788 миллионов пользователей, внимание! Япония наказывает за внутреннюю торговлю криптоактивами так же строго, как и на фондовом рынке.

Японская комиссия по контролю за ценными бумагами (SESC) вскоре получит законные полномочия для расследования и наказания за внутреннюю торговлю криптоактивами, новые правила будут соответствовать стандартам фондового рынка, с крупными штрафами в зависимости от суммы прибыли и возможностью возбуждения уголовного дела. Эта революция в регулировании затрагивает 7,88 миллиона пользователей криптоактивов в Японии, Управление финансовых услуг ожидает завершения обсуждения структуры до конца 2025 года и представления поправок в 2026 году.

Япония сделала ключевой шаг в борьбе с внутренней торговлей криптоактивами

（Источник：《Никкэй Азия》）

Японская финансовая регулирующая система переживает глубокие изменения. Согласно отчету Nikkei Asia от 14 октября, Японская комиссия по ценным бумагам и биржам будет уполномочена расследовать подозрительную деятельность в сфере криптоактивов и налагать штрафы в зависимости от суммы, полученной нарушителями от внутренней торговли. В случаях с более тяжкими преступлениями регулятор по ценным бумагам также будет возбуждать уголовные дела, что свидетельствует о том, что Япония будет бороться с внутренней торговлей криптоактивами наравне с традиционным фондовым рынком.

Это изменение политики не произошло внезапно. В последние несколько лет японский рынок криптоактивов испытал взрывной рост, количество местных пользователей криптоактивов увеличилось в четыре раза за пять лет, с менее чем 2 миллиона до 7,88 миллиона, что составляет около 6,3% от общего населения Японии. Эта огромная база пользователей создала рынок стоимостью сотни миллиардов иен, но одновременно выявила серьезные проблемы, связанные с регуляторным вакуумом. В настоящее время правила внутренней торговли криптоактивами не охватываются Законом о финансовых инструментах и сделках (FIEA), и у саморегулируемой организации Японской ассоциации виртуальных и криптоактивов нет эффективной системы мониторинга для выявления подозрительных сделок.

В действующей системе, даже если биржа обнаружит подозрительную деятельность, связанную с инсайдерской торговлей, у нее нет юридических инструментов для проведения глубокого расследования или наложения значительных штрафов. Этот регуляторный пробел не только наносит ущерб правам обычных инвесторов, но и препятствует входу институциональных средств на японский крипторынок. Многие профессиональные инвесторы обеспокоены отсутствием справедливости на рынке: в условиях, когда нет четких норм инсайдерской торговли, лица, обладающие закрытой информацией, могут легко извлекать прибыль, в то время как розничные инвесторы становятся жертвами.

Новая рамка и вызовы в области правоприменения

В качестве надзорного органа SESC, Финансовая служба (FSA) обсудит детали регулирующей структуры через рабочую группу до конца 2025 года, с целью представить в 2026 году в парламент предложенный законопроект о внесении изменений в Закон о финансовых инструментах и сделках. После его принятия Япония получит полное юридическое основание для борьбы с инсайдерской торговлей криптоактивами, а SESC станет правозащитным органом в крипторынке.

Новые правила наделят SESC обширными правами для проведения расследований. Регулирующие органы могут требовать от бирж предоставления торговых записей, отслеживания потоков средств и расследования реальных контролирующих лиц подозрительных счетов. Механизм наказания будет основываться на существующих стандартах фондового рынка, и штрафы будут рассчитываться в зависимости от суммы прибыли, полученной от внутри биржевой торговли, в определенное количество раз. Например, если кто-то получил прибыль в 10 миллионов иен от внутри биржевой торговли, он может столкнуться с штрафом, который в несколько раз превышает эту сумму. Для рецидивистов или в случаях с особенно тяжелыми обстоятельствами SESC также будет направлять дела в прокуратуру для возбуждения уголовного дела, и нарушители могут столкнуться с тюремным наказанием.

Тем не менее, правоохранительная практика столкнется с беспрецедентными вызовами. Согласно отчету Nikkei Asia, опыт японских регулирующих органов в обработке дел о внутренней торговле криптоактивами крайне ограничен. На традиционном фондовом рынке определение инсайдерской торговли относительно четкое: директора, высшее руководство или лица, обладающие значительной нераскрытой информацией о публичной компании, совершающие сделки до раскрытия информации, нарушают закон. Но в мире криптоактивов многие токены не имеют узнаваемых эмитентов, команды проектов могут работать анонимно и даже использовать полностью децентрализованную структуру управления.

Эта особенность приводит к фундаментальным вопросам: кто имеет право быть определен как «инсайдер»? Когда децентрализованная автономная организация (DAO) решает провести значительное обновление соглашения, являются ли все сотни членов сообщества, участвующих в голосовании, инсайдерами? Когда разработчик загружает обновление кода на GitHub, считается ли эта информация, хоть и публичная, но не привлекающая общественного внимания, внутренней информацией? Эти вопросы не имеют прецедентов в традиционном финансовом регулировании и требуют от регуляторов поэтапного поиска ответов на практике.

Стратегическое намерение FSA по интеграции регулирования

Амбиции FSA в регулировании криптоактивов не ограничиваются борьбой с内幕ной торговлей. В начале сентября этого года FSA попыталась перенести регулирование криптоактивов из Закона о платежных услугах в Закон о финансовых инструментах и торговле, что является стратегическим изменением с далеко идущими последствиями. Закон о платежных услугах в основном сосредоточен на функциональности криптоактивов как платежных инструментов, а акцент в регулировании сделан на борьбе с отмыванием денег и защиту прав потребителей. Закон о финансовых инструментах и торговле является основным законом, регулирующим рынок ценных бумаг, охватывающим полную систему регулирования, включая раскрытие информации, защиту инвесторов и предотвращение манипуляций на рынке.

FSA заявляет, что это изменение может решить распространенные инвестиционные проблемы на рынке криптоактивов, включая неточную раскрытие информации, незарегистрированные незаконные операции, мошенничество и уязвимости безопасности, связанные с криптообменниками. Включение криптоактивов в рамки закона о ценных бумагах означает, что эмитенты токенов должны выполнять обязательства по раскрытию информации, аналогичные требованиям IPO, биржи должны соответствовать стандартам безопасности и соблюдения, как для фондовых бирж, а инвесторы могут пользоваться такой же юридической защитой, как и инвесторы в акции.

Это интеграция регулирования отражает глобальные тенденции. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) на протяжении многих лет настаивает на том, что большинство криптотокенов являются ценными бумагами и должны регулироваться законами о ценных бумагах. Регламент по рынкам криптоактивов Европейского Союза (MiCA) также создает всеобъемлющую структуру регулирования криптоактивов. Япония выбрала включение криптоактивов в существующую систему финансового регулирования, а не создание нового закона, что может позволить быстрее реализовать меры регулирования.

Гаоши Цао Мяо и будущее японского шифрования

Политические изменения добавляют новые переменные в регулирование криптовалют в Японии. Высокий уровень вероятности того, что следующим премьер-министром Японии станет Санаэ Такаи, предполагает, что она принесет новую политическую динамику для рискованных активов, включая криптоактивы, при этом сохраняя строгие стандарты регулирования в Японии. Ее стиль руководства будет более открытым к технологическим экспериментам и выразит поддержку дальнейшему развитию цифровой инфраструктуры, такой как «технологический суверенитет» и технологии блокчейн.

Экономическая политика Такамии Гоуси может косвенно благоприятно сказаться на криптоиндустрии. Она поддерживает снижение процентных ставок, налоговые льготы и мягкую монетарную политику, которые могут способствовать притоку большего капитала в японскую криптоиндустрию. В её видении Япония не должна быть только пользователем криптоактивов, но и должна стать новатором и стандартом в области технологии блокчейн. Эта комбинация стратегии «жесткого регулирования + сильных инноваций» схожа с подходами крипто-дружественных стран, таких как Сингапур и Швейцария, и пытается найти баланс между защитой инвесторов и содействием инновациям.

Если Санаэ Такэси действительно станет премьер-министром, новые правила Японии по борьбе с внутренней торговлей в криптоактивах могут стать более детализированными в аспектах исполнения. Она может продвигать создание специализированных судов по криптоактивам, обучать профессиональных следователей по блокчейну и даже устанавливать механизмы трансграничного сотрудничества с международными регулирующими органами. В конце концов, безграничная природа криптоактивов означает, что действия одного государства по регулированию имеют ограниченный эффект, и только международное сотрудничество может действительно сдерживать трансграничную внутреннюю торговлю.

Влияние на 7,88 миллиона пользователей и рынок

Для 7,88 миллиона криптоактивных пользователей Японии внедрение новых правил окажет глубокое влияние. В краткосрочной перспективе строгая регуляция может снизить спекулятивную атмосферу на рынке, и некоторые трейдеры, зависящие от асимметричной информации для получения прибыли, могут выйти с рынка. Биржам потребуется обновить системы мониторинга и инвестировать больше в соблюдение норм, эти затраты могут быть частично переложены на пользователей. Некоторые серые зоны торговой активности будут подвергнуты строгой проверке, а рыночная ликвидность может колебаться в переходный период.

Но в долгосрочной перспективе Япония будет активно бороться с внутренней торговлей криптоактивами, что значительно повысит справедливость и прозрачность рынка. Когда обычные инвесторы будут уверены, что рыночные правила одинаковы для всех и больше не будут беспокоиться о том, что станут жертвами инсайдеров, больше средств будет готово войти на этот рынок. Институциональные инвесторы особенно ценят регулируемую среду, четкие правила внутренней торговли могут привлечь пенсионные фонды, страховые компании и другие традиционные организации для инвестирования в криптоактивы. Япония имеет все шансы стать одним из самых регулируемых и прозрачных криптовалютных рынков в Азии, что укрепит ее важную позицию в глобальной криптоэкосистеме.