Бывший исполнительный директор BlackRock Джозеф Шалом: как Эфир изменит глобальную финансовую систему?

Исходное название: Экс-исполнительный директор BlackRock: Почему Ethereum изменит глобальные финансы | Джозеф Шалом

Гость: соучредитель SharpLink и бывший руководитель BlackRock Джозеф Шалом

Ведущий: Генеральный директор CoinFund Крис Перкс

Дата подкаста: 10 сентября

Составлено и скомпилировано: LenaXin

Краткое содержание от редактора

Данная статья основана на подкасте Wealthion, в котором участвуют соучредитель SharpLink, бывший высокопоставленный сотрудник BlackRock Джозеф Шалом и президент CoinFund Крис Перкинс. Они обсуждают, как токенизация реальных активов, строгий риск-менеджмент и массовый межпоколенческий перенос богатства могут привести к тому, что триллионы долларов окажутся на блокчейне Ethereum.

Может ли Эфириум стать одним из самых стратегически важных активов в следующем десятилетии? Почему DATs предлагают более умный, более высокодоходный и более прозрачный способ инвестирования в Эфириум?

ChainCatcher сделал整理 и компиляцию.

Краткое резюме интересных идей

• Моя основная задача всегда заключалась в создании моста между традиционными финансами и цифровыми активами, при этом соблюдая свои принципы и повышая стандарты отрасли.
• Непосредственное владение ETH через владение акциями, котирующимися на NASDAQ, имеет свои уникальные преимущества.
• Необходимо избегать привлечения средств в условиях реального размывания акционерного капитала; следует дождаться восстановления мультипликатора и только потом проводить финансирование, покупку ETH и операции по ставке.
• В настоящее время наибольший риск заключается не в регулировании, а в нашем поведении и в тех категориях рисков, которые мы готовы принять для достижения доходности.
• Небольшая, но сосредоточенная команда может достичь значительных результатов, сосредоточившись на нескольких ключевых аспектах.
• Если удастся заработать ETH через операционные бизнес-процессы, это создаст мощное колесо роста.
• Я надеюсь, что через полтора года мы сможем создать одну или две компании, поддерживающие торговый замкнутый цикл в экосистеме Ethereum, и генерировать доход в ETH, что приведет к образованию позитивного цикла.
• Текущая глобальная финансовая система сильно фрагментирована: акции, облигации и другие активы торгуются на определенных площадках, отсутствует интероперабельность, и каждая сделка обычно требует промежуточного перевода через фиатные деньги.

(I) От BlackRock до блокчейна: финансовое путешествие Джозефа

Крис Перкинс: Можете рассказать о своем опыте

Джозеф Шалом: Я присоединился к SharpLink в качестве CEO всего пять недель назад, но моя история на этом не заканчивается. Прежде чем прийти сюда, я провел целых двадцать лет в BlackRock. В первые десять лет я глубоко участвовал в расширении финансовой технологической платформы Aladdin от BlackRock.

Этот опыт не только научил меня, как способствовать росту бизнеса, но и помочь мне остро улавливать болевые точки в бизнес-экосистеме. А последние пять лет в BlackRock были особенно незабываемыми: я возглавлял энергичную команду элиты, которая развивала совершенно новую область цифровых активов.

Я родился в иммигрантской семье и провел свое детство в Вашингтоне. 31 год назад я приехал в Нью-Йорк, и энергия этого города по-прежнему является моим источником вдохновения.

Крис Перкинс: Ваше возвращение после выхода на пенсию удивило всех.

Joseph Chalom: Я не перешёл напрямую из BlackRock в Sharplink, а официально вышел на пенсию и получил щедрую компенсацию. Изначально планировал расслабиться и отдохнуть, но неожиданно получил звонок. Моя жизненная траектория, похоже, всегда пересекается с Джо Рубином.

Когда мы говорим о передаче миссии, это звучит банально, но кто не старается оставить свой след?

Моя основная цель всегда заключалась в создании моста между традиционными финансами и цифровыми активами, одновременно придерживаясь своих принципов и повышая отраслевые стандарты. Когда я узнал, что есть проект цифрового активного хранилища, которому нужен руководитель, я изначально был насторожен.

Но профессионализм ConsenSys, участие Джо в совете директоров и потенциал проекта помочь Sharplink выделиться, в конечном итоге убедили меня. Так закончилась моя короткая жизнь на пенсии.

В идеальном состоянии у каждого должно быть несколько месяцев для осмысления. Но в то время рынок переживал ключевой поворот, и дело было не в противостоянии биткойна и эфириума, а в том, что эфириум вступает в свою эпоху, и ему не следует придавать аналогичные рисковые свойства, как у биткойна.

Честно говоря, я против иррационального противопоставления на рынке. Все виды активов имеют свою ценность в инвестиционном портфеле. А мой выбор вернуться основан на твердой вере в долгосрочные возможности Ethereum.

(2) Почему Эфириум является основной ставкой

Крис Перкинс:** Можете рассказать о том, как вы понимаете DATS и свою приверженность Ethereum?**

Joseph Chalom: Если мы верим, что финансовая индустрия переживет структурные изменения, которые продлятся десять или даже несколько десятилетий, и если вы ищете не краткосрочные сделки или спекуляции, а долгосрочные инвестиционные возможности, то ключевой вопрос заключается в том, где вы сможете оказать наибольшее влияние?

Существует множество способов держать ETH. Многие выбирают держать его в спотовом формате или хранить через самообслуживаемые кошельки и хранилища, а также многие учреждения предпочитают продукты ETF.

Конечно, у каждого метода есть свои ограничения и риски**. Косвенное владение ETH через держание публичных акций, котирующихся наNASDAQ, имеет свои уникальные преимущества.**

Кроме того, через упаковку акций上市公司的 вы можете не только зафиксировать рост ценности самого ETH. За последние несколько месяцев его цена значительно возросла, но также можно получить доход от стейкинга. Держание акций上市公司 часто связано с возможностью многократного увеличения в будущем. Если вы верите в потенциал роста компании, в долгосрочной перспективе такая стратегия может обеспечить сверхприбыль, которая может значительно превысить простое удержание ETH.

Таким образом, логическая последовательность очень ясна: сначала нужно увериться, что Ethereum содержит долгосрочные возможности; только потом выбирать, каким инструментом его держать.

(三)Стимулирование роста чистых активов на акцию: что является движущей силой модели?

Крис Перкинс:** Как вы балансируете между финансовыми операциями, своевременным увеличением эмиссии для повышения доли на акцию и реальным улучшением фундаментальных показателей и потенциальной доходности в процессе стимулирования роста MNAV?**

Joseph Chalom: Я считаю, что есть два взаимодополняющих элемента. Во-первых, это как финансировать с добавленной стоимостью. В настоящее время большинство управляющих компаний привлекают средства, в основном, путем выпуска акций.

Выпускать акции, когда цена акций превышает чистую стоимость базового актива, то есть использовать множитель чистой стоимости активов для финансирования. В этот момент стоимость компании превышает фактическую стоимость принадлежащего эфира. Способы финансирования включают рыночный выпуск, прямую регистрацию или старт с канала.

Ключевым моментом является финансирование должно приводить к увеличению стоимости, иначе ранние инвесторы и акционеры будут считать, что вы просто увеличиваете объем ETH, что приводит к размыванию их долей.

Если финансирование эффективно, стоимость получения ETH разумная, и доходы получаются через стейкинг, то стоимость каждой акции ETH будет расти с течением времени. Если финансирование может повысить стоимость каждой акции ETH, это является увеличением стоимости для акционеров.

Конечно, чистая стоимость активов (NAV) или множитель основной чистой стоимости активов (MNAV) может быть высока, а может упасть ниже 1, что в значительной степени зависит от рыночных настроений, но в долгосрочной перспективе она в конечном итоге вернется к среднему значению.

Поэтому необходимо избегать привлечения средств в условиях реального разбавления прав акционеров, следует дождаться восстановления мультипликатора, прежде чем проводить финансирование, покупать ETH и осуществлять операции по ставке.

Крис Перкинс:** Таким образом, в основном необходимо отслеживать среднюю чистую стоимость активов (MNAV). Если MNAV меньше 1, в большинстве случаев это является возможностью для покупки.**

**Joseph Chalom：**ETH привлекает следующие категории инвесторов:

1.Уверенные в долгосрочном потенциале капитализации эфира розничные инвесторы и долгосрочные держатели. Даже не учитывая доход от стейкинга, они будут активно держать эфир через такие публичные финансовые компании, как наша, стремясь к увеличению активов и пассивному доходу.

2.Некоторые инвесторы предпочитают текущую высокую волатильность эфириума. Особенно на фоне растущей институционализации биткойна и относительного увеличения волатильности эфириума.

3. Инвесторы, готовые участвовать в торговле гаммой через структурированные продукты, связанные с акциями, чтобы заимствовать средства и получать доход.

Одной из важных причин, по которой я присоединился к Sharplink, является не только достижение консенсуса в качестве стратегического партнера, но и то, что он способен привлекать лучших институциональных специалистов для ведения бизнеса с учетом риск-менеджмента. В настоящее время самым большим риском больше не является регулирование, а наши способы поведения и те категории рисков, которые мы готовы принимать для достижения доходности.

(四)Таланты и риски: ключевые секреты создания выдающейся команды

Крис Перкинс:** Как находить и привлекать многопрофильных специалистов, которые одновременно разбираются в DeFi и традиционных финансах (например, на Уолл-стрит)? Как справляться с рисками безопасности, такими как хакерские атаки и уязвимости смарт-контрактов?**

**Джозеф Шалом:**Талант на самом деле относительно легко найти. Я когда-то возглавлял команду цифровых активов в BlackRock, которая начиналась с одного ключевого члена и постепенно превратилась в эффективную команду. Пять стратегов и семь инженеров. Благодаря бренду и репутации BlackRock, мы собрали более 100 миллиардов долларов за полтора года. Это показывает, что маленькая, но целеустремленная команда может добиться значительных результатов, сосредоточившись на нескольких ключевых задачах.

Мы нанимаем только самых талантливых и целеустремленных людей и придерживаемся одного принципа: отказываемся от высокомерия и негативной личности. Мы ищем тех, кто действительно разделяет видение долгосрочных изменений. Это не просто те, кто надеется на рост цены ETH или стремится к краткосрочному управлению капиталом, а те, кто твердо верит, что в отрасли произойдут глубокие и устойчивые структурные изменения и готов посвятить себя этому.

Выдающиеся таланты часто приходят по рекомендациям надежных людей, а не от рекрутинговых компаний.

Рискиболеесложные. Чрезмерное стремление к высокой доходности, слепое преследование каждой базовой точки доходности из-за тревоги или оценка прогресса в слишком коротком временном периоде - все эти установки могут легко привести к ошибкам.

Мы рассматриваем себя в долгосрочной перспективе как в возможности, поэтому следует аккуратно накапливать активы. Риски в основном исходят от способа операций, за каждые 1 доллар, собранный, мы покупаем 1 доллар ETH, в конечном итоге формируя портфель, состоящий из миллиардов ETH. Этот портфель должен быть систематически управляем и охватывать различные формы, начиная от самых основных и безопасных кастодиальных стейков до ликвидных стейков, повторных стейков, циклических стратегий и даже внебиржевого кредитования. Каждый из этих способов может вводить риски и рычаги.

Риск сам по себе может приносить доход. Однако, если вы не понимаете риски, которые берете на себя, вам не следует входить в эту сферу. Необходимо четко идентифицировать риски смарт-контрактов, риски протоколов, риски контрагентов, риски сроков, а также характеристики конвексности в сделках и на этой основе строить эффективные границы риска и доходности.

Наша цель заключается в том, чтобы создать идеальный инвестиционный портфель не ради ежедневной погоне за высокой доходностью, а для того, чтобы постоянно выигрывать в этой «игре». Действительно создавать ценность для инвесторов. А те, кто слепо гонится за доходом или не понимает своих действий, могут, наоборот, создать препятствия для всей отрасли.

Крис Перкинс:** Является ли управление рисками ключом к достижению долгосрочного успеха? Планируете ли вы способствовать успеху бизнеса за счет оптимизации команды и низкой операционной модели?**

Joseph Chalom: Оглядываясь на мой опыт в BlackRock, я пришел к одному очень глубокому выводу: чем успешнее продукт, тем больше нужно сохранять скромность. Потому что успех никогда не является заслугой лишь немногих людей. Наша команда — это всего лишь «острие копья» всей системы, за которой стоят сильная репутация бренда и каналы распределения, а также надежный крупный доверительный институт.

Одним из главных привлекательных аспектов цифровых активов является их высокая масштабируемость. Несмотря на то, что вам потребуется команда специалистов по соблюдению норм и бухгалтерии, чтобы соответствовать требованиям публичных компаний, команда, фактически отвечающая за финансирование, может быть довольно небольшой. Независимо от того, управляете ли вы 3,5 миллиарда или 35 миллиардов долларов ETH, масштаб сам по себе не является ключевым. Если ваш инвестиционный портфель достаточно эффективен для работы с активами уровня 1 миллиарда долларов, он также должен быть в состоянии адаптироваться к более крупным масштабам.

Основная проблема заключается в том, что когда масштаб становится огромным, с одной стороны, необходимо действовать осторожно, чтобы избежать вмешательства или сомнений в безопасности и стабильности протокола; с другой стороны, необходимо обеспечить, чтобы заложенные активы могли сохранять достаточную ликвидность в неблагоприятных условиях.

Крис Перкинс: Как понять и внедрить основной принцип "драгоценности не существуют для того, чтобы терять деньги" в управлении активами?

Joseph Chalom: Когда я работал в BlackRock, они часто говорили, что если 65% до 70% управляемых вами активов составляют пенсионные фонды и пенсионные сбережения, то нельзя допустить ошибок.

Потому что, если произойдет ошибка, многие люди не смогут достойно выйти на пенсию. Это не только ответственность, но и тяжелая миссия.

(пять)Как SharpLink получает преимущества в конкурентной среде

**Крис Перкинс:**Как вы планируете позиционировать себя в долгосрочной перспективе, чтобы справиться с многообразной конкуренцией, включая ETH и другие токены?

Joseph Chalom: Мы можем заимствовать стратегию Майкла Сейлора, но управление капиталом ETH совершенно иное, потому что оно обладает большим потенциалом доходности.

Я рассматриваю конкурентов как объекты, которые заслуживают поддержки. Мы очень уважаем такие команды, как BM&R. Многие участники из традиционных учреждений признают, что это долгосрочная возможность. Существует два основных способа участия: прямое владение ETH или получение дохода через экосистемные приложения. Мы приветствуем такую конкуренцию, чем больше участников, тем более процветающая отрасль. В конечном итоге этот сектор может быть доминирован несколькими учреждениями, активно накапливающими ETH.

Мы в основном достигаем дифференциации через три аспекта: во-первых, стать самой надежной командой для учреждений. Хотя мы небольшая команда, мы собрали ведущих экспертов для управления активами профессионально и строго.

Во-вторых, сотрудничество с ConsenSys. Их профессиональные навыки предоставили нам уникальное стратегическое преимущество.

Третье, операционный бизнес. Помимо накопления и увеличения активов, мы также управляем компанией, сосредоточенной на альянсном маркетинге в игровой индустрии, чтобы обеспечить соответствие требованиям SEC и NASDAQ.

В будущем, если удастся заработать ETH через операционную деятельность, это создаст мощное колесо роста. Доход от стейкинга, сложные проценты по долгам и доходы в ETH вместе ускорят увеличение резервов капитала. Это направление может не подойти для всех учреждений по управлению средствами ETH.

(六) Стратегическое планирование: Планы по слиянию и глобальной экспансии

Крис Перкинс:** Каков ваш общий взгляд и направление на стратегию слияний и поглощений в будущем?**

Джозеф Шалом:** Если объем задолженности по ETH значительно вырастет, а часть задолженности будет недостаточно ликвидной, это может создать возможности.** В настоящее время компании, котирующиеся на бирже в этой области, в основном финансируются через ежедневные рыночные планы. Если ликвидность акций хорошая, это позволяет эффективно использовать этот канал для финансирования. Однако некоторым компаниям трудно привлечь финансирование, и они могут торговаться по цене ниже чистых активов или искать слияния, что также является инновационным способом получения большего количества ETH.

С учетом того, что отрасль постепенно созревает, доходность может постепенно увеличиться с 0,5%-1% от объема предложения ETH до 1,5%-2,5%. Возможно, разумным шагом будет выпуск структурно схожих сестринских облигаций в разных регионах, например, на азиатском или европейском рынках, с одинаковыми условиями выпуска и совместным использованием основных операционных затрат и инфраструктуры, что позволит охватить более широкий круг инвесторов.

В будущем мы надеемся осуществить такие креативные слияния и поглощения, точное время которых еще не определено.

Я считаю, что прежде чем отрасль войдет в период интеграции, она сначала пройдет через начальную стадию дифференциации**,**** развитие технологий и эволюция бизнеса часто следуют этой закономерности.** В области стабильных монет также вероятно появление аналогичных тенденций интеграции и слияний, что будет крайне интересно наблюдать.

Крис Перкинс:Почему так важна прозрачность? Какова основная мотивация для ежедневного раскрытия деталей операций?

Joseph Chalom: Большинство компаний не часто выпускают акции, обычно это происходит раз в несколько лет. Согласно правилам SEC, компании обязаны раскрывать количество находящихся в обращении акций только в квартальных отчетах.

В нашей отрасли финансирование может происходить ежедневно, еженедельно или с другой частотой. Поэтому для полного отражения операционного состояния необходимо раскрыть ряд ключевых показателей**.** Например: количество удерживаемого ETH, общая сумма собранных средств, еженедельное увеличение ETH, фактически ли удерживается ETH или только имеется деривативная экспозиция, коэффициент залога и доходность и т.д.

Каждый вторник утром мы публикуем пресс-релизы и документы AK, чтобы обновить эти данные для инвесторов. Хотя некоторые показатели могут быть невыгодными в краткосрочной перспективе, прозрачная деятельность в долгосрочной перспективе укрепит доверие и приверженность инвесторов.

Инвесторы имеют право четко понимать продукты, которые они покупают; скрытие информации не имеет смысла.

(七)Рост SharpLink на ближайшие 12-18 месяцев

Крис Перкинс:** Каковы ваши планы или видение для компании на следующий год-полтора?**

Joseph Chalom: Основная задача - создать команду мирового уровня, но это не может быть сделано в одночасье. Мы продолжаем нанимать ключевых специалистов, чтобы сформировать компактную команду из менее чем 20 человек, каждый из которых демонстрирует выдающиеся результаты в своей области и хорошо взаимодействует с другими, совместно способствуя росту.

Во-вторых, продолжать финансирование без размывания прав акционеров, гибко настраивая объемы привлечения средств в зависимости от рыночного ритма, а долгосрочная цель заключается в постоянном повышении концентрации ETH на акцию.

Третье, активно накапливайте ETH. Если вы твердо верите в потенциал Эфириума, следует воспользоваться моментом, чтобы эффективно увеличить свою долю по минимальной цене — даже фонды, которые выделяют лишь 5% на ETH, должны поступать так же.

Четвёртое, глубокая интеграция в экосистему. Как компания на основе Ethereum или хранилище, если не использовать имеющийся ETH для создания экосистемной ценности, это является недопустимым. Мы можем использовать миллиарды ETH, чтобы содействовать развитию протоколов через кредитование, предоставление ликвидности и другими способами, продвигая при этом полезные для экосистемы инициативы.

Наконец, я надеюсь, что через полтора года мы сможем создать одну или две компании, поддерживающие замкнутый цикл торговли в экосистеме Ethereum и генерирующие доход в ETH, что приведет к формированию положительного цикла.

(八)Ключевые инвестиционные инсайты: основные моменты, на которые следует обратить внимание в будущем

Крис Перкинс:** Какие дополнительные советы или информация у вас есть для потенциальных инвесторов, которые рассматривают возможность включения SBET в свой инвестиционный план?**

Джозеф Шалом: В текущей традиционной финансовой системе существуют значительные трения, низкая эффективность движения средств, задержки в расчетах, даже при самом быстром варианте требуется T+1, что приводит к огромным рискам расчетов, рискам контрагентов и рискам управления залогами. Реформа начнется со стабильных монет. В настоящее время объем стабильных монет достиг 275 миллиардов долларов, и основная часть функционирует на Эфириуме. Но настоящий потенциал заключается в токенизированных активах.

Как сказал министр Бэзант, объем стейблкоинов может вырасти с текущего уровня до 2-3 триллионов долларов в ближайшие несколько лет. Объем токенизированных фондов, акций, облигаций, недвижимости и частного капитала может достигнуть триллионов долларов и будет функционировать на децентрализованных платформах, таких как Эфириум.

Некоторые люди привлекаются его потенциальной доходностью, многие другие смотрят на его будущее с оптимизмом. ETH не только товар, но и может приносить доход. С учетом того, что десятки триллионов долларов стабильных монет поступают в экосистему Ethereum, ETH безусловно становится стратегическим активом. Мы должны создать стратегические резервы ETH, потому что вам необходимо держать определенное количество, чтобы обеспечить ликвидность долларов и активов в системе. Я не могу придумать более стратегически важный актив.

Более того, первая цепочная ценная бумага, выпущенная такими компаниями, как Superstate и Galaxy, знаменует собой одно из крупнейших разблокирований в блокчейне.** Реальные активы больше не заперты в депозитариях, а напрямую интегрируются в экосистему через токенизацию. Это поворотный момент, который еще не получил широкого признания, но который глубоко изменит финансовый ландшафт.

Крис Перкинс:** Темпы развития значительно превышают ожидания. Нормативное регулирование активов только начало внедряться; с поступлением все большего количества таких активов формируется совершенно новая экосистема, которая значительно ускорит развитие и интеграцию активов на Ethereum и других блокчейнах.**

Joseph Chalom: Что касается того, почему необходимо токенизировать, люди часто упоминают такие характеристики, как программируемость, безграничность, мгновенные или атомарные расчеты, нейтральность и надежность. Но более глубокая причина заключается в том, что текущая глобальная финансовая система сильно фрагментирована: акции, облигации и другие активы ограничены торговлей в определенном месте, отсутствует межоперационная совместимость, и каждая сделка обычно требует промежуточного обмена на фиатную валюту.

В будущем, с реализацией мгновенных расчетов и совместимости, смарт-контракты будут поддерживать автоматизированную торговлю и ребалансировку активов, практически возвращаясь к гибкому способу обмена «товар на товар». Например, почему индекс S&P 500 не может торговаться в форме комбинации Mag 7? Будь то через свопы, кредитование или другие формы, финансовые инструменты станут высоко совместимыми, разрушая традиционное представление о «торговле на конкретной площадке».

Это не только освободит огромный экономический потенциал, перестраивая базовую логику обмена ценностями, но и полностью трансформирует всю финансовую экосистему. Что касается SBET, мы планируем в ближайшем будущем запустить соответствующую токенизированную версию, при этом предпочитая Ethereum, а не Solana, в качестве базовой инфраструктуры.