10x Research: Упадок покупательной способности цифровых казначейских компаний и продажа китов ограничивают рост Биткойна

Согласно сообщению Jinse Finance, 10x Research опубликовал на платформе X, что значительная консолидация Биткойна не будет длиться вечно, и его производительность не зависит от циклов, а определяется количеством новых средств, входящих на рынок, чтобы компенсировать выходящие средства. В отличие от золота, цена Биткойна больше зависит от чистого нового спроса на фактические активы, а не от ожиданий по Процентная ставка. Мониторинг динамики спроса и предложения Биткойна предоставляет мощное преимущество для прогнозирования следующего шага рынка прогнозов. Текущая рыночная нарративная структура в основном формируется двумя доминирующими крипто-темами, и с начала этого лета мы уже смогли охватить эти две темы. Основная тема заключается в том, что компании казначейства цифровых активов (Digital Asset Treasury) исчерпывают свою покупательную способность, в то время как давление на распродажу традиционных держателей временно ограничивает потенциал роста Биткойна. Мы давно ожидали, что волатильность Биткойна сократится после снижения импульса, вызванного американским законом GENIUS, что приведет к входу рынка в “воздушный слой” во время летних каникул в Конгрессе. Ожидается, что замедление новостного потока сдержит волатильность, сожмет чистую стоимость активов Биткойн-казначейских компаний и ограничит агрессивные размещения акций и дополнительные покупки Биткойна такими компаниями, как MicroStrategy, тем самым естественным образом ограничивая пространство для роста Биткойна. Наши прогнозы о значительном переоценивании MicroStrategy по сравнению с Биткойном сбылись, и ее чистая стоимость активов (NAV) сжалась до всего лишь 1,2 раза. Когда эти анализы были опубликованы, компания по управлению цифровыми активами все еще рассматривалась как неприкасаемая, ей восхищались исследовательские группы поставщиков услуг, и СМИ широко освещали её — задолго до того, как рынок начал осознавать уязвимости, которые мы выявили. MicroStrategy теперь каждую покупку делает всего лишь на несколько десятков миллионов долларов, а не на десятки миллиардов — такой объем слишком мал, чтобы инвесторы поверили, что новые средства подталкивают Биткойн к следующему раунду роста. Второй нарратив, ограничивающий рост Биткойна, заключается в том, что рынок осознает, что традиционные кошельки продают Биткойн на десятки миллиардов долларов — фактически продавая в ответ на спрос ETF. С июня наши анализы показывают, что объем продаж этих традиционных держателей совпадает только с возможностями поглощения ETF и новых средств на рынке, что предотвращает крах рынка, но создает новый баланс. В такой среде волатильность Биткойна неизбежно снизится - оптимальная стратегия заключается в продаже волатильности, так как цена, вероятно, будет колебаться в диапазоне.