Как уголовное дело с участием финансового блогера из Гонконга может повлиять на соответствие для KOL в сфере криптоактивов?

Автор оригинала: Лиу Хунлин

Краткое описание события

7 ноября 2025 года Восточный районный суд Гонконга признал финансового блогера Чжоу Байссяня (ранее известного как Чжоу Цзянси) виновным в том, что он предоставлял инвестиционные советы в платных группах Telegram без лицензии, и приговорил его к шести неделям тюремного заключения, а также к оплате расходов по расследованию Комиссии по ценным бумагам. Это дело стало первым в Гонконге случаем уголовной ответственности для нелицензированного финансового блогера, что знаменует собой конец эпохи “дикого роста” инвестиционных консультаций в социальных сетях.

Основанием для решения по данному делу является Гонконгский закон «О ценных бумагах и фьючерсах». Действие Чжоу Бохсианя «предоставление мнений по ценным бумагам» относится к 4-му классу регулируемой деятельности и требует предварительного получения лицензии от Комиссии по ценным бумагам, для определения действия необходимо учитывать три ключевых момента:

• Прибыльность: направлена на получение прибыли, модель оплаты (например, подписка) непосредственно составляет коммерческую деятельность;
• Постоянство: Регулярное публикация анализов, ответы на конкретные вопросы;
• Целевое назначение: Предоставление четких рекомендаций по конкретным ценным бумагам (например, акциям Nasdaq), выходящим за рамки “общего обмена мнениями”.

Чжоу Байсянь, действуя от имени “Основного акционера Futu”, управляет группой подписчиков в Telegram под названием “Futu 真。财自Private Group”. Не имея лицензии от Комиссии по ценным бумагам, он предоставляет подписчикам из Гонконга определённые комментарии по ценным бумагам, целевые цены и услуги по ответам на вопросы, незаконно зарабатывая 43 600 гонконгских долларов через ежемесячную плату (200 долларов США или 1560 гонконгских долларов), что соответствует критериям определения “предоставления рекомендаций по ценным бумагам”.

Дело также подчеркивает двусторонние требования к соблюдению законодательства Гонконга в отношении незарегистрированных финансовых инфлюенсеров: с одной стороны, платформа не является оправданием, независимо от того, используется ли Telegram, Discord или новые социальные платформы, если это создает инвестиционные рекомендации, необходимо иметь лицензию; с другой стороны, аудитория определяет юрисдикцию, даже если сервер находится за границей, если целевая аудитория - инвесторы Гонконга, они подлежат регулированию.

А в предыдущих аналогичных случаях с финансовыми интернет-звездами в Гонконге лицензированный представитель Хуан Можун был временно лишен лицензии на 16 месяцев за то, что управлял платными группами от своего имени, но в этом деле впервые применяются уголовные наказания, что подчеркивает повышение уровня регулирования в Гонконге в отношении финансовых интернет-звезд, которые без лицензии дают инвестиционные рекомендации.

Это решение по делу также соответствует глобальной тенденции ужесточения регулирования “финансовых инфлюенсеров”. С развитием финансовых рынков регулирующие органы разных стран все больше сосредотачиваются на защите инвесторов и поддержании рыночной честности, все более настороженно относясь к рискам, связанным с недобросовестным контентом в социальных сетях, который может вводить в заблуждение инвесторов.

Финансовый контрольный орган Великобритании (FCA) установил четкую нормативную рамку для финансовых рекламных мероприятий, особенно касающихся продвижения криптовалют и финансовых инфлюенсеров, требуя, чтобы все инвестиционные рекламные мероприятия в социальных сетях проходили предварительное одобрение. Финансовым учреждениям запрещено пропагандировать «неуместные» инвестиционные действия, подчеркивая, что финансовые рекламные мероприятия должны быть «справедливыми, ясными и не вводящими в заблуждение». Нарушения будут караться уголовными наказаниями и штрафами.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) строго наказывает за несанкционированные финансовые рекламные действия, накладывая штрафы на компании и индивидуальных блогеров, нарушающих правила или занимающихся другими видами манипуляций на рынке, штрафы могут достигать миллионов долларов. SEC ранее приняла решение о наложении штрафа в размере 1,75 миллиона долларов на инвестиционную управляющую компанию за то, что она не раскрыла роль одного из блогеров в социальных сетях при запуске своего биржевого инвестиционного фонда (ETF) и структуру сборов, связанную с ростом фонда.

Контрольно-надзорные органы материкового Китая, включая управление киберпространства, продолжают борьбу с незаконным продвижением акций и финансовыми информационными беспорядками в Интернете, законным образом закрыв ряд аккаунтов и сайтов, распространяющих недостоверную информацию о капитальном рынке, занимающихся незаконным продвижением акций и спекуляцией на торговле виртуальными валютами.

Таким образом, финансовые интернет-знаменитости и их рекламные мероприятия полностью включаются в более строгий и международный контроль, и все участники должны уделять больше внимания рискам соблюдения норм.

Уроки этого дела для KOL в криптовалюте

Хотя данное дело напрямую касается только традиционных инвестиционных советов по ценным бумагам, передаваемый им регуляторный сигнал также окажет влияние на сферу криптоактивов.

С одной стороны, концепция решения данного дела основана на принципе защиты инвесторов, который также имеет равное значение на рынке виртуальных активов с более сложными характеристиками риска.

В последние годы проблема защиты инвесторов в области криптоактивов становится все более заметной. Исследование VISTA 2025 года показывает, что 58% поколения Z (родившихся с 1995 по 2009 годы) и миллениалов (взрослеющих в 21 веке) предпочитают самостоятельные инвестиции, однако многие из них, с одной стороны, не имеют профессиональных знаний для оценки рисков неурегулированных инвестиционных мнений и легко поддаются агрессивным и вводящим в заблуждение рекламным акциям, что приводит к резкому увеличению спекулятивной торговли на крипторынке. Некоторые инвесторы даже потеряли свои сбережения на всю жизнь из-за использования контрактов на разницу цен или инвестиций в нерегистрированные криптовалюты и другие волатильные активы. В нескольких инцидентах, включая дело JPEX в Гонконге, инвесторы заявили, что понесли потери под влиянием интернет-рекламы и инвестиционных мнений в социальных сетях.

Дело о мошенничестве на платформе виртуальных активов JPEX в Гонконге стало крупнейшим мошенничеством с криптовалютами в Гонконге за последние годы, сумма ущерба превышает 1,6 миллиарда гонконгских долларов, количество жертв составляет более 2700 человек. Сотрудники JPEX через рекламу, социальные сети, внебиржевые рынки и влияние интернет-знаменитостей/KOL рекламировали себя, заявляя о “законности, соответствия нормам, поддержке знаменитостей, низком риске и высокой доходности”, что привлекло множество инвесторов для вложений, в конечном итоге переведя средства клиентов в криптовалютные кошельки для отмывания денег. В этом деле полиция впервые сослалась на статью “мошеннически или с пренебрежением к действительности побуждать других инвестировать в виртуальные активы” из Закона о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, который вступил в силу в 2023 году, и предъявила обвинения нескольким интернет-знаменитостям, вовлеченным в дело. С одной стороны, это дело показывает, что инвесторы легко поддаются влиянию интернет-рекламы и мнений лидеров мнений в социальных сетях, что приводит к слепому инвестированию; с другой стороны, оно также подчеркивает важность, которую государство придает контролю за негативной рекламой виртуальных активов.

С другой стороны, Гонконг последовательно продвигает работу по совершенствованию регуляторной базы для виртуальных активов, подчеркивая соответствие токенизированных активов и продолжая создавать лицензионную систему для регулирования услуг, связанных с виртуальными активами. В будущем Гонконг может ориентироваться на стандарты регулирования для аналитиков фондового рынка в традиционном финансовом секторе и требовать от KOL виртуальных активов соблюдения более высоких профессиональных и раскрывающих требований при даче инвестиционных рекомендаций, чтобы предотвратить неупорядоченное продвижение и вводящую в заблуждение информацию на рынке виртуальных активов, поддерживать порядок на рынке и защищать интересы инвесторов.

Учитывая текущие тенденции регулирования, финансовым интернет-знаменитостям и создателям контента в области виртуальных активов необходимо особенно внимательно относиться к потенциальным юридическим и комплаенс-рискам KOL. В связи с тем, что Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга намерена требовать от брокеров проведения должной проверки и постоянного мониторинга контента, создаваемого KOL, операционные затраты всей индустрии KOL и пороговые требования к соблюдению норм могут значительно возрасти.

В этом контексте участникам рынка, возможно, предстоит сделать два основных выбора:

Во-первых, участники могут осторожно избегать возможности того, чтобы обсуждаемое содержание было признано инвестиционной рекомендацией, изменяя способ выражения. Например, участники могут переключиться на образовательный контент, связанный с анализом блокчейн-технологий, интерпретацией макро-трендов, управлением рисками и т.д., избегая упоминания конкретных уровней покупки и продажи токенов и целевых цен, более осторожно определяя границы создания контента и четко раскрывая риски и взаимосвязи интересов, чтобы избежать регулирования красной линии “инвестиционных рекомендаций”.

Во-вторых, участники могут активно искать пути соблюдения нормативных требований и устанавливать партнерские отношения с лицензированными учреждениями. Например, участники могут сотрудничать с лицензированными платформами виртуальных активов, такими как HashKey, OSL, или традиционными лицензированными учреждениями, чтобы включить создание контента в рамки соблюдения нормативных требований.

Эти изменения в отрасли, повышая общий уровень соблюдения норм, также могут привести к некоторым структурным изменениям. Например, каналы, через которые инвесторы получают инвестиционные рекомендации, могут быть ограничены, стоимость профессиональных консультационных услуг соответственно возрастет, и некоторые участники рынка могут сократиться в объеме бизнеса или перейти в регионы с относительно мягкой регуляторной средой, поскольку не могут понести расходы на соблюдение норм. Однако в долгосрочной перспективе создание четкой регуляторной структуры будет способствовать нормативному развитию рынка виртуальных активов. С одной стороны, это может повысить прозрачность рынка криптоактивов, в большей степени избежать «схемы накачивания и сброса» для розничных инвесторов и укрепить доверие к участию институциональных инвесторов; с другой стороны, это может способствовать трансформации контента в отрасли в более профессиональное и ценностное направление, что позволит достичь более сбалансированного пути развития между защитой интересов инвесторов и содействием развитию отрасли.

Заключение

Дело Чжоу Байсяна является зеркалом, отражающим усилия Гонконга по защите финансовой безопасности и интересов обычных инвесторов. Для KOL в криптовалютной сфере это также является ясным сигналом тревоги — KOL в Web3 также должны выполнять свои обязательства по соблюдению норм.

“Децентрализация” не означает “безрегулирования”, технологические инновации должны идти рука об руку с защитой инвесторов. С постоянным совершенствованием регуляторной структуры виртуальных активов в Гонконге только те участники, которые смогут уловить пульс рынка и при этом соблюдать нормы регулирования, смогут выделиться в новом времени.

Будущее Гонконга в нахождении баланса между содействием инновациям Web3 и поддержанием рыночной честности будет зависеть от совместных усилий регуляторной мудрости и саморегулирования отрасли, и это решение, безусловно, является важной вехой в этом процессе.