Рынок прогнозов: различия с казино, смертельные недостатки и конечная форма

Автор: Юэ Сяоюй; Источник: X, @yuexiaoyu111

Как понять рынок прогнозов? Кто-то говорит, что это просто казино, кто-то говорит, что это великое новшество в торговле информацией. Так что же такое рынок прогнозов?

Слово “казино” действительно имеет слишком много уничижительных и серых значений. Подсчет вероятностей, угадывание роста или падения, ставки — хотя прогнозирование рынка и похоже на казино по своей практике и опыту, простое восприятие прогнозирования рынка как казино на самом деле больше похоже на инерционное мышление и презрение к новым вещам.

После исследования системы я пришёл к выводу, что рынок прогнозов — это не просто казино и не просто преобразование казино, а “информационный торговый рынок”, который действительно может влиять на мир и агрегировать рыночную информацию.

Мы можем систематически изучить предсказательные рынки с точки зрения казино.

1. В чем основные различия между предсказательными рынками и казино?

Основное различие между предсказательными рынками и казино заключается в разном распределении ценовых прав и承担者 рисков.

Казино это: централизованная цена от крупье + бесконечные пари; предсказательный рынок это: коллективная цена от пользователей + взаимные пари.

Здесь сравним в таблице:

!

Два примера могут более наглядно показать разницу между ними:

Пример казино: ставить на “Бразилия выиграет Кубок мира”

• Вы ставите 100 юаней, коэффициент 1.95
• Крупный игрок установил цену, вы можете только принять
• Бразилия выиграла → ты получил 195, крупье проиграл 95
• Бразилия проиграла → Крупье забирает 100
• Крупье — твой единственный противник, он несет все риски
• Дилер зарабатывает на преимуществе дома (5%) в долгосрочной перспективе

Пример предсказательного рынка: ставить на “Трамп победит на выборах в США в 2028 году”

• Текущий Yes = 0.60 долларов США (рыночная цена)
• Вы купили 100份 Yes → потратили 60 USDC
• Кто-то продаёт тебе Да → Он считает, что Трамп не выиграет
• Вы делаете ставки с “продавцом Да”
• Платформа (Polymarket) не участвует в пари, взимает только 1% торговой комиссии
• Цена формируется всеми покупателями и продавцами, как на акции

Простое понимание: казино — это игра в карты между вами и крупье, а прогнозирование рынка — это игра в карты между вами и друзьями.

2. Каковы преимущества предсказательных рынков по сравнению с казино?

От азартных игр с дилером до взаимных ставок пользователей на прогнозных рынках, это принесло много изменений.

У прогнозных рынков есть четыре очень заметных структурных преимущества по сравнению с традиционными казино:

!

1. Не требуется сложное моделирование управления рисками

В механизме предсказательных рынков даже очень нишевые долгие позиции могут быть успешно открыты. Такие нишевые события, как “будет ли завтра дождь в конкретном городе”, также могут быть предметом торговли. Это связано с тем, что пользователи часто обладают информационным преимуществом, и через соотношение спроса и предложения на рынке автоматически формируются разумные цены.

Однако для традиционных казино, у дилера не хватает достаточных данных для поддержки, поэтому они вообще не осмеливаются открывать такие виды ставок. Традиционным казино необходимо полагаться на людей для тщательной настройки коэффициентов, а также устанавливать строгие меры ограничения.

2. Операторы платформы несут нулевой риск

Платформа предсказательных рынков не выступает в роли контрагента → поэтому ситуации с крахом никогда не возникнет. Платформе необходимо лишь взимать низкую торговую комиссию (обычно в пределах 0.5~2%), чтобы обеспечить прибыль.

Но в традиционной модели казино, как только банкротится крупье = вся платформа оказывается под угрозой краха. Это связано с тем, что крупье должен самостоятельно нести все огромные риски, связанные с неограниченными ставками.

3. Источник ликвидности использует краудсорсинг

Для предсказательных рынков все пользователи на платформе фактически являются поставщиками ликвидности.

А для традиционных казино вся ликвидность должна полностью зависеть от самого крупье.

В этом случае маленький ордер должен быть ограничен строгими лимитами, чтобы предотвратить его снос крупными капиталами.

4. Поддержка гибкого выхода в любое время

На предсказательных рынках пользователи могут в любое время продавать свои позиции так же, как и торгуя акциями, что значительно повышает эффективность использования средств. Кроме того, предсказательные рынки могут поддерживать маржинальную торговлю, хеджирование рисков и различные сложные инвестиционные стратегии. В традиционных казино, как только ставка сделана, средства полностью замораживаются, участники не могут выйти в середине, а только терпеть до момента окончательного расчета.

В заключение, преобразование предсказательного рынка заключается в распределении участников ставок по рынку, что дает преимущества в виде нулевого контроля рисков, нулевого риска, высокой эффективности и широкого охвата.

Но у всего есть две стороны. Что жертвует прогнозируемый рынок? В основном это управляемость рынка и способность выдерживать большие капиталы.

3. В чем недостатки предсказательных рынков?

В предсказательных рынках есть фатальный недостаток в механизме проектирования: они не могут сформировать маркет-мейкеров.

Сначала давайте посмотрим, что такое маркет-мейкер: постоянная установка двусторонних котировок (цена покупки/цена продажи), заработок на спреде + комиссия.

Например, на бирже вы ставите покупку по 99 юаней / продажу по 101 юаню, кто-то покупает ваш ордер на продажу → вы зарабатываете 2 юаня разницы, это и есть долгосрочная положительная ожидаемая ценность (EV, ожидаемая ценность).

А почему в предсказательных рынках так трудно делать маркет?

Основные проблемы заключаются в трех механизмах:

1. Нет механизма закрытия депозитов

На предсказательных рынках события можно торговать в любое время перед их результатом, даже в последнюю секунду. Это может привести к тому, что инсайдеры ставят в последнюю минуту, исчерпывая ликвидность.

2. Без проскальзывания/лимита

На предсказательных рынках крупные заказы могут исполняться по текущей рыночной цене. Это может привести к тому, что выставленные маркет-мейкерами ордера будут мгновенно «пробиты», и высокие позиции будут выкуплены.

3. Выход без затрат

Инсайдеры могут атаковать, когда это необходимо, и защищаться, когда это нужно, тогда как маркет-мейкеры могут лишь пассивно принимать убытки.

Давайте снова посмотрим на крупье традиционного казино:

Можно закрыть торговлю (остановить торговлю за 30 минут до окончания события), можно установить лимит (максимум 1000U), можно проскальзывание (большие заказы автоматически повышают цену), можно отказаться от приема заказов.

Таким образом, казино может добиться положительного EV, преимущество составляет 2%-5%.

!

На предсказательных рынках маркет-мейкеры не имеют механизма защиты + точно нацелены инсайдеры → в долгосрочной перспективе обязательно будут убытки (отрицательная ожидаемая ценность).

Отрицательное EV — это игра, в которой математически предопределены потери. Умные люди либо не становятся крупье, либо становятся контролируемым крупье, который может закрыть ставки, ограничить сумму и управлять проскальзыванием.

На платформе Polymarket с неограниченным, безстоимостным выходом и рыночным ценообразованием любой маркет-мейкер, который безусловно обеспечивает ликвидность, обязательно понесет убытки.

Конечный результат заключается в том, что ликвидность длинного хвоста очень низка, и большие средства не могут войти.

4. Какие решения могут устранить фатальные недостатки предсказательных рынков?

Единственным решением, которое в настоящее время системно устраняет три основных недостатка предсказательных рынков, является: специализированный автоматизированный маркет-мейкерский протокол для предсказательных рынков. Полное название на английском: Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets. Это DeFi протокол, который позволяет любому создавать предсказательные рынки, контролировать проскальзывание и предоставлять ликвидность внешним профессиональным LP для получения положительной ожидаемой прибыли. Проще говоря, это смесь Polymarket + Hyperliquid + Uniswap, специально разработанная для крупных инвестиций в казино.

В ядре три элемента:

1. Построение пула без разрешения

Любой может создать рынок и решить проблему холодного старта долгих хвостов. Испытайте аналог Uniswap, позволяющий любому адресу кошелька создавать любые торговые пары.

2. Контролируемый ликвидный пул

Владелец может установить кривую проскальзывания/время закрытия, чтобы предотвратить злонамеренные крупные ордера или инсайдерские атаки в конце торгов. Например, поддержка динамической кривой проскальзывания (чем больше объем торговли, тем выше проскальзывание), автоматическая блокировка пула за N минут до события, максимальная ставка за одну сделку и т.д.

3. Профессиональный LP

Внешние маркетмейкеры вносят средства, чтобы заработать на ставках и достичь положительного EV. С положительным EV профессиональные маркетмейкеры смогут войти.

На самом деле, Hyperliquid уже является реализацией уровня потолка типа PropAMM, подходящей для высокочастотного маркет-мейкинга, и динамическая ставка более контролируема и профессиональна.

5, Подводя итоги

В данной статье рассматривается перспектива казино, систематически освещая различия, преимущества и недостатки предсказательных рынков и традиционных казино, а также предлагаются соответствующие решения.

Надеюсь, что благодаря этой статье все могут глубже понять рынок прогнозов и увидеть будущее развитие этой области.

!

Прогнозные рынки можно разделить на три этапа:

1. Традиционная форма казино: черные и серые доходы от отмывания денег, в основном это ставки пользователей против крупье, проблема заключается в высоких затратах на управление рисками и риске обрушения платформы.

2. Первое поколение предсказательных рынков: типичным представителем является Polymarket, игроки делают ставки друг с другом, недостатки заключаются в том, что маркетмейкеры имеют отрицательное математическое ожидание, длинные хвостовые ставки становятся мертвыми, крупные средства не могут войти.

3. Второе поколение предсказательных рынков: протоколы типа PropAMM, без разрешений + контролируемый проскальзывание + профессиональные LP, системно решающие три основных недостатка существующих систем.

Кто первым внедрит Polymarket + Hyperliquid + Uniswap в полном объеме, тот, возможно, сможет захватить этот рынок в сто миллиардов долларов!