Отчет о крипто-ETF 2025 года: доминирование Биткойна непоколебимо, доля Эфира тихо расширяется

В 2025 году рынок биржевых фондов (ETF) на криптовалютных биржах демонстрирует ярко выраженную схему “один доминирующий, один сильный”. Биткойн ETF занимает абсолютную долю рынка от 70% до 85% в течение года, закрепляя свои позиции как предпочтительный вариант для институциональных депозитов, общая сумма привлеченных средств достигает 31 миллиард долларов. В то же время доля Ethereum ETF постепенно растет с начала года до 15% до 30% в декабре, что показывает, что институциональные инвесторы начинают все больше принимать второй по величине цифровой актив.

Однако неожиданная задержка американского Закона о ясности в конце года привела к чистому оттоку средств в глобальных крипто-ETP на сумму до 952 миллионов долларов за неделю, при этом продукты на основе Ethereum испытали наибольшее давление, что добавляет некоторую неопределенность к институциональному нарративу на 2025 год. В этой статье будет проведен детальный анализ реальных предпочтений институциональных инвестиций и интерпретировано, как процесс регулирования становится “маяком” для краткосрочных рыночных настроений.

Окончательный выбор институциональных активов: почему нарратив о “цифровом золоте” Биткойна непоколебим?

В течение всего 2025 года Биткойн будет доминировать на “главном поле битвы” для ETF. Данные показывают, что его доля на рынке стабильно удерживается в диапазоне от 70% до 85%, даже несмотря на то, что на фоне выхода нескольких других продуктов ETF на основе криптоактивов этот процент не претерпел значительных изменений. Эта подавляющая концентрация не случайна, а глубоко отражает классический путь входа традиционных финансовых учреждений в сферу криптоактивов: восприятие Биткойна как первоочередного, а иногда и единственного объекта для инвестирования.

Чистый приток средств в размере до 31 миллиарда долларов в спотовые ETF на Биткойн и Ethereum является самым прямым доказательством спроса со стороны институциональных инвесторов, при этом основная часть средств направлена на Биткойн. Распределение этих потоков капитала раскрывает ключевое понимание: в инвестиционных портфельных моделях многих учреждений роль Биткойна уникальна. Он чаще классифицируется как инструмент макро-хеджирования или “цифровой товар”, аналогичный золоту, а не смешивается с “Криптоактивами”, включающими платформы смарт-контрактов и мем-токены. Это разделение восприятия позволяет Биткойну в значительной степени избежать резких колебаний на рынке других альткойнов и получить независимую ценовую поддержку. Именно поэтому постоянный институциональный спрос через такие каналы, как ETF, обеспечивает Биткойну прочную ценовую основу на весь 2025 год, позволяя ему продолжать демонстрировать результаты, превосходящие общий рынок криптовалют.

Несмотря на устойчивое доминирование, детали рынка все же указывают на некоторые изменения. С наступлением декабря дневной объем торгов по спотовым ETF на Биткойн значительно сократился, и большую часть времени не удается преодолеть отметку в 5 миллиардов долларов. Это снижение уровня активности, похоже, предвещает изменение поведения участников рынка в конце года, рынок становится более похожим на спокойный период этого лета, а не на резкий рост четвертого квартала прошлого года. Возможно, это означает, что после сильного институционального процесса рынок ищет новую, более устойчивую точку равновесия.

Путь Эфира: от “второстепенной роли” до незаменимого институционального актива

Под светом Биткойна, выступление Ethereum на рынке ETF в 2025 году больше похоже на стабильного “отличника”. Его доля на рынке в течение года колебалась между 15% и 30%, уверенно занимая вторую позицию по притоку институциональных средств. Более того, стоит обратить внимание на то, что с начала 2025 года до декабря доля Ethereum демонстрировала четкую тенденцию к постепенному расширению. Эта медленная, но уверенная траектория роста знаменует собой углубление понимания институциональными инвесторами Ethereum, переходя от первоначального осторожного тестирования к более системному распределению.

Доля Ethereum на рынке в настоящее время стала эффективным барометром для оценки сильных и слабых настроений всего рынка альткойнов по отношению к Биткойну. Когда риск аппетит к финансам возрастает, часть средств может перейти от Биткойна к Ethereum; а когда растет регуляторная или макроэкономическая неопределенность, средства могут быстро вернуться к Биткойну в качестве безопасного актива. Поэтому наблюдение за изменениями в потоках средств Ethereum ETF имеет важное значение для прогнозирования общего рыночного риска.

Одной из сильных историй, параллельных потокам средств ETF, является активное наращивание запасов Ethereum со стороны публичных компаний. В последние недели, несмотря на общее состояние коррекции на рынке криптоактивов, запасы Ethereum в казне публичных компаний резко увеличились. Общее количество владения быстро выросло с 4,5 миллиона ETH в начале месяца до 5,09 миллиона на момент написания этой статьи. Основным двигателем этого роста является компания под названием BitMine Immersion. Эта компания продолжает выпускать новые акции для привлечения средств через свою агрессивную стратегию «рыночного финансирования» и использует все средства для покупки Ethereum, пока ее цена акций превышает чистую стоимость активов; эта «вечная машина» по приобретению может продолжаться. Эта независимая и мощная корпоративная покупательская способность предоставляет Ethereum дополнительный уровень ценностной поддержки, отличной от ликвидности ETF.

«Закон о ясности» задержка вызвала финансовое «землетрясение» ключевые данные

• Общая сумма чистого оттока за неделю: 9,52 миллиарда долларов (впервые отток за четыре недели)
• Основные регионы оттока: США (99 миллиардов долларов), составляет почти весь отток
• Основные регионы поступления: Канада (462 миллиона долларов), Германия (156 миллионов долларов)
• Наиболее пострадавший актив: Ethereum (чистый отток 5.55 миллионов долларов)
• Затронутые активы: Биткойн (чистый отток 460 миллионов долларов)
• Получение активов в условиях противодействия: Solana (входящий поток 485 миллионов долларов), XRP (входящий поток 629 миллионов долларов)
• Причина срабатывания: Рассмотрение американского Закона о ясности отложено до января 2026 года

Регулирование “черного лебедя”: как задержка “Закона о ясности” сильно ударила по рыночным настроениям?

Когда рынок думал, что 2025 год завершится стабильным притоком институциональных средств, одно событие в сфере регулирования нанесло удар по рынку. Согласно отчету CoinShares, из-за неожиданной задержки в процессе рассмотрения ключевого законодательства США «Закон о ясности» глобальные инвестиционные продукты в криптоактивы за последнюю неделю зафиксировали огромный чистый отток в 952 миллиона долларов, что резко изменило тенденцию притока средств, наблюдавшуюся на протяжении трех предыдущих недель.

Эта “бегство капитала” почти полностью произошло на американском рынке, с недельным оттоком в размере 99 миллиардов долларов. Это ясно указывает на то, что неопределенная регуляторная структура является самой большой заботой институциональных инвесторов в США. Законопроект “Четкое законодательство” нацелен на предоставление четких правил для классификации активов, регулирования бирж и обязательств эмитентов в области цифровых активов, и его законодательный процесс рассматривается рынком как ключевая веха для развития отрасли. Его откладывание до января 2026 года, безусловно, продлевает неопределенность в политике, что напрямую подрывает краткосрочные рыночные настроения, особенно в отношении продуктов ETP, зарегистрированных в США.

В ходе этого финансового разворота Эфир стал “зоной бедствия”, понеся максимальный недельный отток в 555 миллионов долларов. Аналитики указывают, что это связано с тем, что Эфир находится в эпицентре обсуждений по регулированию — его следует классифицировать как ценные бумаги или товары, что напрямую влияет на судьбу многих связанных продуктов. Таким образом, Эфир рассматривается как потенциальный бенефициар “Закона о ясности”, но также становится наиболее уязвимым активом перед лицом регуляторной неопределенности. Тем не менее, если смотреть на ситуацию в течение всего года, продукты Эфира все еще зафиксировали чистый приток в 12,7 миллиарда долларов, что значительно превышает 5,3 миллиарда долларов в 2024 году, что указывает на то, что долгосрочный тренд роста не был принципиально изменен.

Интересно, что на фоне общего падения рынка капитал показывает выборочность. Продукты, связанные с Solana и XRP, получили соответственно 485 миллионов долларов и 629 миллионов долларов притока, продолжая относительную силу на протяжении нескольких недель. Это может указывать на то, что некоторые инвесторы используют возможность рыночной коррекции для тактической настройки на определенные альткойны с сильными фундаментальными показателями. Продукты Биткойна, хотя и потеряли 460 миллионов долларов, все же имеют общий приток в 27,2 миллиарда долларов с начала года, что по-прежнему создает огромную базу активов.

Рыночный прогноз: процесс институционализации приостановлен или переключается?

Внешний отток средств в конце года ставит под сомнение институциональный нарратив 2025 года. Руководитель исследований CoinShares Джеймс Баттерфил отметил, что на данный момент, похоже, общий объем притока ETP за весь 2025 год вряд ли превысит рекорд, установленный в 2024 году. На момент отчета общий объем активов под управлением таких продуктов составил 46,7 миллиарда долларов, что немного ниже 48,7 миллиарда долларов за аналогичный период 2024 года. Эти данные, похоже, предполагают, что эра взрывного притока средств, возглавляемая американскими институциональными инвесторами, возможно, подошла к концу.

Тем не менее, это вовсе не означает конец институциональному процессу, скорее это корректировка темпа. Во-первых, с глобальной точки зрения, несмотря на значительный отток средств из США, такие страны, как Канада и Германия, по-прежнему фиксируют приток средств, что указывает на наличие и устойчивость институционального спроса на немедленные рынки. Во-вторых, задержка в регулировании приносит неопределенность, а не постоянный негативный эффект. Как только Закон о ясности достигнет прогресса в 2026 году, подавленный институциональный спрос, вероятно, будет вновь высвобожден.

Для инвесторов текущая рыночная структура дает важные подсказки. Ядерная ценность и хеджирующая позиция Биткойна снова подтверждаются в условиях нестабильности, он по-прежнему остается краеугольным камнем институциональных портфелей. Эфир же выполняет двойную роль индикатора склонности рынка к риску и регуляторного вектора, его волатильность выше, но логика долгосрочного роста (увеличение корпоративных резервов, расширение доли ETF) по-прежнему целостна. Другие основные альткойны, такие как Solana, демонстрируют способность захватывать альфа, отклоняясь от рынка в определенные периоды.

Смотрим в 2026 год, рынок, возможно, войдет в более сложную и многообразную институциональную фазу. Направление потока средств будет зависеть не только от нарратива самих активов, но и будет тесно связано с уровнем ясности регулирования в основных юрисдикциях мира. Для мудрых участников рынка, придерживаясь основной конфигурации Биткойн, важно внимательно следить за процессом регулирования и гибко использовать окна конфигурации, возникающие из колебаний настроений касательно Эфир и других лидеров экосистемы, что может стать ключом к успеху в следующем цикле. На момент написания, цена Биткойн составляет около 89,700 долларов, за неделю слегка подросла на почти 2%; цена Эфир колеблется около 3,000 долларов, ожидая следующего катализатора.