Эволюция RWA в 2025 году: средства из токенизации государственных облигаций переходят в частное кредитование, становясь новой опорой доходов DeFi.

В 2025 году реальные мировые активы (RWA) развились из новой концепции в ключевую составную часть DeFi. Общая стоимость токенизированных активов в блокчейне возросла до примерно 30,26 миллиарда долларов. Потоки капитала на рынке показали четкий переход от токенизированных государственных облигаций и других низкорискованных активов (около 7,3 миллиарда долларов) к частным кредитам и другим высокодоходным продуктам (около 15,9 миллиарда долларов). Эта тенденция указывает на то, что криптоинвесторы ищут более высокую реальную доходность, превращая RWA из простых цифровых копий в составные строительные блоки экосистемы DeFi.

Обзор RWA 2025 года: от концепции к ядру

Если 2023-2024 годы — это период, когда токенизация государственных облигаций играет роль «первой стадии», то 2025 год ознаменует собой четкий переход, а именно, капитал постепенно начинает поступать в частные продажи кредитов и другие более доходные продукты.

В 2025 году капитал в блокчейне больше не будет ограничиваться только стейблкоинами и ставками. Новый класс активов — реальные мировые активы (RWA) — стал центром внимания, поскольку криптоинвесторы стремятся получать доход от традиционных финансовых инструментов, «упакованных» в виде токенов.

Согласно анализу компании Dune и отчету RWA 2025, общая стоимость токенизированных активов продолжает устойчиво расти, достигая примерно 30,26 миллиарда долларов. При этом государственные облигации США являются самым быстрорастущим сегментом, достигнув примерно 7,3 миллиарда долларов, в то время как такие продукты, как BlackRock (BUIDL) и Franklin (BENJI), ведут в этом сегменте. Это рассматривается как «рыночное доказательство» того, что токенизация действительно работает.

（токенизация американских государственных облигаций | Источник: RWA. xyz）

В то же время частная продажа кредитов становится следующим ключевым сегментом с общей стоимостью около 15,9 миллиарда долларов, что значительно превышает государственные облигации. Платформы, такие как Maple Finance и Centrifuge, ведут эту тенденцию, вводя оффлайн-кредиты в Децентрализованные финансы через непроверенные или полупроверенные пуллы.

В отчете также подчеркивается, что совместимость RWA в Децентрализованных финансах (DeFi) постоянно растет: они используются не только в качестве залога на Aave (AAVE), но и интегрируются в AMM (автоматизированные маркет-мейкеры) или структурированные хранилища. Это позволяет RWA трансформироваться из простых цифровых копий в реальные строительные модули DeFi.

"Применение RWA превосходит данные о виртуальном TVL (общей заблокированной стоимости), сосредоточенные в нескольких кошельках. Настоящий прогресс приходит от активных пользователей, которые держат и используют активы в блокчейне, придавая им ликвидность, совместимость и делая их частью Децентрализованных финансов." Глава и соучредитель Plume Network Крис Ин поделился этим в отчете.

Направление资金: восходя по кривой收益

Самым интересным аспектом области RWA является то, что капитал постепенно поднимается по кривой доходности. Это путешествие делится на три ключевых этапа:

Первый этап: государственные облигации. На этом этапе криптоинвесторы по соображениям безопасности обращаются к токенизированным государственным облигациям, чтобы получить "доходность с поправкой на риск и с институциональной репутацией" (около 4%-5%) и стабильную ликвидность.

Второй этап: частная продажа кредитов. После ознакомления с доходностью государственных облигаций капитал начинает поступать в пул частных кредитов. В отличие от предыдущих 4%-5% доходности, в этой области доходность может достигать 10%-16%. Однако это сопровождается такими рисками, как дефолт, концентрация контрагентов и регуляторные риски.

Третий этап: структурированное кредитование и акции. Это "следующий рубеж", который включает в себя токенизацию фондов, выкупные хранилища и даже токенизированные акции. Хотя масштаб все еще мал, эти продукты открывают двери для введения всего традиционного капитального рынка в блокчейн, превращая Децентрализованные финансы в стартовую площадку для всех типов доходов.

Генеральный директор Centrifuge Юрген Блумберг заявил: «Мы начали с государственных облигаций как безопасной гавани, затем перешли к CLO (обеспеченным кредитным обязательствам), предлагающим более высокую доходность и приемлемые рисковые условия. Запросы, которые мы слышим от инвесторов, очень ясны: они требуют, чтобы продукты на основе активов реального мира обеспечивали более высокую доходность, и мы реагируем на это.»

Возможности и риски сосуществуют

С учетом текущей скорости развития, DeFi получает реальные источники дохода, достигая диверсификации помимо крипто-родных активов. RWA позволяет криптовалюте напрямую подключаться к глобальным капиталовложениям, одновременно прокладывая путь для крупных финансовых учреждений к в блокчейне.

Конечно, на рынке также существует множество рисков, например, не все продукты RWA могут быть немедленно выкуплены за наличные или USDC, что создает риск ликвидности. Кроме того, на рынке существует множество различных продуктов RWA, каждый из которых имеет свою уникальную правовую структуру, что увеличивает сложность и потенциальные юридические риски, особенно риски дефолта.

Заключение

В 2025 году реальные мирные активы (RWA) больше не будут находиться на обочине, они становятся новой опорой доходности DeFi. Если стабильные монеты когда-то открыли ликвидность в блокчейне, то теперь RWA — особенно государственные облигации и частная продажа кредитов — открывают весь традиционный капиталовый рынок. Эта история «восхождения по кривой доходности» не остановится на казначейских облигациях, а будет продолжать расширяться в структурированный кредит, акции и более широкие области, в конечном итоге полностью размывая границы между традиционными финансами и децентрализованными финансами.