Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) неожиданно «взорвалось»! Федеральная резервная система (ФРС) сталкивается с разногласиями по поводу снижения процентной ставки в декабре, Пауэллу предстоит невыполнимая задача.

20 ноября неожиданные данные по занятости в США оказались значительно лучше ожиданий: в сентябре было добавлено 119 тысяч рабочих мест, что намного превышает рыночный прогноз в 50 тысяч, тем самым изменив ситуацию, при которой в августе было пересмотрено снижение на 4000 рабочих мест. Уровень безработицы немного увеличился до 4,4%, что является самым высоким уровнем с октября 2021 года. Этот отчет завершил «данные вакуум» после 44 дней правительственного shutdown, что делает решение ФРС о снижении процентной ставки более сложным.

Данные по занятости вне сельского хозяйства значительно превысили ожидания в 2 раза, заканчивая 44-дневный вакуум данных

В четверг, согласно отчету, с нетерпением ожидаемому рынком, опубликованному Бюро трудовой статистики США (BLS), экономика США в сентябре значительно превысила ожидания по количеству новых рабочих мест. В этом месяце число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 119000, что значительно выше рыночного консенсуса по росту на 50000 новых рабочих мест в сентябре по версии Dow Jones, что означает, что фактические данные составляют 2,38 раза больше ожидаемого. Кроме того, данные о новых рабочих местах за июль были пересмотрены до 72000, что на 7000 меньше ранее опубликованного значения.

Кроме заголовков по занятости, BLS сообщает, что уровень безработицы незначительно повысился до 4,4%, что является максимальным уровнем с октября 2021 года. Средняя почасовая зарплата в сентябре увеличилась на 0,2% по сравнению с прошлым месяцем и на 3,8% по сравнению с прошлым годом, что ниже прогнозов рынка на 0,3% и выше 3,7%. Замедление роста заработной платы указывает на охлаждение рынка труда, однако сильные данные по приросту рабочих мест в несельскохозяйственном секторе частично компенсируют это толкование.

Этот отчет завершает рекордный 44-дневный период остановки правительства, который начался в начале сентября и привел к «данным вакууму» на рынке труда. В этот период несколько государственных учреждений, включая Бюро трудовой статистики (BLS) и Бюро экономического анализа, были запрещены собирать или публиковать экономические данные. Это также первый отчет о занятости, опубликованный BLS с момента выхода данных о занятости за август 5 сентября.

Рынок сразу отразил эту сложность. Спот-золото сначала упало, но затем восстановилось до 4,087.32 долларов за унцию, отыграв падение после данных по занятости. Неожиданно хорошие данные укрепят позицию ястребиных членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), которые всегда предупреждали, что Федеральной резервной системе (ФРС) не следует слишком быстро снижать ставки. Трейдеры также продолжают ставить на то, что ФРС сохранит процентные ставки на неизменном уровне на заседании 9-10 декабря. Это также будет последний отчет по занятости, который получат чиновники ФРС перед этой встречей.

Другие данные, опубликованные Министерством труда США в четверг, показали, что за неделю, завершившуюся 15 ноября, число впервые поданных заявок на получение пособия по безработице составило 220 000, что на 8 000 меньше, чем на предыдущей неделе, что лучше, чем ожидали на рынке (227 000). Это еще раз подтверждает устойчивость рынка труда.

Рост занятости дифференцирован, здравоохранение на высоте, транспортные услуги резко упали

Источники роста занятости в сентябре по-прежнему сосредоточены в знакомой отраслевой структуре, но демонстрируют явную дифференциацию. В сфере здравоохранения было добавлено 43 тысячи рабочих мест, что соответствует тенденциям прошлого года, продолжая быть крупнейшим двигателем роста занятости. Бары и рестораны внесли 37 тысяч, что показывает, что сфера услуг сохраняет свою устойчивость в условиях экономических колебаний. В секторе социальной помощи было добавлено 14 тысяч.

Сигналы, вызывающие беспокойство, появляются в отношении снижения. В транспортной и складской отраслях сократилось 25 000 рабочих мест, что может отражать замедление роста электронной коммерции и снижение спроса на логистику. В федеральных государственных учреждениях сокращение составило 3 000, а за год общая сумма сокращений достигла 97 000, при этом ранее эта сфера была важным источником роста занятости. Постоянное снижение занятости в государственном секторе указывает на то, что политика бюджетной экономии начинает оказывать значительное влияние.

Домашнее обследование, используемое для расчета уровня безработицы, демонстрирует более сильные сигналы занятости, что создает интересный контраст с нефармами, полученными из корпоративного обследования. Общее количество занятых увеличилось на 251000, численность рабочей силы возросла на 470000, достигнув рекордных 171,2 миллиона, а коэффициент участия рабочей силы немного увеличился до 62,4%, что является самым высоким показателем с мая.

Ключевые цифры по данным о занятости вне сельского хозяйства

Новое рабочее место: 119 тысяч (ожидалось 50 тысяч, превысило ожидания на 138%)

Уровень безработицы: 4.4% (предыдущее значение 4.3%, наивысший уровень с октября 2021 года)

Рост зарплат: по сравнению с предыдущим месяцем 0,2%, по сравнению с прошлым годом 3,8% (ниже ожиданий)

Уровень участия в рабочей силе: 62,4% (максимум с мая)

Это расхождение между семейными и корпоративными опросами добавляет неопределенности в решение Федеральной резервной системы (ФРС) о снижении процентных ставок. Сильные данные семейного опроса поддерживают ястребиную позицию, в то время как относительно умеренные данные корпоративного опроса предоставляют аргументы для голубиной позиции.

Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки, столкнувшись с серьезным расколом, меньшинство может стать большинством

（Источник: 《Уолл Стрит Джорнал》）

Известный журналист “Уолл-Стрит Джорнэл”, который получил прозвище “громкоговоритель Федеральной резервной системы (ФРС)”, Ник Тимираос сообщил, что согласно протоколу заседания ФРС в октябре, опубликованному в среду днем по местному времени, разногласия среди политиков по вопросу о том, следует ли снижать процентные ставки в следующем месяце, становятся все более острыми, что приводит к тому, что все большее количество — и, возможно, даже образуется незначительное большинство — чиновников выражают сдержанность по поводу снижения ставок в декабре.

Протокол заседания, опубликованный с трехнедельной задержкой, показывает: «Участники выразили совершенно разные мнения о том, какое политическое решение следует принять на заседании в декабре». В прошлом месяце Федеральная резервная система (ФРС) приняла решение о снижении ставки на 25 базисных пунктов с результатом голосования 10 против 2, что привело к снижению диапазона ставок до 3,75%-4%. Однако в протоколе раскрыто, что несколько чиновников — вероятно, председатели местных резервов, участвовавшие в обсуждении на заседании по решению о ставках, но не имеющие права голоса — выступили против этого решения о снижении ставки.

Этот протокол демонстрирует редкое в последние годы состояние раскола: комитет серьезно разделен по поводу следующего шага. Запись заседания указывает на то, что «многие» чиновники считают, что у них нет достаточных оснований для снижения процентной ставки в декабре — количество этих чиновников превышает число тех, кто считает, что снижение ставок «вполне вероятно». Однако протокол также показывает, что после заседания в декабре большинство чиновников считает, что дальнейшее снижение ставок по-прежнему необходимо.

Инвесторы, которые когда-то считали снижение процентной ставки на заседании 9-10 декабря решённым делом, в последнее время также начали считать, что исход этого вопроса трудно предсказать. После того, как Министерство труда в среду объявило, что публикация данных о занятости за октябрь, которая первоначально была запланирована на 7 ноября, будет отложена до заседания Федеральной резервной системы (ФРС), подразумеваемая вероятность снижения процентной ставки на рынке резко упала до около 33%. Инвесторы, кажется, считают, что если не будет новых данных о занятости, которые могли бы выявить признаки экономической слабости, то желание чиновников поддержать снижение в декабре уменьшится.

Ястребы и голуби ведут ожесточенную борьбу, Пауэлл сталкивается с невозможной задачей

Из-за отсутствия регулярных экономических показателей чиновникам Федеральной резервной системы (ФРС) приходится принимать более сложные политические решения. После последовательного снижения ставок в сентябре и октябре, вопрос о том, будет ли снижена ставка снова в декабре, стал более чувствительным. Протокол заседания ФРС в октябре показал, что несколько чиновников подчеркнули трудности в принятии решений в условиях недостатка данных и проявили осторожность в отношении дальнейшего снижения ставок в декабре.

Состояние рынка труда является核心焦点ом этих разногласий. Некоторые политики выражают обеспокоенность тем, что слабый экономический спрос приведет к сокращению рабочей силы. Уоллер в понедельник отметил, что все больше компаний «начинают обсуждать вопросы увольнений». Эта группа чиновников относительно меньше беспокоится о инфляции, полагая, что экономический спад ограничит возможности повышения цен для предприятий. Они опасаются, что чрезмерное подчеркивание рисков устойчивой инфляции может незаметно привести экономику к рецессии.

Другие чиновники считают, что экономика будет продолжать расти умеренными темпами и обеспокоены тем, что уровень инфляции, который уже четыре года превышает целевой уровень Федеральной резервной системы (ФРС) в 2%, может оставаться высоким еще два года из-за повышения цен, связанного с пошлинами. Эти чиновники предупреждают, что компании, успешно перенесшие расходы после пандемии, могут стать более смелыми, что позволит инфляции оставаться на текущем уровне чуть ниже 3% и затруднит снижение до целевого уровня в 2%. Стоит отметить, что эта группа продолжает расширяться.

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл сталкивается с почти невозможной задачей: примирить разногласия и добиться консенсуса. Аналитик Evercore ISI Кришна Гуха отметил: «Если только удача не улыбнется, и данные чудесным образом не укажут направление, ему не останется ничего, кроме как выбирать наименьшее из двух зол». Несмотря на критику, что культура стремления к консенсусу в ФРС способствовала «групповому мышлению», член совета Уоллер в понедельник ясно дал понять, что в следующем месяце ситуация будет совершенно иной: «Будьте готовы, вы можете стать свидетелями одного из самых редких случаев «негруппового мышления» в Федеральном открытом рынке за долгое время.»

На пресс-конференции после заседания в прошлом месяце Пауэлл сам упомянул, что снижение ставок в декабре вовсе не является решенным вопросом. Он подчеркнул необычно откровенным тоном: «Совсем не так», и добавил: «Сейчас все больше членов считают, что нам, по крайней мере, следует отложить действия и обсудить это на следующем заседании». Это редкое открытое заявление показывает, что Пауэлл осознает серьезность внутренних разногласий.