"Цепочка банков": токенизация депозитов становится новой битвой в глобальной финансовой системе

От «децентрализации» к «банковскому блокчейну»

В последние десять лет нарратив цифровых валют был доминирующим под лозунгом «децентрализации». Биткойн бросает вызов суверенной валютной системе, стейблкоины пересматривают логику платежей, а децентрализованные финансы (DeFi) на время сделали банки медлительными и громоздкими.

Но начиная с 2024 года, кажется, что весы начинают переворачиваться — банки снова на переднем плане. Они больше не высокомерно наблюдают со стороны, а пытаются вернуть контроль над цифровизацией валюты с помощью “токенизированных депозитов”.

Токенизированные депозиты не являются новой валютой, а представляют собой отображение банковских депозитов на блокчейне. Каждый токен представляет собой реальный баланс счета, обладая как ликвидностью стейбла на блокчейне, так и юридической силой обязательств банка. Это знаменует собой переход цифровых финансов в «вторую стадию»: от «децентрализованного бунта» криптомира к «институциональной интеграции в банковскую систему».

Сингапур: пионер институциональной межсетевой совместимости

Сингапурский банк DBS и Kinexys, принадлежащий JPMorgan, разрабатывают межцепочечный фреймворк токенизированных депозитов, планируя обеспечить реальную взаимосвязь между депозитными токенами JPMorgan (на основе Ethereum L2 Base) и лицензированной цепочкой DBS.

В будущем корпоративные средства могут свободно рассчитываться 7×24 часа между различными банками и различными цепочками без необходимости проходить через SWIFT или клиринговые учреждения. Это отражает постоянную регуляторную логику Сингапура: не сопротивляться новым технологиям, а институционально их интегрировать. С их точки зрения, токенизированные депозиты не являются заменой стабильным монетам, а представляют собой их соответствующую эволюцию.

Гонконг: амбиции по созданию регуляторной структуры “многослойной валюты”

В конце октября президент Управления валюты Гонконга Юй Вэй в статье для “Hui Si” под названием “Создание мостов для цифровой экономики Гонконга” объявил, что Гонконг создаст многоуровневую цифровую валютную систему, охватывающую цифровой портмонет центрального банка (CBDC) + токенизированные депозиты + регулируемые стабильные монеты.

Эта структура отражает гонконгское системное мышление:

• На уровне центрального банка: усиление контроля над суверенной валютой через цифровой гонконгский доллар;
• На уровне коммерческих банков: использование токенизированных депозитов для корпоративных платежей и расчетов;
• Рыночный уровень: позволить стейблкоинам циркулировать в экосистеме Web3.

Гонконг не делает ставку на какую-либо конкретную форму цифровой валюты, а создает многослойную экосистему валют, в которой сосуществуют и дополняют друг друга инновации и регулирование, эффективность и безопасность.

Великобритания: реалистический подход к институциональным экспериментам

В сентябре этого года шесть крупнейших банков, включая HSBC, Barclays и Lloyds, совместно запустили пилотный проект по токенизированным фунтам стерлингов, который, как ожидается, продлится до середины 2026 года. Пилотный проект охватывает не только трансакции по международным платежам, но и процесс ипотечного кредитования и расчет цифровых активов.

Глава Банка Англии Эндрю Бейли однажды отметил: “Смысл токенизации не в создании новых рисков, а в повышении эффективности старой системы.” Эта фраза отражает основную стратегию Великобритании — сначала разработка институциональной базы, затем легализация. Прежде чем регулирование стейблкойнов вступит в силу, Великобритания решила провести контролируемый эксперимент с “токенизированными депозитами”, обменяв терпимость регуляторов на инновационную перспективу.

Япония: прагматический поворот под консервативной оболочкой

Япония всегда была осторожной, но также тихо продвигается вперед. Новый банк SBI тестирует использование токенизированных депозитов для проведения трансакций по международным расчетам, чтобы снизить затраты и задержки при расчетах в азиатском регионе.

В отличие от медленного прогресса центральных банковских цифровых валют (CBDC), токенизированные депозиты предлагают Японии более реалистичный промежуточный путь: находясь в рамках регулирующей системы, они могут стать первыми, кто повысит эффективность. Это именно та логика, которой придерживается японская финансовая политика – осуществление структурного поворота в условиях «устойчивости».

Суверенитет, эффективность и структура

С глобальной точки зрения, токенизированные депозиты являются не только технической попыткой, но и соревнованием о валютном суверенитете и модернизации институтов. Стейблкоины обеспечили фактическую глобальную экспансию доллара на блокчейне, но одновременно ослабили контроль центральных банков над цифровыми формами своих валют. Токенизированные депозиты предлагают другую возможность: не отказываясь от суверенитета, в рамках институциональных границ и на основе блокчейна, пересмотреть эффективность расчетов и порядок ликвидности.

Будущая валютная система может иметь трехуровневую структуру:

• Центральный банк (CBDC): суверенитет и расчет;
• Банковский уровень (токенизированные депозиты): платежи и кредитование;
• Рыночный уровень (стабильные монеты и RWA): глобальная ликвидность и цифровизация активов.

Это не замена друг другу, а совместное создание базовой структуры нового финансового мира.

Реальные активы на самом деле переходят на блокчейн

Последний отчет банка Нью-Йорк Меллон (BNY) указывает на то, что к 2030 году общий объем стейблкоинов и токенизированных наличных составит 3,6 триллиона долларов, из которых токенизированные депозиты и фонды денежного рынка займут половину рынка. Это означает, что блокчейн переходит от экспериментов вне финансовой системы к основам финансовой инфраструктуры. “Запись в блокчейн” больше не является выбором технологии, а представляет собой эволюцию института.

Завеса «институционального перехода на блокчейн» медленно приоткрывается в глубинах глобальной банковской системы.