ETF de Bitcoin com saída de 32%! 130 trilhões de dólares em liquidez podem desencadear impacto na oferta

貝萊德 IBIT Fundo reduz o seu tamanho em 32% desde o pico de outubro, para 67,6 mil milhões de dólares, tendo havido 8 semanas de saída de capital nas últimas 10 semanas. Mas os dados do Glassnode mostram: os investidores de retalho vendem em pânico, enquanto as baleias varrem o mercado na faixa entre 8 mil e 9 mil dólares. O saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para mínimos desde 2018, com uma grande quantidade de capitais a sair de circulação, preparando-se uma pressão de oferta no mercado.

Razão principal para a saída de fundos de ETFs de Bitcoin: colheita fiscal, não colapso de confiança

(Origem: Koyfin)

A saída de fundos dos ETFs de Bitcoin apresenta uma característica muito clara de “colheita de perdas fiscais”, concentrando-se principalmente no final de 2025. Gestores de fundos de Wall Street, que lucraram bastante com ações tecnológicas nos EUA, precisam urgentemente vender parte das suas posições de Bitcoin com prejuízo para compensar custos fiscais. Sob o sistema fiscal dos EUA, os investidores podem usar perdas de capital para compensar ganhos de capital, reduzindo assim o imposto devido. Quando as ações tecnológicas atingirem um aumento surpreendente em 2025, muitos investidores institucionais terão ETFs de Bitcoin em prejuízo, tornando-se uma ferramenta ideal de otimização fiscal.

Esta é uma operação técnica financeira, não uma negação permanente do valor do ativo. A experiência histórica mostra que, quando o novo ano fiscal começa, e os livros fiscais são reiniciados, esses fundos forçados a sair muitas vezes voltam a entrar. Em 2022 e no final de 2023 ocorreram vendas semelhantes impulsionadas por motivos fiscais, seguidas de uma forte recuperação no primeiro trimestre do ano seguinte. Se interpretarmos esta saída como um sinal de colapso de confiança, estaríamos a cometer um erro de subestimar a técnica de operação do mercado.

A lógica mais profunda reside no padrão comportamental dos investidores institucionais. Eles não alteram suas estratégias por causa de volatilidades de curto prazo; a otimização fiscal é apenas uma operação técnica na execução. Quando o novo alocamento de fundos em 2026 for desbloqueado, esses investidores enfrentarão uma realidade: a liquidez do mercado à vista de Bitcoin já foi significativamente comprimida, e terão que recomprar a preços mais altos. Essa contradição estrutural é o núcleo da teoria do impacto de oferta.

Grande transferência de capitais entre investidores de retalho e baleias em ETFs de Bitcoin

Os dados on-chain do Glassnode revelam um comportamento de participação de mercado completamente divergente. Os endereços de investidores de retalho com menos de 1 Bitcoin estão a vender freneticamente, sincronizando-se altamente com a queda de preço, um padrão típico de “comprar na alta, vender na baixa”. Estes investidores de retalho tendem a entrar em FOMO perto de 10 mil dólares, e ao recuar para entre 8 mil e 9 mil dólares, as perdas de valor e o pânico de mercado forçam-nos a parar perdas e sair.

Por outro lado, as carteiras de baleias com entre 1.000 e 10.000 Bitcoins continuam a acumular, com uma pontuação de tendência quase máxima. Isto significa que, na faixa entre 8 mil e 9 mil dólares, que faz os investidores de retalho tremerem, as baleias estão a devorar vorazmente os capitais sangrentos. Este padrão de comportamento ocorre em cada ciclo de correção de mercado, sendo também um sinal distintivo entre o dinheiro inteligente e os seguidores cegos.

Sinais de concentração de capitais

Saldo nas exchanges em mínimos históricos: o saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para o nível mais baixo desde 2018, indicando que uma grande quantidade de Bitcoin foi transferida para carteiras frias, saindo do mercado. Este fenómeno de “bloqueio de oferta” costuma preceder grandes aumentos de preço.

Baleias continuam a aumentar posições: o número de endereços com mais de 1.000 Bitcoins continua a crescer, indicando que os grandes investidores reconhecem o preço atual. Estes detentores geralmente têm informações mais aprofundadas do mercado e uma visão de investimento de longo prazo.

Vendas de capitais por parte dos investidores de retalho: a liquidação de pequenos investidores indica que o sentimento do mercado atingiu o fundo. Historicamente, quando os investidores de retalho entram em colapso coletivo, é um sinal importante de formação de fundo de médio prazo.

Os capitais estão a passar por uma grande “transferência de classes”, de investidores fracos para investidores fortes. Esta mudança estrutural pode parecer que o preço está fraco a curto prazo, mas, a médio e longo prazo, é uma condição necessária para a continuação do mercado em alta. Só quando o excesso de capitais for completamente limpo, o mercado poderá avançar com confiança para uma nova fase de valorização.

Resonância de liquidez global com M2 ultrapassando 130 trilhões de dólares

Se apenas se focar na saída de fundos dos ETFs de Bitcoin, corre-se o risco de não perceber o verdadeiro peso na sala. A decisão que determinará o destino do Bitcoin em 2026 não está nas salas de negociação de Wall Street, mas na impressora de dinheiro dos bancos centrais globais. Como uma “super esponja” de liquidez global, o Bitcoin está prestes a experimentar uma rara ressonância de liquidez entre as duas maiores economias, China e EUA.

Dados históricos mostram que o preço do Bitcoin tem uma correlação altamente positiva com o M2 global (oferta de moeda ampla). No final de 2025, apesar da queda do preço, o M2 global atingiu silenciosamente um recorde de mais de 130 trilhões de dólares. A origem desta onda de liquidez vem principalmente de duas direções.

Primeiro, o Oriente. O Banco Central da China, para combater a deflação, está a injetar uma quantidade massiva de liquidez no mercado. Embora os investidores de retalho chineses não possam comprar Bitcoin diretamente, esses fundos enormes entram indiretamente no mercado global através de superávits comerciais, centros financeiros offshore (como Hong Kong) e canais subterrâneos. A política de juros do yuan digital 2.0, embora destinada a fortalecer o sistema monetário chinês, também aumenta indiretamente a liquidez global.

Segundo, o Ocidente. O fim do aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve já está próximo, e para manter a enorme dívida em funcionamento, a redução de taxas de juro e a expansão invisível do balanço são o único caminho em 2026. Quando o dólar cair abaixo de 100, os trilhões de dólares em dinheiro que dormem em fundos monetários serão forçados a procurar novos rendimentos. Os ETFs de Bitcoin, como instrumentos de alocação regulamentados e altamente líquidos, tornar-se-ão uma das principais opções para esses fundos.

Com base nesta lógica, o cenário base (probabilidade de 50%) prevê que o mercado formará um fundo no primeiro trimestre, com Bitcoin entre 82.000 e 92.000 dólares, com troca suficiente. Depois, com a abertura da torneira de liquidez global, o preço retomará a tendência de alta no segundo trimestre, ultrapassando 100 mil dólares, e poderá atingir 150 mil dólares até ao final do ano. O cenário pessimista (probabilidade de 20%) é que, se a inflação descontrolar-se e o Fed precisar de subir juros novamente, o Bitcoin poderá cair abaixo de 80 mil dólares, testando o abismo de 60 mil dólares, mas isso será uma oportunidade dourada para os investidores de visão de longo prazo.