Бывший ведущий исследователь фонда Ethereum: более децентрализованным должен быть Уолл-стрит, а не сообщество шифрования.

Самым удивительным открытием для меня стало то, что Уолл-стрит на самом деле сильно нуждается в Децентрализация.

Это звучит довольно интуитивно. Нам, криптопанкам и криптоуроженцам, важна Децентрализация, но массам, похоже, больше интересно спекулировать на стейблкоинах на Binance или зарабатывать на мем-койнах (土狗) в сети. Кажется, никому это не важно? Но Уолл-стрит это важно.

!

Дэнни Райан является соучредителем Etherealize и бывшим ключевым исследователем фонда Ethereum. Он поделился своими глубокими взглядами на переход от разработки протоколов к институциональным приложениям на Devconnect ARG 2025.

Введение: от исследования протокола до взгляда на мир через «банковскую перспективу»

Давно не виделись. В прошлый раз на Devcon я отсутствовал, это было единственное, что я мог сказать о Эфириуме в то время.

Я работаю в области Децентрализации почти десять лет, занимаясь разработкой Ethereum, исследованием механизма проектирования, Децентрализацией, безопасностью и устойчивостью. А сейчас я каждый день общаюсь с банками. Это немного странно, но на самом деле очень интересно. Я многому научился, и они тоже многому научились у нас. Например, меня удивило, что люди все еще часто используют визитные карточки, все используют LinkedIn, хотя я сам еще не зарегистрировался в LinkedIn (я уверен, что мои коллеги не очень счастливы по этому поводу), но Уолл-стрит по-прежнему полагается на эти инструменты.

Говоря о Уолл-стрит, на самом деле «Уолл-стрит» больше не находится на Уолл-стрит. Кроме Нью-Йоркской фондовой биржи, которая все еще там, большинство других учреждений переехало в центр Манхэттена.

Текущая ситуация: крайняя неэффективность традиционных финансовых рынков

Мы обычно считаем, что институциональный рынок очень эффективен. Вы можете подумать, что онлайн-торговля происходит легко, но на самом деле, для расчетов по сделкам с акциями требуется целый день (T+1), и это уже самый эффективный рынок. Если вы углубитесь в это, то обнаружите, что институциональный рынок полон неэффективности и множества ручных шагов.

Технический уровень крайне фрагментирован. Один управляющий активами может использовать одно программное обеспечение для управления позициями, другое программное обеспечение для расчетов и еще одно программное обеспечение для соблюдения норм, при этом между этими программами требуется сложная интеграция. Это просто катастрофический стек программного обеспечения, собранный как «Франкенштейн». Некоторые учреждения даже продолжают отправлять факсы друг другу. Расчеты и другие ключевые действия занимают слишком много времени. Расчеты по облигациям занимают два дня, и это еще «огромная победа», поскольку десять лет назад был совершен переход с T+3 на T+2.

А в мире Эфириума сделки и расчеты происходят одновременно, что является нашей врожденной силой.

Традиционные системы полны посредников и системных рисков контрагента. Эта архитектура существует более ста лет, просто законы накладываются на бумагу, а затем на посредников. С антропологической точки зрения, то, что они смогли построить такую систему, просто чудо. Но теперь у нас есть лучшие технологии, и пришло время это исправить.

###核心洞察：институты на самом деле «жаждут» Децентрализация

Меня больше всего удивило открытие: Уолл-стрит (в общем, речь идет о учреждениях) на самом деле сильно нуждается в Децентрализация.

Это звучит очень противоречиво. Мы, крипто-панки и крипто-аборигены, заботимся о Децентрализации, но, похоже, общественности больше интересны спекуляции на стабильных монетах на Binance или торговля мем-монетами на блокчейне. Кажется, никого это не волнует? Но Уолл-стрит это волнует. Позвольте мне объяснить вам это с их точки зрения:

1. Устранение риска контрагента (Counterparty Risk): Один из основных взглядов учреждений — это «кто меня подведет?» От контрагента до связанных банков и до инфраструктуры, на каждом уровне существует риск. А децентрализация и надежная нейтральность (Credible Neutrality) на уровне инфраструктуры могут значительно снизить или даже устранить этот риск.
2. Время безотказной работы (Uptime): этот аспект крайне важен. Они требуют 100% онлайн-уровня. Эфир смог этого достичь благодаря десяткам клиентов и тысячам работающих узлов. Это не случайность, а преднамеренный дизайн.
3. Редкость безопасности криптоэкономики (Crypto Economic Security): В мире существует лишь несколько децентрализованных систем, которые могут обеспечить безопасность активов на уровне триллионов. Я говорю не о нескольких сотнях долларов у множества мелких инвесторов, а о глобальных активах на сумму сотни и тысячи миллиардов долларов. Невозможно просто так запустить систему завтра и получить уровень безопасности такого масштаба. Эфириум обладает этим редким ресурсом.
4. Зрелый уровень приложений: Эфириум уже работает десять лет. Если вы поговорите с банками, как только они немного понимают блокчейн, речь идет о EVM и Solidity. Им нужны зрелые стандарты безопасности и стандарты приложений, а не последние модные программы, которые появятся только завтра.
5. Приватность (Privacy): Это то, что я очень ценю. Создание приватности для учреждений является «Троянским конем» для продвижения общей нарративы о приватности блокчейна. Для принятия учреждений приватность является входным билетом (Table Stakes), а не чем-то, что просто добавляет крутости. Если не решить проблему приватности, о повышении уровня рынка не может быть и речи. Потому что, когда учреждение A и учреждение B совершают сделки, они не могут напрямую раскрывать свои позиции, это не соответствует правилам работы рынка. К счастью, Ethereum вложил десятки миллиардов долларов в применение криптографии (особенно в нулевые доказательства ZK), и наши инвестиции в масштабируемость (сжатие вычислений) неожиданно принесли дивиденды в области защиты приватности.
6. Сетевой эффект и ликвидность: капитал стремится стекаться в места концентрации капитала. С ростом массового применения стейблкоинов Эфириум значительно опережает в этом плане.
7. Модульная инфраструктура (Layer 2): Это очень важно. Когда я объясняю Layer 2 учреждениям, они очень заинтересованы. Банки хотят создать настраиваемые и масштабируемые системы, но при этом хотят, чтобы эти системы могли подключаться к Эфиру, этому интернету ценностей.

Когда вы действительно начнете углубленное общение с учреждениями и заполните когнитивный вакуум, вы обнаружите: Уолл-стрит нуждается в Эфире.

Реальный мир vs. Мир спекуляций

Как разработчик, вы иногда можете чувствовать себя разочарованным. Вы стараетесь создать систему, которую невозможно остановить, децентрализованную, но видите, как люди гонятся за Meme-токенами, выпущенными мультиподписными кошельками, контролируемыми «тремя людьми из подвала». Вы начинаете беспокоиться, действительно ли кто-то заботится о децентрализации.

Но потребность учреждений в Децентрализации на самом деле является окном в реальный мир. Если это просто спекуляция, людям действительно все равно; но если речь идет о том, чтобы разместить пенсионные фонды, контракты на недвижимость в блокчейн, реальный мир будет настаивать на Децентрализации. В этих сценариях безопасность должна быть не ниже, а даже выше, чем у существующих систем.

Изменение стратегии: от «простого объяснения» к «созданию лучших продуктов»

Сообщество Эфириума очень хорошо справляется со строительством инфраструктуры и проектированием механизмов, но нам нужно выйти за рамки мышления «как только мы это сделаем, они придут».

Мы не можем просто объяснять учреждениям, зачем им нужна Децентрализация. Мы должны заставить глобальные активы перейти на цепочку. Как это сделать? Не просто путем токенизации, а созданием системы, которая намного лучше существующей, так что глобальные активы будут вынуждены переместиться на цепочку.

Ценностное предложение можно разделить на два этапа:

1. Просто лучше (Simply Better): быстрее, дешевле, не требует доверия к посредникам, более удобный интерфейс.
2. Расширяемость экосистемы (Extended Ecosystem): программируемые активы, комбинация DeFi и т.д.

Мы часто слишком привязаны ко второму пункту, но нам нужно потратить больше времени на первый пункт. Хотя текущие продуктовые решения имеют изящный интерфейс и мощные функции отчетности, их основа все еще находится в каменном веке. Используя характеристики блокчейна (такие как атомарные расчеты), мы можем сделать продукт по сути лучше. Только если мы хорошо выполним первый пункт, мы сможем привлечь длинные хвосты активов в инновационную область второго пункта.

Измерение успеха: активы на триллионы и эволюция рынка

Мы должны измерять успех в «триллионах». В настоящее время так называемые RWA (реальные мировые активы) на Ethereum составляют примерно 18 миллиардов долларов. Кстати, когда вы разговариваете с учреждениями, они не называют это RWA, а просто «активы». Общий объем управления активами в мире оценивается в 120 триллионов долларов, и если мы хотим перевести глобальную экономику на блокчейн, необходимо нацелиться на институциональный капитал.

Успешность также измеряется влиянием и эволюцией рынка.

Это включает два этапа:

1. Перепроведение (Rewire): Используя правила программирования расчета на Ethereum и Layer 2, устраняем ручную проверку. Для институционального рынка Ethereum на самом деле уже «очень быстрый» (по сравнению с T+1 расчетом).
2. Эволюция (Evolve): Расширение доступа к рынку. В настоящее время рынок имеет высокие барьеры входа, иногда из-за законодательства, иногда просто для создания закрытых игр. Но с помощью продуктов на базе блокчейна и DeFi мы можем привлечь больше людей к участию, это игра с положительной суммой (Positive Sum). Институты хотят управлять большим количеством активов, а широкая общественность хочет получить доступ к финансовым продуктам.

Заключение: самая важная работа

Мне нравится заниматься решением самых важных проблем. В настоящее время я ежедневно работаю в Etherealize над институциональным принятием. Это включает в себя заполнение когнитивного вакуума, объясняя, почему не стоит использовать те «приватные цепочки», которые не имеют DeFi, странные и закрытые, а вместо этого следует строить на Ethereum.

Мы действительно должны строить, проектировать частные среды, понимать движение активов, сложность и соблюдение законодательства. Если мы этого не сделаем, мы отдадим глобальную экономику в чужие руки. Если мы хотим изменить мир, пришло время впустить мир в Эфириум.

!

Сессия вопросов и ответов (Q&A)

Q1: Какое самое большое недоразумение о децентрализации Эфириума при общении с учреждениями?

Дэнни: Сейчас учреждения все лучше понимают, у них есть своего рода FOMO (страх упустить возможность), беспокойство о том, что Финансовые технологии заберут у них обед. Основное недоразумение, возможно, заключается в том, что Децентрализация означает «безнаказанность» или «недоступность контроля». На самом деле, цепочечная среда высоко программируема, вы можете устанавливать правила. Этот страх превращается в беспокойство о том, чтобы не отстать, что является отличной возможностью для строителей.

Q2: Какие у вас есть советы для разработчиков, желающих войти в институциональную сферу?

Дэнни: Так же, как сложно понять технологический стек Ethereum, Уолл-стрит тоже является сложным монстром. Мой совет: найдите партнера. Найдите друга, который торговал на Уолл-стрит, но хочет изучить Децентрализацию, и объедините усилия.

Q3：С увеличением уровня принятия, существует ли риск того, что Эфириум будет «захвачен» институтами?

Дэнни: Конечно, есть. Нам нужно вводить глобальные активы, сохраняя при этом устойчивость, децентрализацию и глобализацию ядра Ethereum. Пока у нас сохраняется возможность «форков» (Forking), существует риск. Я не «оссификационист» (Ossificationist), я считаю, что нам еще предстоит много работы, но при введении активов нужно быть очень осторожными.

Q4: Как убедиться, что правильный нарратив передается перед институтами?

Дэнни: Нам нужно объединиться. Создание Корпоративной группы (Enterprise Group) Фонда Ethereum — это хороший первый шаг. Но это касается сотен ключевых компаний и триллионов активов, и мы не можем действовать в одиночку. Нам нужно объединиться в повествовании и образовании, чтобы гарантировать, что наш голос будет слышен за столами переговоров по всему миру.

В5: Есть ли что-то, что вы сейчас знаете, но хотели бы знать в самом начале?

Дэнни: Перевод языка. Например, когда я разговаривал с бывшим руководителем нефтяного бизнеса JPMorgan о «RWA», он вообще не понимал, потому что для них это просто «актив». А еще «атомные расчеты (Atomic Settlement)», у них нет этого понятия, потому что в традиционных финансах расчет активов и платежи по средствам часто разделены (даже с намерением задержать платеж, чтобы заработать проценты). Нам нужно научиться их языку и предоставить им правильный «перевод».

Q6: Что может удивить учреждения?

Дэнни: Уровень 2 (L2). Это действительно может вызвать резонанс. По сравнению с тем, чтобы плавать в большом публичном бассейне, учреждения очень любят концепцию, которая позволяет им иметь суверенитет (строить L2 самостоятельно и с партнерами) и при этом соединяться с экосистемой Эфириума.

В7: Как вы относитесь к сотрудничеству в экосистеме?

Дэнни: В прошлом году я слишком сосредоточился на усердной работе, и сотрудничества стало меньше, это нужно пересмотреть. С переходом глобальных активов на блокчейн, не только инфраструктура, DeFi, кредитование на блокчейне, формирование капитала, стек соблюдения, каждая часть экосистемы должна быть полностью использована. Все, что мы строили эти последние годы, было сделано именно для этого момента.