$ETH as opções de skew rotacionaram rapidamente na última semana.
• 22 de Ago: viés de alta (calls mais ricos, 1w -7%).
• 25 de agosto: mudança defensiva ( coloca mais rico, 1w +4%).
• 28 de agosto: neutro (~0% em todos os prazos).
Os traders rapidamente reavaliaram o risco #ETH# de alta para baixa e de volta ao equilíbrio.

Estudando o volume total de transferências diárias de USDT na Ethereum, mostra um padrão claro desde o mínimo do ciclo: cada grande rally de BTC desencadeou uma alta repentina de >250% na atividade de USDT, seguido por uma fase de arrefecimento à medida que o BTC escorregou para uma consolidação descendente.
Gráfico aqui:

Embora $SOL tenha visto recentemente um aumento no crescimento da capitalização realizada - um sinal de novos fluxos - e #Ethereum# tenha se estabilizado, $ETH continua a liderar. No último mês, a capitalização realizada de #ETH# cresceu +9,4% contra +4,9% para $SOL e +2,6% para $BTC.

As bandas de desvio padrão MVRV ajudam a ancorar as expectativas para $SOL. Desde o pico de março de 2024, a banda +0,5σ tem funcionado como resistência, onde a realização de lucros superou a demanda. O preço agora está próximo da média ($210). Se defendida, a banda +0,5σ em ~$275 torna-se o próximo teste.

O viés do mercado à vista foi redefinido. O CVD de #Bitcoin# em grandes locais voltou ao neutro, contrastando com a forte dominância de compradores em abril. Isso sugere uma convicção em declínio entre os participantes do mercado à vista perto de $111k.

A Perda Relativa Não Realizada dos investidores de $BTC está apenas em 0,5% - longe dos níveis típicos de mais de 30% extremos de mercado de urso. Isso reforça que a maioria dos suportes continua em lucro, apesar do crescente estresse de curto prazo.

#Bitcoin# está negociando abaixo do ponto de equilíbrio de $113.6k e $115.6k das coortes de 1M e 3M. Com os suportes de curto prazo em perdas, os ralis podem enfrentar resistência à medida que esses investidores buscam sair no ponto de equilíbrio.

Bitcoin está manter acima de um denso cluster de oferta entre $93k e $110k. Esta zona de acumulação tem amadurecido continuamente desde dezembro de 2024 e pode formar um piso - a menos que uma pressão de venda sustentada leve a um evento de capitulação:

Atividade de Rede a Abaixar
A média mensal do volume de transferências ajustado pela mudança caiu de $26.7B para $23.2B (~13%), acompanhando a queda no preço. Uma quebra abaixo da média anual de $21.6B confirmaria o enfraquecimento da atividade especulativa e sinalizaria uma contração mais ampla na demanda on-chain.
Gráfico aqui:

$BTC os suportes de longo prazo já realizaram mais lucro neste ciclo do que em todos, exceto um ciclo anterior (2016–17), destacando a pressão elevada do lado da venda. Levando em conta outros sinais, isso sugere que o mercado entrou em uma fase tardia do ciclo.

#Bitcoin# agora passou 273 dias com uma supermaioria da oferta mantida em lucro ( acima da banda +1σ) - o 2º maior período registado, atrás apenas do ciclo de 2015–2018 com 335 dias. Um sinal de quão prolongado tem sido o ciclo atual em relação à história.

Na semana passada, investidores institucionais quebraram a sequência de várias semanas de entradas em ETFs de #Ethereum# spot dos EUA, com -105K $ETH em saídas líquidas. No entanto, esta semana começou de forma positiva, com +16.9K #ETH# adicionados às posições ontem.

Apoio Crucial
O Bitcoin está agora a negociar ligeiramente acima de $110,8k, o custo médio de 1m-3m de investidores antigos que acumularam durante o rali de Maio a Julho até novos máximos históricos. Historicamente, a falha em manter-se acima deste nível levou frequentemente a fraquezas no mercado durante vários meses e potenciais correções mais profundas.
Gráfico aqui:

Ontem ocorreu um dos maiores eventos de liquidação de longos desde Dezembro de 2024, com mais de $150M em longos eliminados à medida que o preço caiu.

Holders de ETH em Lucro
Com o Ethereum atingindo um novo ATH, a razão MVRV subiu para 2,15. Isso significa que, em média, os investidores detêm mais de ~2,15x ganhos não realizados. Este nível reflete estruturas de mercado anteriores vistas em março de 2024 e dezembro de 2020, ambas as quais precederam períodos de elevada volatilidade e realização de lucros.
Gráfico aqui:

Em relação a ciclos anteriores, os máximos históricos de #Bitcoin# em 2017 e 2021 foram alcançados apenas 2–3 meses antes do ponto atual no ciclo. Embora a história seja um guia limitado, é um contexto notável dado o recente lucro realizado e a elevada atividade especulativa.

Todos os grupos de $Bitcoin mudaram agora decisivamente para a distribuição, liderados pelo grupo de 10–100 $BTC. A uniformidade entre os grupos destaca a pressão de venda ampla que está a emergir no mercado.

#Altcoin# OI de futuros explodiu em +9,2B$ em um único dia na sexta-feira, empurrando o total combinado para um novo ATH de 61,7B$. Esses influxos rápidos destacam como os altcoins estão cada vez mais impulsionando a alavancagem, a volatilidade e a fragilidade nos mercados de ativos digitais.