Бет на Биткойн от Metaplanet под угрозой: mNAV упал ниже 1 на фоне падения акций на 70% в 2025 году из-за Волатильности Крипто

В условиях высоких ставок на корпоративное принятие Биткойна компания Metaplanet Inc. из Японии сталкивается с резким проверкой реальности, поскольку ее агрессивная стратегия казначейства BTC распадается. На 15 октября 2025 года рыночная чистая стоимость активов Tokyo-listed фирмы (mNAV) инвертировалась до 0,99 — впервые торгуясь ниже стоимости ее 30,823 BTC активов, что сигнализирует об ухудшении доверия инвесторов на фоне падения акций на 70% с июня. Когда-то считавшаяся флагманом Биткойна в Азии, модель Metaplanet теперь испытывает пределы обращения BTC как превосходного казначейского актива, особенно в волатильном ландшафте DeFi, где токенизированные реальные активы (RWAs) и доходность стейблкоинов предлагают альтернативные хеджирования.

Стратегия BTC Metaplanet: амбициозная, но хрупкая

Metaplanet накопила одно из крупнейших публичных казначейств Биткойна, подчеркивая "BTC Yield" через недилютивный рост и доходы от операций с Биткойном. В третьем квартале наблюдался рост доходов на 115,7% от BTC-операций, при этом прогноз на 2025 год был повышен до ¥46 миллиардов ($302,5 миллиона). Генеральный директор Симон Герович недавно приостановил 20-ю-22-ю серии прав на приобретение акций, чтобы оптимизировать капитал для дальнейших покупок BTC, заявив в X: "Мы сейчас временно приостанавливаем... поскольку мы оптимизируем наши стратегии привлечения капитала в нашей неустанной погоне за расширением наших запасов Биткойна и максимизацией BTC Yield." Это отражает тезис, согласно которому компании, обладающие BTC, превосходят чистые держания, но быстрые изменения настроений выявляют уязвимости.

• Снимок активов: 30,823 BTC; корпоративная казна высшего уровня согласно данным Bitcoin Treasuries.
• Revenue Edge: 115.7% рост в третьем квартале; выкуп долгов укрепляет баланс.
• Capital Pivot: Приостановка прав сосредоточена на устойчивом расширении BTC.
• Связь с DeFi: Доходность BTC соответствует доходности за стакинг до 7% на соответствующих платформах.

Ключевые риски: инверсия mNAV и сжатие премии

Падение mNAV ниже 1 подчеркивает хрупкость «торговли казначейством-компанией», где акции, ранее премиально оцененные по резервам BTC, теперь сталкиваются с сжатием. Аналитик Climb the Ladder отметил в X: «Почему провалились мои модели Metaplanet?... Все мои модели основывались на арбитраже премии mNAV до сжатия... сжатие произошло очень быстро». Конкуренция притоков от новых адоптеров BTC усилилась, размывая премии и усиливая волатильность. Внешние давления, такие как тарифы США и Китая, стирающие $19B ликвидности, усугубляют риски, проверяя, смогут ли корпоративные ставки BTC пережить макро-шторма DeFi.

• mNAV Предупреждение: 0.99 инверсия; первый ниже резервной стоимости BTC.
• Смена настроений: Быстрое сокращение премии; падение акций на 70% с июня ATH.
• Фактор конкуренции: Новые компании разбавляют потоки инвесторов.
• Широкое воздействие: Эхо потерь рыночной капитализации более $500B в недавнем крахе.

Производительность акций по сравнению с коллегами: уроки от MicroStrategy

Акции Metaplanet упали на 70% с июня, пробив уровень 1x mNAV, как показано в графиках Metaplanet Analytics. По сравнению с MicroStrategy (MSTR) — пионером BTC в США — Metaplanet подражает его модели, но не имеет премиальной устойчивости, при этом MSTR упал на 5.13% до $299.30 на предмаркетинге. Другие криптовалютные акции, такие как Coinbase (COIN) и MARA Holdings, сталкиваются с аналогичными давлениями, подчеркивая общие уязвимости акций, связанных с BTC, во время волатильности.

• Метрики производительности: 70% снижение с начала года; предрыночная волатильность сохраняется.
• Сравнение партнеров: MSTR удерживает премию; Metaplanet тестирует модель BTC в Азии.
• Анализ графика: Пробой ниже 1x mNAV сигнализирует о трещине в доверии.

Перспективы 2025 года: Собрание акционеров как поворотный момент

Чрезвычайное общее собрание Metaplanet 22 декабря может переопределить его путь в BTC, причем такие аналитики, как Climb the Ladder, предполагают потенциальное превосходство, несмотря на неудачи. Устойчивый рост зависит от восстановления премий mNAV и преодоления регуляторных препятствий в Японии. В эпоху DeFi с TVL более $150B, казначейства BTC остаются привлекательными, но требуют уточненных стратегий.

• Ключевое событие: встреча 22 декабря; ключевое для фокуса на доходности BTC.
• Аналитический обзор: Может превзойти BTC в долгосрочной перспективе; адаптировать тактику капитала.
• Потенциал роста: ¥46B прогноз; рассматриваются интеграции RWA.

В итоге, ставка Metaplanet на BTC сталкивается с рисками mNAV, но обещает DeFi на фоне волатильности 2025 года. Основной вывод: диверсифицируйте экспозицию BTC через заステйкать - исследуйте тенденции корпоративных казначейств для обоснованных действий.