Riscos de estratégia em banho de sangue se índice principal o abandonar: JPMorgan

Analistas do JPMorgan avisam que mais de 20% da capitalização de mercado da estratégia está em índices passivos, que agora estão ameaçando deslistar. Resumo

• A estratégia de Michael Saylor pode perder 2,8 bilhões de dólares se a MSCI a remover dos seus índices passivos
• A empresa de tesouraria Bitcoin pode perder mais $8,8 bilhões do seu $50 bilhão de capital de mercado se outros seguirem.
• A MSCI está atualmente a considerar uma proposta para excluir empresas de tesouraria em criptomoedas dos seus índices de referência.

A máquina de compra de Bitcoin de Michael Salyor pode enfrentar um desfecho que pode eliminar mais de 20% do seu valor de mercado total. Na quarta-feira, 19 de novembro, analistas do JPMorgan alertaram sobre a decisão iminente que pode excluir a Estratégia ( anteriormente MicroStrategy) dos fundos passivos da MSCI.

Os riscos da estratégia de perder $2.8 bilhões se a MSCI, um importante fornecedor de índices, a excluir de seus benchmarks, incluindo o MSCI USA e o MSCI World. A maior empresa de tesouraria de Bitcoin (BTC) poderá perder mais $8.8 bilhões se outros índices forem excluídos, alerta o analista do JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou.

Esses medos surgiram depois que a MSCI revelou no mês passado que está consultando sobre uma mudança para excluir empresas de tesouraria de criptomoedas de seus índices. A regra se aplicaria a empresas para as quais as criptomoedas representam 50% ou mais de seus ativos totais. A decisão será anunciada em 15 de janeiro de 2026.

Por que a estratégia precisa de índices

Em vez de escolher ações diretamente, muitos investidores de retalho e institucionais optam por investir em índices de referência passivos. Estes índices permitem que os investidores escolham ações com base na geografia e na capitalização de mercado, ao mesmo tempo que diversificam o seu risco.

Por esta razão, a inclusão nestes índices é altamente benéfica. Nomeadamente, traz capital sem que qualquer investidor individual tenha que comprar as suas ações ativamente. Por outro lado, a exclusão de um índice pode ser catastrófica, especialmente para grandes empresas.

Além dos índices MSCI, a Estratégia também está incluída no Nasdaq 100 e no S&P 600. Apesar de tentativas anteriores e de ter cumprido os requisitos técnicos, a Estratégia não foi incluída no S&P 500, o índice de referência mais popular.

O que Saylor diz…

Saylor não está perdendo o sono com o que seus críticos dizem ou com a volatilidade do Bitcoin. O Bitcoin, argumenta ele, na verdade tem estado em declínio durante anos, caindo de cerca de 80% em 2020 para aproximadamente 50% hoje.

Eventualmente, ele espera que o BTC se estabeleça em cerca de 1,5 vezes a volatilidade do S&P 500 — enquanto também o supera.

Apesar de o BTC ter deslizado quase 11% na semana passada para cerca de $91,700, Saylor disse à Fox Business que era como de costume.

A volatilidade, disse ele, elimina as mãos fracas: “A empresa é projetada para suportar uma queda de 80% a 90% e continuar funcionando… Acho que somos praticamente indestrutíveis.”

Entretanto, a MicroStrategy continua a acumular. A empresa agora detém 649.870 BTC ( cerca de $59,5 bilhões ), e Saylor disse que seu balanço patrimonial está sólido, mesmo que as ações tenham esfriado, caindo para um mínimo de um ano antes de se recuperar ligeiramente.

Ele também desmentiu rumores de que a empresa tivesse vendido qualquer Bitcoin, brincando no X que a MicroStrategy estava, na verdade, comprando todos os dias entre 10 e 16 de novembro — e depois revelando uma nova compra de 8.178 BTC no valor de $835 milhões. Com um custo médio de $74.443, a empresa permanece confortavelmente no lucro.

O interesse institucional também não está a abrandar: o fundo de pensões CPP do Canadá revelou recentemente uma participação de $80 milhões na MicroStrategy, enquanto o fundo de pensões da Florida reportou uma posição de $47 milhões. A mensagem de Saylor, essencialmente: o Bitcoin está bem, a MicroStrategy está bem, e se alguém está a entrar em pânico, definitivamente não é ele.