Обзор глобального соответствия RWA: стратегическое сотрудничество между регуляторной песочницей Саудовской Аравии и национальными проектами

Центральный банк Саудовской Аравии запустил проект “Регуляторная песочница”, в новом городе NEOM разрабатывается инфраструктура Блокчейн, это нефтяное королевство начинает тихую революцию в области цифровой экономики.

Саудовская Аравия в 2025 году встретила ключевой год для развития RWA. Согласно сообщению The Paper, программа регуляторной песочницы Центрального банка Саудовской Аравии открыта для различных инновационных субъектов, а Финансовая технологическая лаборатория Управления рынков капитала выдала в общей сложности 68 разрешений на финансовые технологии и привлекла 50 зарегистрированных компаний. В то же время, как символический проект “Видение 2030”, новый город NEOM объявил о создании инфраструктуры блокчейна на уровне суверенитета, став первым крупным проектом блокчейна в регионе Ближнего Востока, инициированным правительством. Эти меры совместно подчеркивают решимость Саудовской Аравии продвигать цифровую финансовую трансформацию на уровне национальной стратегии.

!

В цифровом финансовом оазисе, возникающем в пустыне, Саудовская Аравия тихо переписывает правила игры по токенизации реальных активов в регионе Ближнего Востока через пилотные проекты, такие как токенизация недвижимости.

Один. Путь развития RWA в Саудовской Аравии в глобальной перспективе

С точки зрения глобальной регуляторной структуры, страны демонстрируют различные пути развития в области RWA. Комиссия по ценным бумагам и биржам США продолжает свои традиции прецедентного права, постепенно строя регуляторную структуру на основе конкретных кейсов; хотя этот подход обладает высокой гибкостью, он относительно неясен. Управление финансовых услуг Сингапура применяет более системный подход к регулированию, предоставляя четкие указания через такие документы, как «Руководство по выпуску цифровых токенов». В этом глобальном контексте Саудовская Аравия выбрала уникальный путь развития, который отличается как от традиционных регуляторных подходов стран Запада, так и от более агрессивных открытых стратегий некоторых азиатских стран.

Региональное сопоставление Саудовской Аравии и Объединенных Арабских Эмиратов особенно привлекает внимание. Согласно публичной информации, ОАЭ благодаря передовой нормативно-правовой базе Дубайского международного финансового центра и глобального рынка Абу-Даби привлекли множество компаний цифровых активов. В то время как Саудовская Аравия, опираясь на свои масштабы как крупнейшей экономики Ближнего Востока, демонстрирует более выраженные черты национальной стратегической направленности. Стоит отметить, что совместно продвигаемый Саудовской Аравией и ОАЭ проект Project Aber по запуску цифровой валюты центрального банка показывает возможность регионального согласованного развития. Эта конкуренция и сотрудничество делают Ближний Восток важной испытательной площадкой для глобального развития RWA, а также предоставляют Саудовской Аравии уникальные региональные условия для развития RWA.

Два. Стратегические возможности и базовые условия рынка RWA в Саудовской Аравии

Возрождение рынка RWA в Саудовской Аравии неразрывно связано с модернизацией ее финансовой инфраструктуры. Проект обновления платежной системы, продвигаемый Центральным банком Саудовской Аравии, обеспечил надежную основу для торговли цифровыми активами, в то время как пересмотр Положений об инвестиционных фондах Управлением капитального рынка создал благоприятную институциональную среду для цифровых инвестиционных инструментов. Эти системные реформы вместе составляют три основные опоры развития рынка RWA в Саудовской Аравии: определенность в поддержке политики, передовые технологии и рост рыночного спроса.

Согласно рамкам «Видения 2030» Саудовской Аравии, правительство рассматривает цифровизацию активов как важный способ повышения эффективности финансовых рынков и привлечения иностранных инвестиций. Эта политическая направленность предоставляет четкие указания для развития RWA. В то же время уникальная демографическая структура Саудовской Аравии создает рыночную основу для развития RWA. Более 70% населения страны моложе 35 лет, и эта молодая группа естественно воспринимает цифровые технологии, создавая благоприятные условия для инновационных финансовых продуктов. Модель токенизации частичного владения RWA эффективно снижает инвестиционные барьеры, позволяя обычным людям участвовать в инвестициях в высокоценные активы с низкими суммами, что соответствует национальной цели Саудовской Аравии по продвижению финансовой инклюзивности.

Три. Синергетические инновации и проектирование институциональной структуры регулирования

Саудовская Аравия использует многоуровневую модель регулирования для создания своей системы регулирования RWA, где Центральный банк Саудовской Аравии и Управление рынков капитала играют ключевые роли. Центральный банк Саудовской Аравии в основном отвечает за регулирование платежных систем, банковских учреждений и некоторых цифровых операций, его полномочия исходят из Закона о Центральном банке Саудовской Аравии и соответствующих нормативных актов. Управление рынков капитала сосредоточено на регулировании капиталовложений и инвестиционных услуг, оно имеет важные функции регулирования для проектов RWA, связанных с токенами, представляющими ценные бумаги. Эта четко определенная структура регулирования демонстрирует осторожный баланс властей Саудовской Аравии между стимулированием инноваций и контролем рисков.

!

Регуляторная песочница Центрального банка Саудовской Аравии предоставляет важную экспериментальную платформу для инноваций в области RWA. Эта механика открыта для четырех категорий инноваторов: инноваторы, лицензированные Центральным банком Саудовской Аравии, нелицензированные местные финансовые технологии, нелицензированные международные финансовые технологии. В то же время Центральный банк Саудовской Аравии также четко определил случаи, когда вход в регуляторную песочницу не подходит, включая отсутствие инновационности или незрелость технологии. Эти критерии допуска обеспечивают качество и эффективность тестирования в песочнице, предоставляя пространство для развития действительно ценных инновационных проектов.

Управление капитальными рынками также активно продвигает инновации в регулировании. По состоянию на конец второго квартала 2025 года, CMA выдало 68 лицензий на эксперименты в области финансовых технологий, из 50 зарегистрированных в его лаборатории финансовых технологий компаний 36 уже вышли на стадию реальной эксплуатации, а 5 успешно завершили программу. Эти данные отражают существенный прогресс Саудовской Аравии в создании экосистемы финансовых технологий.

Четыре. Прогресс реализации проектов, возглавляемых правительством, и стратегическое значение

Проект регуляторной песочницы Центрального банка Саудовской Аравии стал важной платформой для правительства в продвижении развития RWA. Согласно правилам песочницы, новаторы могут подключаться к этой платформе различными способами. Для непроверенных международных финансовых технологий они могут выбрать прямую подачу заявки на участие в регуляторной песочнице, после чего зарегистрироваться в Министерстве инвестиций и Министерстве торговли Саудовской Аравии для создания юридического лица; также они могут косвенно войти в песочницу, заключив соглашение с компанией, имеющей лицензию Центрального банка Саудовской Аравии. Эта гибкая схема показывает, что Саудовская Аравия, привлекая международные инновационные силы, также уделяет внимание своим регуляторным обязанностям.

Проект инфраструктуры блокчейна нового города NEOM является еще одной важной практикой Саудовской Аравии в области RWA. В качестве знакового проекта “Видения 2030” новый город NEOM планирует инвестировать 500 миллиардов долларов США, при этом инфраструктура блокчейна рассматривается как ключевая технология, поддерживающая его цифровую экономическую систему. Согласно открытым данным, эта блокчейн-платформа будет поддерживать функции регистрации активов, расчетов по сделкам и соблюдения нормативных требований, закладывая техническую основу для более масштабной токенизации активов в будущем. Этот проект полностью возглавляется государством и тесно связан с национальной стратегией трансформации Саудовской Аравии, что отражает центральную роль правительства в развитии RWA.

Пять. Соответствие требованиям и системный риск-менеджмент

Для организаций, стремящихся реализовать проекты RWA в Саудовской Аравии, крайне важно следовать поэтапному пути соблюдения норм. Сначала необходимо провести предварительную консультацию с регуляторами, чтобы определить, к какой категории регулирования относится проект. Затем следует этап подачи заявки и тестирования в Регуляторной песочнице, на котором необходимо представить подробный план тестирования, включая четкие цели, график и меры по управлению рисками. Наконец, после успешного завершения тестирования в песочнице проект может получить ограниченное разрешение, а после выполнения всех регуляторных требований перейти к полномасштабной деятельности.

В этом процессе организациям необходимо уделять особое внимание множественным рисковым вызовам. Непредсказуемость регуляторной классификации является первоочередным вызовом, проекты RWA часто находятся в серой зоне традиционных регуляторных классификаций и могут одновременно охватывать несколько регуляторных областей, таких как ценные бумаги, платежи и инвестиции. Совместимость технической инфраструктуры является еще одним значительным вызовом, вопросы технической совместимости блокчейна с традиционной финансовой инфраструктурой, а также соблюдение требований регуляторов к безопасности и стабильности систем требуют серьезного подхода. Кросс-граничное соблюдение регуляторных норм также не следует игнорировать, проекты RWA, связанные с трансакциями между странами, могут вызвать вопросы соблюдения регуляторных норм в нескольких юрисдикциях.

Следует отметить, что регулирующие органы Саудовской Аравии осознали эти вызовы и ищут решения через такие механизмы, как Регуляторная песочница. Правила песочницы четко устанавливают, что для компаний, лицензированных Центральным банком Саудовской Аравии, которые сотрудничают с нелицензированными инноваторами, Центральный банк Саудовской Аравии проведет расследование распределения ответственности между лицензирующей и нелицензированной сторонами. Этот осторожный подход отражает высокую степень внимания Саудовской Аравии к управлению рисками в процессе стимулирования инноваций.

Шесть. Перспективы будущего и путь развития RWA в Саудовской Аравии

С учетом продолжающегося развития RWA в Саудовской Аравии и более широком регионе Ближнего Востока ожидается, что регуляторная среда будет демонстрировать три явных тенденции. Появление специализированной регуляторной структуры станет главной тенденцией, и регуляторы Саудовской Аравии, вероятно, введут новые категории регулирования, специально предназначенные для цифровых активов и токенизированных активов. Укрепление регуляторного сотрудничества является еще одной важной тенденцией, и координационные механизмы между Центральным банком Саудовской Аравии, Управлением капиталов рынка и другими соответствующими регулирующими органами будут более институционализированы. Не следует игнорировать и интеграцию международных стандартов, так как Саудовская Аравия, будучи членом G20, будет продолжать сопоставление своей финансовой регуляции с международными стандартами.

На основе текущих технологий, рыночных и политических тенденций, рынок RWA в Саудовской Аравии в будущем будет демонстрировать многообразное развитие. Диверсификация классов активов будет продолжаться, помимо уже достигнутых успехов в области недвижимости, токенизация в таких областях, как инфраструктура, возобновляемая энергия (например, проект нового города NEOM), культурный и туристический активы, постепенно будет реализована. Участие традиционных финансовых учреждений увеличится, банки и компании по управлению активами, как ожидается, будут более активно участвовать в строительстве экосистемы RWA. Кросс-граничная взаимосвязь станет важным направлением развития, Саудовская Аравия может создать региональную платформу для торговли цифровыми активами через сотрудничество с регулирующими органами соседних стран.

Для участников рынка в краткосрочной перспективе следует сосредоточиться на активах с ясными путями соблюдения норм, максимально используя Регуляторную песочницу для проверки концепции; в среднесрочной перспективе можно расширить диапазон активов с улучшением нормативной базы и рассмотреть возможность получения собственной лицензии; в долгосрочной перспективе необходимо создать всестороннюю платформу услуг цифровых активов, исследовать возможности трансграничной взаимосвязи и способствовать здоровой взаимосвязи между технологическими и регуляторными инновациями.

Развитие RWA в Саудовской Аравии демонстрирует уникальный баланс — поиск оптимальной точки равновесия между традиционным финансовым регулированием и современными технологиями блокчейн, между стратегией национального развития и рыночной инновационной активностью, между местными практиками и международными стандартами. С углублением реализации “Видения 2030” рынок RWA в Саудовской Аравии, вероятно, сыграет более важную роль в соединении традиционных активов и цифровых финансов. Для тех организаций, которые смогут заранее подготовиться, активно взаимодействовать с регуляторами и строить комплексные возможности соблюдения нормативных требований, есть наибольшие шансы получить выгоду от быстрого развития этой новой области.

Источник некоторых материалов:

·《Саудовская Аравия продлила срок действия программы «Отмена налоговых штрафов и освобождение от экономических санкций»》

·《Руководство по регулированию криптовалют в Саудовской Аравии: Практическое руководство по соблюдению норм в торговле》

·《Как Ближний Восток RWA может прорваться? Глобальная экспериментальная площадка от капитального драйва до внедрения регулирования!》

Автор: Лян Юй Редактор: Чжао Идан