Виртуальные деньги, делающие рынок, потеряли свою эффективность! Как большой дамп в октябре привел к мгновенному испарению ликвидности?

11 октября рынок криптовалют испытал большое падение, Биткойн, Эфир значительно упали, альты столкнулись с падением до нуля. Ключевым фактором этой катастрофы стало «падение функциональности маркет-мейкеров виртуальных денег», эти профессиональные учреждения, которые обычно выступают в роли смазки для рынка, не смогли справиться с двойным ударом исчерпания ликвидности малых токенов и отвязкой от USD, что привело к цепной реакции и краху рынка.

Что такое маркетмейкеры в виртуальных деньгах? Секреты круглосуточного рынка

На рынке криптоактивов виртуальные деньги, выступающие в роли маркет-мейкеров, называются «смазкой» рынка. Их основная работа заключается в том, чтобы постоянно выставлять одновременно цены на покупку (Bid) и продажу (Ask) для определенного криптоактива на бирже, обеспечивая плавность торговли. Проще говоря, когда обычные инвесторы хотят купить или продать какой-либо токен, маркет-мейкеры всегда являются «присутствующими» покупателями или продавцами, гарантируя, что рынок не застрянет из-за отсутствия контрагентов.

Две основные функции маркетмейкера

1、Предоставление ликвидности является первоочередной задачей

Ликвидность означает, насколько быстро актив можно купить или продать на рынке без значительных колебаний цены. Маркет-мейкеры виртуальных денег обеспечивают постоянные ордера, позволяя инвесторам в любое время совершать сделки по разумным ценам, избегая ценового вакуума, возникающего из-за дисбаланса в ордерах на покупку и продажу.

2、Контроль ценового разброса и стабилизация рынка

Маркет-мейкеры с помощью алгоритмических стратегий динамически корректируют свои диапазоны цен, уменьшая спред и снижая рыночную неопределенность. Когда рынок испытывает резкие колебания, маркет-мейкеры криптоактивов используют свои активы и модели управления рисками, чтобы предотвратить нерациональные колебания рыночной цены, тем самым в определенной степени выполняя функцию “сглаживания ценовой кривой”.

Например, маркет-мейкеры похожи на круглосуточные магазины: независимо от того, три часа ночи или час пик, вы всегда можете купить товар (ликвидность), и цена четко указана (стабильная разница в цене), она не будет резко расти или не будет в наличии из-за изменения количества клиентов.

Как маркет-мейкеры виртуальных денег зарабатывают деньги? Три модели получения прибыли

Хотя маркетмейкеры виртуальных денег несут ответственность за поддержание ликвидности на рынке, они не являются “общественными фигурами” — их основной движущей силой являются многообразные механизмы получения прибыли. В целом, основные источники прибыли маркетмейкеров можно разделить на три категории.

Основной доход: арбитраж спреда

Основной доход поступает от разницы в ценах покупки и продажи. Маркеры виртуальных денег одновременно выставляют цену покупки и продажи на рынке, например, покупая за 99 долларов и продавая за 101 доллар. Когда трейдеры заключают с ними сделки, маркетмейкеры зарабатывают 2 доллара на этой разнице. Хотя эта прибыль невелика, из-за частоты сделок и большого объема капитала, она накапливается и образует стабильную основу дохода.

Награды платформы: возврат торговых сборов

Многие криптобиржи, чтобы повысить ликвидность, возвращают часть комиссий маркет-мейкерам по виртуальным деньгам и даже предлагают дополнительные вознаграждения, чтобы побудить их продолжать предоставлять глубокие котировки. Это позволяет маркет-мейкерам поддерживать свою деятельность с низкими затратами в высокочастотной торговле, формируя симбиотические отношения с биржей.

Продвинутые стратегии: доходность квантовой торговли

Некоторые профессиональные участники рынка Виртуальные деньги также используют стратегии количественной торговли для получения дополнительной прибыли. Например:

Арбитраж между биржами: использование ценового разрыва между разными платформами

Статистический арбитраж: использование моделей исторических данных для захвата ценовых отклонений

Алгоритмическое хеджирование: использование производных инструментов, таких как фьючерсы и опционы, для блокировки рисков

Это похоже на оптовиков крупных супермаркетов: они зарабатывают как на «разнице между ценой закупки и ценой продажи», так и на политиках возврата от поставщиков (бирж), а также могут зарабатывать дополнительную прибыль за счет гибкой ценовой политики и управления запасами.

CEX маркетмейкеры vs DEX маркетмейкеры: две совершенно разные операционные модели

В крипторынке роль маркетмейкеров виртуальных денег зависит от типа биржи, и понимание этой разницы является ключом к осознанию механизма большого дампа 11 октября.

Централизованные биржи (CEX) маркетмейкеры: активные профессиональные игроки

Централизованные биржи зависят от профессиональных учреждений или внутренних команд, которые активно размещают ордера для обеспечения Ликвидности. Эти Виртуальные деньги маркет-мейкеры могут:

1. Гибко корректируйте цены покупки и продажи в зависимости от рыночных условий.

2. Мгновенное управление позицией и использование стратегии плеча

3. Активное аннулирование ордеров для защиты средств в условиях экстремального рынка

4. Поддержание стабильности цен и рыночного порядка с помощью моделей управления рисками

Децентрализованные биржи (DEX) маркетмейкеры: пассивный алгоритмический механизм

В отличие от этого, ликвидность DEX в основном зависит от автоматической настройки алгоритма, где токены, внесенные пользователями, формируют ликвидностный пул (LP). Основные характеристики включают:

1. Цена автоматически рассчитывается по формуле смарт-контракта (например, модель X*Y=K от Uniswap)

2. Маркет-мейкеры не могут самостоятельно отменять ордера или изменять цены.

3. Способность к противостоянию рискам относительно слабая в условиях резких колебаний.

4、Зависимость от механизма компенсации непостоянных убытков для привлечения поставщиков ликвидности

Краткое обобщение ключевых различий: CEX обеспечивает ликвидность рынка через профессиональные операции, но зависит от централизованных учреждений; DEX достигает децентрализации через алгоритмы и ликвидные пулы, но в экстремальных условиях может легче давать сбои.

Почему 11 октября 2023 года рынок виртуальных денег стал неработоспособным? Три основные причины

Этот большой дамп выявил уязвимость механизма маркетмейкеров в виртуальных деньгах, три основных фактора создали идеальный шторм.

Истощение ликвидности альткоинов: смертельная слабость распределения средств

Независимо от масштаба, средства виртуальных валютных маркет-мейкеров всегда ограничены, и они обычно сосредотачивают основную ликвидность на таких основных токенах, как Биткойн и Ethereum, в то время как поддержка средних и малых альтов относительно слабая. Когда на рынке происходят резкие колебания, маркет-мейкеры не могут своевременно предоставить достаточную ликвидность, что приводит к обрушению цен на эти альты. Например, токены, такие как IOTX, почти упали до нуля в этом большом дампе, став типичным примером истощения ликвидности.

Фактор времени: человеческий вакуум в пятницу вечером

Этот большой дамп произошел в ночь пятницы (в субботу рано утром по азиатскому времени), когда активность торговли снизилась, а количество маркет-мейкеров было ограничено. Многие команды по управлению рисками маркет-мейкеров криптоактивов не находятся на дежурстве 24 часа в сутки, что привело к их неспособности своевременно устранить недостаток ликвидности на рынке, что еще больше усугубило крах рынка.

USDe детонирование от привязки вызывает цепную ликвидацию: маркет-мейкеры тоже пострадали

Более смертоносным является отрыв USDe от привязки и связанная с ним система высоких кредитных плечей и кругового кредитования. В течение нескольких часов цена USDe отклонилась от привязки к доллару, и инвесторы, активно использующие USDe для кругового кредитования, были вынуждены закрыть свои позиции.

Цепная реакция механизм:

1, Многие маркетмейкеры по Виртуальным деньгам также используют USDe в качестве залога по контрактам.

2. Когда его стоимость в короткий срок близка к падению до нуля, даже низкие кредитные позиции сталкиваются с риском ликвидации.

3. Контракты на альты и цена USDe образуют “цепную двойную ликвидацию”

4. Маркетмейкеры вынуждены прекращать котировки или значительно увеличивать спред для самообороны

Это похоже на то, как оптовики в супермаркетах обычно зарабатывают на разнице цен и гарантируют поставки, но в экстремальных ситуациях (недостаток запасов мелких товаров + нехватка рабочей силы в выходные + внезапное обесценение основных платежных инструментов) даже оптовики не могут справиться, и рынок мгновенно останавливается.