Анализ отчета о стейблкоине Центрального банка Тайваня: полностью отличается по своей природе от карты EasyCard и не влияет на денежное предложение

Тайваньский Центральный банк сегодня на пресс-конференции после заседания Правления Центробанка (18 ) опубликовал «Объяснение вопросов, связанных с долларовым стейблкоином и стейблкоином нового тайваньского доллара». В этом отчете помимо четкого ответа на влияние стейблкоина на денежное предложение, финансовую систему и т.д., также обсуждается миф о традиционных финансах: «стейблкоин - это карта EasyCard», с объяснением различий.

стейблкоин вызовы: трудно обеспечить эффективность капитала и стабильность цен

Центральный банк сообщил, что вызовами для проектирования стейблкоинов являются сложности в одновременном обеспечении ценовой стабильности и эффективности использования капитала. Стейблкоины с резервами активов, такие как USDT и USDC, имеют низкую эффективность использования капитала, в то время как алгоритмические стейблкоины, такие как TerraUSD, трудно поддерживать в стабильном состоянии.

Другой вопрос - это уровень доверия к рынку. За короткое время стейблкоины уже несколько раз сталкивались с дестабилизацией и даже банкротством эмитентов. Банкротство Terra, а также закрытие крипто-дружественного банка в Силиконовой долине (SVB) привело к падению стоимости USDC, которая достигла минимума 0.85-0.87 долларов.

Если тайваньские компании выпустят долларовый стейблкоин, они должны одновременно подчиняться законодательству Тайваня и США.

Закон о гениальности также был официально введен в ответ на развитие криптовалют, устанавливая четкую регуляторную основу для платежных стейблкоинов. В отчете Центрального банка особое внимание уделяется нормам Закона о гениальности для иностранных эмитентов. Согласно Закону о гениальности, платежные стейблкоины, эмитируемые неамериканскими эмитентами, должны соответствовать следующим условиям:

Регулирующая система страны эмитента должна быть признана Министерством финансов США и соответствовать закону GENIUS.

Зарегистрироваться в Управлении контролера валюты Министерства финансов США (Office of the Comptroller of the Currency, OCC).

Эмитенты в финансовых учреждениях США должны иметь достаточные резервные активы для удовлетворения ликвидных потребностей пользователей из США.

Страна-эмитент не должна находиться под всеобъемлющими санкциями США или быть включена в список стран или регионов с высоким риском отмывания денег.

Это означает, что если тайваньские компании хотят выпустить стейблкоин, который можно легально использовать на территории США, он будет подчиняться как тайваньским регуляторным нормам, так и американскому закону GENIUS. С точки зрения рынка, обычные граждане, вероятно, будут предпочитать долларовые стейблкоины, выпущенные американскими учреждениями; тайваньские компании не имеют преимущества при выпуске долларовых стейблкоинов.

Блокчейн разрушает традиционные многоуровневые посреднические комиссии, непосредственно влияя на объемы транзакций SWIFT.

Центральный банк отметил, что стейблкоин имеет наиболее непосредственное влияние на глобальную платежную систему, что выражается в ударе по объему транзакций SWIFT. В настоящее время международные расчеты между банками в основном осуществляются через Всемирную ассоциацию финансовых телекоммуникаций (SWIFT), где доллар является основной валютой сделок. По сравнению с традиционными системами трансакций, стейблкоин может исключить сложные процессы, связанные с банками-партнерами, посредниками и расчетными системами.

Традиционные процессы трансакций через границу занимают 1-5 рабочих дней, а комиссия за каждую транзакцию составляет от 0,2 до 50 долларов США. В то время как новые публичные блокчейны, кроме основной сети Биткойна и основной сети Эфириума, почти всегда обеспечивают мгновенные расчеты с комиссией за транзакцию менее 0,1 доллара США. Например, при переводе из Тайваня в банк США пользователь сначала переводит деньги в банк Тайваня, а затем через SWIFT осуществляет расчет с банком США, и только после этого средства поступают к пользователю в США.

А благодаря блокчейну и стейблкоинам можно упростить денежные потоки, осуществлять мгновенные расчеты, экономить на комиссиях, которые забирают посреднические организации, и вести операции 24 часа в сутки, 365 дней в году.

Центральный банк опроверг утверждения Кур Боя о том, что эмиссия стейблкоинов не влияет на денежное предложение.

Ранее заместитель председателя Тайваньской ассоциации финансовых технологий Вен Хунцзюнь заявил, что стейблкоин является заменой банковским депозитам (M1, M2), поэтому выпуск стейблкоина сам по себе не увеличивает предложение денег. Инфлюенсер Кюй Бо также заявил в прямом эфире Тайваньской ассоциации любителей блокчейна, что (3:25:47 началось ), выпуск стейблкоина превращает один доллар в три.

Кю Бо привел пример: эмитент выпускает стейблкоин на четыре триллиона долларов (, который рассматривается как наличные ). Эмитент будет владеть четырьмя триллионами долларов, которые затем будут использованы для покупки четырех триллионов долларов резервов казначейских облигаций США. А правительство США получит четыре триллиона наличными и, конечно, потратит их. В это время в реальном мире в обращении находятся четыре триллиона долларов, и на блокчейне также обращается четыре триллиона долларов в стейблкоинах. Он также смело предполагает, что цель людей, работающих в криптоиндустрии, заключается в том, чтобы сбросить криптовалюту, купленную на спекуляциях, держателям стейблкоина, и тогда на блокчейне также будет находиться четыре триллиона долларов в криптовалютах.

Он заявил, что в сети circulates 4 триллиона долларов криптовалюты, 4 триллиона стейблкоинов и еще 4 триллиона долларов в реальном мире, таким образом, один доллар превращается в три.

(Он добавил, что на самом деле, конечно, невозможно, чтобы все криптовалюты были проданы за стейблкоины)

Источник: Центральный банк

Однако отчет Центрального банка опроверг утверждение Кю Бора о том, что деньги покинули систему, отчет ясно указывает, что средства все еще циркулируют в денежной системе, общий объем широких денег (M3) остается неизменным. На самом деле пользователи получают токеновые обязательства эмитента (стейблкоин). Эмитент владеет долгом перед Министерством финансов США (T-Bills). В целом в обществе есть лишь одна пара активов и обязательств, изменившая свою форму и владельца, без увеличения широких денег.

Некоторые банки обеспокоены риском оттока текущих депозитов (M1, M2), Центробанк ссылается на исследования, указывая, что использование стейблкоинов не имеет статистически значимой корреляции с оттоком банковских депозитов. Это может быть связано с тем, что резервные активы стейблкоинов все еще остаются в финансовой системе (, такие как наличные, возвращенные в банки, и казначейские облигации, хранящиеся в депозитарных учреждениях ), поддерживая кредитование банками.

Что такое разница между стейблкоином и картой EasyCard? Может использоваться как средство обмена.

Центральный банк указал, что страна примет подход, аналогичный подходу ЕС, и будет включать нормативные акты, связанные со стейблкоинами, в специальный закон о виртуальных активов, а не создавать специальный закон о стейблкоинах, как это сделано в США. Выпуск стейблкоинов связан с привлечением средств от неопределенного круга лиц и аналогичен текущей практике электронных платежей, где средства поступают от неопределенного круга пользователей (, которые делают депозиты ), и используются для платежей. Однако главное отличие от электронных платежей, таких как 悠遊卡, заключается в том, что стейблкоины могут использоваться в виртуальном рынке в качестве средства обмена.

Существует еще один валютный рынок совместного фонда, аналогичный резервным активам существующих стейблкоинов (MMF). Портфели двух фондов схожи, оба в основном состоят из высококачественных и высоколиквидных финансовых активов. Однако стейблкоины служат платежными инструментами, тогда как MMF — это инструменты для управления краткосрочными финансами, что и является их главной разницей. Например, в резервных активах USDT 76% составляют казначейские облигации США, банковские депозиты и т.д., 4% инвестируются в валютный рынок совместного фонда (MMF), а остальные — в биткойн, драгоценные металлы и т.д. А правительственный фонд денежного рынка BlackRock подвержен рискам, связанным с различными американскими государственными облигациями.

Центральный банк明确规范新台幣стейблкоин之准备资产

Отчет Центрального банка также четко регулирует, что стейблкоин на тайваньский доллар должен соответствовать текущей 100% гарантии доверия электронных платежей, часть резервных активов должна быть размещена в резервах Центрального банка, а остальная часть может использоваться в соответствии с международной практикой для депозитов или покупки высококачественных, высоколиквидных финансовых активов (, таких как короткосрочные облигации или векселя ). На нижней диаграмме сравнены резервные активы компании EasyCard, фонды денежного рынка и разрешенные резервные активы для будущего стейблкоина на тайваньский доллар:

Источник: Центральный банк Отчет Центрального банка: влияние стабильного токена нового тайваньского доллара на внутреннюю платежную систему и денежное предложение незначительно.

Что касается использования нового тайваньского доллара в качестве стабильной валюты для платежных инструментов и его влияния на существующую платежную систему страны, Центральный банк считает, что в настоящее время на виртуальном рынке не так много виртуальных активов, оцененных в новом тайваньском долларе, поэтому спрос на тайваньский стабильный токен не велик. Кроме того, наша платежная система достаточно развита и уже включает в себя множество платежных инструментов, таких как кредитные карты, финансовые карты, банковские депозиты и электронные платежи, поэтому влияние нового тайваньского стабильного токена в качестве платежного инструмента на внутреннюю платежную систему должно быть ограниченным.

Что касается влияния на предложение денег в стране и денежную политику, Центральный банк отметил, что выпуск стейблкоина нового тайваньского доллара должен привести лишь к перераспределению рыночных средств, не оказывая значительного влияния на общий объем денежной массы Тайваня (M2) и создание банковского кредита. После покупки нового тайваньского доллара стейблкоина эмитент использует полученные средства для покупки резервных активов, и деньги продолжают циркулировать в денежной системе, M2 остается примерно неизменным.

Новый тайваньский стейблкоин не приносит процентов держателям, и новый тайваньский доллар не является международной валютой, поэтому у населения низкий стимул держать новый тайваньский стейблкоин, что ограничивает его влияние на кредитное создание в банковской системе страны. Кроме того, объем краткосрочных гособлигаций Тайваня невелик, что ограничивает возможность их использования в качестве резервных активов для стейблкоина, и средства, используемые для покупки краткосрочных облигаций, все равно будут возвращаться в банковскую систему, поэтому это не повлияет на процесс кредитного создания в стране. Наконец, Центральный банк также объявил, что все еще может регулировать общую ликвидность нового тайваньского доллара, корректируя процентные ставки и проводя операции на открытом рынке.

Эта статья анализирует отчет Центрального банка Тайваня о стейблкоинах: они совершенно отличаются по своей природе от карт EasyCard и не влияют на денежное предложение. Впервые опубликовано на Chain News ABMedia.