлом месяце, указали на продолжающееся снижение базовой инфляции. По данным Министерства торговли США, в ноябре он упал до 1,9% в шестимесячном годовом исчислении. Цель ФРС по инфляции составляет 2%.
Пауэлл разжег энтузиазм рынка, заявив, что некоторые чиновники на политическом заседании ФРС описали свои собственные перспективы снижения процентных ставок. В дни после встречи некоторые чиновники использовали публичные выступления, чтобы опровергнуть ожидания неизбежного перехода к снижению ставок. Джон Уильямс, старший заместитель Пауэлла, президент ФРБ Нью-Йорка и вице-председатель комитета ФРС по установлению ставок, позже пояснил, что снижение процентных ставок не было основной темой политического заседания.
Аналитики сочли комментарии Пауэлла в прошлом месяце заслуживающими внимания, поскольку он был больше, чем раньше, обеспокоен риском того, что слишком высокие процентные ставки могут нанести ненужный ущерб экономике по мере падения инфляции. «Мы осознаем риск слишком долгого удержания», - сказал он. «Мы очень осторожны, чтобы не совершать подобных ошибок».
Пауэлл также подтвердил свое мнение о том, что процентные ставки могут быть снижены в следующем году, поскольку инфляция приближается к целевому показателю в 2%. Сохранение процентных ставок на стабильном уровне при падении инфляции приведет к росту скорректированных на инфляцию или «реальных» процентных ставок, чего ФРС не хочет. Политики могут снизить номинальные процентные ставки только для того, чтобы не допустить, чтобы реальные ставки стали слишком жесткими.
«Мы не собираемся ждать, пока инфляция достигнет 2 процентов, прежде чем снизить процентные ставки, это было бы слишком поздно», - сказал Пауэлл.
