O que são Moedas e Tokens Cripto Bloqueados?

Moedas e tokens bloqueados são criptomoedas que não podem ser transferidas ou vendidas até que certas condições ou um tempo determinado sejam cumpridos. Estas restrições podem ser baseadas no tempo, em calendários de aquisição gradual (vesting), controlos multisig ou por estarem sob custódia de terceiros. Ao contrário dos tokens em staking ou tokens líquidos envolvidos (wrapped), os tokens bloqueados normalmente não podem ser movimentados para terceiros até serem desbloqueados. Os projetos costumam bloquear tokens de equipa, investidores ou pools de liquidez para demonstrar compromisso e impedir vendas rápidas após o lançamento do token.

Porque é que os projetos utilizam bloqueios de tokens?

Os projetos usam bloqueios de tokens para alinhar incentivos e moldar o comportamento do mercado. Os bloqueios ajudam a evitar que internos e investidores vendam demasiado cedo, o que reduz a pressão nos novos mercados e diminui o risco de quedas abruptas de preço. Estes bloqueios também mostram que fundadores e conselheiros estão comprometidos a longo prazo, uma vez que os calendários de vesting retardam o acesso aos tokens.

As equipas por vezes bloqueiam tokens de fornecedores de liquidez para proteger o pool inicial e evitar ações que o possam esgotar. Os bloqueios também podem resultar de obrigações associadas a rondas privadas de financiamento ou ofertas tokenizadas, onde acordos contratuais restringem transferências até que determinadas condições sejam cumpridas.

Tipos típicos de bloqueios

Existem vários tipos de bloqueios de tokens, cada um afetando o momento em que os detentores podem aceder aos seus tokens. Um bloqueio temporal associa a transferibilidade a uma data específica ou número de bloco, comum em lançamentos iniciais de tokens. Os calendários de vesting libertam tokens gradualmente, ao longo do tempo ou após um período de espera, e alguns programas permitem a reversão dos tokens se certas condições não forem cumpridas.

Os bloqueios de liquidez aplicam-se a tokens LP que representam a liquidez inicial em DEX. Bloquear estes tokens impede o levantamento antecipado e protege o pool de liquidez durante a fase de lançamento do projeto.

Os bloqueios de custódia colocam os tokens sob o controlo de uma exchange, custodiante ou Veículo de Propósito Específico (SPV). As transferências só ocorrem sob termos contratuais, sendo um modelo frequentemente usado em vendas institucionais ou valores mobiliários tokenizados. Alguns projetos dependem de bloqueios impostos pelo protocolo, onde o smart contract restringe transferências para fins de governação, compliance ou acesso baseado em whitelist.

Plataformas e ferramentas que acompanham tokens bloqueados e calendários de desbloqueio

Acompanhar calendários de desbloqueio de tokens ajuda a avaliar o risco de preço. Ferramentas e serviços úteis incluem:

• DropsTab: Monitoriza calendários de vesting e eventos de desbloqueio futuros para vários tokens.
• Tokenomist: Agrega dados de desbloqueio de tokens e definições para mostrar como os desbloqueios afetam a oferta circulante.
• Relatórios de pesquisa e liquidez da Keyrock: Publicam análises empíricas sobre eventos de desbloqueio e impacto no preço.
• Roadmaps dos projetos: Projetos cripto divulgam roadmaps que detalham como cunham, gerem, bloqueiam e auditam moedas e tokens.

Como funciona o mercado secundário OTC para tokens bloqueados

Tokens bloqueados raramente são comprados em exchanges públicas. Em vez disso, a maior parte da negociação ocorre em plataformas criadas para tokens restritos.

Mercados secundários cripto e balcões OTC permitem transferências de tokens restritos antes de serem desbloqueados para o público. Este mercado depende de acordos negociados que consideram o valor temporal dos tokens, descontos pela liquidez limitada e risco de contraparte.

As transações utilizam frequentemente mecanismos de escrow e liquidações estruturadas. Estes acordos permitem que os vendedores atribuam direitos económicos aos compradores mantendo o calendário de vesting original. Alguns acordos são baseados em atribuições condicionais, onde os compradores recebem os tokens on-chain apenas após a data oficial de desbloqueio e contam com um direito contratual durante o período de espera.

Determinadas transações exigem envolvimento ou aprovação do emissor. Nestes casos, emissores ou custodians verificam e autorizam a transferência de participações restritas para garantir o cumprimento das exigências de compliance.

Negócios privados peer-to-peer também são comuns. Nestes casos, detentores e compradores negociam diretamente e utilizam acordos legais, serviços de escrow e configurações multisig para gerir a transferência. Estas transações requerem documentação clara e responsabilidades bem definidas.

Quando os tokens representam valores mobiliários regulados, as transferências passam a ocorrer em plataformas permissionadas que operam sob regras de KYC e compliance. Estas plataformas suportam ações tokenizadas e outras estruturas reguladas.

Como funcionam na prática as transações de tokens bloqueados

Os processos variam consoante a plataforma, mas os elementos comuns incluem:

1. Negociação e descoberta de preço: O comprador e o vendedor acordam o número de tokens, o preço e as condições de vesting ou transferência. Balcões OTC e marketplaces ajudam no matching e na definição de preços.
2. Verificação legal e de compliance: Inclui onboarding KYC/AML e verificações de acreditação consoante os requisitos regulamentares do ativo. Alguns negócios exigem acreditação do investidor ou têm restrições geográficas.
3. Escrow e custódia: As partes usam custodians, contratos escrow multisig ou prestadores regulados para gerir a propriedade e transferência dos tokens quando as condições de desbloqueio são cumpridas. Alguns marketplaces utilizam lockers aprovados pelo emissor que mantêm o vesting enquanto permitem aos compradores reclamar os tokens.
4. Pagamento e liquidação: O comprador paga em fiat ou cripto e o vendedor coloca o direito sobre o token bloqueado em escrow, ou o marketplace regista uma atribuição legal de direitos. A liquidação pode envolver recibos tokenizados ou contratos que convertem em tokens quando desbloqueados.
5. Processos pós-venda: O comprador acompanha os calendários de desbloqueio, transferências em compliance e eventuais aprovações do emissor para transferências on-chain. Algumas plataformas oferecem dashboards e execução automática de claims quando termina o bloqueio.

Como os tokens permanecem bloqueados, muitas transações recorrem a acordos legais off-chain além dos bloqueios on-chain.

Preço dos tokens bloqueados

Vários fatores afetam a forma como os tokens bloqueados são avaliados, especialmente como os compradores valorizam o tempo de espera para o acesso. Ilíquidez e valor temporal dos tokens são essenciais, pois os compradores querem ser compensados por não poderem usar ou transferir os tokens de imediato. Períodos de bloqueio mais longos e maior incerteza normalmente resultam em descontos maiores.

Expectativas para o mercado após o desbloqueio dos tokens também influenciam as negociações. Muitos compradores baseiam o preço no valor estimado dos tokens após o desbloqueio, ajustando para risco e custo de manter tokens restritos. Confiança no vendedor e uso de escrow regulado pode mitigar o risco, reduzindo o desconto e levando a preços mais elevados.

O tamanho do negócio e a divisão dos tokens em tranches também são relevantes. Grandes blocos podem impactar o preço futuro do mercado, enquanto tranches menores tendem a obter preços mais altos por serem mais fáceis de vender após o desbloqueio.

Porque comprar tokens cripto bloqueados?

Ao comprar tokens cripto bloqueados, obtém direitos sobre tokens que não pode transferir de imediato. Estes tokens estão sujeitos a restrições, calendários de vesting ou regras de custódia, tornando-se disponíveis apenas quando as condições contratuais são cumpridas.

Ainda assim, investidores optam por comprar tokens bloqueados por várias razões:

• Os vendedores de tokens bloqueados geralmente aceitam preços mais baixos por quererem acesso rápido a liquidez ou enfrentarem riscos de iliquidez. Compradores em negócios OTC podem adquirir estes tokens com desconto face ao valor potencial após o desbloqueio.
• Algumas rondas privadas e alocações primárias só são acessíveis a investidores dispostos a aceitar bloqueios. Compras secundárias permitem a outros compradores aceder a essas alocações sem participarem na venda inicial.
• Participantes institucionais e fundos visam tokens com utilidade prevista ou funções de governação, podendo aceitar períodos de bloqueio em troca de potencial valorização a longo prazo.

No entanto, os compradores devem ponderar estes motivos face a riscos como liquidez limitada, confiança na contraparte, questões regulatórias e a possibilidade de desbloqueios futuros pressionarem o preço do token.

Riscos de comprar tokens bloqueados

Existem vários riscos específicos ao comprar tokens bloqueados:

• Risco de liquidez: Os tokens mantêm-se intransferíveis até serem desbloqueados; se o comprador necessitar de sair antes, as opções de revenda podem ser limitadas ou inexistentes.
• Risco de contraparte: Negócios privados e transações OTC dependem da honestidade do vendedor e integridade do prestador de escrow. Utilize custodians regulados ou escrow multisig para mitigar este risco.
• Risco de smart contract: Contratos de bloqueio ou de marketplace podem conter bugs ou caminhos de atualização que alterem as mecânicas de desbloqueio. Verifique auditorias e a imutabilidade dos contratos.
• Risco regulatório: Algumas jurisdições tratam transferências de tokens em pré-venda ou restritos como vendas de valores mobiliários, expondo compradores a exigências de compliance ou possível invalidação da transferência. Perceba as regras locais sobre valores mobiliários e transferências.
• Choque de oferta com desbloqueio: Grandes desbloqueios conhecidos podem deprimir os preços significativamente, e os mercados podem antecipar os desbloqueios meses antes. Análises empíricas mostram que muitos eventos de desbloqueio causam pressão negativa nos preços.
• Incumprimento do emissor ou custodiante: Se o custodiante ou emissor falhar, os tokens podem tornar-se inacessíveis ou os direitos de propriedade contestados. Atas de custódia e cobertura de seguros são importantes.

Checklist de due diligence antes de comprar tokens bloqueados

1. Confirme o tipo de bloqueio e a lógica do smart contract: Leia o contrato de bloqueio ou auditoria verificada; confirme gatilhos de desbloqueio e eventuais poderes de administração.
2. Verifique a tokenomics e o calendário de desbloqueio: Quantifique quanto da oferta entrará em circulação a cada desbloqueio e quem os recebe. Consulte as próximas datas no DropsTab ou Tokenomist.
3. Verifique a blockchain e o endereço do token: Confirme o endereço oficial do contrato e procure renomeações ou impostores. Use exploradores de blocos para verificar transações de bloqueio.
4. Avalie a contraparte e o provedor de escrow: Utilize balcões OTC regulados, custodians conhecidos ou escrow multisig; evite negócios p2p sem documentação legal.
5. Solicite documentação legal e de transferência: Obtenha atribuição escrita, acordo de transferência ou aprovação do emissor quando aplicável. Para valores mobiliários tokenizados, exija prospeto ou registos de transferência.
6. Confirme auditoria, atestação e seguro: Verifique auditorias de smart contracts, provas de reservas do custodiante e eventuais seguros que cubram cenários de perda.
7. Verifique a procura de mercado e opções de saída: Identifique possíveis plataformas e contrapartes após o desbloqueio e avalie a slippage aproximada para os volumes de venda esperados.

Guarde registos de cada passo e acrescente cláusulas de resolução de disputas nos acordos de compra sempre que possível.

Sinais de que uma oferta de token bloqueado é de alto risco ou fraudulenta

• O vendedor recusa usar escrow regulado ou recusa documentação legal.
• Os contratos ou endereços de custódia não têm auditorias ou verificação pública.
• O suposto contrato de bloqueio é mutável ou possui chaves de administração privilegiadas que podem alterar a lógica de desbloqueio.
• O preço parece artificialmente baixo sem uma explicação plausível para o desconto.
• Pressão do vendedor para fechar rapidamente sem due diligence ou inspeção.

Se notar algum destes sinais de alerta, afaste-se ou exija melhores garantias.

Tendências do mercado

O mercado de tokens bloqueados tem crescido e tornado-se mais sofisticado nos últimos anos. Novos marketplaces e plataformas já permitem transferências secundárias aprovadas pelo emissor mantendo as regras de vesting. Algumas exchanges estão a testar programas de acesso antecipado para distribuir tokens antes da listagem, o que pode reduzir negociações privadas de tokens bloqueados. Empresas de análise e custodians oferecem dados e verificação melhorados para compradores institucionais. Estas mudanças visam tornar a negociação de tokens bloqueados mais segura e transparente, mas também trazem maior atenção regulatória às transferências de ativos em pré-venda e à proteção dos investidores.