Скандал вокруг регулирования стейблкоинов! Центральный банк Тайваня определил, что «это фактически валюта», законопроект о VASP отправлен на рассмотрение.

Комитет по финансам Законодательного юаня Тайваня 30 октября опубликовал специальный отчет, подтвердив, что проект “Закона о виртуальных активных услугах (VASP)” был передан на рассмотрение Исполнительного юаня. Этот законопроект официально повышает уровень регулирования виртуальных активов на Тайване с ранее установленной регистрации для предотвращения Отмывания денег до необходимости получения разрешения с высоким уровнем регулирования, аналогичным финансовым учреждениям. Вице-президент Центрального банка Чжу Мэйли впервые заявил, что стейблкоин уже фактически является валютой.

VASP специализированный закон о переходе от регистрационного к лицензируемому режиму

（источник: Youtube）

Согласно проекту, операторы VASP в будущем должны будут申请 лицензию и соответствовать множеству требований, включая минимальный капитал, гарантии по операциям, внутренний контроль и безопасность информации. Комиссия по финансовым услугам анонсировала, что будет работать в соответствии с восемью подзаконными актами, чтобы обеспечить финансовую стабильность, справедливость сделок и защиту инвесторов. Председатель Пэн Цзинлун объяснил на заседании комитета: «Дух регулирования заключается в том, чтобы включить виртуальные активы в основные финансовые стандарты и создать доверие, которое можно будет проверить.»

Переход от регистрационной системы к лицензированию знаменует собой коренное обновление регулирования виртуальных активов на Тайване. Регистрационная система является относительно мягким методом регулирования, при котором операторы должны лишь зарегистрироваться в соответствующем органе и обязаться соблюдать правила по противодействию отмыванию денег, чтобы начать свою деятельность. В этой модели барьеры для входа низкие, но и степень регулирования также относительно ограничена. Лицензионный режим совершенно другой; операторы должны заранее получить лицензию, чтобы вести бизнес, что похоже на модель регулирования традиционных финансовых учреждений, таких как банки и брокерские компании.

Основные требования к лицензированию включают в себя порог капитала, операционный залог, внутренний контроль и стандарты информационной безопасности. Порог капитала обеспечивает наличие у операторов достаточной финансовой силы для принятия рисков, а операционный залог предоставляет последнюю защиту для инвесторов. Внутренний контроль требует от операторов создания эффективного управления рисками и соблюдения нормативных процедур, а стандарты информационной безопасности предотвращают хакерские атаки и утечку данных. Эти требования значительно увеличат операционные расходы и нагрузку по соблюдению норм для операторов VASP.

Восемь подзаконодательных актов, анонсированных Управлением финансовых услуг, будут дополнительно уточнять требования к регулированию. Эти подзаконодательные акты могут охватывать такие аспекты, как хранение активов клиентов, механизмы свода сделок, предотвращение манипуляции рынком, запрет на内幕交易, требования к финансовой отчетности, аудиторские процедуры, механизмы разрешения споров и образование инвесторов. Каждый из подзаконодательных актов будет устанавливать новые стандарты соблюдения для операторов VASP.

Это обновление регулирования приведет к перестройке рыночной структуры. Малые игроки могут выйти с рынка, так как не смогут позволить себе высокие затраты на соблюдение норм, в то время как крупные игроки с достаточным капиталом и профессиональными командами получат конкурентное преимущество. В долгосрочной перспективе такая интеграция способствует здоровому развитию рынка, так как она устраняет недостаточно сильных и добросовестных игроков, позволяя инвесторам выбирать более надежные платформы.

Центральный банк определил, что стейблкоин является валютой, запрещенной для начисления процентов

Стейблкоин рассматривается как продукт, наиболее вероятно способный повлиять на платежную систему, поэтому проект устанавливает отдельную главу, которая будет совместно проверяться Центральным банком и Финансовым учреждением. В проекте стейблкоин определяется как «виртуальный актив, связанный по стоимости с одной или несколькими законными валютами и поддерживающий стабильность цен». Это определение охватывает такие основные стейблкоины, как USDT, USDC, а также любые цифровые активы, которые могут появиться в будущем и привязаны к фиатным деньгам.

Заместитель председателя Центрального банка Чжоу Мэйли впервые от имени Центрального банка заявил, что стейблкоин уже фактически стал валютой. Это заявление имеет критическое значение, поскольку оно означает, что Центральный банк рассматривает стейблкоин как часть своей денежно-кредитной политики, а не просто как финансовый продукт. Выпуск стейблкоинов на территории страны должен быть обеспечен достаточными резервами в Центральном банке, а в будущем для внешних сделок также потребуется предварительное разрешение. Это требование похоже на систему резервирования депозитов в традиционных банках, что обеспечивает наличие достаточных валютных резервов у эмитентов стейблкоинов для поддержки их объема выпуска.

Четыре основные требования к регулированию стейблкоинов на Тайване

Обязательный резерв: Эмиссия внутри страны должна быть 100% размещена в Центральном банке

Предварительное разрешение: Предоставление торговых услуг должно быть одобрено как Центральным банком, так и Комиссией по финансовым услугам.

Запрет на выплату процентов: Явно запрещено выплачивать проценты или доходы держателям.

Иностранные операторы также подлежат применению: Иностранные стейблкоины, желающие выйти на тайваньский рынок, должны получить разрешение уполномоченного органа.

Чжу Мэйли объясняет: «Стейблкоин может стать одним из инструментов для международных платежей и обмена валюты, а также выполнять функции платежа. Если произойдет паника, это может повлиять на существующую платежную систему и финансовую стабильность, поэтому необходимо осуществлять надзор». Это утверждение раскрывает основные опасения Центрального банка: широкое использование стейблкоинов может угрожать статусу законной валюты и эффективности денежно-кредитной политики центрального банка.

Чтобы избежать замены валют, проект явно запрещает выплачивать проценты или доходы держателям, что аналогично требованиям ЕС MiCA и также соответствует недавним требованиям Сингапура к стейблкоинам. Власти подчеркивают: “Сначала сохраните капитал, а затем говорите об инновациях”. Это правило о запрете выплаты процентов окажет значительное влияние на рынок стейблкоинов. В настоящее время многие DeFi протоколы предлагают проценты на депозиты стейблкоинов, годовая доходность может достигать от 5% до 20%. Если Тайвань запретит выплату процентов, это может снизить привлекательность стейблкоинов в Тайване.

Центральный банк также, отвечая на мнения депутата от Гоминьдана Лай Шибао, Ге Руцзюня, депутата от Демократической прогрессивной партии Лай Хуэйюаня и Чжун Цзябина, подчеркнул, что для иностранного стейблкоина, который хочет выйти на рынок Тайваня, также необходимо получить согласие регулирующего органа. Это означает, что такие иностранные эмитенты стейблкоинов, как Tether (USDT) и Circle (USDC), если они хотят легально предоставлять услуги на Тайване, должны подчиняться тайваньскому регулированию. Судя по доле международных валют на рынке, тайваньский доллар еще далек от доллара США, иены и евро, поэтому в отношении стейблкоина на тайваньский доллар мы сейчас находимся на стадии создания системы, в настоящее время нет конкретной позиции по объему рынка.

В отношении зарубежных эмитентов Центральный банк заявил: “Невозможно регулировать только внутренний рынок и не регулировать зарубежный, конечно, это не будет препятствием, мы просто хотим выразить, что это справедливая и последовательная позиция.” Это заявление показывает, что Тайвань пытается создать согласованную регуляторную структуру как внутри, так и за пределами страны, чтобы избежать регуляторного арбитража.

Проблемы регулирования и правоприменения на трансграничных платформах

Депутат Хуан Шаньшань задал вопрос о том, что около 80% объема сделок тайваньцев сосредоточено на зарубежных платформах, но ни один зарубежный оператор не подал заявку на VASP. Исключает ли это зарубежных операторов из Тайваня? Пэн Цзинлонг из Комиссии по финансовым услугам заявил, что международные операторы, готовые сотрудничать с законодательством, могут подать заявку на получение лицензии, система регистрации четко регулируется, и зарубежные операторы не исключены. Если они не подадут заявку и продолжат работать с тайваньскими пользователями, они столкнутся с удалением и штрафами.

Восемьдесят процентов объема торговли сосредоточено на зарубежных платформах, эта цифра раскрывает реальные трудности рынка виртуальных активов на Тайване. Многие международные биржи благодаря широкому выбору токенов, высокой ликвидности и зрелой продуктовой линейке привлекают подавляющее большинство пользователей Тайваня. В сравнении, местные биржи Тайваня ограничены масштабом рынка и неопределенностью регулирования, их развитие относительно медленное.

Пэн Цзинлун заявил: «Уровень проникновения этого в Тайване еще очень низок, потому что в прошлом не было такой законодательной базы, поэтому этой группе людей приходится участвовать с помощью зарубежных методов, и именно поэтому нам нужны специальные законы». Одна из целей принятия специального закона для VASP заключается в том, чтобы привлечь крупные зарубежные платформы к законному ведению бизнеса в Тайване или, по крайней мере, заставить их принять тайваньское регулирование. Однако возможность реализации этой цели все еще вызывает сомнения. Для глобальных CEX платформ экономическая целесообразность получения специального разрешения для одного рынка может быть низкой.

В этом году Контрольный орган наложил штрафы на 11 компаний, нарушивших правила противодействия Отмыванию денег на сумму более 13 миллионов новых тайваньских долларов. Комиссия по финансовым услугам подчеркивает, что в будущем будет создана система мгновенного уведомления между банками и VASP для блокировки потоков средств в мошеннические группы. По состоянию на конец сентября, компании уже помогли предотвратить 623 мошеннических дела, возвращая сумму более 2.01 миллиарда. Эти данные показывают, что проблема мошенничества в области виртуальных активов на Тайване серьезна, и повышение уровня регулирования необходимо.

Полиция напоминает, что платформы без разрешения часто не обязаны хранить данные, ложная декларация адресов в блокчейне и трудности с запросом крупных сделок остаются проблемами для правоохранительных органов. Рекомендуется внести соответствующие обязанности по хранению данных в закон и использовать «правило путешествий» FATF в качестве контрольного стандарта. Правило путешествий FATF (Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег) требует от поставщиков услуг виртуальных активов собирать и передавать информацию о отправителе и получателе при трансакциях через границы, что аналогично требованиям традиционных банков по международным переводам.

Суть проблемы правоприменения заключается в транснациональности и анонимности блокчейна. Когда пользователи торгуют на зарубежных платформах, тайваньским правоохранительным органам трудно получить записи о транзакциях и информацию о пользователях. Даже если преступление будет обнаружено, его трудно расследовать и наказать. Специальный закон о VASP пытается решить эту проблему, требуя от зарубежных платформ получения лицензии в Тайване или столкновения с санкциями за удаление, но реальная эффективность исполнения остается под вопросом.

Тайваньская регуляция и соответствие международным стандартам

Центральный банк также подчеркивает, отвечая на замечания парламентариев, что регулирование стейблкоинов на Тайване похоже на требования Европейского Союза в рамках MiCA и соответствует недавним требованиям Сингапура к стейблкоинам. Такая стратегия, направленная на согласование с международными стандартами, защищает финансовую стабильность Тайваня и предотвращает излишне строгие правила, которые могут вывести рынок за границу. Регулирование MiCA (Регулирование рынка криптоактивов) Европейским Союзом и рамки стейблкоинов в Сингапуре рассматриваются как более сбалансированные образцы регулирования.

Законодательство VASP передано на рассмотрение Административного управления, что указывает на официальное повышение уровня регулирования виртуальных активов на Тайване, и рыночная структура будет пересмотрена. Для операторов это одновременно возможность и вызов. Операторы, обладающие силой и решимостью, могут получить доверие рынка и больше возможностей для развития за счет соблюдения нормативных требований, в то время как те, кто стремится к краткосрочной прибыли или не имеет профессиональных навыков, будут устранены. Для инвесторов повышение уровня регулирования предлагает лучшую защиту, но также может привести к уменьшению выбора и увеличению затрат.

С долгосрочной точки зрения, путь регулирования в Тайване может послужить ориентиром для других азиатских стран. Гонконг, Сингапур, Япония и Южная Корея активно строят рамки регулирования виртуальных активов, и опыт Тайваня, как важного участника китайского рынка, будет пристально отслеживаться.