Gate Децентрализованные финансы日报 (11月13日)：Infinex即将开启TGE；SEC发布 Токен 分类监管框架

13 ноября, рынок Децентрализованных финансов (DeFi) по-прежнему находится в слабом состоянии на фоне ожиданий завершения приостановки работы правительства США, но активность в блокчейне немного возросла. Общий TVL DeFi по сети увеличился до 1333.66 миллиардов долларов, рост за 24 часа составил 1.16%; BTC находится вблизи 104000 долларов, ETH снова превысил 3500 долларов. Основные Протоколы, как правило, показывают небольшое увеличение, среди которых Aave, Lido, EigenLayer и Spark показали рост примерно на 1%–2% за день.

В тот день внимание рынка сосредоточилось на трех основных направлениях: во-первых, Infinex объявил о событии генерации токенов INX (TGE) и запустил несколько раундов распределения стимулов, что знаменует собой переход его кросс-чейн агрегированной экосистемы в стадию основной сети; во-вторых, EigenCloud и LayerZero представили децентрализованную валидационную сеть EigenZero, которая обеспечивает безопасность кросс-чейн с помощью экономического механизма наказания; в-третьих, председатель SEC Пол Аткинс представил регуляторную рамку “классификация токенов”, впервые предложив, что “криптотокены могут со временем утратить характеристики ценных бумаг по мере зрелости сети”. На фоне усталости рынка эти политические и технологические сигналы вместе составляют структурные яркие моменты сектора Децентрализованные финансы.

Обзор рынка Децентрализованных финансов

（Источник：DeFiLlama）

Общая DeFi TVL: сегодня (13 ноября), несмотря на то что правительство США вскоре завершит приостановку работы, рынок криптовалют всё еще не показывает признаков улучшения. BTC находится около 104000 долларов, ETH вернулся выше 3500 долларов; текущая общая DeFi TVL составляет 133,366 миллиарда долларов, рост за 24 часа составил 1,16%.

DEX 24 часа объем торгов: примерно 14.877 миллиардов долларов, в тройке лидеров: PancakeSwap (3.331 миллиардов долларов), Uniswap (2.816 миллиардов долларов), HumidiFi (1.042 миллиардов долларов).

Популярные протоколы и показатели в блокчейне

По данным TVL, десять лучших протоколов DeFi следующие:

（Источник：DeFiLlama）

Среди них данные по протоколам с высокими рейтингами выглядят следующим образом:

Aave: TVL около 34.22 миллиардов долларов, 24 часа рост 1.92%;

Lido: TVL около 300.69 миллиардов долларов, 24-часовой рост 0.96%;

EigenLayer: TVL около 146.61 миллиардов долларов, 24-часовой рост 2.72%;

Spark: TVL около 95.47 миллиардов долларов, 24-часовой рост 2.46%;

ether.fi: TVL около 85,82 миллиарда долларов, 24-часовой рост 2,55%

Ethena: TVL около 84.77 миллиардов долларов, 24 часа падение 0.88%.

Кроме того, в последние 24 часа расходы по Протоколу в десятке лучших проектов следующие:

（Источник：DeFiLlama）

Среди них, за последние 24 часа протокол Uniswap собрал 3,3 миллиона долларов США, что ставит его на третье место после Tether (23,38 миллиона долларов) и Circle (7,91 миллиона долларов); протокол Hyperliquid собрал 3,17 миллиона долларов за последние 24 часа, занимая четвертое место; Meteora занял пятое место с 3,1 миллиона долларов.

Обзор новостей проекта

1. Кросс-чейн агрегатор Децентрализованные финансы платформы Infinex объявил о том, что событие генерации токенов INX (TGE) скоро состоится, и запустил ряд программ стимулов для увеличения базы пользователей и распределения токенов. Общий объем поставки токенов INX составляет 10 миллиардов, которые будут распределены черезairdrop держателям NFT Patron в пропорции 1:100,000, при этом NFT останется классическим PFP. Для расширения охвата распределения Infinex также планирует дополнительно распределить токены через продажи Sonar и мероприятия Craterun.

Активность Craterun будет вознаграждать пользователей различными призами, включая токены INX, денежные призы, популярные NFT (такие как Pudgy Penguins и CryptoPunks) и т.д. Пользователи могут получать вознаграждения через историческую активность в блокчейне, объем торговли Perp и использование платформы. Кроме того, Infinex будет поддерживать три новые цепи: Monad, MegaEth и Fogo, и предоставит лучший опыт кросс-цепочной и абстракции газа.

2、Согласно официальным сообщениям, платформа повторной ставкой Ethereum EigenCloud совместно с протоколом межсетевой совместимости LayerZero запустила EigenZero. EigenZero является децентрализованной сетью проверки на основе CryptoEconomic DVN Framework, поддерживаемой инфраструктурой EigenCloud и обеспеченной залоговыми активами ZRO на сумму около 5 миллионов долларов, вводя экономические штрафы для верификации межсетевых сообщений. Она использует модель верификации Optimism, устанавливая 11-дневный период оспаривания при условии, что сообщения по умолчанию считаются правильными; в случае, если после окончательного подтверждения будет доказано наличие ошибок или злонамеренных действий, соответствующие залоговые активы будут сокращены, что обеспечит безопасность для межсетевых приложений.

3. Фонд Эфириума опубликовал сообщение на платформе X, в котором говорится, что сегодня команда по абстракции счетов совместно с Виталиком Бутериным выпустила «Декларацию о недоверии» и разместила её в блокчейне. Изначальная цель создания Эфириума не заключалась в повышении финансовой эффективности, а в том, чтобы дать людям возможность сотрудничать без необходимости доверять посредникам. Эта декларация четко излагает ряд связанных ценностей, включая доверительную нейтральность, самостоятельное управление, проверяемость и сопротивление «удобным» централизованным моделям.

Данная декларация полностью хранится в виде смарт-контракта в блокчейне и предлагает единственную операцию: pledge() (обязательство). Этот контракт не имеет владельца, нет администратора, текст невозможно редактировать, все операции зависят от сети Ethereum. Когда вызывается операция pledge(), система регистрирует адрес вызывающего и временную метку первого обязательства, а также выдает публичный адрес Pledged(, временная метка ) событие. Эта операция требует лишь оплаты Gas, не предоставляет никаких форм стимулов, таких как дропы, баллы или ранний доступ. Если заинтересованные стороны делают обязательство, это указывает на их обеспокоенность важностью автономных операций пользователей, они не хотят, чтобы их протокол зависел от частных серверов и непрозрачных реле, и готовы нести реальные затраты для поддержания бездоверительной природы Ethereum.

4. Управляющий партнёр Dragonfly Хасиб заявил, что на сегодняшний день более 20 миллионов долларов США убытков от хакерской атаки на Balancer были возвращены белыми хакерами.

Протокол Децентрализованные финансы Balancer опубликовал сообщение на платформе X, в котором говорится, что в связи с недавним инцидентом с пулом стейблкоинов Balancer V2 команда Balancer запустила операцию по восстановлению белых шляп и перевела около 4,1 миллиона долларов на контролируемый эскроу-счет для сверки и возврата; это касается только пула стейблкоинов Balancer V2, Balancer V3 не затронут. Balancer предупреждает пользователей сообщества быть осторожными с фишингом, в настоящее время временно не следует совершать никаких операций с перечисленными пулами средств, далее будет предоставлено обновление информации после завершения сверки.

Ранее Balancer подвергся атаке хакеров, в результате которой был потерян около 116,6 миллионов долларов, атака затронула несколько активов в блокчейне, включая WETH, Staked ETH, wstETH и другие токены.

5、По данным The Defiant, данные Beaconchain показывают, что с июля количество активных валидаторов Ethereum снизилось примерно на 10%, достигнув минимального уровня с апреля 2024 года. Недавнее снижение стало первым таким значительным падением с момента перехода сети Ethereum с механизма консенсуса PoW на механизм консенсуса PoS в сентябре 2022 года. С 28 апреля 2024 года количество активных валидаторов впервые упало ниже отметки в 1 миллион, по состоянию на 11 ноября количество активных валидаторов Ethereum составляет 999,203.

Кроме того, с тем, как операторы по ставкам стремятся вывести средства для получения прибыли, выход верификаторов из очереди также достиг беспрецедентного уровня. Данные ValidatorQueue показывают, что в настоящее время для вывода залога ETH верификаторам Ethereum требуется около 37 дней, в то время как в мае это занимало всего 1 день. Тем не менее, в последние месяцы время ожидания для верификаторов также значительно увеличилось, в настоящее время около 1,2 миллиона ETH ожидают залога, а время ожидания составляет 22 дня.

6. По данным Cryptopolitan, Pump.fun объявил о запуске экспериментального режима Mayhem, который позволяет AI-агентам участвовать в торговле новыми токенами. Этот автоматизированный способ торговых заявок является новым прорывом как для AI-агентов, так и для Meme-валют, ранее большинство агентов полагались на человеческую помощь. Pump.fun заявил, что этот режим предназначен для увеличения объема ранних торгов за счет внедрения AI-агентов, но не объявил конкретных агентов, которые участвуют, а предложил сообществу самостоятельно выявить их из соответствующих документов. В отличие от предыдущего опыта, в этот раз AI-агенты не будут создавать новые токены.

Создатели токенов на Pump.fun должны выбрать режим Mayhem перед выпуском, этот режим не будет применяться к существующим токенам на кривой привязки Pump.fun или токенам, которые уже выпустили. AI-агент будет выпускать 1 миллиард токенов для каждой Meme-валюты, что приведет к общему количеству в 2 миллиарда токенов, после чего AI-агент будет случайным образом использовать эти токены для торговли, что увеличит начальные риски и волатильность торговли. По истечении 24 часов невостребованные токены и токены, отправленные на кошелек AI-агента в этот период, будут уничтожены, и это не повлияет на его торговые решения. AI-агент может случайным образом продавать больше токенов, истощая кривую привязки и препятствуя продаже со стороны трейдеров-людей. Учитывая распространение роботов для предвосхищающей торговли, этот AI-агент, вероятно, будет конкурировать в основном с простыми торговыми роботами.

7. Согласно отчету The Block, Dromos Labs, организация, стоящая за децентрализованной биржей Aerodrome на базе Base, запустила новый торговый центр Aero. Новая платформа объединит сеть Aerodrome и ее сестринский протокол Velodrome, работающий на Optimism, как базу для расширения на другие цепочки Ethereum. “Центральный ликвидный узел” Aero сначала расширится на основную сеть Ethereum и блокчейн Arc от Circle, а также упростит интеграцию в рамках всей экосистемы EVM. Ожидается, что Aero будет запущен во втором квартале 2026 года и объединит токены AERO и VELO в один токен AERO, представляющий производственные возможности набора децентрализованной биржи Aero. Начальное распределение нового токена AERO будет отражать текущие пропорции распределения доходов, примерно 5,5% для держателей VELO и 94,5% для держателей AERO, без размывания и без выпуска новых токенов.

8. Согласно сообщению The Block, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс на конференции по финансовым технологиям в Филадельфии заявил, что SEC запустит новый регуляторный каркас под названием “Классификация токенов (Token Taxonomy)”, который направлен на пересмотр определения того, когда криптоактивы считаются ценными бумагами. Аткинс отметил, что этот каркас будет основан на “Тесте Хоуи (Howey Test)” 1946 года и будет различать юридические свойства токенов на разных стадиях. Он подчеркнул: “Криптовалюта может изначально представлять собой инвестиционный контракт, но не будет такой навсегда — когда сеть созреет, код будет завершен, а эмитент уйдет, токены больше не будут зависеть от усилий эмитента.”

Аткинс отметил, что большинство криптовалют не являются ценными бумагами, и выдвинул два принципа: во-первых, свойства актива не изменяются при переходе в блокчейн; во-вторых, экономическая суть важнее ярлыка — если токен представляет собой ожидания прибыли, основанные на усилиях других, то он все еще является ценным бумагой. Первоначальная классификация включает: сетевые токены, NFT и токены цифровых инструментов, которые не являются ценными бумагами, а токенизированные акции и облигации являются ценными бумагами. Он указал, что токены могут со временем избавиться от свойств ценных бумаг по мере взросления сети, и нецензурные токены в будущем могут торговаться на платформе CFTC или под контролем штата. Аткинс подчеркнул, что SEC будет согласовывать свои действия с законодательством Конгресса и продолжит жестко бороться с мошенничеством, “не позволим страху перед будущим удерживать нас в прошлом.”

9. Согласно блогу Sui, Sui будет сотрудничать с Bridge (подразделение Stripe) для запуска нативной стабильной валюты USDsui, ориентированной на кошельки, Децентрализованные финансы и приложения, совместимой с экосистемой Bridge и с возможностью обмена со стабильными валютами на таких платформах, как Phantom, Hyperliquid, MetaMask. USDsui развернут на основе Open Issuance и нацелен на соответствие требованиям по соблюдению законодательства, трансакции через границы и P2P переводы, предполагается соблюдать требования, вступающие в силу после закона GENIUS; связанные доходы будут использованы для роста экосистемы и инвестиций. Официальные данные свидетельствуют о том, что в августе-сентябре объем переводов стабильной валюты Sui в блокчейне составил около 412 миллиардов долларов США, что демонстрирует спрос и способность к обслуживанию.

10. Финансовый отчет Circle Internet Group за третий квартал 2025 года показывает, что Circle исследует возможность запуска нативного токена на своей собственной блокчейн-сети Arc Network для стимулирования участия в сети и роста экосистемы. В настоящее время более 100 банков, платежных и технологических компаний участвуют в публичном тестировании Arc. Circle Payments Network (CPN) охватывает 8 стран, 29 финансовых учреждений подключены, еще 55 находятся на стадии проверки, 500 в очереди. Генеральный директор Джереми Аллер заявил, что уровень использования USDC и рост партнеров значительно увеличились, Circle ускоряет создание “операционной системы интернет-экономики”.

11. Экосистема Solana, биржа бессрочных контрактов Adrena объявила о переходе в режим обслуживания с сегодняшнего дня. Команда и фонд больше не будут разрабатывать новые функции, но пул средств, стейкинг, разблокировка и функции данных платформы продолжат работать. Adrena планирует открыть исходный код фронт- и бэкенда, чтобы сообщество могло взять на себя последующую разработку. Команда сообщила, что за прошлый год Adrena достигла объема торгов в 8 миллиардов долларов и дохода от комиссий в 10 миллионов долларов, но из-за проблем с финансированием и жесткой конкуренции на рынке было принято решение остановить разработку. Проект подчеркивает, что никогда не продавал токены команды и надеется, что в будущем сообщество сможет продолжить его видение.

12. Согласно Alpha Updates, данные показывают, что между оценкой и доходами от сборов децентрализованных бирж (DEX) существует значительное расхождение: Uniswap за последний год сгенерировал 104,2 миллиона долларов сборов, FDV составляет около 8,5 миллиарда долларов; PancakeSwap — 51,6 миллиона долларов сборов, FDV около 900 миллионов долларов; Jupiter — 95,2 миллиона долларов сборов, FDV около 2,4 миллиарда долларов; Raydium — 79,6 миллиона долларов сборов, FDV около 880 миллионов долларов. В то же время, сборы Meteora в экосистеме Solana достигли 136 миллионов долларов, но его FDV составляет всего 521 миллион долларов, что значительно ниже аналогичных проектов, что указывает на то, что его оценка может быть явно занижена.

13、Astar Network официально объявил о дорожной карте Эволюции Фаза 2:

• Astar планирует в течение следующих нескольких месяцев запустить механизм проверки концепции Burndrop, который позволит пользователям добровольно уничтожать токены в обмен на токены будущей экосистемы Startale и планирует полное внедрение в 2026 году.
• В то же время Astar планирует активировать Tokenomics 3.0 через управленческое предложение в начале 2026 года, введя фиксированную модель поставок, ожидается, что общий объем ограничен 10,5 миллиарда ASTR.
• Кроме того, приложение Startale будет интегрировано в начале 2026 года, предоставляя пользователям единый вход для управления ASTR и участия в экосистеме, интеграция Plaza начнется в конце 2025 года, что дополнительно расширит случаи использования ASTR в экосистеме Polkadot.
• Astar также планирует завершить эволюцию управления в середине 2026 года, постепенно передавая функции фонда совету по управлению и участникам сообщества.

Основатель Astar Сота Ватанабе заявил, что эта стадия направлена на создание долгосрочной устойчивой структуры, усиливающей будущее развитие сети через дефицитность и масштабируемость.

14. В подкасте Empire CEO Phantom Wallet Брендон Миллман и вице-президент по стратегии Донни Динч обсудили стратегическое направление команды на будущее. Брендон четко заявил, что Phantom не намерен запускать собственный блокчейн, так как это противоречит принципам открытости и разрешительности криптоиндустрии. Он подчеркнул, что Phantom продолжит сосредотачиваться на существующей экосистеме, такой как Solana, и углубленно оптимизировать пользовательский опыт, ориентируясь на обслуживание обычных потребителей, без планов на разработку продуктов для институциональных пользователей в ближайшее время. Кроме того, команда также работает над расширением продуктовой линейки, включая запуск финансовых услуг на основе стейблкоинов Phantom Cash и предстоящий профессиональный торговый терминал Phantom Terminal.

Что касается IPO, Брендон считает, что Phantom имеет потенциал стать одной из немногих цепочечных компаний потребительского уровня, способных выйти на биржу, но в настоящее время четких планов нет. Он отметил, что хотя IPO может принести финансирование и эффект бренда, это также связано с огромной операционной нагрузкой. Phantom больше склоняется к тому, чтобы получить достаточное количество частных инвестиционных средств от существующих инвесторов (таких как A16Z, Paradigm и Sequoia) для поддержки развития компании.

Обзор основных проектов в экосистеме Децентрализованных финансов (DeFi)

Объем торгов Solana DEX за 24 часа снова вернулся на первое место, составив около 38,56 миллиардов долларов, при этом три лучших проекта:

HumidiFi (10.42 миллиарда долларов), Meteora (8.2019 миллиарда долларов), Tessera V (5.1695 миллиарда долларов);

DEX BNB Chain занимает второе место по объему торгов за 24 часа, третий день подряд превышая Ethereum, примерно 3,571 миллиарда долларов, среди которых три лучших проекта:

PancakeSwap (28.82 миллиарда долларов), Uniswap (4.9131 миллиарда долларов), OPINION (1.3536 миллиарда долларов);

Эфириум DEX занимает третье место по объему торгов за 24 часа, примерно 27,16 миллиардов долларов, при этом проекты, занимающие первые три места, это:

Uniswap (1.217 миллиард долларов), Fluid (651.2 миллиона долларов), Curve Finance (374.84 миллиона долларов).

Данные о рыночной капитализации токенов Gate DeFi

Согласно данным с торговой страницы Gate, цены на токены в топ-10 сектора Децентрализованные финансы выглядят следующим образом:

! Котировки сектора DeFi

(Источник: Gate DeFi секция рынка)

По состоянию на 13 ноября, криптовалютный рынок демонстрирует вялую динамику, токены сектора Децентрализованные финансы показывают разные результаты, а именно:

UNI временно составляет 7.95 долларов США, за 24 часа снижение на 7.58%;

AAVE временно составляет 215.02 долларов, 24-часовой рост 0.85%;

WLFII временно оценивается в 0.1507 долларов США, за 24 часа снижение составило 3.08%;

MORPHO временно стоит 2.08 долларов, 24-часовой рост 3.7%;

INJ временно стоит 7.48 долларов США, за 24 часа снижение составило 3.09%;

MYX временно составляет 2.5 доллара, 24 часа рост 0.76%;

CRV временно составляет 0.4716 долларов США, 24-часовое снижение на 1.64%;

SYRUP временно составляет 0.4675 долларов, 24-часовой рост 4.29%;

2Z временно составляет 0.1678 долларов США, 24-часовое снижение на 4.15%;

FF временно составляет 0.1376 долларов, 24-часовой рост 3.12%.

Интерпретация рыночных трендов

TVL немного восстановился, ведущие протоколы способствуют общей стабильности

Общая TVL DeFi в сети сегодня составляет 1333,66 миллиарда долларов, рост за 24 часа составил 1,16%, завершив предшествующий двухдневный спад. Aave занимает первое место с TVL в 342,2 миллиарда долларов, дневной рост составил 1,92%; Lido следует за ним с TVL в 300,69 миллиарда долларов, рост составил 0,96%; EigenLayer, Spark и ether.fi зарегистрировали дневной прирост около 2%, что свидетельствует о том, что средства вновь поступают в направления стейкинга и повторного стейкинга. В целом, хотя рынок еще не вышел из диапазона колебаний, восстановление TVL высококачественных протоколов обеспечивает определенную поддержку рынку в краткосрочной перспективе.

Объемы торгов на DEX стабильно снижаются, BNB Chain и Solana сохраняют высокую активность

За последние 24 часа общий объем торгов на DEX составил около 14.877 миллиардов долларов, а ликвидность на рынке по-прежнему сосредоточена на трех основных платформах: PancakeSwap (3.331 миллиарда долларов), Uniswap (2.816 миллиарда долларов) и HumidiFi (1.042 миллиарда долларов). Если рассматривать по блокчейнам, объем торгов на DEX Solana вернулся на первое место (3.856 миллиарда долларов), BNB Chain с 3.571 миллиарда долларов идет следом, и уже три дня подряд превосходит Ethereum (2.716 миллиарда долларов), что демонстрирует предпочтение инвесторов к торговым сценариям с низкими затратами на Gas и высокой пропускной способностью.

Тенденция централизации сборов по Протоколу продолжается, экосистема Solana демонстрирует выдающиеся результаты

В рейтинге комиссий по протоколам Tether (23,38 миллиона долларов) и Circle (7,91 миллиона долларов) по-прежнему занимают первые две позиции; Uniswap с 3,3 миллиона долларов занимает третье место, сохраняя доминирующее положение; Hyperliquid (3,17 миллиона долларов) и Meteora (3,10 миллиона долларов) следуют за ними, что отражает высокий спрос на высокочастотную торговлю в производных и экосистеме Solana. Стоит отметить, что комиссия Meteora выше, чем у нескольких аналогичных проектов, а ее FDV относительно низок, что может свидетельствовать о наличии пространства для переоценки на рынке.

Много проектов достигли значительного прогресса, инновации и регулирование движутся параллельно

Infinex запускает событие генерации токенов и открывает программу аирдропа и кросс-цепных стимулов, направленную на расширение опыта кросс-цепной торговли и охвата токенов; EigenCloud сотрудничает с LayerZero для запуска EigenZero, улучшая безопасность кросс-цепи через экономические ограничения стейкинга; Фонд Ethereum публикует “Декларацию о доверии”, усиливая основную идею “без необходимости доверия, проверяемо”; SEC объявляет о рамках регулирования “классификации токенов”, закладывая основу для легализации криптоактивов. Множественные сигналы накладываются, внося структурную активность на рынок.

Мнение аналитиков

1. Сигналы о формировании底на рынке начинают проявляться, взаимодействие учреждений и инноваций становится главной темой

Аналитики считают, что незначительное восстановление TVL и стабильный рост основных протоколов показывают, что капитал ищет возможности для покупки на дне. Появление Infinex, EigenZero и новых инициатив SEC предвещает, что инновации и регулирование к концу года создадут резонанс, который станет ключевым фактором для восстановления доверия к рынку Децентрализованных финансов.

2. Кросс-цепь и повторное залоговое направление входят в новую стадию

Запуск EigenZero означает, что безопасность в блокчейне переходит в эпоху “экономических штрафов + децентрализации верификации”, или побуждает межцепочечные приложения пересмотреть механизмы безопасности; в то же время, EigenLayer и такие протоколы повторного залога, как ether.fi, демонстрируют устойчивый рост, что говорит о продолжающемся спросе на протоколы, увеличивающие доход.

3. Расширение экологических преимуществ Solana и BNB Chain

Объемы торгов на DEX в сети Solana продолжают превышать объемы на Ethereum, в то время как BNB Chain сохраняет стабильную долю, что показывает значительную привлекательность высокопроизводительных цепочек для активных трейдеров. Аналитики отмечают, что эта тенденция “миграции производительности — ликвидности” может продолжиться в условиях высокой стоимости Gas.

4. Ожидания в области регулирования и соблюдения норм как основная линия в среднесрочной перспективе

Рамки «классификации токенов» SEC рассматриваются как важный поворотный момент в политике регулирования США, что должно улучшить юридическую определенность для учреждений и проектов стабильных монет. В сочетании с прогрессом стабильных монет Sui и Circle, повествование о соблюдении норм может стать ключевой поддерживающей логикой для рынка Децентрализованных финансов в конце года.

Заключение

Несмотря на то, что рынок все еще находится в стадии колебаний, экосистема DeFi 13 ноября демонстрирует признаки “укрепления дна и восстановления структуры”. Хотя капитал проявляет осторожность, он ищет новый баланс в инновационных протоколах, безопасности между цепями и ожиданиях регулирования. Краткосрочные колебания не изменят долгосрочную восходящую логику, рынок DeFi снова накапливает энергию с более четкой структурой.