Lighter вызов Hyperliquid: возможности и риски за 700 миллионов долларов TVL

После того как Hyperliquid разожгла интерес к бессрочным фьючерсам в сфере Децентрализованных финансов, DEX Lighter без комиссии за сделки за несколько месяцев привлек 56 000 пользователей и 700 миллионов долларов TVL, причем объем торговли за один день даже превысил Hyperliquid. Но за аномальными данными с высоким объемом и низким открытым интересом скрывается следующий звездный проект или короткая вспышка пузыря отмывочной торговли?

Бессрочные фьючерсы DEX赛道的技术革命

Биржа бессрочных фьючерсов находится на пороге технической революции. После того как Hyperliquid разожгла весь рынок деривативов Децентрализованных финансов и открыла новую главу в отрасли, недавно Aster, основатель CEX, лично вышел на рынок, что привлекло внимание и даже затмило Hyperliquid, добавив второе топливо к этому буму.

А вне ореола этих двух звездных проектов тихо поднимается новый проект под названием Lighter, который благодаря уникальной модели нулевой комиссии и архитектуре технологии ZK Rollup за всего несколько месяцев привлек более 56 тысяч пользователей и 700 миллионов долларов средств в заморозке, что также вызвало значительное внимание со стороны рынка. Каковы же его выдающиеся качества, если этот проект называют «следующим Hyperliquid»?

Lighter Основные данные

! [Список данных более легкого ядра](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-ebb674d8ad-153d09-69ad2a.webp019283746574839201

) Основные характеристики Lighter

Lighter выбрал третий путь, отличающийся от Hyperliquid и традиционных DEX: централизованное исполнение и децентрализованная проверка. Вот четыре его ключевых особенности.

Традиционные CEX обеспечивают высокую скорость исполнения, но они централизованы и непрозрачны, что может привести к «черным ящикам» и причинить вред интересам трейдеров. Хотя DEX записывает все операции в блокчейн, что делает действия биржи прозрачными и проверяемыми, это приводит к медленной скорости сватовства сделок и плохому пользовательскому опыту. Чтобы решить эту проблему, DEX начали появляться с различными технологическими направлениями.

Сравнение трех технических направлений:

1. dYdX маршрут: оффчейн сведение, ончейн расчет

Преимущества: увеличение скорости исполнения и сопоставления заказов

Недостатки: неясность части вне цепи, регресс в состояние CEX

2. Hyperliquid маршрут: полная цепочка Layer1

Особенность: первый успешный, массово используемый DEX на всей цепочке

Способы реализации: кастомизированный Layer 1, полная оптимизация слоя выполнения и слоя консенсуса

Преимущества: биржа предлагает полный набор функций и одновременно поддерживает высокую пропускную способность.

Сценарии использования: удовлетворение требований к мгновенности профессиональных команд, таких как высокочастотная торговля и маркетмейкеры.

3. Lighter маршрут: ZK Rollup + нулевое доказательство

Особенности: централизованное исполнение, децентрализованная верификация

Исполнительный уровень: Одиночный Sequencer Layer2 завершает сведение, скорость высокая

Уровень проверки: обеспечение справедливости транзакций с помощью доказательства с нулевым раскрытием (ZK Proof)

Ядро инноваций: каждая сделка и принудительное закрытие позиции генерируют ZK доказательство и отправляют на проверку в Layer1.

Основное преимущество Lighter заключается в его собственной технологии ZK Rollup. В отличие от универсальных ZK Rollup на рынке, Lighter была глубоко оптимизирована специально для торговли по книге заказов. Поскольку она сосредоточена только на логике сопоставления, Lighter смогла значительно упростить сложность нулевых знаний, что позволяет генерировать ZK Proof за доли секунды и удовлетворять требования профессиональных торговых команд к мгновенности.

Ключевые преимущества архитектуры Lighter ZK:

· Все сделки строго следуют принципу приоритета цены и времени

· Невозможно проводить манипуляции за кулисами или торговать в очереди (в теории)

· Генерация нулевых знаний на уровне субсекунд

· Достижение баланса между эффективностью выполнения и прозрачностью доверия

Двухуровневая система безопасности

Ядро Lighter основано на концепции «активы хранятся на Layer1, а исполнение сделок происходит на Layer2».

Структурные уровни:

Layer1 (Эфириум основная сеть)

· Ответственность за хранение средств

· Все активы пользователей хранятся в аудируемых смарт-контрактах

· Обеспечение окончательной безопасности

Layer2 (Легкая сеть)

· Ответственность за высокоскоростное согласование и расчет

· Окончательное состояние счета будет опубликовано в виде сжатого диффа на L1

· Оптимизация эффективности исполнения сделок

Главное преимущество этой конструкции заключается в безопасности. Даже если система Layer2 от Lighter полностью упадет, средства пользователей по-прежнему будут надежно храниться в основной сети Ethereum и могут быть возвращены через механизм экстренного выхода.

LLP двойное назначение инновации

Lighter имеет общий ликвидностный пул LLP (аналог страхового фонда), который используется для покрытия убытков от ликвидации и обеспечения ликвидности для платформы. Пользователи могут вносить средства в LLP, чтобы внести ликвидность в Lighter и одновременно получать доход от маркетмейкинга. Этот дизайн имитирует механизм HLP от Hyperliquid.

Инновация LLP заключается в том, что в будущих версиях средства, внесенные пользователем в LLP, не только позволят получать доход от маркет-мейкинга в качестве LP, но и планируется разрешить использование долей LP в качестве маржи для участия в торговле, что позволит добиться двойного использования средств. Этот дизайн позволяет избежать простоя капитала и повысить его эффективность (аналогично модели доходного залога, такой как USDF от Aster).

Предупреждение о рисках: эта функция в настоящее время не запущена, в процессе реализации необходимо тщательно учитывать контроль рисков, автор подробно изложит это в разделе анализа рисков.

стратегия без комиссии

Lighter использует довольно смелую бизнес-модель в области Децентрализованных финансов — полное отсутствие торговых сборов для обычных пользователей. Независимо от того, являются ли они создателями ордеров (Maker) или их исполнителями (Taker), пользователи могут наслаждаться нулевыми затратами на торговлю. Это, безусловно, является огромной привлекательностью в мире Децентрализованных финансов, где комиссии могут составлять десятую долю процента.

Сравнение моделей оплаты:

! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-011d9d4a52-153d09-69ad2a.webp(

Профессиональные трейдеры и маркетмейкеры готовы платить эти сборы для получения более низкой задержки и лучшего качества обслуживания. Кроме того, платформа также получает доход через сборы за клиринг (до 1%) и другие услуги с добавленной стоимостью.

Предупреждение: бесплатное - это самое дорогое в мире. Эта бесплатная стратегия Lighter невольно напоминает о «плате за поток заказов» (PFOF) от Robinhood, кроме того, отсутствие комиссий также поощряет часть «отмывочной торговли» (Wash Trading), о рисках в этой области я расскажу ниже.

) Состояние проекта и данные о производительности

1. Прогресс разработки

Lighter начнет тестирование в конце 2023 года, ранняя версия (в то время называемая «zkLighter») будет запущена в 2024 году, а закрытое тестирование начнется в начале 2025 года. На данный момент (сентябрь 2025 года) платформа все еще находится на стадии тестовой сети/закрытого тестирования и еще не полностью открыта для общественного использования, точное время запуска основной сети и эмиссии токенов официально не объявлено.

Из-за того, что основной сеть еще не запущена, основной код Lighter пока не полностью открыт, но смарт-контракт прошел аудит (ZK-цепочка проверена ZKSecurity), возможно, при выпуске основной сети в будущем детали кода будут одновременно опубликованы для контроля сообщества.

2. Данные о росте

! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-aeb61a3b88-153d09-69ad2a.webp(

(Источник: DefiLlama)

Судя по данным, рост Lighter действительно впечатляет:

Пользовательская база: По состоянию на сентябрь 2025 года количество зарегистрированных пользователей превысило 56 000 человек.

Объем средств: Общая заблокированная стоимость (TVL) выросла с 2,5 миллиона долларов в марте этого года до более чем 700 миллионов долларов, увеличившись в 280 раз.

Активность торговли: средний объем торгов за день вырос с нескольких сотен миллионов долларов летом до примерно 8 миллиардов долларов в последнее время, достигнув даже 18.9 миллиардов долларов 25 сентября 2025 года, быстро приближаясь к доле рынка Hyperliquid. В последнее время его ежедневный объем торговли даже превысил Hyperliquid.

)# 3. Предупреждение о аномалиях данных

Но с другой стороны, общий объем открытых позиций (Open Interest) Lighter относительно низкий. В настоящее время OI Lighter составляет около 1,3 миллиарда долларов, что меньше на порядок по сравнению с 13 миллиардами долларов Hyperliquid и также ниже недавнего уровня Aster в 1,5 миллиарда долларов.

Это аномальное соотношение резко указывает на наличие большого количества частых сделок между Lighter и Aster, двумя новыми популярными платформами. В нормальных условиях соотношение объема к открытому интересу должно быть в пределах 5 раз, Hyperliquid составляет около 0,76, тогда как у Lighter оно достигает около 27 раз, что значительно превышает нормальный уровень.

Lighter vs Hyperliquid vs Aster：Анализ конкуренции

![Трех платформ всестороннее сравнение]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-147c3c7bba-153d09-69ad2a.webp(

В качестве нового поколения DEX на основе ZK, Lighter часто сравнивают с Hyperliquid (звездным проектом, который первым разжег волну бессрочных фьючерсов) и Aster (новым игроком, который стремительно поднялся благодаря экосистеме Binance). Ниже представлено горизонтальное сравнение по нескольким параметрам.

)# 1. Подложная структура и децентрализация

Hyperliquid: Кастомизированный Layer 1 имеет несколько узлов валидации, теоретически будучи децентрализованным. Однако из-за небольшого количества узлов и полного контроля команды степень реальной децентрализации ограничена.

Aster: Ядро сводки реализовано вне цепи, более централизовано.

Lighter: Как Rollup, только один Sequencer отвечает за сведение воедино, уровень выполнения централизован, но проверка ZK Proof требует очень мало ресурсов, легкие узлы также могут проверять, поэтому процесс проверки является высоко децентрализованным, что компенсирует недостатки "централизованного выполнения". Кроме того, учетные книги активов находятся в основной сети Ethereum, даже если команда Lighter исчезнет, пользователи смогут самостоятельно вернуть свои средства, безопасность активов полностью гарантирована.

2. Производительность и торговый опыт

Hyperliquid: обрабатывает сотни тысяч заказов в секунду, остается стабильным даже в экстремальных рыночных условиях, не зависает и не выходит из строя.

Легче: реализация миллисекундного сопоставления, генерация нулевых знаний на уровне субсекунды, опыт, близкий к централизованной бирже. Производительность достаточна, в экстремальных случаях возможны небольшие задержки.

Aster: Ограниченный временем блока в 3 секунды на BNB цепочке, производительность относительно слабая. Чтобы компенсировать разницу в производительности, обычные пользователи могут совершать сделки с помощью автоматических маркетмейкеров одним нажатием кнопки, что эквивалентно прямому использованию ликвидности AMM пула, что экономит время ожидания ордера. В будущем Aster планирует запустить свою собственную цепочку ZK Rollup для улучшения производительности и конфиденциальности, что сделает его будущую архитектуру более похожей на Lighter.

3. Функции и инновации продукта

Hyperliquid: Будучи пионером, функция относительно сбалансирована и зрелая. Имеется как спотовая торговля, так и бессрочные фьючерсы. HIP-3 позволяет пользователям самостоятельно создавать рынки контрактов, что обязательно будет способствовать торговле продуктами RWA, такими как акции США, на Hyperliquid. HIP-4 предлагает создание «прогнозных рынков» на Hyperliquid.

Aster: Использование влияния Binance для быстрой привлечения клиентов. В функциональном плане есть три инновации: совместное использование ликвидности на нескольких блокчейнах, высокий кредитный плечо 1001 раз, планируемая торговля в темном пуле, что привлекает спекулянтов с высокой склонностью к риску. Кроме того, Aster уже запустил бессрочную торговлю акциями на американском рынке, включая контракты на акции Tesla, Apple и другие, позволяя пользователям торговать ценами на американские акции 24/7.

Lighter: Как Layer2 для Ethereum, ожидается, что он будет хорошо совместим с основной сетью Ethereum и другими экосистемами Rollup, например, напрямую поддерживая пользователей, использующих любые основные активы Ethereum в качестве залога, и сможет взаимодействовать с кошельками и стратегическими протоколами на Ethereum, используя комбинированные преимущества DeFi на Ethereum. Кроме того, запланированная функция двойного использования маржи LLP в Lighter является потенциальной инновацией: она позволяет поставщикам ликвидности зарабатывать доходы от маркетмейкинга, одновременно получая возможность участвовать в торговле, что эквивалентно наделению LP свойствами доходного залога.

4. Глубина ликвидности и торговые издержки

Hyperliquid: благодаря огромным средствам для маркетмейкинга (HLP пул однажды достиг 1,5 миллиарда долларов + средств) и активному участию институциональных маркетмейкеров, глубина ордеров на основные торговые пары даже превосходит некоторые второстепенные CEX, а проскальзывание сделок и подразумеваемый спред крайне малы. Хотя комиссия не нулевая, ставки на размещение ордеров 0,01% и 0,03-0,05% на исполнение ордеров уже очень низкие для DEX. В целом, Hyperliquid предоставляет крупным трейдерам низкозатратную среду, близкую к CEX.

Lighter: использует маршрут с нулевыми комиссиями в обмен на более широкие спрэды. Обычные пользователи не должны платить комиссии, что делает поверхностные затраты ниже, но маркетмейкеры, стремясь к прибыли, увеличивают разницу в ценах на покупку и продажу, чтобы покрыть затраты. Поэтому спреды, по которым фактически торгуют пользователи Lighter, могут быть немного выше, чем у Hyperliquid. Особенно это касается малопопулярных торговых пар, так как в Lighter пока недостаточно широкого участия маркетмейкеров, глубина ликвидности относительно недостаточна, некоторые пользователи сообщают, что толщина ордеров по некоторым альткоинам в Lighter отстает от Hyperliquid.

Aster: Ситуация более сложная. Его обычный режим предоставляет ликвидность через автоматизированный маркетмейкер ALP, глубина которого зависит от объема активов в пуле и алгоритма; в Pro режиме из-за мультичейн-структуры средства маркетмейкеров распределены, и маркетмейкеры Binance в основном сосредоточены на цепочке BNB, что приводит к тому, что глубина для активов вне цепочки BNB, как правило, невелика.

Анализ оценки Lighter

Сравнительный анализ оценки на основе прогнозов доходов:

Гиперликвидная эталонная

Оценка дохода:

· Консервативная оценка дневного дохода превышает 3 миллиона долларов США

· Годовой доход составляет около 11-12 миллиардов долларов США

· Текущая HYPE FDV составляет около 450 миллиардов долларов

· Скрытое соотношение цена/прибыль (P/E) около 40 раз

Прогноз оценки Lighter

Объем предположение:

Lighter недавний объем交易量 превысил 80 миллиардов долларов. Однако учитывая, что текущая динамика Lighter может не быть долговечной, и что рынок в целом считает, что этот объем включает слишком много отмывочной торговли, автор осторожно оптимистично предполагает, что в будущем стабильный среднесуточный объем交易量 составит 40 миллиардов долларов.

Расчет дохода:

Lighter в настоящее время не взимает комиссию за обычные сделки, доход в основном поступает от тарифов на премиум-аккаунты.

Условия предположения:

· 20% объема торгов ежедневно поступает от платных пользователей

· Средняя ставка 0.01%

· Годовой доход = 40 миллиардов × 20% × 0,01% × 365 = примерно 30 миллионов долларов США

Оценка FDV:

Используя аналогичный Hyperliquid коэффициент P/E 40, автор оценивает FDV Lighter примерно в 1,2 миллиарда долларов.

Ожидания рынка:

В настоящее время предсказательный рынок Polymarket дает 80% вероятности того, что оценка Lighter на момент上市 превысит 2 миллиарда долларов, что отражает оптимизм рынка в отношении Lighter. Эта высокая премия демонстрирует интерес рынка к высокопроизводительным биржам DEX.

Анализ разумности оценки:

! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-92b7c32311-153d09-69ad2a.webp(

) Анализ рисков: четыре основных беспокойства не следует игнорировать

Несмотря на то, что Lighter демонстрирует множество преимуществ, инвесторы должны разумно оценивать связанные с этим риски и вызовы.

1. Сомнительная бизнес-модель

Lighter в настоящее время освободил пользователей от торговых сборов, что действительно привлекло большое количество пользователей на начальном этапе, но в долгосрочной перспективе откуда будет прибыль платформы? На чьи деньги зарабатывать?

Скрытые опасности модели Robinhood:

Стратегия «без комиссий» невольно ассоциируется с традиционными платформами без комиссий, такими как Robinhood. Robinhood сместила источники дохода на «аукционы потоков заказов», то есть взимает плату с маркет-мейкеров/высокочастотных трейдеров, позволяя им заключать сделки по выгодным ценам. На самом деле это означает, что затраты перекладываются на спред: розничные инвесторы на первый взгляд не платят комиссию, но при сделках могут заключать их по менее выгодному спреду, теряя на разнице цен, которую «забирает» маркет-мейкер.

Основатель Lighter не стесняется выражать свое согласие с моделью Robinhood в подкасте, считая, что DeFi может извлечь уроки из подхода «шерсть с овец, а платят коровы». Однако структура трейдеров на крипторынке отличается от американского рынка акций — пользователи криптовалют более нишевые и специализированные, они более чувствительны к спредам, иначе не было бы перехода от модели vAMM к CLOB. Если нулевая комиссия Lighter приведет к тому, что спред будет значительно больше, чем у конкурентов, опытные трейдеры это заметят и уйдут.

Конфликт API-сервиса:

Поскольку платный API высокой скорости является основным источником дохода Lighter, Lighter должен был оптимизировать опыт этих пользователей. Однако в сообществе некоторые отмечают, что Lighter медленно открывает интерфейсы для внешних пользователей, документация по API недостаточна, а опыт интеграции не удовлетворителен, что вызывает сомнения о том, хочет ли команда оставить поток ордеров розничных инвесторов для своей внутренней команды и не хочет ли дать возможность внешним высокочастотным трейдерам и маркет-мейкерам участвовать.

2. Проблема подлинности торговых данных

За яркими данными могут скрываться немало воды. Наиболее очевидный аномальный показатель - это соотношение объема и открытого интереса.

Сравнение аномальных данных:

! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-0846011682-153d09-69ad2a.webp(

Это аномально высокая оборачиваемость сильно указывает на наличие большого объема краткосрочной частой отмывочной торговли на платформе.

Анализ мотивации отмывочной торговли:

Поскольку Lighter еще не выпустил токены, основной мотив пользователей для отмывочной торговли заключается в стремлении заработать баллы для будущего аирдропа. Нулевая комиссия значительно снижает затраты на отмывочную торговлю, что позволяет некоторым пользователям часто торговать между своими счетами, создавая огромный объем сделок почти без потерь.

Подтверждение данных на цепочке:

Согласно анализу данных на блокчейне, на Lighter многие ведущие адреса открывают и закрывают позиции тысячи раз в день, но активы редко остаются на ночь, что полностью соответствует характеристикам отмывочной торговли и получения аирдропа. Низкий открытый интерес дополнительно подтверждает, что на рынке не наблюдается массового притока реальной ликвидности, а большое количество сделок может быть результатом манипуляций.

Аирдроп после рисков:

Как только аирдроп будет завершен, объем этой части «ложного процветания» может быстро исчезнуть, и активность платформы столкнется с резким падением.

)# 3. Риски повторного использования LLP

Будущие планы LLP позволяют пользователям использовать свои доли LP в качестве залога для участия в сделках, и эта инновация «многофункционального использования средств» может привести к сложным системным рискам.

Экстремальные сценарные симуляции:

Убытки от маркетмейкинга: команда Lighter использует средства LLP для маркетмейкинга, рыночные односторонние колебания резкие, LLP как контрагент несет значительные убытки, что приводит к снижению чистой стоимости каждого доли LLP.

Убытки от торговли: пользователи, использующие доли LLP в качестве маржи, при неудачной торговле также должны будут уменьшить количество долей LLP в своем маржинальном счете.

Цепная ликвидация: убытки от маркет-мейкинга и торговых операций складываются, чистая стоимость LLP и количество LLP на маржинальном счете синхронно снижаются, что увеличивает убытки пользователей на маржинальных счетах и может спровоцировать цепную ликвидацию, что дополнительно усугубляет нестабильность системы.

Необходимые меры контроля риска:

· Ограничение максимального уровня залога LLP

· Введение динамической настройки параметров риска

· Создание многоуровневого механизма управления рисками

· Независимый страховой фонд (ссылка на Hyperliquid)

Именно из-за этого риска страховые фонды成熟平台, такие как Hyperliquid, функционируют независимо и не позволяют пользователям закладывать и повторно использовать свои активы.

4. Неопределенность управления командой

Успех или провал стартапа неразрывно связан с качеством команды. Основатель и команда Lighter имеют сильный технический бэкграунд (основатель Владимир работал в области ИИ и финтеха, ключевые члены команды включают бывших количественных инженеров из учреждений), но в отрасли также существуют некоторые неблагоприятные слухи, вызывающие беспокойство.

Сомнения по поводу временной шкалы проекта:

Lighter на самом деле не является новым проектом, который стал популярным за одну ночь. Его предшественник «zkLighter» был запущен еще в 2022 году, но изначально не пользовался большим интересом. Только в конце 2023 года, с ростом популярности Hyperliquid, команда начала ускоренно развивать проект, создавая впечатление, что они «пользуются удачным моментом, спешат выпустить токены и монетизировать их».

Спор основателей:

В сети ходят слухи, ставящие под сомнение стабильность поведения основателя. Согласно информации от аналитического блогера JulianKin, основатель Lighter Владимир Новаковский якобы нарушил свои обещания о вознаграждениях для нескольких партнеров и обманул в распределении прибыли; также ходят слухи о том, что он увлечен роскошной жизнью на яхтах в Майами и недостаточно дисциплинирован в личной жизни.

Сомнения в инвестиционных одобрениях:

Несмотря на то, что многие источники утверждают, что Lighter получил инвестиции от a16z и Lightspeed, есть и данные, которые утверждают, что a16z и Lightspeed инвестировали в предыдущий проект Novakovski - Lunchclub, платформу AI-сообщества. Таким образом, Novakovski на самом деле использовал деньги основного бизнеса Lunchclub для создания побочного проекта Lighter, и не ожидая этого, Lighter сейчас стал успешным.

Если вышеуказанное верно, на самом деле Lighter не получил никакой поддержки от известных организаций, а наоборот, может быть использован инвесторами предыдущего проекта как способ вывода средств.

Предупреждение о рисках: истинность вышеуказанных слухов остается под вопросом, однако инвесторы должны проявлять осторожность и следить за последующими действиями команды и прозрачностью проекта.

Итог: возможности и риски идут рука об руку

Lighter как новая сила в сегменте DEX бессрочных фьючерсов действительно проявила множество ярких сторон: инновационная архитектура ZK Rollup, модель без комиссии, быстро растущее количество пользователей и объемов средств. На фоне новой волны конкурентной борьбы на рынке производных продуктов DeFi, Lighter безусловно является проектом, заслуживающим внимания.

Основные преимущества Lighter

Технические инновации:

· Оптимизированный для торговли ZK Rollup

· Генерация доказательства на уровне субсекунды

· Хранение активов на основной сети Эфириума для обеспечения безопасности

Бизнес-стратегия:

· Безкомиссионное привлечение пользователей

· Профессиональная команда по платным API услугам

· LLP двойное назначение для повышения эффективности капитала

Данные по производительности:

· TVL за полгода вырос в 280 раз

· Суточный объем торговли превышает 80 миллиардов долларов

· 56 тысяч пользователей быстро накапливаются

· Необходимые риски, с которыми нужно столкнуться

Однако мы также должны рационально рассматривать связанные с этим риски и вызовы:

Бизнес-модель: долгосрочная устойчивость нулевых комиссий вызывает сомнения, что может привести к увеличению спреда и, наоборот, нанести ущерб интересам пользователей.

Достоверность данных: текущий высокий объем торговли, вероятно, содержит значительное количество ложных элементов, созданных для аирдропа, и после аирдропа может произойти резкое падение.

Технические риски: Функция повторного использования LLP может привести к системному риску, необходим механизм управления рисками.

Конкуренция: под давлением сильных соперников, таких как Hyperliquid и Aster, неизвестно, сможет ли Lighter создать настоящую защитную стену.

Управление неопределенностью: существуют споры о составе команды и инвестиционной поддержке, прозрачность требует улучшения.

Для инвесторов Lighter может стать следующей легендой в стиле Hyperliquid, а также вернуться к обыденности после падения ажиотажа, и его окончательное направление стоит внимательно отслеживать.