Федеральная резервная система (ФРС) 10 октября снижение ставки практически стало фактом! Трамп оказывает давление на снижение ставки на 300 базисных точек, что благоприятно для Биткойн и рынка недвижимости

Инструмент наблюдения Федеральной резервной системы (ФРС) группы CME показывает, что во время заседания FOMC 29 октября вероятность снижения процентной ставки ФРС на 25 базисных пунктов составляет 97,3%, что приведет к снижению целевого уровня федеральных фондов до 3,75% - 4,00%. Трамп многократно критиковал ФРС с января, требуя снижения ставки на 300 базисных пунктов для стимулирования рынка недвижимости, снижение ставки будет благоприятно для Биткойн.

Снижение CPI устраняет препятствия, снижение ставок в октябре почти решено

（источник: CME Fed Watch）

Министерство труда США на днях опубликовало данные по CPI за сентябрь, которые в целом оказались ниже ожиданий, что устранило препятствия для дальнейшего снижения ставок Федеральной резервной системой (ФРС) в октябре. Вероятность снижения ставок на 50 базисных пунктов в декабре достигла 95,8%, рынок почти уже оценил смягчение. Это означает возвращение ликвидности, но риски также оживают. Снижение ставок является сигналом для капитала, оно приведет к снижению доходности казначейских облигаций США, ослаблению доллара и росту цен на активы. Однако если инфляция снова вспыхнет, рынок немедленно начнет сомневаться, не было ли снижение ставок слишком ранним, что приведет к вторичным колебаниям.

Внимательно наблюдаемая инструментом наблюдения ФРС группы CME Group, базирующейся в Чикаго, вероятность снижения процентной ставки федеральных фондов на четверть процентного пункта на заседании Федерального открытого рынка 29 октября составляет 97,3%, что приведет к снижению целевого уровня федеральных фондов до примерно 3,75% – 4,00%. После того как индекс потребительских цен (единственный опубликованный опережающий индикатор за сентябрь) оказался ниже ожиданий, трейдеры приветствовали возможность снижения процентной ставки.

Главный экономист JPMorgan в США Майкл Фероли заявил агентству AP: “Слабая инфляция дает ФРС повод для смягчения политики.” Недавние высказывания председателя ФРС Пауэлла укрепили ожидания инвесторов о том, что в этом году будет как минимум еще одно снижение ставок. Исторически снижение ставок ФРС часто сопровождается восстановлением склонности к риску — Биткойн подорожал на 7% через неделю после снижения ставок в сентябре, а Эфириум — на 18%. Чистый приток средств в ETF составил 62 миллиарда долларов за 5 дней, что показывает, что институциональные инвесторы не покидают рынок, а просто ждут подтверждающих сигналов — например, официального снижения ставок.

Кроме того, в настоящее время этот путь кажется довольно неясным для некоторых людей. Ферролли и другие экономисты заявили, что решение комитета должно будет найти баланс между тем, что уровень инфляции остается выше целевого показателя ФРС в 2%, и все большим количеством доказательств ослабления рынка труда. Такое балансирование создает неопределенность в масштабе и темпе снижения процентных ставок ФРС.

Закрытие правительства создает туман данных, решения ФРС попадают в слепоту

Правительство приостановило работу с 1 октября, и на данный момент нет признаков решения проблемы. Это требует от Федеральной резервной системы (ФРС) учета некоторых индикаторов из частного сектора. Поскольку основные статистические органы правительства закрыты, данные из частного сектора заполняют некоторые пробелы, но часто страдают от недостатка надежности или актуальности, что приводит ФРС в состояние «данных тумана». Эти отсутствующие данные критически важны для двойной миссии ФРС: максимальная занятость и стабильные цены.

Если не будет новых данных, Федеральная резервная система (ФРС) может ошибиться в оценке экономической динамики. Экономисты предупреждают, что если правительство продолжит оставаться закрытым, центральный банк не сможет получить ключевую информацию, что может усложнить время и объем последующих снижений ставок. Главный экономист компании Ernst & Young Патерн Грегори Дако сообщил Reuters: «Если правительство продолжит оставаться закрытым, следующее решение Федеральной резервной системы (ФРС) будет по сути слепым.»

Данные, на которые влияет закрытие правительства, включают: отчет о занятости вне сельского хозяйства Бюро трудовой статистики, данные о безработице, данные о росте зарплат, а также данные о росте ВВП и индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) Бюро экономического анализа. Все это является основными ориентировочными показателями для Федеральной резервной системы (ФРС) при разработке денежной политики. Без этих данных ФРС может полагаться только на опросы и отчеты частного сектора, но качество и своевременность этих данных уступают официальной статистике.

Три влияния закрытия правительства на решение Федеральной резервной системы о снижении процентных ставок:

Отсутствие данных о занятости: невозможно точно оценить тенденции на рынке труда, сложно определить, необходимо ли стимулировать занятость через снижение процентных ставок.

Данные по инфляции неполные: Индекс цен PCE приостановил публикацию, Федеральная резервная система (ФРС) утратила наиболее важный показатель инфляции

Данные ВВП отстают: отсутствуют данные о росте экономики, что затрудняет полную оценку экономической ситуации.

Этот информационный туман ставит Федеральную резервную систему (ФРС) в затруднительное положение. Снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов в октябре практически гарантировано, так как ожидания рынка уже сформированы, и любое внезапное изменение приведет к резким колебаниям на рынке. Однако дальнейшие пути снижения процентных ставок полны неопределенности. Если правительство продолжит закрытие, ФРС может быть вынуждена приостановить снижение ставок, ожидая восстановления данных для принятия решения. С другой стороны, если ФРС решит продолжить снижение ставок в условиях отсутствия данных, она может столкнуться с риском политической ошибки.

Трамп оказал давление на снижение на 300 базисных пунктов, политическое давление беспрецедентно

Президент Дональд Трамп оказывает давление на Федеральную резервную систему (ФРС) различными способами. С тех пор как он вступил в должность в январе, он неоднократно критиковал решения ФРС по ставкам, требуя снизить ставки на три процентных пункта, чтобы поддержать отстающий рынок недвижимости США и уменьшить выплаты по процентам по государственному долгу. Сообщается, что он будет продвигать более агрессивные меры по сокращению до 2026 года для стимулирования экономического роста.

Трамп требует снизить процентную ставку на 3 базисные пункта (то есть на 300 базисных пунктов или на 3%), что является крайне радикальным требованием. В настоящее время ставка по федеральным фондам находится в диапазоне от 4,25% до 4,50%, снижение на 3 базисные пункта приведет к снижению ставки до 1,25% до 1,50%, что близко к нулевой ставке. Подобное снижение ставок обычно осуществляется только в условиях серьезной экономической рецессии или финансового кризиса, например, во время финансового кризиса 2008 года и в начале пандемии 2020 года.

Мотивы давления Трампа многообразны. Во-первых, это рынок недвижимости. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость ипотечного кредита, сдерживая продажи жилья и строительную деятельность. Снижение процентной ставки может снизить стоимость кредитов и поддержать рынок недвижимости, что выгодно для группы сторонников Трампа (многие из которых являются инвесторами в недвижимость и строителями). Во-вторых, это выплата процентов по госдолгу. Государственный долг США превышает 35 триллионов долларов, а ежегодные выплаты по процентам составляют более 1 триллиона долларов. Снижение процентной ставки может снизить стоимость новых облигаций и уменьшить финансовую нагрузку на правительство.

Однако независимость Федеральной резервной системы (ФРС) является основой ее авторитета. Если ФРС будет считаться подверженной политическому давлению, а не основывающей свои решения на данных и экономических оценках, это подорвёт её доверие на рынке. Исторически независимость ФРС подвергалась испытаниям многократно, но в целом Федеральная резервная система (ФРС) успешно поддерживала относительно независимые полномочия в принятии решений. Открытое давление Трампа на ФРС может повлиять на её решения, что станет предметом пристального наблюдения.

Способ последовательных заседаний и неопределенность будущего пути смягчения

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Пауэлл призвал к тому, чтобы ФРС приняла подход «поэтапного заседания» для снижения процентных ставок. ФРС проведет заседание 29 октября, чтобы определить дальнейшие действия. Некоторые экономисты интерпретируют недавние высказывания Пауэлла о подходе «поэтапного заседания» к снижению ставок как умеренный и осторожный путь смягчения, а не поспешные радикальные меры стимулирования.

Экономисты, опрошенные Reuters и другими СМИ, единодушно считают, что на этой неделе снова произойдет снижение процентной ставки, а до конца года произойдет как минимум еще одно снижение. Однако внутренние разногласия в Федеральной резервной системе (ФРС) и потенциальные неожиданные данные могут изменить этот прогноз. Если правительство снова откроется и новые данные покажут рост инфляции или усиление роста занятости, ФРС может замедлить меры по стимулированию. Напротив, длительная приостановка работы или ухудшение показателей труда увеличат давление на дальнейшие и более быстрые увольнения.

Для инвесторов определенность в снижении процентной ставки Федеральной резервной системы и неопределенность в последующих действиях создают уникальную рыночную среду. Снижение ставки в октябре почти гарантировано, что предоставляет краткосрочную поддержку рискованным активам. Однако снижение ставок в декабре и позже будет зависеть от показателей данных и решения проблемы закрытия правительства, и эта неопределенность может привести к колебаниям на рынке. Трейдерам следует внимательно следить за прогрессом в закрытии правительства, экономическими данными за ноябрь и декабрь (если они будут опубликованы), а также за высказываниями Пауэлла на пресс-конференции после заседания FOMC, так как это даст подсказки о дальнейшем политическом курсе.