Данные в блокчейне раскрывают риски «невидимого краха» Биткойна, падение ниже 111,000 долларов приведет к более масштабной коррекции?

Биткойн недавно упал с исторического максимума 124,000 долларов до диапазона 109,000 долларов, и на первый взгляд это всего лишь падение на 10.5%, что значительно ниже обычных 28%-60% откатов, наблюдаемых в прошлых бычьих рынках. Однако последние данные в блокчейне показывают, что внутри рынка назревают более серьезные структурные проблемы — массовая фиксация прибыли долгосрочными держателями, резкое снижение притока институциональных средств и ускорение деколлетации на рынке производных. Эти скрытые под поверхностью ценовые сигналы опасности, возможно, предвещают приближение более значительной коррекции?

Структурные слабости в условиях поверхностной стабильности

Glassnode 25 сентября выпустил последний отчет, в котором отмечается, что Биткойн после решения о снижении ставок Федеральной резервной системы вернулся с почти 117,000 долларов, продемонстрировав типичную модель "покупка на слухах, продажа на новостях". Тем не менее, относительно умеренная величина отката по сравнению с прошлым скрывает ухудшающуюся динамику капитальных потоков внутри рынка.

В этом цикле бычьего рынка было привлечено до 678 миллиардов долларов чистого денежного потока, что почти в 1,8 раза больше, чем в предыдущем бычьем рынке. Этот огромный объем капитала быстро вошел на рынок в краткосрочной перспективе, создав беспрецедентную ликвидную среду, но в то же время также заложил основу для перегрева рынка.

Долгосрочные держатели массово фиксируют прибыль

!

(Источник: Glassnode)

Данные в блокчейне показывают, что долгосрочные держатели (адреса, которые держат более 155 дней) распределили прибыль в 3,4 миллиона Биткойнов, что превышает уровни любых прошлых бычьих рынков. Эти данные подчеркивают огромное давление на продажу со стороны опытных инвесторов, которые используют текущие высокие цены для реализации.

Реальное отношение прибыли/убытка Биткойна (Realized Profit/Loss Ratio) в 2025 году достигло экстремального уровня выше 10. Исходя из исторических данных, когда этот показатель достигает таких высоких значений, это обычно означает, что действия по фиксации прибыли доминируют на рынке, что часто сопровождается формированием циклических ценовых максимумов.

Снижение спроса со стороны институциональных инвесторов и прекращение притока средств

Американский Биткойн ETF на спотовом рынке был основным двигателем этого бычьего рынка в этом году, но последние данные показывают, что этот источник финансирования быстро иссякает:

· Среднесуточный приток ETF упал с ранее 2,600 BTC до почти нуля вокруг заседания FOMC

· Объем распределения долгосрочных держателей за тот же период резко увеличился до 122,000 BTC в месяц

· Этот дисбаланс спроса и предложения создает рыночную уязвимость, закладывая основу для ценового отката.

Анализ рыночной структуры показывает, что баланс между спросом со стороны институциональных инвесторов и распределением долгосрочных держателей был нарушен. Если не будет новых институциональных вливаний капитала, чтобы компенсировать продолжающуюся фиксацию прибыли долгосрочными держателями, цена Биткойна может столкнуться с большим риском падения.

Производный рынок: декорреляция ускоряет откат

Данные с рынка производных инструментов еще больше увеличили уязвимость рынка. С падением Биткойна ниже ключевого уровня поддержки в 113,000 долларов, фьючерсный рынок пережил массовую ликвидацию позиций:

· Общий объем открытых фьючерсных контрактов резко упал с 44,8 миллиарда долларов до 42,7 миллиарда долларов

· Плотная ликвидация в диапазоне 112,000-114,000 долларов вызвала цепную реакцию распродаж

· Хотя данное снижение плеча устранило избыточное плечо, оно также выявило высокую чувствительность рынка к изменениям ликвидности.

Рынок опционов также отражает усилившиеся опасения инвесторов по поводу рисков падения. Наклонность путов/коллов (Put/Call Skew) после недавней корректировки взлетела с 1,5% до 17%, что свидетельствует о том, что участники рынка активно хеджируют риски падения.

Общий объем незакрытых контрактов на опционы, близкий к историческому максимуму, создал так называемый эффект «Гамма зависания» (Gamma Overhang), который увеличит волатильность рынка, особенно нисходящую волатильность, поскольку большинство трейдеров имеют короткие гамма позиции.

111,800 долларов: ключевая техническая поддержка

26 сентября цена торговли Биткойном составляет около 109,466 долларов, что ниже стоимости короткосрочных держателей 111,800 долларов. Этот уровень цен ранее выполнял временную роль поддержки в период недавней распродажи, но теперь он пробит.

С технической точки зрения, диапазон 111,000-112,000 долларов стал ключевым уровнем для Биткойна, чтобы избежать дальнейшего падения. Если цена не сможет снова подняться до этого уровня, это может привести к тому, что больше краткосрочных держателей выйдут с убытками, что еще больше усилит давление на продажу.

Ключевые факторы рыночного баланса

Биткойн в настоящее время находится в борьбе между институциональным накоплением и фиксацией прибыли долгосрочными держателями. Следующие факторы определят направление цен в будущем:

· Восстановление потоков институциональных средств: способность ETF привлекать средства снова активно является ключевым фактором.

· Поведение краткосрочных держателей: стоп-ордеры вблизи базовой стоимости могут вызвать цепную реакцию

· Стабильность рынка производных: уровень плеча и изменения настроения на рынке фьючерсов и опционов

· Макроэкономическая среда: Политика Федеральной резервной системы и динамика индекса доллара

Стратегия для инвесторов

С учетом текущей неопределенности на рынке, инвесторы могут рассмотреть следующие стратегии:

· Установите четкие уровни стоп-лосса: защитите уже полученную прибыль и избегайте потерь от глубокого отката.

· Пошаговое накопление: если вы уверены в долгосрочных перспективах, можно поэтапно покупать около ключевых уровней поддержки.

·Следите за показателями в блокчейне: постоянно отслеживайте поведение долгосрочных держателей и потоки институциональных средств

· Снижение открытой позиции по кредитному плечу: уменьшение доли сделок с кредитным плечом в условиях высокой волатильности

Заключение: Начало здоровой интеграции или глубокой коррекции?

Текущий откат Биткойна может означать здоровую рыночную интеграцию, а также может быть началом более глубокого охлаждения тренда. Ключевым моментом является то, сможет ли поддержка на уровне 111,000 долларов устоять, а также восстановится ли приток институциональных средств, чтобы компенсировать продолжающееся распределение долгосрочных держателей.