Se a MSCI excluir as "empresas com mais da metade do valor de mercado em DAT", irá desencadear uma venda superior a 10 bilhões de dólares?

Morgan Stanley do índice MSCI pretende excluir empresas com “quantidade de moedas” excessiva, o que pode desencadear uma pressão de venda de fundos passivos de 150 mil milhões de dólares?
（Contexto anterior: Carta dos leitores》Por que o MSCI precisa agir? Strategy está abalando o sistema de índices）
（Complemento de contexto: MicroStrategy exige que o índice MSCI retire a proposta de “exclusão do MSTR”: a linha de corte de 50% de detenção de moedas é infundada, isso está sufocando a inovação nos EUA! ）

Falta menos de um mês para o “Dia da Decisão” em 15 de janeiro de 2026, o líder de índices MSCI planeja reclassificar empresas com “proporção de ativos digitais superior a 50%” em seus balanços, e removê-las do índice de mercados globais investíveis. À primeira vista, é uma simples reclassificação, mas na prática, sob execução mecânica de fundos passivos, pode desencadear uma força de venda forçada de mais de 100 mil milhões de dólares, tornando-se o primeiro grande evento de criptomercado em 2026.

Qual é a nova proposta do MSCI?

O projeto de regra rotulará empresas de reserva de criptomoedas como “Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais” (Digital Asset Treasuries, DATs), alegando que “as características de volatilidade dos preços já se assemelham às de ETFs de Bitcoin”. Uma vez implementada oficialmente no próximo ano, essas empresas não terão mais direito à inclusão como “empresas industriais”, sendo removidas do índice MSCI de mercados globais investíveis.

Recentemente, a organização “BitcoinForCorporations” divulgou uma estatística: há 39 empresas na lista de impacto, com um valor de mercado total de 1.130 mil milhões de dólares. Se o MSCI realmente cortar essas DATs, os fundos passivos precisarão ajustar suas posições em 100 a 150 mil milhões de dólares. Para o setor de criptomoedas, que já caiu por três meses consecutivos, essa saída de liquidez pode ser o gatilho para uma liquidação alavancada.

Pressão de venda mecânica de fundos passivos

Fundos passivos seguem índices, cujo objetivo é minimizar o erro de rastreamento. Se o índice excluir uma empresa, o fundo venderá suas ações. Isso não é uma questão de pânico humano, mas se o MSCI decidir avançar, o mercado verá um ciclo de “queda de preço → desvio de valor patrimonial → venda passiva → nova queda de preço”.

Dentre os 1.130 mil milhões de dólares em valor de mercado, a estratégia representa até 74,5%, quase determinando a magnitude do impacto geral. O JPMorgan estima que, se perder a vaga no índice, apenas os fundos passivos podem retirar 28 mil milhões de dólares em ações, o que pode prejudicar o preço das ações do MSTR e sua capacidade de financiamento.

Se o preço das ações for pressionado, o balanço patrimonial da empresa também encolherá, podendo vender parte de suas Bitcoins para manter a liquidez. A queda de preço voltará a prejudicar o valor das ações, formando uma espiral reflexiva de “queda dupla de ações e moedas”.