SEC Project Cripto: Nova Taxonomia de TOKEN e Regras Howey para Ativos Digitais em 2025

A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA lançou o Projeto Cripto, uma iniciativa estratégica para estabelecer uma taxonomia de tokens clara, justa e economicamente fundamentada para ativos digitais, baseando-se na estrutura do Grupo de Trabalho Cripto da Comissária Hester Peirce.

Anunciado em um importante discurso político, Project Crypto enfatiza que as leis de valores mobiliários se aplicam com base na realidade econômica, não em rótulos—se um ativo é uma ação, título ou token de blockchain. A partir de 13 de novembro de 2025, este esforço está alinhado com a legislação parlamentar em andamento, como o Digital Asset Market Clarity Act, visando acabar com a incerteza regulatória e desbloquear a inovação em finanças descentralizadas (DeFi) e aplicações de blockchain. Para investidores e desenvolvedores em busca de clareza sobre as aplicações do teste Howey, Project Crypto sinaliza um ponto de inflexão na regulação de ativos digitais nos EUA.

O Que É o Projeto SEC Cripto e Sua Taxonomia de Token?

Projeto Cripto é o roteiro proativo da SEC para aplicar as leis federais de valores mobiliários de forma consistente aos ativos digitais através de uma taxonomia de tokens enraizada na análise do contrato de investimento Howey de 1946. Em vez de tratar todos os tokens como valores mobiliários por padrão, a iniciativa reconhece que os contratos de investimento podem terminar uma vez que uma rede se descentralize e não dependa mais dos esforços de um promotor central. Liderada pela Comissária Hester Peirce, a Força-Tarefa Cripto tem sido pioneira nesta abordagem, distinguindo entre tokens usados para captação de recursos e aqueles que funcionam como utilitários descentralizados em blockchains públicas. Projeto Cripto apoia os esforços do Congresso para codificar a estrutura de mercado enquanto fornece clareza regulatória interina, garantindo que a inovação em blockchain prospere sob regras transparentes. Esta estrutura aborda diretamente questões de longa data sobre quando um ativo digital transita de status de valor mobiliário para não valor mobiliário.

• Token Taxonomy Core: Classifica ativos por função—contratos de investimento vs. tokens de rede descentralizada.
• Análise Baseada em Howey: Aplica o teste de quatro critérios (dinheiro, expectativa de lucros, empreendimento comum, esforços de terceiros) com princípios limitadores.
• Fim do Contrato de Investimento: Reconhece quando o controle do promotor termina, libertando os tokens da supervisão contínua da SEC.
• Agnóstico de Blockchain: Aplica-se igualmente a tokens na Ethereum, Solana, ou qualquer livro-razão público.
• Alinhamento com o Congresso: Complementa projetos de lei como o Digital Asset Market Clarity Act sem antecipar a reforma estatutária.

Por que o Projeto Cripto é Importante para os Ativos Digitais em 2025

Em 2025, Project Crypto é importante porque termina anos de aplicação por manchete, substituindo a regulamentação impulsionada pelo medo por substância econômica sobre forma—um princípio que protege os investidores enquanto permite que DeFi, NFTs e protocolos de privacidade escalem. Com o Bitcoin acima de $100K e a adoção institucional disparando, a postura pouco clara da SEC atrasou trilhões em implantação de capital em projetos de blockchain em conformidade. Ao afirmar que “uma ação é uma ação” independentemente do formato, mas “um token não é para sempre um título”, Project Crypto remove barreiras artificiais, incentivando desenvolvedores a construir em solo americano. Esta clareza é crítica, pois concorrentes globais como o quadro MiCA da UE atraem projetos; Project Crypto posiciona a América como líder em inovação de ativos digitais. Para usuários que investigam as regras da cripto da SEC, esta iniciativa oferece orientações acionáveis sobre conformidade e segurança de carteiras.

• Inovação Safe Harbor: Permite que os projetos sejam lançados sem o status de valores mobiliários perpétuos.
• Equilíbrio de Proteção do Investidor: Mantém a divulgação para esquemas de investimento reais, não redes descentralizadas.
• Ativação de DeFi: Permite que os protocolos operem após a descentralização sem registro na SEC.
• Competitividade Global: Previne a fuga de talentos dos EUA para jurisdições com regras mais claras.
• Aumento da Confiança no Mercado: Reduz os prémios de risco legal, apoiando avaliações mais altas de ativos digitais.

Como o Projeto Cripto Aplica o Howey aos Ativos Digitais

Projeto Cripto aplica o teste Howey de forma dinâmica: um ativo é um título apenas enquanto funcionar como um contrato de investimento dependente dos esforços essenciais de um promotor. Uma vez que uma blockchain atinge a descentralização suficiente — medida pela governança, distribuição de nós e controle do usuário — o contrato de investimento termina, e o token opera fora da jurisdição da SEC. Por exemplo, um token vendido em uma pré-mineração com promessas de lucro ligadas a uma equipe fundadora aciona as leis de títulos; mas após a maturidade da rede, a negociação em mercado secundário desse mesmo token não o faz. Projeto Cripto formalizará este “evento de término” através de orientações da equipe e possíveis emendas a regras, dando aos projetos claras saídas. Esta abordagem sutil garante transparência em blockchain e segurança de carteira sem sufocar o crescimento.

• Análise dos Prongs de Howey 1–4: Dinheiro investido → expectativa de lucros → empreendimento comum → esforços de terceiros.
• Gatilho de Rescisão: Governança descentralizada, código-fonte aberto e operação ampla de nós.
• Clareza do Mercado Secundário: Negociações pós-rescisão tratadas como similares a mercadorias, sob a CFTC se aplicável.
• Fase de Divulgação: As vendas iniciais requerem o Formulário S-1 ou Reg A, mas não indefinidamente.
• Cronograma de Orientação para Funcionários: Previsto para o 1º trimestre de 2026, com período de comentários públicos.

Aplicações do Mundo Real e o Futuro do Projeto Cripto em Ativos Digitais

Sob o Projeto Cripto, casos de uso do blockchain no mundo real florescem: um protocolo DeFi pode levantar fundos por meio de uma venda de tokens em conformidade, e então fazer a transição para a governança comunitária, liberando os usuários para apostar, emprestar ou negociar sem supervisão da SEC. Por exemplo, um protocolo de privacidade usando zk-SNARKs poderia ser lançado como um título, e então alcançar a terminação uma vez que 10.000 nós independentes validem transações—desbloqueando integrações de carteira e pontes entre cadeias. Olhando para o futuro, o Projeto Cripto possibilita ativos digitais tokenizados (RWAs) como imóveis ou arte, onde as ofertas iniciais são regulamentadas, mas a negociação fracionada ocorre livremente após a descentralização. A partir do final de 2025, essa estrutura poderia acelerar a adoção de stablecoins sob a Lei GENIUS e abrir caminho para ETFs de Bitcoin com camadas de privacidade embutidas. Os desenvolvedores devem documentar marcos de descentralização para se qualificar para a terminação.

• Caminho do Protocolo DeFi: ICO → votação de governança → saída da SEC → utilidade total.
• Projetos NFT: Lançamentos iniciais como valores mobiliários; vendas secundárias como colecionáveis após a rescisão.
• Tokenização de RWA: Frações de imóveis negociam livremente após o término do papel do promotor.
• Adequação do Protocolo de Privacidade: Transações blindadas em conformidade durante a angariação, sem restrições posteriormente.
• Perspetiva de 2026: Espera-se que mais de 500 projetos solicitem o status de terminação.

Em resumo, SEC Project Crypto fornece a taxonomia de tokens e a clareza Howey que a indústria de ativos digitais exigiu, garantindo que as leis de valores mobiliários se apliquem apenas onde a realidade econômica o justifica. Esta abordagem equilibrada protege os investidores enquanto libera a inovação em blockchain em 2025 e além. Para se manter à frente, siga os arquivos da SEC sobre critérios de rescisão, revise os relatórios do Grupo de Trabalho sobre Cripto da Comissária Peirce ou explore os rascunhos do congresso—passos essenciais para quem está construindo ou investindo em ativos digitais descentralizados.