O Federal Reserve enfrentará seis desafios-chave em 2026: ameaça à independência política, espaço limitado para ajustes de taxas de juros, controvérsia sobre o tamanho do balanço, reforma na supervisão bancária, novas abordagens na regulamentação de stablecoins e a necessidade de reformar o mecanismo de comunicação da política monetária. Este artigo é baseado em um texto do Wall Street Journal, organizado, traduzido e redigido pela Foresight News.
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Índice deste artigo

• A independência política enfrenta testes
• Política de taxas de juros entra em período de observação
• Controvérsia sobre o tamanho do balanço
• Reforma urgente na supervisão bancária
• Novas ideias na regulamentação de stablecoins
• Necessidade de reformar o quadro da política monetária

O Federal Reserve em 2026 enfrentará seis desafios cruciais, desde a independência até a reforma do quadro da política monetária, questões que impactarão profundamente a direção dos mercados financeiros globais e as expectativas dos investidores.

O mercado continua atento ao próximo presidente do Federal Reserve, mas isso é apenas um dos muitos desafios que o banco central enfrentará neste ano. Interferência política, espaço para ajustes de taxas, tamanho do balanço, reforma na supervisão bancária, regulamentação de stablecoins e o quadro da política monetária são seis temas que testarão a capacidade de decisão desta instituição financeira globalmente influente.

Essas questões têm impacto sistêmico. Se a pressão política minar a confiança do mercado na promessa do Fed de combater a inflação, poderá desencadear uma desancoragem de expectativas e volatilidade severa; ao mesmo tempo, as escolhas do Fed em relação às políticas de juros e gestão do balanço afetarão diretamente a volatilidade do mercado e a estabilidade financeira.

O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou anteriormente que, após três cortes de 25 pontos-base no ano passado, a política monetária está atualmente na “faixa de estimativa razoável para a taxa neutra”. No entanto, como o novo presidente manterá a independência decisória sob pressão política e avançará em reformas coordenadas de políticas e regulamentações em meio a múltiplos desafios, isso será o foco central de observação ao longo do ano.

A independência política enfrenta testes

As tentativas de Donald Trump de influenciar a direção das taxas de juros representam uma ameaça real à independência do Fed. Mesmo que o próximo presidente do Fed esteja disposto a cortar juros conforme preferências de Trump, esse caminho não é garantido. O presidente precisará do apoio do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), sob pena de perder credibilidade e de falhas na comunicação com o mercado. Na prática, equilibrar membros do FOMC, equipe técnica do Fed, mercados financeiros e o presidente será um teste de liderança extremamente desafiador.

Ao mesmo tempo, a tentativa de Trump de usar “justificativas legítimas” para remover a diretora do Fed, Lisa Cook, ainda é uma questão de grande impacto. Se a Suprema Corte ampliar o poder do presidente de demitir membros do Fed (incluindo os do FOMC), isso fortalecerá significativamente a intervenção do Executivo nas decisões monetárias e poderá permitir mudanças na composição do comitê, abalando a base de independência de longa data do Fed.

A política de juros entra em período de observação

Do ponto de vista econômico, o Fed possui fundamentos sólidos para manter a estabilidade de sua política. Com o mercado de trabalho ainda robusto e a inflação retornando gradualmente à meta de 2%, a tensão entre esses fatores deve diminuir. Será necessário um período considerável de coleta de evidências para justificar ajustes adicionais nas taxas.

O atual impulso de crescimento econômico mostra sinais de sustentabilidade. Investimentos em IA, implementação de políticas de redução de impostos e condições financeiras amplamente acomodatícias sustentam esse cenário. A pressão inflacionária decorrente de tarifas deve diminuir até meados do ano, e isenções e renegociações comerciais podem reduzir o impacto real dessas pressões. Além disso, a inflação no setor habitacional já mostra sinais de desaceleração, parcialmente devido ao aperto na política de imigração, que reduziu significativamente a formação de famílias, aliviando a pressão de alta nos preços de moradia.

Controvérsia sobre o tamanho do balanço

O Fed planeja continuar comprando títulos do governo para manter um balanço de ativos suficientemente grande, garantindo reservas de caixa adequadas ao sistema bancário e estabilidade no mercado de crédito de curto prazo. No entanto, alguns candidatos à presidência do Fed defendem uma redução significativa do tamanho do balanço. Se essa proposta for implementada, a condução da política monetária se tornará mais complexa, aumentando a volatilidade das taxas de juros e o risco de contágio dentro do sistema bancário.

Atualmente, o balanço do Fed atingiu US$ 6,6 trilhões. Gerenciar eficazmente esse enorme portfólio de ativos será fundamental para a liquidez do mercado financeiro e a estabilidade geral.

Reforma na supervisão bancária

A crise bancária regional de 2023 destacou falhas significativas nos processos e na cultura da supervisão financeira. Michelle Bowman, vice-presidente do Fed, afirmou que a supervisão deve focar nas questões centrais de segurança e solidez dos bancos, defendendo a simplificação de regras excessivamente complexas e redundantes existentes no sistema atual.

Embora essa direção seja razoável, sua implementação efetiva ainda é incerta. É preciso cautela para que ajustes regulatórios não se limitem a formalidades, pois isso poderia expor os contribuintes e a economia a riscos desnecessários.

( Novas ideias na regulamentação de stablecoins

Christopher Waller, membro do conselho do Fed, recentemente propôs abrir uma categoria de “contas simplificadas” para fintechs com licença bancária limitada. Por exemplo, permitir que emissores de stablecoins depositem reservas no Fed, aumentando a transparência e segurança de seus fundos.

Porém, essas contas diferem significativamente das contas tradicionais do Fed: não pagam juros, nem oferecem limites diários de saque ou acesso à janela de desconto do Fed. Essas restrições podem ser aceitáveis em períodos de estabilidade, mas, sob pressão financeira, podem reduzir drasticamente sua utilidade prática e até gerar riscos de liquidez.

A forma de desenhar e aprimorar esses novos tipos de contas, além de influenciar a operação de fintechs, terá impacto profundo na estrutura e estabilidade do sistema de pagamentos dos EUA.

) Reforma no quadro da política monetária

A estratégia de comunicação atual do Fed, especialmente seus relatórios trimestrais de previsão econômica, baseia-se principalmente em cenários de modais, o que oculta, em certa medida, as considerações mais complexas por trás das decisões de política. Por exemplo, o relatório não diferencia claramente se as divergências nas trajetórias futuras de juros decorrem de avaliações distintas dos decisores sobre o cenário econômico ou de diferenças na resposta de política monetária diante de condições semelhantes.

Para aumentar a transparência e a eficácia da política, o Fed poderia considerar reformas estruturais, como publicar previsões econômicas com cenários alternativos, similar à abordagem do Banco Central Europeu. Essa comunicação “cenarizada” ajudaria o mercado a entender melhor como o Fed poderia ajustar suas políticas caso a economia se desvie da previsão de base atual. Isso contribuiria para estabilizar as expectativas do mercado e tornar a transmissão da política monetária mais eficaz.

Embora o presidente do Fed, Jerome Powell, tenha sugerido em maio passado a possibilidade de reformar a comunicação, avanços concretos ainda não se concretizaram. A próxima administração do Fed pode priorizar essa questão e impulsionar sua implementação, sendo um ponto de atenção para o futuro.