Сможет ли большое количество ожидающих одобрения альткоин ETF привести к полному Бычьему рынку?

Автор: Dami-Defi; источник: X, @DamiDefi; перевод: AididiaoJP

Bloomberg прогнозирует, что после ETF на биткойны и эфириум в будущем будет запущено более 200 крипто ETF. Будут ли альткойны пользоваться такой же популярностью или столкнутся с большими колебаниями? Давайте глубже проанализируем:

• Исторический контекст
• DATs: Риск залога и наблюдение за MNAV
• Аргументы за и против ETF на альткойны
• Как мы пришли к этому? Ключевой катализатор
• Макроэкономическое влияние: ликвидность стейблкоинов на 300 миллиардов долларов будет способствовать бычьему рынку DeFi
• Обратный сигнал
• На что следует обратить внимание во время запуска ETF
• Три значительных ETF, на которые стоит обратить внимание

Исторический фон

С момента запуска первого ETF в области криптовалют произошли значительные изменения. Общие чистые активы американских ETF на основе биткойнов превысили 146 миллиардов долларов, укрепив доминирующую позицию биткойна на криптовалютном рынке с долей 59%. ETF на основе эфира занимает второе место, владея активами на сумму около 25 миллиардов долларов. Кумулятивные чистые притоки в ETF на основе биткойнов уже превысили 50 миллиардов долларов, и рынок продолжает демонстрировать ежедневные притоки средств.

До появления крипто ETF традиционные финансы имели доступ к цифровым активам через такие инструменты, как GBTC и MSTR. Этот подход привел к появлению компаний с цифровыми активами в казначействе (DAT), которые накапливают определенные альткойны, такие как ETH, SOL, XRP и другие, чтобы инвесторы могли получить доступ к ним через акции. DAT являются мостом между эпохой до ETF и ожидаемыми альткойн ETF, и они также представляют собой место возникновения рисков.

! EukWjztUJyB7xtL2FhabQUDKncRdYBTpxHvvzTx7.png

DATs: Риски залога и наблюдение за MNAV

Коэффициент рыночной капитализации к чистой стоимости активов (MNAV) очень важен, так как показывает, насколько легко DAT привлекает финансирование. Когда этот коэффициент выше 1, легко получить заемные средства, что позволяет купить больше токенов. Если он постоянно ниже 1, финансирование иссякнет, и продажа резервов станет реальным риском.

Пожалуйста, внимательно следите за MNAV и премией топовых DAT, датами разблокировки PIPE, ликвидностью, а также любыми балансовыми отчетами в 10-Q или обновлениями по операциям. Давление также может распространиться; проблемы у мелких DAT могут повлиять на более крупные DAT, или проблемы на верхнем уровне могут вызвать эффект ряби вниз.

Аргументы за и против ETF на альткойны

Причины для роста

Рост ETF на альткойны может быстро принести значительное увеличение ликвидности на рынок. В качестве примера можно привести ProShares CoinDesk 20 ETF; он включает в себя несколько важных активов, таких как HBAR, ICP, XRP и SOL. В общей сложности 155 видов ETP, отслеживающих 35 криптовалют, ждут одобрения. Значительный приток ликвидности в эти ETF поднимет цены соответствующих альткойнов, поддерживая рост ETF на биткойн и эфириум.

Кроме того, приток средств в ETF привлек внимание рынка к основным токенам и побудил некоторых инвесторов приобретать более бета-версии DAT. Впоследствии DAT привлекли средства и накопили больше токенов, что может еще больше укрепить нарратив альткойнов. Более того, такие эмитенты, как BlackRock, Fidelity, VanEck и Grayscale, предоставили надежный шлюз. Это может освободить более крупные и стабильные инвестиции, чем те, которые доступны только через биржи.

Причины для продажи

С другой стороны, альткойнам трудно вернуть обычно свой бычий рынок спекуляций, и этот слабый спрос может ограничить их производительность. Индекс CoinDesk 20 подчеркивает эту проблему: BTC и ETH занимают доминирующие позиции с весами 29% и 22% соответственно, в то время как такие альткойны, как ICP и FIL, составляют всего 0.2% в корзине. Эта концентрация означает, что больше средств будет направлено на мейнстримные монеты, что принесет им больше выгоды.

! DSJszfcwyoX5YrJr4QTAsGzyt4nDkXK7KZG4bAJL.jpeg

Кроме того, если средства будут перемещены из акций DAT в ETF на альткойны, чистая стоимость активов DAT (MNAV) может упасть ниже 1, что приведет к истощению средств. Это может вынудить продажу резервов, что окажет прямое давление на продажу этих альткойнов.

Микроструктура при запуске: даже при среднесрочном бычьем прогнозе следует ожидать волатильности “позитивные новости уже учтены в цене” в течение 24-72 часов до и после上市 ETF.

Как мы пришли к этому? Ключевые катализаторы

Растущий интерес к ETF на альткойны обусловлен множеством факторов:

17 сентября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внедрила «Универсальные стандарты листинга для товарных трастовых акций». Этот стандарт сократил время одобрения новых ETF и сделал процесс более предсказуемым. Благодаря универсальным стандартам листинга SEC мы можем увидеть несколько ETF, получивших одобрение, когда правительство вновь откроется.

Ранее, в июле, SEC разрешила не биткойн крипто ETF проводить физический выкуп, что сделало их сопоставимыми с традиционными товарными ETF. Это снизило ликвидные трения и привлекло больше институциональных средств.

Успех спотовых ETF на биткойн и эфир также способствует более широкому принятию, и к середине 2025 года 59% учреждений будут выделять более 10% своего портфеля на цифровые активы.

Правило опыта (строгий стандарт): торговые площадки спотовых сделок, регулируемые ISG, или как минимум шесть месяцев регулируемых фьючерсных сделок с обменом данными, или отслеживание более 40% в существующих ETF. Это предварительно устраняет препятствия для многих крупных и средних по капитализации токенов.

! we74GYueEN4BXBi8SBldhpwxN3DjFIXkoWQEtpdF.jpeg

Макроэкономическое влияние: ликвидность стейблкоинов на сумму 300 миллиардов долларов будет способствовать бычьему рынку DeFi

К октябрю 2025 года в мире будет находиться в обращении почти 300 миллиардов долларов ликвидности стейблкоинов. Эта огромная инфраструктура заложит основу для ETF-управляемых капитальных катализаторов, привлекая институциональные средства в экосистему DeFi и увеличивая доходность.

Синергетический эффект между ликвидностью стабильных монет в 300 миллиардов долларов и ожидаемым притоком средств в ETF на альткойны может создать мультипликативный эффект. Например, наблюдаемый приток средств в биткойн ETF и мультипликатор рыночной капитализации показывает, что каждый доллар капитала ETF может увеличить рыночную капитализацию на несколько долларов. Если ETF на альткойны получит внимание, это может освободить сотни миллиардов долларов, что к концу 2025 года поднимет общую криптовалютную капитализацию до нового рекорда.

С увеличением ясности регулирования в эпоху Трампа, приток институционального капитала может значительно способствовать DeFi-протоколам, особенно тем, которые интегрируют такие активы, как LINK и HBAR, которые соединяют традиционные финансы и блокчейн, или, как REX-Osprey, запрашивающие стейкинговые ETF для таких альткойнов, как TAO и INJ.

! zynge5qAclF9NXbMiTTPGtzq8DEQP6ks0ADOKKdb.png

Кроме того, на фоне ослабления доллара и близости рискованных активов к историческим максимумам, ETF предоставляет учреждениям удобный путь, позволяя им перемещаться вдоль рискованной кривой от BTC к крупным альткоинам, а затем к среднекапитализированным акциям и DeFi.

Предупреждение о мультипликаторе: влияние поступающих средств на оценку зависит от постоянного чистого создания и здоровой базы капитала. Давление DAT (MNAV < 1 или событие разблокировки) может временно сдерживать этот мультипликатор.

Обратный сигнал

Будучи последовательным сторонником обратных инвестиций, Джим Крамер недавно призвал инвесторов продавать криптовалюту и переключаться на акции. Учитывая его историю ошибок в ключевые моменты поворота, я считаю, что сейчас самое время более решительно удерживать криптоактивы.

Обеспокоенность тем, что ETF могут подорвать DAT и вызвать ликвидацию, существует наряду с беспрецедентным сильным рыночным доступом и ясностью, а также с каналом ETF и очередями на одобрение. Если приток средств в первом месяце останется сильным, это несоответствие может создать бычью модель. Историческая высокая обеспокоенность давлением на DAT сопутствует улучшенному рыночному доступу, что часто знаменует этап накопления, а не вершину рынка.

На что обратить внимание во время запуска ETF

• Дни 0-3: Ожидаемые риски предварительной торговли и принцип «позитивные новости исчерпаны — это негатив». Обратите внимание на чистый объем создания и объем выкупа, а также на спреды покупки и продажи, отображаемые на экране.
• 1-4 неделя: Если чистый приток остается сильным, и цена на спот совпадает с ценой бессрочного контракта, то склонность к покупке на спаде может продолжаться.
• Сигналы ротации: более высокие недельные максимумы/минимумы других валют относительно BTC указывают на растущий спрос на альткойны. Если данный сигнал отсутствует, предпочтение отдается удержанию больших позиций в BTC.
• Кросс-активные подсказки: Премия DAT улучшается с увеличением притока средств в ETF, что создает положительный обратный цикл.

Три значительных ETF, на которые стоит обратить внимание

• Солана: SOL - это одна из самых перспективных альткойнов, которые могут извлечь выгоду из диверсификации, наряду с ETF на BTC и ETH. Из 155 крипто-ETF, ожидающих одобрения, 23 направлены на Солану. Этот сильный признак институционального спроса показывает возможные потоки капитала. Поэтому ETF, отслеживающие SOL, являются одним из самых важных ETF, за которыми стоит следить, и могут принести огромную инвестиционную отдачу.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: отслеживает 20 лучших криптовалют, включая BTC, ETH и такие альткойны, как XRP, что позволяет диверсифицировать институциональные риски.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: предназначен для обеспечения доступа к определенным криптовалютам и предоставляет возможность стейкинга для таких токенов, как ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO и HYPE.

Четвертый квартал может быстро оказаться под влиянием нарратива ETF, что подстегнет связанные области, такие как DeFi. Независимо от того, смогут ли альткойны привлечь такой же спрос, как BTC, этот импульс нельзя игнорировать. Сохраняйте уверенность и готовьтесь к предстоящему нарративу альткойнов ETF.