Более 80% новых токенов TGE уже на пике, корень и лекарство от ложного процветания Web3 здесь.

Исходный текст: Solus Group; Перевод: CryptoLeo

Редакционное примечание: Недавно аналитик Эш в своем популярном посте заявил, что среди более чем 100 новых токенов, запланированных на TGE в 2025 году, 84,7% токенов имеют FDV ниже, чем FDV на момент TGE. Медиана FDV этих токенов упала на 71% по сравнению с моментом выпуска (медиана рыночной капитализации упала на 67%). Только 15% токенов по сравнению с FDV на момент TGE выросли. В общем, среди новых токенов, выпущенных в 2025 году, большинство токенов относятся к категории “цена на момент TGE - это пик”.

Исследуя эти данные, я нашел более интересную статью (из Solus Group), которая также начинается с TGE токена проекта и статистически анализирует динамику 113 токенов после их TGE в 2025 году, а также связи между их финансированием, активностью сообщества и выходом на биржи. После исследования выяснили, что высокое финансирование, активное сообщество и выход на биржи — эти критерии, которые в глазах людей отбирают проекты по качеству, не имеют большого влияния на динамику токенов проекта. Ранее мы часто использовали эти условия для отбора хороших проектов, но в 2025 году эта модель оценки проектов уже «не работает». Особенно вызывает размышления одна группа данных:

• Средний доход проектов с ценой сделки ниже цены IDO составляет 1,36 миллиона долларов.

• Средний доход проектов, чья цена сделки выше цены发行 IDO, составляет 790 000 долларов.

Но эти проекты все получили поддержку венчурного капитала, что в определенной степени указывает на то, что рынок больше ценит спекуляции, чем фактические показатели, больше ценит истории, чем данные, больше ценит обещания, чем сам продукт. Web3 больше не может притворяться, что “все хорошо”, и не может больше называть роботизированный трафик “ростом”. Конечно, выводы, сделанные в этой статье, являются статистическими и не являются стандартом, применимым ко всем проектам. Хорошие проекты и крупные инвестиции все еще могут представлять направление развития криптоиндустрии. Odaily 星球日报 переводит это следующим образом:

Финансирование на 2 миллиона долларов, участие ведущих венчурных капиталистов, 500 тысяч подписчиков в сообществе,上市 на основных биржах, первый день上线 прошел с огромным успехом, в Discord царила радость, а в социальных сетях повсюду витала атмосфера празднования.

!

В одной из предыдущих статей мы раскрыли истинное состояние ROI в 0,96: к 2025 году в среднем каждый токен на самом деле умирал в первый день, мы доказали, что эта система больше не работает. Теперь мы проанализировали 113 случаев выпуска токенов с 2025 года и предоставили убедительные данные, подтверждающие это — большинство основателей не осмеливаются столкнуться с этими данными.

Результаты исследования шокируют: крупное финансирование бесполезно, огромные сообщества не имеют значения, каждую переменную, которую вы оптимизировали, статистически не имеет никакой ценности.

Но под поверхностью скрыто нечто более искаженное, что до сих пор беспокоит многих основателей:

В настоящее время состояние доходов проекта является негативным сигналом, торговая цена токенов прибыльных проектов ниже цены токенов неприбыльных проектов, эта динамика касается жизни и смерти. Если продолжать наказывать прибыльных и вознаграждать спекулянтов, вся отрасль не сможет выжить.

Примечание: ранее компания Solus Group опубликовала соответствующие данные, согласно которым средняя доходность инвестиций новых токенов проекта TGE, начиная с первого дня после выпуска, составляет 0,96, что означает, что их продукт находится в убытке с первого дня выпуска.

Ловушка данных для предпринимателей: Парадокс финансирования, высокая сумма финансирования не равняется преимуществу токена

!

Корреляция между финансированием и производительностью токенов: 0,04, что статистически можно считать нулевым.

Проекты с объемом финансирования 10 миллионов долларов и проекты с объемом финансирования 1 миллион долларов показывают совершенно одинаковые результаты токенов. Вышеизображение это подтверждает — независимо от объема финансирования, распределение токенов в пределах доходности инвестиций случайно. Лучшие проекты: Myshell, B² Network, Bubblemaps, Mind Network, Particle Network, Creator.Bid (оценка увеличилась в 10–30 раз на ATH) собрали от 300 тысяч до 3 миллионов долларов. В то же время такие проекты, как Boundless и Analog, которые собрали более 10 миллионов долларов, имеют множитель оценки всего около 1 раза.

Текущая производительность токенов стала еще хуже, независимо от объема финансирования, большинство токенов имеют доходность ниже 1x. Например, токены с объемом финансирования от 5 до 100 миллионов долларов имеют ROI от 0,1x до 0,7x (например, Fleek, Pipe Network, Sahara AI), что соответствует ROI токенов проектов без значительного финансирования.

Факт в том, что крупное финансирование ускоряет смерть токенов проекта.

!

Проекты с минимальным капиталом (от 300 000 до 5 миллионов долларов) имеют более высокую доходность на каждый доллар привлеченных инвестиций, они выполняются быстрее, имеют более низкие затраты на переключение и не тонут в квартальных таблицах разблокировки токенов венчурных инвесторов, массовая разблокировка токенов может разрушить доходность проекта.

Если вы стремитесь к 10 миллионам долларов ради “конкуренции”, то вы готовитесь к провалу.

Мифы о фанатах: огромные сообщества проектов тоже всего лишь “бумажные тигры”

Социальные сети с 500000 и 50000 подписчиков, статистические результаты полностью идентичны.

!

Коэффициент корреляции: 0.08 (ATH токена) и -0.06 (текущая ситуация токена)

Данные показывают, что размер аудитории фанатов не имеет никакой предсказательной ценности для производительности токенов; проекты с большой аудиторией показывают смешанные результаты - некоторые резко растут, другие падают, и проекты с небольшой аудиторией аналогично не имеют тенденций, закономерностей или корреляции.

Ваш Discord-сервер не является сообществом, а представляет собой спекулятивную аудиторию, ожидающую ухода.

!

Реальность такова: цену определяет развитие сообщества, а не сообщество поднимает цену.

Когда цена резко падает, последователи исчезают. График это подтверждает — в левом нижнем квадранте (уменьшение последователей + падение цен) очень плотно. Когда цена стремительно растет, последователи иногда увеличиваются, но это не стабильно.

Это означает:

Ваше «активное сообщество» никогда не заботилось о продукте — им важен лишь график цен на токены. Как только токены начинают показывать разочаровывающие результаты, они исчезают, рост сообщества является запаздывающим индикатором, а не опережающим.

Это не просто теория, а мнение, высказанное @belizardd (исследователь, трейдер/KOL):

Большинство людей приходят сюда исключительно ради спекуляций, а не ради самого продукта. Мы обнаружили, что после TGE лишь немногие протоколы показывают хорошие результаты, и в основном это те протоколы, у которых низкая FDV первоначальных токенов, небольшие суммы сбора средств и щедрые аирдропы. Честно говоря, сейчас я не собираюсь слепо следовать за толпой и инвестировать во что-либо. Риск/возврат не оправдан, я просто жду, когда рынок улучшится.

Спекулянты понимают, что игра уже сломалась. Они занимают выжидательную позицию. В то же время, основатель продолжает тратить 60% бюджета на Discord-ботов, розыгрыши в Twitter и продвижение KOL — сжигая деньги на статистически незначительных показателях.

Настоящий вопрос: “Если токен упадет на 50% завтра, сколько людей останется?”

Ответ: почти нет.

Ловушки цен на токены, будьте осторожны с завышенными/заниженными ценами

!

Медианная доходность инвестиций, рассчитанная по цене上市 токенов:

Менее 0,01 доллара: 0,1 раза (убыток 90%)

0.01 долларов США до 0.05 долларов США: 0.8 раза (зона выживания)

0.05 долларов до 0.50 долларов: 0.5 раза (убыток 50%)

Выше 0,50 долларов: 0,09 раза (убыток 91%)

Снова объясняю:

Цена выпуска ниже 0,01 доллара не сделает ваш токен “более доступным”; она всего лишь сделает вас одной из низкобюджетных монет, привлекающих жадный капитал, которые быстро растут, но также быстро падают.

Цена выше 0,5 доллара не сделает ваш токен «токеном премиум-класса», это просто покажет, что цена завышена, а слишком высокая цена токена убивает рынок розничных инвесторов, крупные игроки также не будут заинтересованы.

Ценовой диапазон токенов от 0.01 до 0.05 долларов является единственным жизнеспособным ценовым диапазоном, который достаточно высок, чтобы подтвердить легитимность проекта, и достаточно низок, чтобы оставить пространство для роста. В этом ценовом диапазоне только 42 из 97 проектов имеют положительное медианное значение токенов.

Если ваша токеномика оценивает вашу стоимость в 0,003 доллара или 1,20 доллара, то прекратите пересматривать модель, данные показывают, что проект уже провалился.

Текущая ситуация в отрасли: прекратить строительство в стиле 2021 года

!

Проигравший: Gaming

Средний ATH ROI: 4.46 раз (минимум)

Текущий медианный уровень доходности инвестиций: 0,52 раза

Токены GameFi похожи на лотерею: сыграл один раз - и навсегда забыл.

Ловушка: DeFi

Средний ATH ROI: 5,09 раз (выглядит неплохо)

Текущая медиана доходности инвестиций: 0,2 раза (катастрофическая)

Ранний рост цен на DeFi был более резким, чем в любой другой области, за ним последовало столь же резкое падение, разрыв между спекуляциями и реальностью крайне жесток.

Победитель: ИИ

Средний ATH ROI: 5.99 раз (максимальный рост)

Текущий медианный коэффициент доходности: 0,70 (лучший коэффициент удержания)

Цена токенов AI стремительно выросла и осталась стабильной. Эта тенденция обладает устойчивостью, и средства также начали поступать.

Если вы разрабатываете GameFi, ваша исполнительная способность должна быть в 10 раз выше среднего, чтобы достичь обычных результатов. Если вы находитесь в области DeFi, будьте готовы к резкому росту и падению. Если вы в области ИИ, рынок предоставит вам возможности, но при условии, что вы сможете представить результаты. Требования в области инфраструктуры более строгие: по сравнению со стандартными децентрализованными приложениями (например, ИИ-агенты) вы будете тратить больше времени и ресурсов, но ваш текущий медианный ROI немного ниже, чем в обесцененном секторе GameFi.

Данные не заботятся о проектах, которые вас интересуют.

Обзор данных IDO/IEO: хорошая платформа не может спасти проект

!

Вы потратили месяцы на налаживание контактов, лишь для того, чтобы получить место на Launchpad Binance или распределение первичного IDO. Вы думаете, что отбор на платформе означает защиту. Но данные показывают, что это не так.

IDO платформа: практически все проекты находятся в убытке

Только один проект на 5 платформах IDO имеет доходность +14,6%, и это всё. У всех остальных проектов доходность находится в диапазоне от -70% до -93%.

Так называемый «высококлассный Launchpad» не предоставляет покупателям защиты, а лишь предлагает им способ потерять деньги.

IEO платформа: крайнее проявление выживательного уклона

Кошелек Binance показывает доходность в 11 раз. Это выглядит невероятно, но всего 3 выпуска, выборка слишком мала. MEXC показывает доходность +122,8% за 14 выпусков — выборка больше, но это все равно аномалия. Все остальные проекты? Показатели плохие. У токенов IEO Bybit уровень убытков составляет 38%, остальные проекты имеют еще более серьезные убытки.

Это доказывает:

Выбор платформы подобен лотерее с лучшим брендовым эффектом. Победа нескольких аномальных данных искажает среднее значение, в то время как массовый выпуск токенов приводит к падению; плата за “курирование” — будь то через связи, плату за листинг или распределение токенов — не может надежно защитить ROI токенов.

Платформа не может спасти мусорные токены, и она также не может помочь хорошим токенам.

Рефлексия 2025, взгляд на 2026

Проектное развитие на каждом уровне, основанное на 2025 году, провалилось.

Нулевой уровень: Фонд

Вопрос: “Токеномика, основанная на предположениях”. Без органической модели дохода, способной поглотить шоки, безудержная продажа токенов на рынке с недостаточной ликвидностью.

Первый уровень: финансирование

Проблема в том, что: “Сначала измените в PDF, а затем обработайте.”

Второй уровень: Маркетинг

Вопрос: Модель KOL, пользователи, нанятые за деньги, исчезают без следа, как только оплата прекращается.

Третий уровень: ликвидность

Вопрос: предположим, что ликвидность возрастает из-за спекуляций, но это не так, институциональные инвесторы будут ждать доказательств.

Четвертый уровень: удержание пользователей

Вопрос: нулевая инфраструктура хранения. “Сообщество проекта” состоит из 10 000 пользователей Telegram, которые покинут вас в течение 90 дней.

В 2026 году не стоит играть в старые игры. За всем этим стоит более глубокая проблема: инфраструктура действительно важна, и даже если инфраструктура доведена до совершенства, все зависит от времени. Как сказал Иван Паскар (директор по росту Altius Labs):

Токены не могут исправить сломанные вещи — они усиливают реальность. Правильный момент = усиление импульса. Неправильный момент = многолетние усилия мгновенно исчезают. Большинство команд терпят неудачу не из-за дизайна токенов, а из-за неправильной оценки текущей стадии и макроэкономической среды; момент — это не детали, он определяет всё.

Как проект должен быть реализован в 2026 году

Выживание заключается не в следовании старому сценарию, а в создании нового сценария.

1. Тщательно разработано

Целевая сумма составляет от 300 000 до 5 000 000 долларов США, здесь находятся проекты с наивысшей доходностью на каждый вложенный доллар. Чем больше средства, тем больше проблем.

2. Стоимость жизни

Цена выпуска находится в диапазоне от 0,01 до 0,05 долларов. Другие цены трудно выживают. Если ваша токеномика не соответствует этому диапазону, значит, с ней есть проблемы.

3. Продукты на первом месте, токены на втором.

Если вы не можете объяснить, почему ваш токен существует, одной фразой, значит, его не существует. Доход должен предшествовать спекуляциям.

4. Игнорируйте показания тщеславия

Количество подписчиков является помехой, активность кошельков, коэффициент удержания и доход на пользователя являются ключевыми показателями.

5. Отраслевой реализм

Перед написанием кода сначала узнайте уровень неудач в вашей отрасли. GameFi требует вдвое большей эффективности выполнения, чтобы достичь безубыточности. AI же получает преимущество — лишь бы вы могли предоставить результаты.

6. Интеграция, иначе исчезновение

Эра слияний и поглощений приближается. Если вы не можете расширяться самостоятельно, найдите компанию для приобретения. Поглощение - это не провал, а разумный шаг.

Эти шесть принципов очень важны. Но факт в том, что стандартный сценарий устарел, и теперь нет универсальной модели, подходящей для всего.