Polymarket 70% dos investidores individuais perdem dinheiro! A verdade por trás de 668 baleias que engoliram 3,7 bilhões de dólares

DeFi Oasis dados mostram que cerca de 70% das 1,7 milhões de endereços de negociação na Polymarket estão a registar perdas. Menos de 0,04% dos endereços obtiveram mais de 70% do lucro total, que totaliza 37 mil milhões de dólares. Entre eles, 668 endereços tiveram lucros superiores a 1 milhão de dólares, representando 71% dos ganhos realizados. Vitalik Buterin, cofundador do Ethereum, defende o mercado de previsão, mas é questionado quanto à moralidade de lucrar com desastres.

A verdade sobre a distribuição extrema de 37 mil milhões de dólares em lucros

(Origem: Dune Analytics)

A análise do DeFi Oasis acompanha a receita total de vendas mais os resgates, menos os custos de compra, excluindo ganhos ou perdas não realizados. Os dados revelam uma distribuição extremamente desigual dos lucros na Polymarket: os traders mais lucrativos obtêm retornos moderados entre 0 e 1.000 dólares, representando 24,56% de todos os endereços, mas apenas 0,86% do lucro total. Isso significa que um quarto dos utilizadores, embora tecnicamente lucrativos, tem ganhos praticamente insignificantes.

Para obter mais de 1.000 dólares em prémios, é necessário estar entre os 4,9% principais participantes, um limiar que já exclui a maioria dos investidores de varejo. Os verdadeiros vencedores concentram-se nos 0,04% superiores, incluindo traders profissionais, fundos quantitativos e market makers que usam algoritmos complexos. 668 endereços tiveram lucros superiores a 1 milhão de dólares, representando 71% de todos os ganhos realizados, enquanto 2.551 traders tiveram lucros entre 100 mil e 1 milhão de dólares.

Este padrão de distribuição refletido mostra um modelo mais amplo de mercados de previsão, onde traders profissionais e algoritmos sofisticados tendem a extrair valor dos investidores de varejo. A estrutura do mercado na Polymarket permite que vantagens informacionais e tecnológicas se traduzam em lucros elevados. Jogadores com informações privilegiadas, habilidades de análise política ou sistemas de trading automatizado podem sistematicamente explorar vieses cognitivos e decisões emocionais dos investidores de varejo.

Os traders com posições em aberto de grande volume enfrentam uma situação mais complexa. Mesmo que no papel possam estar lucrando, na prática podem estar a registrar perdas, pois a liquidez do mercado na Polymarket pode secar em eventos extremos, impossibilitando o encerramento a preços ideais. Além disso, muitos investidores de varejo mantêm posições até o vencimento do contrato, arriscando perdas totais se a previsão estiver incorreta, enquanto traders profissionais geralmente realizam lucros antes do resultado do evento.

Os dados de perdas também são alarmantes. Mais de 1,1 milhão de endereços (63,5%) sofreram perdas entre 0 e 1.000 dólares, embora os valores individuais não sejam elevados, o volume acumulado é considerável. 149 endereços perderam mais de 1 milhão de dólares, possivelmente grandes investidores que cometeram erros graves de julgamento ou especuladores com alavancagem elevada. No conjunto, as pequenas perdas dos investidores de varejo acumulam-se e alimentam as lucros das baleias, formando um mecanismo clássico de transferência de riqueza.

Revisão de conflitos de interesse e controvérsia sobre market makers

Justamente quando os dados foram divulgados, a Polymarket enfrenta escrutínio devido a potenciais conflitos de interesse. Plataformas como Crypto.com e Kalshi estão a criar departamentos internos de market making, negociando diretamente com os utilizadores. Este modelo levanta questões fundamentais: quando a plataforma atua como contraparte na negociação, tem motivação para manipular as probabilidades ou informações para garantir lucros próprios?

Defensores do market making interno argumentam que isso aumenta a liquidez, permitindo aos utilizadores comprar e vender contratos rapidamente a qualquer momento. Contudo, críticos apontam que isso cria um conflito de interesses evidente. A plataforma é tanto árbitro quanto jogador, podendo ver todas as posições e ordens dos utilizadores, o que, com assimetria de informação, lhe confere uma vantagem esmagadora ao apostar contra os investidores de varejo. Ainda mais grave, a plataforma pode atrasar a divulgação de informações cruciais ou ajustar as regras do contrato para proteger as suas posições.

Apesar dessas preocupações, o crescimento da Polymarket não diminui. Quase 462.600 traders ativos mensais, com volume de negociação superior ao recorde anterior. Após três anos de operação internacional, em 2022 a plataforma pagou 1,4 milhões de dólares em acordo com a CFTC dos EUA, e em novembro reintroduziu a versão beta nos EUA. O fundador Shayne Coplan, de 27 anos, tornou-se um bilionário autodidata e participou recentemente de uma mesa redonda de regulação organizada pela SEC e CFTC.

A plataforma recebeu fundos de grande valor, incluindo um investimento de 2 bilhões de dólares da Intercontinental Exchange, matriz da NYSE, elevando a sua avaliação para 9 bilhões de dólares após a rodada de financiamento de 300 milhões de dólares. Embora esse respaldo institucional aumente a credibilidade, também levanta novas questões: quando gigantes tradicionais entram como acionistas, a Polymarket consegue manter o espírito descentralizado?

As três principais armadilhas para perdas de investidores de varejo

Vantagem esmagadora pela assimetria de informação: traders profissionais possuem informações privilegiadas, equipes de análise política e fontes de dados em tempo real, enquanto os investidores de varejo dependem apenas de intuição e notícias públicas, sem chance de competir.

Mecanismo de colheita de lucros por algoritmos market maker: fundos quantitativos usam algoritmos sofisticados para explorar pequenas diferenças de preço e aproveitar ordens emocionais dos investidores de varejo, criando uma colheita sistemática.

Dificuldade de saída em momentos de liquidez escassa: em eventos extremos, a liquidez do mercado despenca, impedindo os investidores de varejo de encerrar posições a preços razoáveis, forçando-os a aceitar perdas totais.

Defesa de Vitalik gera controvérsia moral

O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, recentemente defendeu o mercado de previsão, respondendo às críticas de que apostar em eventos do mundo real é moralmente questionável. Ele argumenta que essas plataformas oferecem um mecanismo superior de busca pela verdade em comparação às redes sociais, onde conteúdos sensacionalistas não têm responsabilidade. Buterin afirma que interesses econômicos incentivam a precisão dos preços, que ficam limitados entre 0 e 1, reduzindo o efeito de retroalimentação comum nos mercados tradicionais.

Essa defesa gerou um debate acalorado com Cassie Heart, fundadora da Quilibrium. Heart questiona a moralidade de lucrar com mortes e desastres potenciais, argumentando que mercados de previsão de eventos catastróficos podem alimentar a hostilidade social contra as criptomoedas. Por exemplo, quando a Polymarket lança um mercado sobre um político ser assassinado, isso fornece incentivos econômicos para comportamentos extremos.

Buterin insiste que o mercado de ações também apresenta riscos morais semelhantes, pois apostar contra uma empresa implica desejar sua falência ou falência de seus ativos, envolvendo lucros à custa do infortúnio alheio. Heart responde que a gravidade moral de uma falência empresarial é diferente de uma morte, que envolve vidas humanas.

O debate evidencia a tensão fundamental dos mercados de previsão: eles podem agregar informações de forma eficaz e revelar probabilidades reais, mas também podem transformar eventos que não deveriam ser mercantilizados em objetos de especulação. Quando o Google Finance integra dados em tempo real do Polymarket e Kalshi, exibindo probabilidades nos resultados de busca, esses mercados deixam de ser uma área cinzenta e se tornam parte do mainstream.

A onda de mainstream e o aumento da concorrência

Em dezembro, a FanDuel lançou a plataforma FanDuel Predicts em parceria com o CME Group, oferecendo contratos de eventos relacionados a preços de criptomoedas, commodities e indicadores econômicos. A maior bolsa de criptomoedas regulamentada nos EUA processou, em dezembro, os estados de Michigan, Illinois e Connecticut, contestando a jurisdição sobre seus mercados de previsão lançados em janeiro de 2026 em parceria com a Kalshi. Essas ações indicam que grandes players tradicionais estão a entrar ativamente no setor.

Em 2024, o volume total de negociações nas principais plataformas atingirá 44 mil milhões de dólares, com o volume de mercados de previsão on-chain crescendo de menos de 100 milhões de dólares mensais no início do ano para mais de 130 mil milhões de dólares. A Kalshi levantou 300 milhões de dólares a uma avaliação de 5 mil milhões de dólares. Esse crescimento explosivo atrai mais gigantes, mas também aumenta a pressão competitiva sobre os investidores de varejo.

Dados de concentração indicam que os mercados de previsão estão a consolidar seu papel no ciclo de negociação de varejo, embora estudos mostrem que a maioria dos participantes subsidia os lucros de uma minoria de elites. Ainda não é claro se a regulamentação mais clara e a entrada de instituições melhorarão a situação dos investidores de varejo. Com a entrada de market makers profissionais e fundos quantitativos, as desvantagens dos investidores de varejo podem se ampliar ainda mais.