Synthetix propõe acabar com a inflação: SNX staker equity rehaping, ou em um projeto deflacionário blue-chip

Autor original: Jiang Haibo, PANews

Em 9 de dezembro, a Proposta de Melhoria 2043 da Synthetix, SIP-2043: End SNX inflation, to end SNX inflation, começou a votar no Snapshot. Se a proposta for aprovada, significará o fim da era da mineração e da inflação da Synthetix, e o SNX também será um token blue-chip sem inflação (potencialmente deflacionário).

De acordo com a estrutura de governança da Synthetix, seu órgão de governança inclui vários comitês e painéis eleitos pelos participantes da SNX, que são realizados a cada 4 meses. O Conselho Espartano (CC) é o principal órgão de governo do sistema, responsável por melhorar a votação de propostas e mudanças de parâmetros.

Até a manhã de 11 de dezembro, o SIP-2014 havia sido votado por 6 dos 8 membros do Conselho Espartano, com 100% de apoio, o que também significa que a proposta é altamente provável de ser aprovada, e a votação final será encerrada em 18 de dezembro.

Alterações nos interesses dos stakers e detentores de moedas comuns

De acordo com as regras do protocolo, os stakers da SNX na Synthetix atuam como contrapartes de ativos sintéticos e transações contratuais perpétuas. Além disso, os stakers SNX podem ganhar recompensas de taxa de transação e recompensas de inflação SNX.

Então, antes disso, o staker do SNX inclui: lucro e perda como contraparte de um trader + recompensa de inflação + dívida sUSD queimada através de taxas. Considerando que a versão Andromeda do Synthetix foi implantada na Base através de votação, se a proposta existente para acabar com a inflação passar, o staker do SNX incluirá: lucro e perda como contraparte de um trader + dívida sUSD queimada através de taxas de transação + receita de taxa de transação na Base.

Em comparação com outros projetos de contratos perpétuos, a renda dos stakers da SNX como provedores de liquidez também é mais estável. Como você pode ver no gráfico abaixo, o P&L dos stakers SNX (incluindo taxas de negociação e P&L como contraparte de um trader) está quase sempre em uma tendência ascendente.

Como mostra a figura abaixo, na última época (30 de novembro a 6 de dezembro), a TAEG gerada pela inflação foi superior a 10%, e a TAEG gerada pela queima de sUSD através de taxas de transação foi superior a 5%, podendo o valor específico variar em função do rácio de garantias.

Esta proposta baseia-se no facto de a inflação ser agora significativamente mais baixa do que anteriormente. Além disso, o Synthetix v3 será implantado em breve na Base, o que também gerará novas receitas. Ao mesmo tempo, a proposta do SIP-345, que está sendo votada, quer usar 50% das taxas geradas na Base para recomprar e queimar SNX, e os outros 50% para provedores de liquidez. Mas a proposta está dividida, e a votação será encerrada em 13 de dezembro.

Mesmo que não haja uma nova renda inflacionária, o rendimento de staking estável acima mencionado e a nova renda na Base podem ser suficientes para atrair stakers suficientes para continuar estagnando.

Para os detentores normais de moedas da SNX, esta proposta aumentaria a sua participação e a pressão descendente sobre o preço causada pelos incentivos à inflação desapareceria. Se a proposta do SIP-345 for aprovada, o SNX também entrará na era da deflação.

SNX A importância da aposta

Para a Synthetix, manter uma taxa de participação suficientemente alta é mais importante do que outros projetos. Quer se trate do ativo sintético original ou do contrato perpétuo atual, é necessário que haja volume suficiente de ativos sintéticos.

sUSD é uma “stablecoin endogenamente colateralizada” que depende do SNX dentro do mesmo sistema como garantia, e quase todas as stablecoins do mesmo tipo falharam. A fim de manter a estabilidade, a Synthetix definiu o rácio de garantias para cunhar sUSD para 500%. Mesmo que o SNX caia drasticamente, geralmente não enfrenta liquidação.

Isso significa que quanto mais SNX você apostar, mais ativos sintéticos você pode cunhar. Na negociação de contrato perpétuo atual na Synthetix, apenas sUSD pode ser usado como margem. O volume de emissão de sUSD também pode limitar o volume de negociação de contratos perpétuos, e se não houver liquidez suficiente no mercado secundário para sUSD, e pode haver um prêmio de 1% ou até maior para comprar sUSD quando a volatilidade é grande e você precisa aumentar a margem, o que também afetará a experiência de negociação. Esta é também a razão pela qual a inflação elevada era anteriormente invocada para atrair staking.

Mas as regras sUSD que regem o desenvolvimento do projeto podem desaparecer, e a versão do Andromeda que a Synthetix implantará em breve no Base usará USDC como margem. Nessa perspetiva, o sUSD será menos importante e a Synthetix será menos dependente dos stakers SNX.

Após múltiplos ajustes inflacionários

A Synthetix passou por vários ajustes inflacionários em sua história, e também é considerada um dos primeiros projetos a iniciar a mineração de liquidez, e reduzir gradualmente a inflação também foi um plano que foi feito desde o início.

Em 2019, quando a Synthetix mudou seu nome de seu projeto de stablecoin antecessor chamado Haaven para seu nome atual e negócios de ativos sintéticos, a fim de atrair staking de fundos, cunhagem de sUSD e distribuição rápida de tokens, a Synthetix começou um período de alta inflação, com recompensas de staking provavelmente próximas de 100% no primeiro ano.

Em março de 2019, a Synthetix estabeleceu um cronograma de inflação com um total de 245 milhões de SNX a serem emitidos, começando com 1,44 milhão de SNX por semana, com recompensas semanais reduzidas pela metade a cada 52 semanas para um total de 260 semanas.

Dada a incerteza causada pela redução pela metade dos incentivos, o SIP-23 e o SIP-24, propostos em setembro e outubro de 2019, mudaram a inflação para um ajuste semanal com queda gradual. Em agosto de 2023, a inflação caiu para 2,5%.

Em agosto de 2022, Kain também propôs uma proposta para acabar com a inflação do SNX e limitar a oferta total do SNX em 300 milhões, mas a proposta estava apenas na fase de rascunho e não foi votada.

Resumo

Esta proposta para acabar com a inflação implica uma redistribuição de participação entre os detentores do SNX e os detentores regulares. Há uma alta probabilidade de que a proposta seja aprovada, e o incentivo à inflação da promessa do SNX desapareça, e os direitos e interesses dos detentores de moedas comuns não sejam mais enfraquecidos pela inflação.

As contrapartes da SNX Stakers como traders e as taxas de transação cobradas são relativamente estáveis e quase sempre em ascensão, e esta parte da renda adicional em relação aos detentores de moedas comuns também pode atrair participação suficiente. Com a próxima implantação da versão Andromeda na Base, o USDC será usado como garantia e será menos dependente de sUSD e stakers, o que também gerará novas receitas para os stakers.