ETF de Bitcoin saiu 358 milhões de dólares em um único dia! Retirada de fundos por parte de instituições ou sinal de ajuste de carteira?

Nesta semana, o ETF de Bitcoin à vista registou uma saída líquida de 3,58 mil milhões de dólares, a maior saída diária de fundos em mais de três semanas, com o preço do Bitcoin a cair 31% abaixo do pico histórico de 126.219 dólares. Esta saída de fundos do ETF de Bitcoin levou a especulações no mercado, sugerindo que os investidores institucionais podem estar a reduzir as suas posições. No entanto, indicadores de volatilidade e dados de correlação mostram que o capital institucional não abandonou realmente o ETF de Bitcoin, mas está à espera de sinais de mercado mais claros.

A saída de fundos do ETF de Bitcoin não indica uma inversão de tendência

(Fonte: Coinglass)

Em 17 de dezembro, o preço do Bitcoin recuperou para perto de 87.500 dólares, tendo caído inicialmente para 85.000 dólares no início da semana. A saída de fundos do ETF de Bitcoin à vista aumentou, parecendo indicar que, desde a queda acentuada em 10 de outubro, a procura por parte dos investidores institucionais diminuiu. Isto reduz a possibilidade de o Bitcoin ultrapassar os 100.000 dólares antes do final do ano. No entanto, a saída de 3,58 mil milhões de dólares em um único dia do ETF de Bitcoin significa realmente que os investidores institucionais estão a vender?

Segundo o analista “forcethehabit”, a queda do Bitcoin não representa uma mudança de tendência, pois o plano de redução de taxas de juro foi adiado e o período de redução do balanço do Federal Reserve também excedeu as expectativas. A análise indica que o capital institucional entra principalmente através de ETFs de Bitcoin e reservas corporativas, e a tendência de migrar para ativos mais arriscados e com menor liquidez ainda não surgiu. Isto significa que a saída de fundos do ETF de Bitcoin a curto prazo pode ser apenas uma normalização de posições, e não uma retirada estratégica.

A simples correção das últimas dez semanas parece ser prematura para concluir que o capital institucional abandonou o ETF de Bitcoin, especialmente considerando que, nos últimos 18 meses, o desempenho do Bitcoin superou o do S&P 500 em 7%. Apesar de essa diferença parecer pequena, a situação de risco do ETF de Bitcoin é muito semelhante à de empresas como Nvidia e Broadcom, que estão entre as oito maiores do mundo em valor de mercado.

Historicamente, o fluxo de fundos do ETF de Bitcoin apresenta características de volatilidade. No início de 2024, o ETF de Bitcoin teve um fluxo de entrada diário superior a 1 mil milhões de dólares, mas também houve saídas de vários milhões de dólares. O importante é observar se as saídas continuam e se há mudanças sincronizadas nos dados on-chain e no mercado de derivativos. Atualmente, a saída do ETF de Bitcoin parece mais uma realização de lucros e uma ajustamento de posições de curto prazo, e não uma retirada de tendência.

A relação complexa entre ETF de Bitcoin e ouro

(A azul é Bitcoin, a vermelha é ouro, fonte: Trading View)

A correlação entre os preços do Bitcoin e do ouro pode ser usada para avaliar se o ETF de Bitcoin é considerado uma reserva de valor alternativa ou apenas uma substituição de ativos de alto risco. A ideia de ouro digital tem sido um fator importante para impulsionar a subida do ETF de Bitcoin em 2025.

Desde maio, o indicador de correlação de 60 dias tem oscilado entre positivo e negativo, indicando que os movimentos do ETF de Bitcoin e do ouro não têm uma relação consistente. Apesar de os traders de Bitcoin ficarem desapontados com a queda após ultrapassar a barreira de 11 mil dólares, a queda de 31% no preço do ETF de Bitcoin desde outubro não afetou o indicador de correlação. Isto enfraquece o argumento de que os investidores institucionais estão a mudar a perceção de risco.

Embora o ouro continue a ser a maior reserva de valor do mundo, com um valor de mercado estimado em 30 trilhões de dólares, o ETF de Bitcoin, como sistema financeiro descentralizado e independente, ainda pode ter sucesso. Mais importante, o movimento de preços do ETF de Bitcoin não acompanha o do ouro, indicando que a perceção dos investidores sobre o posicionamento do ETF de Bitcoin ainda está em evolução.

Sinais-chave revelados pelos indicadores de volatilidade

(Fonte: Laevitas)

Volatilidade implícita estável: A volatilidade implícita das opções do ETF de Bitcoin atingiu um pico de 53% em novembro, aproximadamente ao nível atual da Tesla, indicando que as expectativas do mercado não pioraram.

Exposição ao risco dos market makers: Os market makers reduzem a exposição ao risco quando há maior possibilidade de movimentos inesperados de preços, mas isso não significa necessariamente que os investidores estejam a tornar-se mais pessimistas em relação ao ETF de Bitcoin.

Atração por avaliação relativa: O retorno ajustado ao risco do ETF de Bitcoin é comparável ao de grandes empresas de tecnologia, mantendo o seu apelo para investidores institucionais.

Quando os traders esperam uma forte volatilidade no preço do ETF de Bitcoin, este indicador sobe, refletindo um aumento na prima de opções de compra (call) e venda (put). No entanto, os níveis atuais de volatilidade não indicam pânico extremo nem otimismo, contrastando com a saída de fundos de 3,58 mil milhões de dólares em um único dia.

O objetivo de 10 mil dólares ainda é válido?

Não há sinais de que os investidores institucionais tenham abandonado a expectativa de que o Bitcoin atinja 100.000 dólares a curto prazo. Os indicadores de correlação e volatilidade mostram que, após uma queda de 30%, o movimento de preço do ETF de Bitcoin não mudou substancialmente, o que sugere que não se deve exagerar na importância da saída líquida de fundos de alguns dias.

O impacto da recente injeção de liquidez pelo Federal Reserve ainda não se refletiu no mercado de ETFs de Bitcoin, pelo que é prematuro tirar conclusões sobre o desempenho do ETF de Bitcoin neste momento. Os investidores institucionais continuam interessados no ETF de Bitcoin, aguardando condições mais favoráveis de entrada. Assim que o ambiente macroeconómico melhorar ou surgirem novos catalisadores, o fluxo de fundos para o ETF de Bitcoin pode recuperar rapidamente.

Além disso, a lógica de longo prazo do ETF de Bitcoin permanece intacta. Empresas continuam a aumentar as suas participações em Bitcoin, o ambiente regulatório está a tornar-se mais claro, e a crescente procura por parte de investidores institucionais fornece suporte estrutural ao ETF de Bitcoin. A saída de 3,58 mil milhões de dólares num único dia pode ser apenas uma normalização durante a fase intermediária de um mercado em alta.