Investiu 69,855 bilhões de ienes adicionais em BTC, a posição da Metaplanet aumentou para 35.102 unidades, o risco está a ser transferido para os acionistas?

Após uma breve pausa, a empresa japonesa listada na bolsa Metaplanet voltou a comprar Bitcoin em grande escala, despertando grande atenção do mercado. Em 30 de dezembro, a Metaplanet anunciou a compra de 4.279 Bitcoins por aproximadamente 69,855 bilhões de ienes, elevando sua participação total de BTC para 35.102 unidades, mantendo-se entre as maiores detentoras de Bitcoin no mercado público global, atualmente em quarto lugar.

É importante notar que esta aquisição adicional ocorreu num contexto em que o preço do Bitcoin estava abaixo do custo médio de compra histórico da empresa. Dados indicam que, até 30 de dezembro, o custo médio de BTC da Metaplanet era de aproximadamente 15.945.691 ienes por unidade, enquanto o preço de mercado atual já caiu abaixo desse nível, resultando numa perda não realizada de mais de 500 milhões de dólares, aumentando ainda mais a sensibilidade do balanço patrimonial da empresa às oscilações do preço do Bitcoin.

No que diz respeito à estrutura de financiamento, a Metaplanet principalmente acumula Bitcoin através de diluição de ações e alavancagem de dívida. No quarto trimestre de 2025, a empresa obteve empréstimos garantidos por Bitcoin no valor total de cerca de 280 milhões de dólares, tendo já retirado tudo até 29 de dezembro, permanecendo atualmente em situação de dívida não paga. Além disso, a empresa emitiu 23,61 milhões de ações preferenciais Classe B, arrecadando com sucesso 21,249 bilhões de ienes. Essas ações foram totalmente incluídas no capital social totalmente diluído, diluindo diretamente os acionistas existentes e ampliando significativamente a exposição às oscilações do preço do BTC.

O Bitcoin tornou-se a variável central de risco no balanço patrimonial da Metaplanet. Apesar de a gestão enfatizar o retorno do BTC e o rendimento do BTC como indicadores-chave de eficiência de acumulação, esses indicadores não consideram o custo da dívida, a pressão de refinanciamento e as perdas não realizadas de valor justo, o que limita a avaliação de risco.

Com várias rodadas de emissão de ações e implementação de instrumentos conversíveis, o número de ações em circulação após a diluição total da Metaplanet atingiu 1,459 bilhões de ações. Embora isso aumente a exposição por ação ao Bitcoin no papel, também reforça significativamente a vulnerabilidade da empresa a um ciclo de baixa prolongado do Bitcoin.

De modo geral, a Metaplanet continua a promover uma estratégia de Bitcoin de alta alavancagem e forte exposição. Com a volatilidade do preço do BTC aumentando e a pressão da dívida se acumulando, o mercado começa a questionar: essa ação agressiva de aumento de posições em Bitcoin está, na verdade, transferindo o risco de queda crescente para os acionistas comuns?