Министерство финансов США «забирает» 600 миллиардов долларов наличными? Макроэкономическая ликвидность может погасить осенний рынок Биткойна.

Согласно последнему отчету Delphi Digital, поскольку Министерство финансов США готовится к масштабному восстановлению своего обычного счета в Федеральной резервной системе (ФРС) в ближайшие недели, Биткойн (BTC) может столкнуться с замедлением производительности на несколько недель или даже месяцев. Этот процесс включает в себя выпуск новых облигаций на сумму от 500 до 600 миллиардов долларов, вместе с тем, что денежная масса M2 может достичь пика в сентябре, что создаст сильный ликвидный противоветер для крипторынка.

M2 достиг максимума и историческая связь с Биткойном

M2 Денежная масса: глобальный M2, как ожидается, достигнет пика в сентябре, в настоящее время он упал примерно на 8% от ожидаемого пика.

Исторические закономерности: Биткойн часто демонстрирует отставание после пика денежной массы M2, особенно в условиях ускоренного выпуска государственных облигаций и изъятия ликвидности из финансовой системы.

10-недельная смещенная модель: показывает наличие запаздывающей корреляции между ценой Биткойна и изменениями Денежной массы M2

План восстановления наличности Министерства финансов: вывод 600 миллиардов долларов в течение двух-четырех месяцев

TGA восстановление масштаба: 5,000–6,000 миллиардов долларов

Чистый доступный долг за третий квартал: более 1 трлн долларов (начальный остаток низкий, приток наличности ниже ожиданий)

Давление источников финансирования:

1. Остаток инструмента обратного репо (RRP) Федеральной резервной системы (ФРС) снизился с 2 трлн долларов в 2023 году до всего лишь 28,8 млрд долларов.

2. Покупатели иностранных государственных облигаций (Китай, Япония) с 2021 года сократили свои вложения более чем на 400 миллиардов долларов

3. Внутренний рынок должен поглотить весь объем нового выпуска.

Сжатие стейблкоинов: индикатор ликвидности Биткойна

2023 год: В период дополнения TGA в 5,5 триллиона долларов, общая денежная масса стейблкоинов сократилась до 51,5 миллиарда долларов, цена Биткойна практически замерла.

Текущая ситуация: стейблкоины держат более 120 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что является как индикатором ликвидности, так и «подушкой» для поглощения государственных облигаций.

Механизм: Министерство финансов изымает наличные → Эмитенты стейблов сталкиваются с давлением на выкуп → Ликвидность на крипторынке снижается

Структурные противоречия до 2025 года

Доклад указывает, что структурная поддержка в этом цикле будет слабее, чем в 2023 году:

Давление на баланс активов и пассивов банков: 4820 миллиардов долларов США нереализованных убытков по ценным бумагам

Снижение иностранного спроса: Китай и Япония сокращают свои вложения в американские облигации, внутренние средства должны нести большее давление на выпуск.

Макроключевые выводы: M2 достигает пика + ускорение выпуска государственных облигаций = давление на осенние показатели Биткойна

Возможное влияние на крипторынок

Краткосрочно (Q4 2024): Ликвидность может сократиться или подавить рост Биткойна, Эфира и других основных токенов.

Промежуточный период (до конца 2025 года): с завершением дополнения TGA ожидается снижение ликвидностного давления.

Стратегия инвесторов:

1. Осторожно поднимайте цены, обращайте внимание на изменения в выпуске американских облигаций и поставках стабильных монет.

2. Обратите внимание на макроэкономические показатели ликвидности (M2, остаток RRP, размер TGA)

3. Рассмотрите возможность поэтапного размещения, ожидая восстановления ликвидности.

Заключение

План восстановления наличности Министерства финансов США и ускорение выпуска государственных облигаций создадут значительное давление на Биткойн и весь крипторынок в ближайшие месяцы. Хотя этот обратный поток ликвидности носит временный характер, на рынке может возникнуть необходимость искать пространство для роста между макроэкономическим сокращением и изменениями в регулировании до конца 2025 года. Инвесторам следует внимательно следить за темпами выпуска государственных облигаций США и динамикой предложения стабильных монет, так как это напрямую повлияет на финансовую сторону криптоактивов и инвестиционный энтузиазм.