SOL отскочил с 167 долларов до 200 долларов, но финансирование бессрочных фьючерсов колеблется на уровне 0%, активность в блокчейне снизилась на 35% в месяц, BNB Chain и Hyperliquid захватывают долю рынка, и к концу года преодоление отметки в 300 долларов сталкивается с множеством вызовов.
Процентная ставка по финансированию обнуляется: уверенность трейдеров в росте исчезает
(Источник: Laevitas)
Нативный токен Solana SOL 14 октября вернулся выше 200 долларов, отскочив примерно на 20% от низкой точки в 167 долларов во время внезапного обрушения в прошлую пятницу. Однако за этим отскоком не хватает ключевых индикаторов импульса — процентная ставка финансирования бессрочных фьючерсов в настоящее время колеблется около 0%, что показывает, что спрос на длинные позиции с использованием заемных средств по-прежнему остается низким.
Данные Laevitas.ch показывают, что при нормальных рыночных условиях здоровая бычья рыночная процентная ставка обычно колеблется в диапазоне от 6% до 12% годовых, что указывает на то, что быки (покупатели) готовы платить премию, чтобы поддерживать свои позиции. Стоит отметить, что процентная ставка финансирования SOL перед резким падением в пятницу составляла около 4%, уже ниже нейтрального диапазона, что указывает на признаки перегрева на рынке до достижения исторического максимума.
Когда процентная ставка финансирования становится отрицательной, это обычно означает, что медведи (продавцы) доминируют и готовы платить за поддержание коротких позиций. Однако такая ситуация редко длится долго, поскольку стоимость поддержания коротких ставок высока. В настоящее время процентная ставка финансирования SOL хотя и не стала отрицательной, но уровень, близкий к нулю, отражает крайнюю осторожность трейдеров при открытии новых длинных позиций.
17.3 миллиарда долларов США, оставившие тень
Пятничный обвал привел к рекордной ликвидации длинных позиций SOL на сумму 1,73 миллиарда долларов, и это событие оставило долговременную психологическую тень на рынке деривативов. После массовых ликвидаций выжившие трейдеры часто нуждаются в нескольких неделях, чтобы восстановить уверенность, в то время как новые участники будут ждать более четкого подтверждения тренда.
Это постоянное давление ограничивается не только Solana, но и отражает более широкие потери, вызванные событием по ликвидации в пятницу, которое затронуло всю криптовалютную индустрию. Однако, как актив с высоким бета-коэффициентом, скорость восстановления его деривативного рынка непосредственно влияет на то, сможет ли цена в краткосрочной перспективе бросить вызов уровню в 300 долларов.
в блокчейне активность ослабла: сетевой доход упал на 35% по сравнению с предыдущим периодом
（Источник：Nansen）
По сравнению с индикаторами настроений на рынке производных, ухудшение основных показателей в блокчейне [Solana]/sell-solana-sol( вызывает большее беспокойство. Данные DefiLlama показывают, что на децентрализованных приложениях (DApp) Solana на прошлой неделе было создано 35,9 миллиона долларов дохода, в то время как общая сумма сетевых сборов составила 6,5 миллиона долларов, что на 35% меньше по сравнению с предыдущим месяцем.
Это замедление ослабляет реальный спрос на SOL как на токен для расчетов в блокчейне. Когда сетевая активность снижается, комиссии за транзакции, уплачиваемые пользователями, также уменьшаются, что напрямую влияет на способность SOL захватывать экономическую ценность. Более того, снижение активности также уменьшает доходы от стейкинга для держателей SOL, что еще больше ослабляет стимулы для удержания.
) Последствия спада интереса к Memecoin
![Solana каждую неделю сетевые расходы и доходы DApp]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-6193eede00-153d09-69ad2a.webp(
（Источник：DefiLlama）
С начала 2025 года активность в сети Solana с тех пор, как мемкойн-эпидемия достигла пика, остается трудно восстанавливаемой. Платформа Pump.fun создала удивительный объем торгов в период с января по март, что привело к тому, что SOL достиг исторического максимума в 295 долларов в январе. Однако с исчезновением спекулятивного энтузиазма вокруг мемкойнов поток трафика, зависящего от таких приложений, также рухнул.
Несмотря на то, что текущая цена торговли SOL упала на 31% от исторического максимума, скорость восстановления активности в блокчейне далека от темпов отдачи цен. Это явление «дискрепансии между ценой и фундаментальными факторами» показывает, что текущее восстановление может быть больше технической коррекцией, чем движимым реальным спросом.
) Возникновение конкурентов: BNB Chain и Hyperliquid захватывают долю рынка
Наибольшая угроза для Solana исходит от все более жесткой конкурентной среды. Данные Nansen показывают, что за последнюю неделю доходы от сборов за транзакции в нескольких конкурентных сетях значительно возросли, что непосредственно подрывает рыночные позиции Solana.
· Ответный удар BNB Chain
Сеть BNB на прошлой неделе заработала до 59,1 миллиона долларов США в виде комиссионных, обойдя Solana и став самой активной альтернативной блокчейном первого уровня. Этот рост в основном был обусловлен успехом платформы four.meme — это платформа запуска мемкойнов, полностью интегрированная с кошельком BNB, которая рассматривается как прямой конкурент Pump.fun на Solana.
Преимущества Four.meme заключаются в том, что:
Бесшовный пользовательский опыт: глубокая интеграция с экосистемой платформы BNB, снижение порога входа для новых пользователей
Преимущества ликвидности: Прямой доступ к огромной базе пользователей платформы BNB
Низкие комиссии: Транзакционные расходы BNB Chain остаются стабильными даже при высокой нагрузке
Даже если предположить, что импульс BNB Chain является лишь временным мемкойн-спекуляцией, эта волна конкуренции доказывает, что Solana больше не обладает монопольным положением в области платформ для запуска мемкойнов.
Полный ответ экосистемы Эфириума
Весь экосистема Ethereum также значительно увеличила свои транзакционные сборы. Недельные расходы на вторичных сетях расширения, таких как Arbitrum и Polygon, увеличились на 40% или более. Особенно стоит обратить внимание на:
Uniswap установил исторический максимум: недельные комиссии достигли 83,8 миллиона долларов, что в основном связано с активностью в сети Ethereum. Это показывает, что пользователи DeFi возвращаются в экосистему Ethereum, а не выбирают альтернативные DEX на Solana.
Hyperliquid получает выгоду от колебаний: этот новый децентрализованный платформенный дериватив значительно увеличил объем торгов в пятничной волатильности рынка. По сравнению с деривативными протоколами на Solana, модель книжки заказов Hyperliquid демонстрирует лучшую устойчивость при экстремальных колебаниях.
Структурная утечка доли рынка
Усиление конкуренции является не только краткосрочным явлением. Лидирующие позиции Solana на рынке децентрализованных бирж (DEX) постепенно теряются:
Q4 2024: Объем торгов на DEX Solana составляет около 35% от общего рынка
Q1 2025: Доля рынка снизится до approximately 28%
2025 года Q2 по настоящее время:进一步滑落至约 22%
Эта тенденция к снижению показывает, что Solana сталкивается не только с периодическим замедлением активности, но и с структурным конкурентным давлением.
Прогноз цены SOL: Цель 300 долларов сталкивается с множественными уровнями сопротивления
! [Соотношение пут/колл опциона SOL от Deribit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-3a77eacae0-153d09-69ad2a.webp(
（источник: Laevitas）
Несмотря на слабую активность в блокчейне и усиливающуюся конкуренцию, позиции трейдеров по деривативам еще не стали явно медвежьими. Данные платформы Deribit показывают, что на протяжении прошлой недели соотношение объема торгов пут/колл опционов SOL оставалось ниже 90%, что свидетельствует о слабом спросе на нейтральные или медвежьи позиции.
С исторической точки зрения, когда трейдеры ожидают коррекции на рынке, этот индикатор поднимается выше 180% — последний раз он достиг этого уровня 20 сентября, когда цена SOL выросла на 26.7% за последующие 11 дней. Текущий показатель ниже 90% указывает на то, что трейдеры не имеют четкой бычьей позиции и не активно занимаются шортами, а принимают выжидательную позицию.
) Один катализатор недостаточен для достижения прорыва
Обсуждаемое на рынке ожидание одобрения американского спотового ETF на Solana может быть недостаточным для того, чтобы в краткосрочной перспективе поднять цену SOL до 300 долларов. Причины включают:
Неопределенность времени: даже если отношение SEC станет более дружелюбным, процесс утверждения ETF все равно займет несколько месяцев, и его будет сложно реализовать до конца года.
Ссылаясь на опыт Биткойна: после одобрения ETF на спот Биткойн цена сначала выросла, а затем несколько месяцев находилась в боковом движении, прежде чем снова запустила восходящий тренд.
Фундаментальные факторы оказывают давление: если активность в блокчейне продолжит оставаться слабой, приток средств от ETF может быть компенсирован потерей доли рынка конкурентов.
С технической точки зрения, SOL необходимо восстановить уровень сопротивления в 240 долларов, чтобы открыть путь к 300 долларам. Однако на фоне того, что процентная ставка по финансированию близка к нулю, сетевой доход снизился на 35%, а конкуренты стремительно растут, вероятность достижения этой цели до конца 2025 года невысока.
Итоговые показатели торговли Solana: осторожный оптимизм, но не слепой
Текущий момент для Solana является ключевым поворотным пунктом: цена уже отскочила на 20% от минимума пятницы, но не хватает поддержки со стороны спроса на производные инструменты и активности в блокчейне. Трейдеры еще не перешли на медвежью сторону, но также не продемонстрировали достаточной бычьей уверенности. Под давлением конкуренции со стороны BNB Chain и экосистемы Ethereum, SOL необходим новый катализатор повествования, чтобы вновь разжечь интерес на рынке.
