Совет по надзору за финансовой стабильностью снял ярлык «уязвимости» криптовалют, поскольку указ Трампа и закон GENIUS Act вступили в силу

FSOC исключил криптовалюту из своего списка системных рисков после прор‑криптовалютного указа Трампа, закона GENIUS, изменений в SEC и OCC, а также растущего использования ETF и стейблкоинов банками США.
Кратко

• В отчёте FSOC за 2025 год цифровые активы были переведены из категории «уязвимости» в «значительные рыночные события», ссылаясь на институциональное внедрение через спотовые ETF на Bitcoin и Ethereum и токенизацию.
• Исполнительный указ 14178 Трампа, закон GENIUS, отмена SAB 121 и руководство OCC вместе способствуют созданию полностью обеспеченных долларовых стейблкоинов, блокируют создание CBDC в США и дают банкам более ясные пути к хранению и криптовалютным посредничествам.
• Глобальные организации, такие как FSB и FATF, по-прежнему предупреждают о фрагментированных правилах, нелегальных потоках и рисках стейблкоинов, даже несмотря на смещение FSOC, что снижает макропруденциальную стигму для банков США, ETF и рынков кредитования.

Финансовый совет по надзору за стабильностью исключил цифровые активы из списка уязвимостей финансовой системы в своем ежегодном отчёте за 2025 год, завершив трёхлетний период, в течение которого криптовалюта классифицировалась как потенциальная системная угроза, требующая повышенного надзора и нового законодательства.

Цифровые активы были переклассифицированы в нейтральную категорию «значительные рыночные события для мониторинга» и описаны как растущий сектор с увеличивающимся участием институциональных инвесторов через спотовые ETF на Bitcoin и Ethereum и токенизацию традиционных активов, говорится в отчёте.

Финансовый совет по надзору за стабильностью нацелен на новые правила

Отчёт FSOC за 2022 год, опубликованный в рамках Исполнительного указа 14067 бывшего президента Джо Байдена, заключил, что «криптоактивные операции могут представлять риски для стабильности американской финансовой системы» и призвал к новому законодательству по спотовым рынкам и стейблкоинам. В отчёте за 2024 год цифровые активы были классифицированы как уязвимости, и предупреждалось, что долларовые стейблкоины «по-прежнему представляют потенциальный риск для финансовой стабильности, поскольку они остро уязвимы к панике» без банковских пруденциальных стандартов.

Отчёт за 2025 год изменил этот подход, отметив, что регуляторы США «отозвали предыдущие широкие предупреждения» о вовлечённости в криптовалюты. В отчёте говорится, что рост долларовых стейблкоинов, вероятно, поддержит международную роль доллара в ближайшее десятилетие. Вводное письмо министра казначейства Скота Бессента переопределяет миссию FSOC, заявляя, что каталогизация уязвимостей «недостаточна», и что долгосрочный экономический рост является неотъемлемой частью финансовой стабильности.

Три нормативных инициативы 2025 года сопровождали этот сдвиг, согласно регуляторным документам и публичным записям.

Исполнительный указ Дональда Трампа 14178 отменил криптовалютный исполнительный указ Байдена и установил политику «поддержки ответственного роста и использования цифровых активов» при запрете на создание цифровой валюты центрального банка США. Последующий отчёт администрации о цифровых активах подчеркивал токенизацию, стейблкоины и лидерство США.

Конгресс принял закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, который создает «разрешённых эмитентов платежных стейблкоинов», требует 100-процентного обеспечения и передает первичный контроль Федеральной резервной системе, Управлению по надзору за валютой, Федеральной корпорации страхования депозитов и регуляторам штатов.

В январе 2025 года SEC отменила Staff Accounting Bulletin 121 посредством SAB 122, исключив руководство, требовавшее отражать хранение криптовалютных активов на балансах банков как обязательства. OCC выпустила Interpretive Letter 1188, позволяющее национальным банкам выступать посредниками в «безрисковых сделках с криптовалютой». Отдельные руководства OCC позволяют банкам держать небольшие суммы нативных токенов для оплаты газовых сборов за хранение или операции со стейблкоинами. OCC предоставила предварительные национальные доверительные лицензии банкам Circle, Ripple, BitGo, Paxos и Fidelity Digital Assets.

Руководство Congressional Research Service отмечает, что каждый член совета FSOC должен либо подтвердить, что «принимаются все разумные меры для устранения системных рисков», либо объяснить, какие дополнительные меры необходимы в ежегодном отчёте.

В 2022 году FSOC обозначил цифровые активы как приоритетную область и рекомендовал новые полномочия для спотовых рынков и стейблкоинов. В 2023 году совет указал цифровые активы как «уязвимость финансовой стабильности», ссылаясь на волатильность цен, высокий уровень кредитного плеча, взаимосвязи, операционные риски и риск паники на платформах и стейблкоинах. В отчёте за 2024 год предупреждалось, что стейблкоины могут представлять потенциальный риск для финансовой стабильности из-за их уязвимости к панике без соответствующих стандартов управления рисками.

Отчёт за 2025 год не содержит рекомендаций по цифровым активам и не выражает явных опасений, он рассказывает о том, как регуляторы отозвали широкие предупреждения о криптовалюте, оставив без внимания только раздел о нелегальных финансах и стейблкоинах.

Глобальные регуляторы не приняли подобных позиций. Обзор Совета по финансовой стабильности за октябрь 2025 года отметил, что рыночная капитализация криптовалют по всему миру примерно удвоилась до $4 триллионов и предупредил о «существенных разрывах» и «фрагментированной, несогласованной» реализации своих стандартов по криптовалютам 2023 года. FSB оценил риски для финансовой стабильности как «ограниченные в настоящее время», но растущие с увеличением взаимосвязей и использования стейблкоинов.

Обновление FATF за июнь 2025 года сообщило, что только 40 из 138 юрисдикций «в основном соответствуют» его правилам по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма в отношении криптовалют и указало на десятки миллиардов нелегальных потоков. В отчёте FSOC за 2025 год утверждалось, что долларовые стейблкоины могут быть злоупотреблены для обхода санкций и нелегальных операций, что требует продолжения мониторинга и принуждения к выполнению правил.

Переклассификация устраняет макропруденциальное обозначение, которое ранее создавало осторожность среди крупных банков, страховых компаний и пенсионных фондов относительно криптовалютных рисков за пределами косвенных владений, отмечают аналитики финансовой индустрии. Изменение политики не обязывает к выделению Bitcoin, но снижает вероятность того, что новые правила для системно важных финансовых институтов или руководящие указания ограничат ETF, хранение или кредитование.

SEC одобрил спотовые ETF на Bitcoin и Ethereum в 2024 году, а в 2025 году были поданы дополнительные заявки на криптовалютные ETF. Закон GENIUS и руководство OCC по безрисковым сделкам предоставляют регулируемым США банкам легальные пути для хранения резервов стейблкоинов, промежуточных потоков между ETF на Bitcoin и стейблкоинами и токенизации залогов.

SEC и Комиссия по торговле фьючерсами на товарные товары продолжают оспаривать юрисдикцию по токенам, кроме Bitcoin и Ethereum. Отчёты FATF и FSB свидетельствуют, что международное сотрудничество по вопросам противодействия отмыванию денег и трансграничных потоков может ужесточиться независимо от сдвига в политике США.

Переклассификация криптовалюты из категории «уязвимости» в «развитие» отражает оценку, что существующие инструменты надзора могут управлять текущими рисками, говорится в отчёте. В 2025 году было отмечено, что эта оценка зависит от упорядоченных потоков ETF на спот-рынках, полного обеспечения стейблкоинов и отсутствия крупных сбоев в хранении или мостах.