Глобальные Центральные банки объединились для "откачки", шифрование рынка "кровоточит": три ключевых сигнала, за которыми стоит следовать.

Осторожные заявления Федеральной резервной системы и потенциальные сигналы о смене политики Центрального банка Японии вместе спровоцировали ожидания ужесточения ликвидности на глобальных финансовых рынках, что привело к тяжелым последствиям для криптоактивов. Биткойн резко упал с пиковых значений около 125,000 долларов в октябре до уровня около 85,000 долларов, с падением почти на 6% за день, индекс страха на рынке находится в зоне “экстремального страха”. В то же время были ликвидированы позиции в лонг на сумму более 637 миллионов долларов, индекс сезона альткоинов упал до 25, что свидетельствует о крайне слабом состоянии рынка. В данной статье будет подробно проанализировано, как политика Центрального банка может воздействовать на крипторынок через каналы стоимости капитала и предпочтений к риску, а также обсуждены ключевые сигналы, необходимые для стабилизации рынка.

Ожидания по политике Центрального банка резко изменились, став детонатором падения рынка

В последнее время политика двух крупнейших центральных банков мира изменилась, что непосредственно охладило рынок рискованных активов. Глава Банка Японии Уэда Казуо ясно заявил, что в декабре состоится заседание для обсуждения изменения политики, при этом условием является поддержка этого решения данными по зарплатам. Рынок интерпретировал это как возможное окончание многолетней эпохи отрицательных процентных ставок в Японии, и это ожидание быстро подняло доходность глобальных облигаций перед выходными, а также побудило средства уйти из высокорискованных активов.

За океаном заявления чиновников Федеральной резервной системы (ФРС) также имеют ястребиную направленность. Президент Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз открыто заявила, что она с “колеблющейся” позицией относится к дальнейшему смягчению политики и отметила, что порог для дальнейших действий “относительно высок” до тех пор, пока не появятся более четкие признаки ухудшения на рынке труда. Эти жесткие заявления резко контрастируют с ожиданиями рынка о задержке периода смягчения. Ожидания “ужесточения” двух центральных банков совместно способствовали росту курса доллара и глобальных затрат на финансирование, что непосредственно ударило по рынку криптоактивов, который зависит от ликвидности и низких процентных ставок.

Это резкое изменение макроокружения в первую очередь ударило по структуре деривативного кредитного плеча на крипторынке. Увеличение стоимости финансирования и сжатие фьючерсного бэкворда (Basis) до нейтрального уровня сделали трудным поддержание высоколиквидных позиций в лонг, которые ранее поддерживали растущий тренд. В дни торговли с уклоном в риск-менеджмент часть средств, выведенных из некоторых спотовых ETF-продуктов, дополнительно изъяла ликвидность, которая могла бы быть использована для стабилизации цены закрытия, что усилило давление на рынок.

Исчерпание ликвидности на рынке, ликвидация за счет кредитного плеча вызывает цепную реакцию

Ожидания политики выпуска вызвали распродажу, которая быстро привела к цепной реакции на хрупкой рыночной структуре. Согласно данным, в ходе этого падения на криптоактивы было принудительно ликвидировано более 637 миллионов долларов позиций в лонг. Это масштабное ликвидирование само по себе создает давление на продажу, что приводит к падению цен, а затем вызывает ликвидацию еще большего числа плечевых позиций, создавая порочный круг, что и является основной технической причиной почти 6%-ного падения за один день.

Рыночные настроения страха интуитивно отражаются в «Индексе страха и жадности криптовалют». Индекс после достижения низкого уровня около 10 в настоящее время все еще колеблется около 20, оставаясь в зоне «крайний страх». Этот эмоциональный фон обусловлен не только сигналами Центрального банка, но также связан с тем, что в конце года ликвидность на рынке обычно уменьшается. Уменьшение глубины торговли означает, что даже небольшие ордера на продажу могут вызвать большие колебания цен, тем самым усиливая падение на рынке.

Более того, ухудшение широты рынка вызывает еще большие опасения. Так называемый «индекс сезона альткоинов» упал до 25, что значительно ниже критического значения, указывающего на перераспределение средств в сторону токенов со средней и малой капитализацией. Это свидетельствует о том, что падение не является уникальным для Биткойна, а охватывает весь рынок, и средства полностью покидают более рискованные активы. От Биткойна и Эфириума до других альтов — никто не застрахован, что отражает систематическое снижение предпочтений рынка к риску.

Обзор ключевых рыночных индикаторов давления

• Цена Биткойна откатилась: с 125,000 долларов упала до 85,000 долларов, падение составило около 32%.
• Индекс страха на рынке: Индекс страха и жадности составляет 20, находясь в зоне “крайний страх”.
• позиции в лонг ликвидация сумма：累计超过 6.37 亿美元。
• Индекс сезона альткоинов: падение до 25, показывает крайне слабую широту рынка.
• Основная глубина торговых пар: Глубина_orderbook_торговых пар BTC/USDT и ETH/USDT на основных CEX значительно уменьшилась.

Когда рынок сможет стабилизироваться? Обратите внимание на три ключевых сигнала

Текущая тенденция падения вызывает беспокойство, однако рынок не лишен шансов на улучшение. Достоверный и устойчивый рост часто требует одновременного выполнения нескольких условий, а не их случайного появления. Во-первых, необходимо наблюдать за восстановлением микроструктуры рынка. Например, глубина ордеров на крупнейших торговых парах Биткойн и Эфириум на основных CEX должна быть восстановлена в торговый период США и после него. В то же время, при умеренном продавливании, спреды должны оставаться узкими, а не резко расширяться.

Во-вторых, материализация притока средств имеет решающее значение. Рынку необходимо видеть одновременное улучшение чистых заявок на спотовые продукты (такие как спотовые ETF) и чистого выпуска стабильных монет. Этот сигнал парного движения означает, что новые средства действительно входят в рынок для распределения, а не просто закрывают короткие позиции или краткосрочные спекуляции. Когда такой положительный приток средств может持续ться несколько торговых дней, то внутридневное восстановление имеет больше шансов закрепиться к закрытию, а не быть мимолетным.

В конечном итоге “шум” макрополитики необходимо уменьшить. Любые заявления центрального банка, продолжающие повышать доходность или укреплять доллар, могут удерживать покупки в слабом состоянии. В условиях недостаточной глубины торгов, даже если произойдет технический отскок (Relief Rally), существует риск его быстрого исчезновения, особенно когда денежные потоки на бирже не могут компенсировать общий тренд по снижению рисков (De-risking) на рынке. В конечном счете, тон движения основных криптоактивов по-прежнему следует за Биткойном, и движение Биткойна может зависеть от следующей тестовой ключевой поддержки, которая может появиться всего лишь в одном заголовке новостей о политике.

Глубокий анализ: почему криптоактивы так чувствительны к политике Центрального банка?

Криптоактивы, особенно Биткойн, часто рекламируются как “цифровое золото” и “убежище” традиционной финансовой системы. Однако в последние годы их связь с традиционными макроэкономическими переменными значительно усилилась. Основная логика, стоящая за этим, заключается в том, что крипторынок эволюционировал из нишевого рынка для гиков в огромный финансовый рынок, в который активно участвуют как глобальные учреждения, так и розничные инвесторы, и который глубоко зависит от ликвидности в долларах и кредитного плеча. Когда Федеральная резервная система (ФРС) ужесточает политику, а доллар укрепляется, стоимость финансирования в долларах по всему миру возрастает, и капиталы, стремящиеся к высокой доходности, будут выводиться из рискованных активов, включая криптовалюты, и возвращаться в более безопасные долларовые активы.

Кроме того, крипторынок, особенно рынок деривативов, создал крайне высокий уровень кредитного плеча. В периоды экономического роста низкие затраты на финансирование поощряют инвесторов увеличивать доходность за счет заемных средств. Как только политика меняется и формируется ожидание, стоимость финансирования (например, ставка фонда по бессрочным контрактам) быстро возрастает, что размывает прибыль от длинных позиций и даже может привести к ликвидации. Это внутреннее финансовое кредитное плечо усиливает влияние политических сигналов на цены. Таким образом, понимание связи между политикой Центрального банка и криптоактивами не сводится к их нарративу как «защите от рисков», а заключается в их реальной финансовой природе как «глобальных высокорисковых ликвидных активов».

Операционные размышления: поиск возможностей и избегание рисков в условиях волатильности

Для инвесторов текущая рыночная среда, безусловно, полна вызовов. Основной принцип — управление рисками, необходимо оценить уровень своего плеча. В периоды недостаточной глубины рынка и увеличения волатильности высокое плечо эквивалентно “ходьбе по канату”, и его легко поглотит внезапная волна ликвидаций. Во-вторых, обращайте внимание на упомянутые выше сигналы стабилизации рынка, такие как восстановление глубины книги заказов, чистая эмиссия стейблкоинов и другие данные на блокчейне и рынке, это более надежно, чем простое предположение о дне цен.

С точки зрения распределения активов, когда рыночная паника достигает предела, можно начать постепенно обращать внимание на те основные активы, которые имеют прочные фундаментальные показатели, такие как Биткойн и Эфириум. Исторические данные показывают, что долгосрочные инвестиции в период “крайнего страха” на рынке, хотя могут столкнуться с краткосрочными колебаниями, имеют относительно высокую вероятность успеха в долгосрочной перспективе. Но в то же время необходимо сохранять терпение и ждать четких признаков восстановления микроструктуры рынка и макронастроений, чтобы избежать слепого “ловли падающих ножей”. Наконец, необходимо внимательно следить за политикой основных мировых Центральных банков, так как это стало одной из самых ключевых переменных, определяющих краткосрочную динамику крипторынка.

Недавнее падение рынка, вызванное ожиданиями политики глобальных Центральных банков, ясно демонстрирует все более тесную связь между криптоактивами и традиционной финансовой системой. Это уже не изолированное “беззаконие”, а “передний край рискованных активов”, глубоко зависящий от приливов долларовой ликвидности в мире. Для участников рынка понимание этой новой реальности важнее, чем когда-либо. Будущие пути восстановления рынка будут зависеть не только от технического прогресса и внедрения внутри отрасли, но и от того, сможет ли рынок построить более устойчивую финансовую структуру и более рациональную группу участников в новой норме “высоких процентных ставок и высокой волатильности”. После шторма выжившие на рынке и отсеянные будут разделены.