Если MSCI исключит «более половины компаний с рыночной капитализацией DAT», это вызовет распродажу на сумму более 10 миллиардов долларов?

Морган Стэнли планирует исключить из индекса MSCI компании с высоким содержанием «монетного» объема, что может вызвать продажу пассивных фондов на сумму более 15 миллиардов долларов?
(Предыстория: Письмо читателя » Почему MSCI вынужден вмешаться? Стратегия подрывает систему индексов)
(Дополнительный фон: MicroStrategy требует отмены предложения MSCI о исключении MSTR: 50% порог владения монетами — без оснований, это убивает американские инновации!)

Менее чем за месяц до «дня вынесения решения» 15 января 2026 года, лидер индексов MSCI планирует перепрофилировать компании, у которых «доля цифровых активов в балансовом отчете превышает половину», и исключить их из глобального инвестиционного индекса. На первый взгляд — это просто корректировка классификации, но на практике под механическим выполнением пассивных фондов это может вызвать принудительную продажу на сумму более 100 миллиардов долларов, что станет первым крипто-взрывом в криптовалютном рынке 2026 года.

Что за новые правила предлагает MSCI?

Проект обозначает компании, хранящие криптовалютные резервы, как «Цифровые активные казначейства» (Digital Asset Treasuries, DATs), с аргументом, что «характеристика волатильности их цен уже приближается к ETF на биткойн». Если это станет официальным в следующем году, эти компании не смогут входить в категорию «реальных предприятий» и будут исключены из глобального инвестиционного индекса MSCI.

Недавно организация «BitcoinForCorporations» подсчитала, что в списке противников — 39 компаний с совокупной рыночной капитализацией 113 миллиардов долларов. Если MSCI действительно начнет исключать эти DATs, пассивные фонды придется перераспределить активы на сумму от 10 до 15 миллиардов долларов. Для криптовалютного сектора, уже потерявшего в цене три месяца подряд, такой отток ликвидности может стать триггером для краха с использованием заемных средств.

Механический пресс пассивных фондов

Пассивные фонды следуют за индексом, их единственная цель — минимизировать ошибку отслеживания. Если индекс исключит актив, фонд вынужден его продать. Это не связано с паникой, но если MSCI примет окончательное решение, рынок увидит цикл «цена падает → чистая стоимость отклоняется → пассивные продажи → цена снова падает».

Из 113 миллиардов долларов рыночной капитализации Strategy занимает до 74,5%, что почти определяет масштаб общего воздействия. JPMorgan оценивает, что при исключении из индекса пассивные фонды могут продать акции на сумму до 2,8 миллиарда долларов, что может негативно повлиять на цену MSTR и его кредитоспособность.

Если цена акций снизится, баланс компании также сократится, и для поддержания ликвидности она может начать продавать часть биткойнов. Падение цены снова снизит стоимость акций, создавая типичный «двойной удар по акциям и монетам» — самовозвратный спиральный эффект.