Федеральная резервная система (ФРС) в этом году впервые снизила процентную ставку, в статье рассматриваются оценки и мнения сторонников и противников.

Автор: Хлоя, ChainCatcher

Федеральная резервная система США (ФРС) объявила о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов 18 сентября в 2 часа ночи, снизив ставку с 4,25%—4,50% до 4,00%—4,25%. После того как в этом году на пяти последовательных заседаниях ставка оставалась без изменений, это первое снижение ставки ФРС с декабря прошлого года, что, как ожидается, откроет новую волну снижения ставок.

ChainCatcher простое изложение основных моментов заседания FOMC по решению о процентной ставке, содержание выступления Пауэлла, перспективы экономики США, а также отзывы крупных учреждений и аналитиков.

Более 70% чиновников склонны к снижению процентной ставки от 1 до 3 раз в 2025 году.

На этом заседании Федерального комитета по открытым рынкам было принято решение о снижении базовой процентной ставки на 25 базисных пунктов с результатом голосования 11 против 1. Новый член Совета управляющих ФРС Стивен Миран, назначенный Трампом, стал единственным голосовавшим против этого решения. Он официально вступил в должность после быстрого голосования в Сенате 16 числа. Аргументы противники утверждали, что снижение ставки должно быть более активным, и предлагали снизить ставку на 50 базисных пунктов, а не на 25, как было в итоге. Его призывы к более агрессивному смягчению также отражены в точечной диаграмме, где единственная точка прогноза была значительно ниже, показывая его поддержку накопительного снижения ставки на 150 базисных пунктов до конца года.

Согласно прогнозам, ожидается, что в 2025 году Федеральная резервная система снова снизит процентные ставки на 75 базисных пунктов, что подчеркивает растущую озабоченность Федеральной резервной системы о сбалансированности рисков. Хотя Федеральный комитет по открытому рынку подчеркивает, что продолжит стремиться к цели инфляции в 2%, в условиях замедления экономической динамики его тон более склонен к поддержке роста и занятости.

Собрав данные о 19 участниках заседания FOMC, большинство чиновников (76,3%) склоняются к тому, чтобы в 2025 году провести от 1 до 3 снижений процентных ставок, при этом около половины (47,4%) поддерживают снижение на 75 базисных пунктов, то есть трижды, 31,6% поддерживают снижение на 25 базисных пунктов, а меньшинство (5,3%) считает, что в этом году больше не будет снижения ставок или даже поддерживает значительное снижение на 150 базисных пунктов. Это показывает, что на фоне замедления экономики и постепенного смягчения инфляционного давления чиновники Федеральной резервной системы в целом склоняются к сохранению мягкой монетарной политики и ожидают, что до конца года может быть проведено несколько снижений ставок для стимулирования экономического роста.

В настоящее время рынок считает, что центральный банк готовит более мягкий политический курс, и будущая траектория полностью склоняется в сторону ястребов. Однако реакция биткойна была медленной, и ценовое консолидация определила общий направляющий импульс.

Пауэлл после заседания заявил, что он по-прежнему обеспокоен инфляционным давлением, вызванным тарифами: «Наша обязанность заключается в том, чтобы гарантировать, что разовый рост цен не перерастет в проблему устойчивой инфляции». Пауэлл также отметил: «В настоящее время спрос на рабочую силу ослабился, и недавняя скорость создания рабочих мест, похоже, ниже уровня, необходимого для поддержания безработицы на стабильном уровне.»

Говоря о возможности дальнейшего повышения ставок до конца года, Пауэлл занял осторожную позицию, заявив, что Федеральная резервная система в настоящее время находится в ситуации «постепенной корректировки на каждом заседании».

Обзор организаций

Главный стратег Principal Asset Management Сима Шах: «Точка на графике отражает множество мнений и точно демонстрирует сложную экономическую картину, вызванную изменениями в предложении рабочей силы, сомнениями в точности данных и неопределенностью правительственной политики.»

Торговцы на рынке CME Group: «Инструмент FedWatch рассчитывает вероятность изменения процентных ставок на основе цен фьючерсных контрактов на федеральные фонды на 30 дней и прогнозирует, что в следующем году будет еще 2-3 снижения ставок.»

Глобальный стратег главной компании по управлению активами Principal Asset ManagementSM Сима Шах заявила: «Точечная диаграмма на следующий год объединяет различные точки зрения и точно отражает сложность текущей экономической ситуации, включая изменения в предложении рабочей силы, проблемы с измерением данных, а также нестабильность и неопределенность в государственной политике, что еще больше затуманивает эту перспективу.»

Анализ мнений голубиных и ястребиных аналитиков

Довольно мягкая позиция

Майкл Гапен ( главный экономист Morgan Stanley в США ): «Федрезерв снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов, как и ожидалось, и намекнул на возможное дальнейшее снижение ставок в будущем. В настоящее время ФРС считает, что риски снижения занятости увеличились, что обосновывает снижение ставки на 25 базисных пунктов сегодня и 75 базисных пунктов до конца года. Обновленный прогноз показывает, что инфляция может оставаться выше 2,0% в течение более длительного времени, PCE-инфляция была повышена с 2,4% до 2,6%. В целом, это является сигналом о мягкой монетарной политике.»

Блэр Швэдо ( Банк Америки ): «Решение ФРС не стало неожиданностью, рискованные активы и американские облигации, похоже, сосредоточены на ожиданиях ФРС о двух дальнейших снижениях ставок в этом году. Решение этой встречи должно быть положительным для рискованных активов в целом, и мы, вероятно, увидим, что кредитные рисковые спрэды останутся на исторически сжатом уровне.»

Брайан Якобсен ( Главный экономист Annex Wealth Management ): «Решение ФРС соответствует нашим ожиданиям, в то время как Милан требует более значительного (на 50 базисных пунктов) снижения процентной ставки с голосом протеста.»

Ястребиное мнение

Майкл Розен (Главный инвестиционный директор Angeles Investments ): «ФРС в этом решении не только понизила процентные ставки, но и повысила прогнозы по будущей инфляции. Это отражает замедление роста занятости и небольшое увеличение уровня безработицы, ФРС надеется стимулировать экономическую активность и увеличить рабочие места через снижение ставок. С другой стороны, инфляция все еще остается выше целевого уровня в 2% ФРС, и повышение прогноза инфляции означает, что ФРС считает, что ценовое давление может быть более устойчивым, чем предполагалось ранее. Это заставляет их осторожно балансировать между снижением ставок и борьбой с инфляцией, чтобы предотвратить чрезмерное смягчение, которое может усугубить рост цен, а также избежать слишком быстрого ужесточения, которое может еще больше ухудшить рынок труда.»

Кристофер Ходж ( Главный экономист Natixis в США ): «Пауэллу нужно объяснить, почему диаграмма точек показывает, что в 2026 году при более низком уровне безработицы и более высоком уровне инфляции будет больше снижений ставок. Диаграмма точек — это труднопонимаемая предсказательная сборка, и мягкая диаграмма точек, похоже, противоречит прогнозируемой динамике инфляции / рынка труда.»

В конце концов, множество аналитиков на рынке заметили значительные разногласия между чиновниками ФРС. Бридж Хурана (Wellington Management) отметил: «Только Милан высказал несогласие, призывая к снижению на 50 базисных пунктов. Рынок предполагал, что Уоллер и Боуман также будут призывать к снижению на 50 базисных пунктов на этом заседании.»

Несмотря на то, что большинство чиновников в последней точечной диаграмме прогнозируют, что в этом году все еще есть пространство для двух снижений процентов, что приведет к снижению базовой ставки до 3,5%–3,75%, рынок продолжает колебаться между ожиданиями и разногласиями; Марк Малек из Siebert Financial сохраняет осторожность по поводу чрезмерно оптимистичного прогноза и считает, что преждевременный энтузиазм может привести к более резким распродажам акций и облигаций, тогда как Питер Кардиоло из Spartan Capital рассматривает это решение как голубиный сигнал, ожидая, что доходности и фондовый рынок продолжат расти.