Oracle Extractable Value (OEV): Скрытая прибыль и новый этап развития DeFi, глубокое исследование

Oracle Extractable Value (OEV) — это подкатегория Maximal Extractable Value (MEV), отражающая ту часть стоимости, которую можно извлекать в моменты поступления ценовых обновлений от оракулов в протоколы. OEV создает как новые вызовы, так и существенные возможности для DeFi-экосистемы.

1. Основы OEV

Определение

OEV представляет собой форму MEV, возникающую только при получении протоколами ценовых обновлений от оракулов. Чаще всего OEV проявляется при ликвидациях на кредитных платформах или при арбитражных сделках на DEX. Блокчейн-оракулы обеспечивают расчет стоимости залоговых и заемных активов, а также операций в пулах ликвидности, предоставляя обновления цен, способные активировать определенные события по достижению порога стоимости.

Механизм работы OEV

Обычная последовательность захвата OEV выглядит следующим образом:

1. Обновление цены: оракул (например, Chainlink или Pyth) транслирует данные о цене в DeFi-протокол
2. Триггер: ценовое обновление активирует событие — ликвидацию или арбитражную возможность
3. Процесс: ликвидаторы гасят долги и получают залог с дисконтом (ликвидационный бонус), а арбитражные боты совершают обмен токенов для получения выгоды на ценовой разнице
4. Извлечение MEV: участники предлагают максимальную цену блок-билдерам для включения своих транзакций

Вызовы и перспективы OEV

OEV сталкивается с рядом серьезных проблем в сфере DeFi:

• Утечка стоимости: Крупные протоколы, такие как Aave и Compound, потеряли свыше $100 млн из-за извлечения MEV
• Переплата за исполнение: Кредитные платформы устанавливают фиксированные проценты для мотивации ликвидаций, но зачастую переплачивают при высокой задолженности
• Арбитраж на задержке оракула: Перпетуальные протоколы страдают от ценовых разрывов из-за блоктайма и расходов на газ
• Извлечение стоимости LP: Провайдеры ликвидности теряют прибыль от арбитража, которую могли бы получать через внутреннее перераспределение

Внедрение механизмов захвата OEV предоставляет ключевые преимущества:

• Новые источники дохода: Протоколы получают устойчивый доход, ранее уходивший MEV-извлекателям
• Снижение потерь: Протоколы могут снизить штрафы за ликвидацию на 5–10%, сохраняя средства пользователей
• Снижение торговых комиссий: Перпетуальные платформы возвращают арбитражную прибыль LP, что позволяет снизить комиссии
• Оптимизация работы оракулов: OEV-аукционы могут уменьшить влияние задержек
• Стабильность DeFi: Восстановленная стоимость поддерживает работу протоколов и усиливает пользовательские стимулы

Несмотря на преимущества, задача реализации OEV включает определенные сложности:

• Задержка оракула: Аукционные процедуры могут увеличивать задержки, что требует оптимальной настройки бонусов при ликвидациях
• Риски безопасности: Внедрение решений не должно снижать безопасность базовой инфраструктуры оракулов
• Сложная реализация: Захват MEV требует сложного проектирования, особенно для новых архитектур типа Non-EVM
• Оптимизация: Необходимо балансировать возврат MEV с возможностью возникновения непогашенной задолженности и атак ботов

2. Решения в экосистеме OEV

OEV-экосистема быстро эволюционирует; появляются инновационные решения для возврата утраченной стоимости. Каждая из них отличается архитектурой, подходом и бизнес-моделью. Представим основные решения:

UMA Oval: Первый OEV-аукцион

Источник: Uma Project

Архитектура

• Оболочка: Oval действует как слой между ценовыми фидами Chainlink и протоколом, перехватывая обновления до поступления в контракт
• Интеграция с MEV-Share: Использует технологию Flashbots MEV-Share для проведения аукционов по закрытым ставкам на право исполнения
• Смарт-контракты: Работает в двух фазах — победитель аукциона исполняет действие и возвращает доход

Технические особенности

• Регулируемые аукционные параметры: Время аукциона (обычно 1–2 блока) можно настраивать для баланса между объемом MEV и задержкой оракула
• Распределение дохода: 90% поступлений возвращаются протоколу, 10% — инфраструктуре
• Failover: При отсутствии ставок аукцион автоматически переходит в резервный режим, что обеспечивает непрерывное обновление цен

Ограничения

• Зависимость от Chainlink: Работает только с Chainlink, ограничивая протоколы с иными источниками цен
• Блоктайм Ethereum: Эффективность аукциона ограничена временем блока сети Ethereum
• Сложность интеграции: Требуются изменения в протоколах для внедрения Oval

Chainlink Smart Value Recapture (SVR): Взвешенный подход к рискам

Источник: Chainlink и Gate Ventures

Архитектура

• Двойной агрегатор: Контракты с Primary и Secondary-агрегаторами для повышения безопасности решений
• Оценка Value-at-Risk: Сложные расчеты VaR позволяют динамически корректировать параметры ликвидаций
• Встроенная интеграция с Chainlink: Минимизирует трудозатраты на интеграцию за счет нативной архитектуры

Технические особенности

• Автоматическая корректировка бонусов: Размер ликвидационного бонуса определяется волатильностью и размером позиции
• Многоступенчатый аукцион: При отсутствии ставок ограничения ослабляются — система работает поэтапно
• Оптимизация по активам: Ликвидации можно проводить по нескольким видам обеспеченных активов
• Включение валидаторов: Операторы узлов Chainlink имеют возможность участвовать в верификации исходов аукционов

Ограничения

• Lock-in Chainlink: Использование только Chainlink может мешать мульти-оракульным стратегиям
• Объем вычислений: Дополнительные ресурсы на VaR-расчеты
• Сложность управления: Много настраиваемых параметров — нагрузка для DAO и governance

API3 OEV-Share: Оракуло-центричная модель

Источник: Silo Finance

Архитектура

• Сайдкар: Решение работает параллельно с текущими обновлениями оракула, не заменяя их
• Первичная интеграция: Ориентировано на собственную сеть оракулов API3 для прямого доступа к исходным данным
• Эксклюзивное право: Победитель аукциона получает эксклюзивное право запускать обновление

Технические особенности

• Оптимизация задержек: Сокращение задержки на 40% по сравнению с традиционными аукционами
• Участие поставщиков данных: Оригинальные провайдеры могут участвовать в распределении дохода
• Airnode: Используется структура Airnode для децентрализованной и безопасной работы оракулов
• Мульти-чейн: Система разработана для работы с разными блокчейн-сетями

Ограничения

• Специализация: Преимущественно оптимизировано для сети API3
• Распространенность: Пока не так широко внедрено, как решения на базе Chainlink
• Сложная механика: Механизм аукциона требует дополнительной оптимизации

RedStone OEV: гибкое и гибридное решение

Источник: Redstone и Gate Ventures

Архитектура

• Push-Pull: Совмещает push-обновления с pull-аукционами для гибкости
• Передача данных: Инновационная система RedStone не требует хранения всех ценовых точек на блокчейне
• Открытая интеграция: Поддерживает протоколы без сложных партнерств

Технические особенности

• Динамическая комиссия: Размер комиссии зависит от условий рынка и стоимости ликвидации
• Прямое возвращение: Позволяет перераспределять захваченный OEV напрямую затронутым пользователям
• Мультифид: Объединяет несколько фидов для более точной цены
• Оптимизация: Разработано для высокой эффективности на L2 и Non-EVM с минимальным расходом газа

Ограничения

• Принятие рынком: Пока менее распространено, чем Chainlink
• Малый опыт: Система новая, требуется больше production-тестов
• Адаптация: Протоколам нужно адаптироваться к уникальной модели передачи данных RedStone

Pyth OFA: централизованный агрегаторный подход

Источник: Multicoin Capital

Архитектура

• Глобальный потоковый аукцион: Использует высокочастотные данные оракула для централизованного аукциона, агрегируя поток ордеров множества приложений
• Интеграция: Pyth формирует ценное блоковое пространство вокруг своих обновлений, обеспечивая единый аукционный механизм
• Объединение: Консолидация потоков ордеров позволяет создавать крупные пулы ликвидности и увеличивать возможности извлечения MEV

Технические особенности

• Агрегация ликвидности: Потоки ордеров объединяются для стабильной и конкурентной среды аукциона
• Масштабируемость: Модель агрегирования привлекает больше MEV-ботов, используя преимущества атомарного взаимодействия
• Минимизация расходов: Аукционы организуются централизованно, избавляя протоколы от создания внутренних механизмов
• Оптимизация дохода: Эффективный возврат и перераспределение MEV для участников экосистемы

Ограничения

• Эксклюзивность: Эффективность решения ограничена использованием данных Pyth, что не подходит для протоколов с другими оракулами
• Масштабирование: Централизованные высокочастотные аукционы могут создавать риски задержек и снижения производительности
• Принятие: Результативность модели зависит от масштабного вовлечения участников — недостаток критической массы снижает эффект

Сравнение решений

Выбор OEV-решения требует оценки:

• Зависимости от оракула: Используемый провайдер и стоимость миграции
• Риск: Баланс между возвратом OEV и задержкой оракула
• Технические ресурсы: Доступность компетентной разработки
• Экономика: Схема распределения OEV (казна протокола, пользователи, LP)
• Кросс-чейн: Требования для поддержки мультисетевых решений

Каждое решение — это новый метод преодоления задач OEV, с различной степенью специализации, эффективности и интеграции в экосистему. Оптимальный вариант зависит от архитектурных особенностей, инфраструктуры и стратегических целей протокола.

Gate Ventures

Оптимальные OEV-решения для DeFi-протоколов

Каждое решение адаптировано под специфику протокола и обеспечивает эффективный возврат OEV и создание новых источников дохода. Краткая архитектура совместимых решений:

Aave — кредитный протокол, нуждающийся в повышении эффективности капитала и возврате максимально возможной стоимости от ценовых фидов оракула, особенно при ликвидациях. Решение Chainlink SVR с архитектурой Dual Aggregator и Flashbots MEV-Share позволяет Aave захватывать большую часть OEV при ликвидациях, что способствует росту резервных фондов, APY для кредиторов и общей устойчивости платформы.

Uniswap V3 (AMM): при сконцентрированной ликвидности OEV генерируется за счет арбитража, возникающего при ценовых расхождениях при обновлении оракула. Для высокой скорости торговли в Uniswap V3 оптимален API3 OEV-Share — сайдкар-аукцион для скоростных обновлений с минимальной задержкой.

Uniswap V4 (hook-архитектура): V4 позволяет внедрять кастомную логику в момент свапа, что требует решения, совместимого с hook-механизмом для динамического управления комиссиями. RedStone OEV интегрирует поток OEV напрямую в hook-систему и минимизирует задержки, что идеально для кастомизации торговых алгоритмов.

Aerodrome ve(3,3): использует токены vote escrow (ve) и теорию игр (3,3) для своеобразной модели распределения ценности. Chainlink SVR с Dual Aggregator и Flashbots MEV-Share способен вернуть 20–50% OEV протоколу, повышая APY и стимулируя рост комьюнити.

Perpetual DEX: требование к стабильности цен и управлению рисками критично. UMA Oval, оборачивая Chainlink фиды и проводя OEV-аукционы, может возвращать до 90% OEV в протокол, поддерживая стабильность цен и эффективную ликвидацию.

Aggregator DEX: объединяют потоки ордеров от различных источников, требуя моментальных обновлений цен для максимизации MEV. Решение Pyth OFA обеспечивает быструю агрегацию данных и простую интеграцию, что оптимально для нужд агрегаторных протоколов.

Рекомендуемые решения для каждой архитектуры:

• Aave: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Uniswap V3: API3 OEV-Share
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Aerodrome: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Perpetual DEX: UMA Oval
• Aggregator DEX: Pyth OFA

Заключение

OEV перестал быть техническим недостатком DeFi: он превращается в полноценный инструмент для устойчивого развития протоколов. Реализация правильных решений позволяет трансформировать MEV из скрытого налога в источник дохода, который способен стать драйвером следующей волны роста DeFi.

С инвестиционной точки зрения, правильное управление рисками и реализация возможностей превращают вызовы OEV в стимул для повышения эффективности и сохранения ценности внутри экосистемы. Протоколы, приоритетно реализующие возврат MEV, обеспечивают более устойчивые бизнес-модели и долгосрочную конкурентоспособность.

Источники

• What is Oracle Extractable Value (OEV)?
• DeFi Oracles are Broken
• Oracles and the New Frontier for Application-Owned Orderflow Auctions
• Announcing Oval: Earn Protocol Revenue by Capturing Oracle MEV
• Uma rolls out Oval to capture oracle extractable value in DeFi protocols
• Understanding MEV and the Opportunity for Oracle Extractable Value
• Introducing Smart Value Recapture (SVR): A Chainlink-Powered MEV Recapture Solution For DeFi
• Chainlink SVR Analysis: How DeFi Protocols Can Obtain Efficient, Risk-Adjusted Recapture of Liquidation MEV_ratios)
• Blockchain oracle Extractable Value in DeFi [Part 1]
  What Is OEV And How Does It Work?
• API3 OEV Private Launch
• Uniswap v4
• API3’s OEV Network Transforms Lending Protocols with Next-Generation Oracle Solution

О Gate Ventures

Gate Ventures — венчурное подразделение Gate, инвестирующее в децентрализованную инфраструктуру, middleware и приложения, формирующие цифровое будущее Web 3.0. Наши партнеры — команды, обладающие идеями и компетенциями, способными трансформировать социальные и финансовые взаимодействия в глобальном масштабе.

Сайт: https://ventures.gate.com/
Twitter: https://x.com/gate_ventures
Medium: https://medium.com/gate_ventures