Como é que a IA colocou o mundo inteiro dentro de uma bolha?

Escrito por: Sleepy.txt

“A única jogada vencedora é não participar do jogo.”

Em outubro, Michael Burry escreveu esta frase nas redes sociais. Ela é de um filme de 1983 chamado “Jogos de Guerra”, onde um supercomputador chegou a essa conclusão após simular repetidamente uma guerra nuclear.

Dias depois, Burry revelou sua posição do terceiro trimestre. O investidor, famoso por fazer uma aposta precisa contra a crise das hipotecas subprime de 2008, apostou quase 80% dos ativos de seu fundo, cerca de 1 bilhão de dólares, em uma única direção - shortando a Nvidia e a Palantir.

Na sua opinião, a forma mais eficaz de não participar neste jogo de festa “long” composto por irracionalidade é fazer short.

A aposta de Berli não se dirige apenas a algumas empresas superavaliadas, mas sim ao próprio consenso mais poderoso desta era. Pois, nesse consenso, a IA não é apenas uma revolução tecnológica, mas sim uma crença do capital.

Mas como é que esse consenso é formado? E como é que atinge o clímax? Quando esta máquina de fé continua a funcionar, que preço estamos a pagar por isso?

evangelho

Por trás de todo o frenesi financeiro há uma história que é contada repetidamente e em que inúmeras pessoas acreditam.

Nesta onda de IA, a forma como esta história é escrita é digna de um manual. É realizada por três forças em conjunto: os líderes tecnológicos são responsáveis por escrever o “mito”, Wall Street fornece a “razão” e a mídia é responsável por completar a “pregação”.

Os primeiros escritores da história foram os pregadores da singularidade. Com líderes técnicos como Sam Altman, CEO da OpenAI, e Demis Hassabis, cofundador da Google DeepMind, eles conseguiram retratar o conceito de inteligência artificial geral, que antes existia apenas em ficção científica e círculos acadêmicos, como um “novo deus” que está ao nosso alcance, capaz de resolver todos os grandes problemas da humanidade.

Ultraman repetiu repetidamente aquela frase durante sua turnê global, AGI será o “maior salto tecnológico da humanidade até agora”, e a riqueza que poderá trazer “superará a imaginação de todos nós”. Hassabis, por sua vez, usou uma linguagem mais filosófica para defini-lo como uma ferramenta que ajuda a humanidade a entender os mistérios últimos do universo.

A sua linguagem está repleta de uma devoção quase religiosa ao “futuro” e à “inteligência”, conferindo um significado quase sagrado a esta onda tecnológica que vai além do comércio.

Se os líderes tecnológicos forneceram o roteiro mítico, então Wall Street e os economistas deram o respaldo “racional” a esse mito.

Num contexto de desaceleração do crescimento econômico global e de frequentes conflitos geopolíticos, a IA rapidamente foi escolhida como o “remédio para o crescimento” que pode fazer o capital acreditar novamente no futuro.

O Goldman Sachs publicará um relatório no final de 2024, prevendo que a IA generativa trará um aumento de 7% no PIB global em uma década, cerca de 7 trilhões de dólares. Quase ao mesmo tempo, o Morgan Stanley também deu uma definição mais grandiosa, afirmando que a IA é “o núcleo da quarta revolução industrial”, com efeitos de produtividade comparáveis aos da máquina a vapor e da eletricidade.

O verdadeiro papel desses números e metáforas é transformar imaginação em ativos e crença em valorização.

Os investidores começaram a acreditar que atribuir à Nvidia um múltiplo de 60 vezes o lucro não é loucura, pois não estão a comprar apenas uma empresa de chips, mas sim o motor da economia global do futuro.

Desde que o ChatGPT foi lançado em novembro de 2022, as ações relacionadas à IA contribuíram com 75% do retorno do índice S&P 500, 80% do crescimento dos lucros e 90% do crescimento dos investimentos de capital. Esta narrativa tecnológica tornou-se quase o único pilar que sustenta o mercado de ações dos EUA.

Finalmente, os meios de comunicação e as redes sociais tornaram-se o amplificador definitivo deste mito.

Desde a impressionante estreia do modelo de vídeo Sora, passando por cada atualização de modelo das gigantes como Google e Meta, cada nó é amplificado, repetido e novamente amplificado, com os algoritmos empurrando essa crença para a linha do tempo de cada pessoa.

Ao mesmo tempo, a discussão sobre “a IA substituir os humanos” espalha-se como uma sombra, desde engenheiros a professores, de designers a jornalistas, ninguém pode ter certeza se ainda pertence à próxima era.

Quando o medo e a reverência se espalham ao mesmo tempo, um grande e quase indiscutível mito da criação é escrito, abrindo caminho para uma das maiores concentrações de capital na história da humanidade.

máquina

Quando o “Evangelho” se espalha por todos os cantos do mundo, um grupo de engenheiros financeiros especializados em design estrutural começa a agir.

O objetivo deles é transformar essa crença abstrata em uma máquina funcional, um sistema de capital que possa se auto-circular e se auto-reforçar. Em vez de ser uma bolha, é mais apropriado chamá-la de um motor financeiro de construção precisa, cuja complexidade vai muito além do design de derivativos da geração de 2008.

O núcleo desta máquina é construído por algumas poucas gigantes da tecnologia. Elas entrelaçam capital, poder de computação e receitas em um ciclo fechado, onde os fundos circulam, se amplificam e circulam novamente, como um sistema perpétuo impulsionado por algoritmos.

Primeiro, as gigantes da tecnologia, como a Microsoft, investiram enormes quantias em instituições de pesquisa em IA como a OpenAI. Esta empresa, acostumada a apostar em infraestrutura desde a era da computação em nuvem, investiu mais de 13 bilhões de dólares na OpenAI. Em poucos anos, a avaliação da OpenAI disparou de dezenas de bilhões para quase cem bilhões de dólares, tornando-se um novo mito no mercado de capitais.

A primeira coisa que o enorme financiamento trouxe foi um treinamento mais caro. Para criar o GPT-4, a OpenAI utilizou mais de 25 mil GPUs A100 da NVIDIA, e a demanda por poder computacional do próximo modelo continua a crescer em uma taxa exponencial. Esses pedidos, naturalmente, foram direcionados ao único monopolista do mercado, a NVIDIA.

A receita do centro de dados da Nvidia saltou de 4 bilhões de dólares em 2022 para 20 bilhões de dólares em 2025, com margens de lucro superiores a 70%. O preço das suas ações disparou, tornando-se a empresa com maior capitalização de mercado do mundo.

E quem detém uma grande quantidade de ações da NVIDIA são, precisamente, gigantes da tecnologia e investidores institucionais, incluindo a Microsoft. A valorização das ações da NVIDIA fez com que os seus balanços patrimoniais se tornassem ainda mais impressionantes.

A história ainda não acabou, o treinamento é apenas o começo, a implementação é o verdadeiro campo de batalha dos custos.

A OpenAI precisa hospedar seus modelos na nuvem, e seu maior parceiro é a Microsoft. Anualmente, bilhões de dólares em taxas de serviços em nuvem fluem para os livros contábeis da Microsoft, convertendo-se na curva de crescimento dos negócios do Azure.

Um ciclo perfeito nasceu. A Microsoft investe na OpenAI, a OpenAI compra GPUs da Nvidia e serviços de nuvem da Microsoft, o aumento da receita da Nvidia e da Microsoft eleva os preços das ações, e as ações em alta fazem o investimento da Microsoft parecer ainda mais bem-sucedido.

Neste processo, os fundos apenas circulam entre algumas grandes empresas, criando do nada enormes “rendas” e “lucros”, o crescimento aparente valida-se mutuamente, elevando as avaliações. A máquina começa a alimentar-se sozinha. Ela nem precisa de uma demanda real da economia real para alcançar o “movimento perpétuo”.

Este motor central rapidamente se expandiu para vários setores.

O setor de fintech e pagamentos foi um dos primeiros a ser integrado.

A Stripe é um dos exemplos mais típicos. Esta empresa de pagamentos, avaliada em mais de 100 bilhões de dólares, processou um volume total de pagamentos de até 1,4 trilhões de dólares em 2024, o que equivale a 1,3% do PIB global. Um ano depois, anunciou uma parceria com a OpenAI para lançar a funcionalidade “checkout instantâneo” no ChatGPT, permitindo que os sistemas de pagamento sejam integrados pela primeira vez de forma real aos cenários de interação dos modelos de linguagem.

O papel da Stripe nesta onda é muito sutil. É tanto um comprador de infraestrutura de IA, adquirindo constantemente poder computacional para treinar sistemas de prevenção de fraudes mais eficientes e algoritmos de recomendação de pagamentos; quanto um beneficiário direto da comercialização da IA, criando novas entradas de transação através da combinação com modelos de linguagem, elevando assim a sua própria avaliação.

O PayPal segue logo atrás. Em outubro de 2025, este antigo gigante dos pagamentos tornou-se o primeiro sistema de carteira a ser completamente integrado pelo ChatGPT.

Mas as ondulações não pararam nas finanças. A manufatura é uma das indústrias tradicionais que sentiu primeiro o impacto, anteriormente dependia de hardware automatizado, agora começa a pagar por algoritmos.

Em 2025, um fabricante de automóveis alemão anunciou que investirá 5 mil milhões de euros nos próximos três anos para impulsionar a transformação em IA, com a maior parte dos fundos a ser utilizada para a compra de serviços de nuvem e GPUs, a fim de reestruturar o sistema nervoso das linhas de produção e cadeias de fornecimento. Isto não é um caso isolado. Gestores de setores como automóveis, aço e eletrónica estão a tentar aumentar a eficiência de forma semelhante, como se a capacidade de computação fosse o novo combustível.

O setor de varejo, o setor logístico, o setor publicitário, quase todos os setores que você pode imaginar, estão passando por mudanças semelhantes.

Eles compram poder computacional de IA, assinam acordos de cooperação com empresas de modelos e enfatizam repetidamente sua “estratégia de IA” nos relatórios financeiros e reuniões com investidores, como se aquelas três palavras pudessem trazer um prémio. O mercado de capitais também deu retorno, com a avaliação a subir, o financiamento a fluir mais facilmente e a narrativa a ser mais completa.

E o fim de tudo isso aponta quase sempre para as mesmas empresas. Não importa de qual setor os fundos saem, no final eles sempre retornam a núcleos como a Nvidia, Microsoft, OpenAI, indo para GPUs, indo para a nuvem, indo para modelos. Assim, suas receitas sobem constantemente, os preços das ações continuam a aumentar, o que por sua vez reforça a crença em toda a narrativa da IA.

custo

Mas esta máquina não é um milagre sem custo. O seu combustível vem de recursos económicos e sociais reais, sendo retirado, transformado e queimado em um crescimento estrondoso. Esses custos muitas vezes são encobertos pelo clamor do capital, mas eles realmente existem e estão silenciosamente reformulando a espinha dorsal da economia global.

O primeiro custo é o custo de oportunidade do capital.

No mundo do capital de risco, o dinheiro está sempre a seguir a direção com o maior retorno. A corrida ao ouro da IA criou um buraco negro de capital sem precedentes. De acordo com dados da PitchBook, em 2024, cerca de um terço do capital de risco global fluirá para a IA; até o primeiro semestre de 2025, essa proporção nos Estados Unidos sobe para impressionantes dois terços.

Isto significa que o capital que poderia apoiar áreas-chave como tecnologia climática, biomedicina e energia limpa está a ser desproporcionalmente absorvido pela mesma narrativa.

Quando todo o dinheiro mais inteligente está a perseguir a mesma história, o solo da inovação está a ser esvaziado. O foco do capital nem sempre significa aumento de eficiência, muitas vezes significa a desaparição da diversidade.

Em 2024, o total de capital de risco obtido na área de energia limpa globalmente representa apenas um quinto do que o setor de IA alcançou. A mudança climática ainda é vista como a ameaça mais urgente para a humanidade, mas o financiamento flui para poder computacional e modelos. A situação da biotecnologia não é diferente. Vários empreendedores admitiram em entrevistas que o interesse dos investidores em suas pesquisas é fraco, pois “a história da IA é mais atraente e o ciclo de retorno é mais curto.”

Este fervor do capital já se aproximou de um ponto crítico perigoso.

Os gastos de capital da indústria de tecnologia dos EUA estão quase alcançando a taxa de crescimento ano a ano do pico da bolha da internet de 1999 a 2000. Naquela época, todos falavam sobre o “novo paradigma”, as empresas se expandiam massivamente antes de serem lucrativas, e os investidores apostavam em visões de “mudar o mundo”. Até que a bolha estourou, o Nasdaq perdeu dois terços de seu valor de mercado, e o Vale do Silício entrou em um longo inverno.

Vinte e cinco anos depois, a mesma emoção foi reacendida, apenas com o protagonista a ser a IA. A curva de gastos de capital voltou a subir acentuadamente, com os gigantes a competirem para investir centenas de bilhões de dólares na construção de centros de dados e clusters de computação, como se o próprio gasto pudesse trazer um futuro certo.

A semelhança histórica é inquietante; talvez o desfecho não seja exatamente o mesmo, mas essa energia de capital extremamente concentrada significa que, uma vez que o ponto de inflexão chegue, o custo será suportado por toda a sociedade.

O segundo custo é o custo intelectual do talento.

Esta onda de IA está a criar, a nível global, uma sucção intelectual sem precedentes. Os melhores engenheiros, matemáticos e físicos estão a ser atraídos na mesma direção, afastando-se da linha da frente na resolução de problemas fundamentais da humanidade.

No Vale do Silício, o recurso mais escasso hoje não é o capital, mas sim os principais cientistas nas equipas de grandes modelos. As remunerações oferecidas por empresas como Google, Meta e OpenAI já tornaram todas as outras disciplinas de ciência e engenharia insignificantes.

Dados da indústria mostram que um cientista de pesquisa em IA experiente pode facilmente ultrapassar um salário de um milhão de dólares por ano; enquanto em um laboratório universitário, a renda de um professor de física de topo muitas vezes não chega a um quinto disso.

Por trás da disparidade salarial, está o desvio de direção. As mentes mais inteligentes do mundo estão se retirando de campos de longo prazo, como ciências básicas, inovação em energia e pesquisa biológica, concentrando-se em uma mesma pista altamente comercializada. A velocidade do fluxo de conhecimento nunca foi tão rápida, mas o leito para o qual flui está se tornando cada vez mais estreito.

O terceiro custo é o custo estratégico da indústria.

Sob a onda de IA, quase todas as empresas de setores tradicionais caíram em uma espécie de ansiedade passiva. Elas foram forçadas a entrar nesta cara corrida armamentista de IA, investindo enormes quantias de dinheiro e formando equipes de IA, embora a grande maioria delas não tenha um roteiro claro de retorno sobre o investimento.

De acordo com dados do Dell'Oro Group, os gastos de capital globais em data centers devem atingir 500 mil milhões de dólares em 2025, a maior parte dos quais relacionada com IA; apenas a Amazon, Meta, Google e Microsoft planejam investir mais de 200 mil milhões de dólares. Mas esta onda de investimentos já ultrapassou os limites da indústria tecnológica.

Uma grande empresa de retalho anunciou na sua conferência de resultados que nos próximos três anos irá investir dezenas de milhões de dólares na compra de poder computacional de IA, para otimizar algoritmos de recomendação e sistemas de inventário.

De acordo com a pesquisa do MIT, a grande maioria dos investimentos em projetos desse tipo não traz retornos suficientes para cobrir os custos. Para essas empresas, a IA não é uma ferramenta, mas uma forma de se posicionar. Esses investimentos, muitas vezes, não são motivados por uma necessidade estratégica proativa, mas por um medo de “ficar para trás”.

Mudança de situação

No entanto, ver esta onda de IA apenas como uma história de bolha financeira e desalinhamento de recursos é um ponto de vista relativamente limitado. Porque, independentemente de como as marés do mercado subam ou desçam no futuro, algumas mudanças estruturais profundas e irreversíveis já ocorreram silenciosamente neste alvoroço.

A “inteligência” e a capacidade computacional que a impulsiona estão a substituir o capital tradicional e a força de trabalho, tornando-se um novo fator de produção fundamental.

A sua posição é como a eletricidade do século XIX e a internet do século XX, irreversível e indispensável. Está a infiltrar-se silenciosamente em todos os setores, reescrevendo a estrutura de custos e a ordem competitiva.

O peso total das 7 ações à frente em cada ponto no índice S&P 500｜Fonte da imagem: Sparkline

A disputa pelo poder de computação tornou-se uma corrida pelo petróleo nesta era. Controlar a capacidade de semicondutores avançados e centros de dados não é mais apenas uma questão de competição industrial, mas sim o núcleo da segurança nacional.

A “Lei dos Chips” dos Estados Unidos, o veto à exportação de tecnologia da União Europeia e os subsídios políticos dos países da Ásia Oriental constituem uma nova linha de frente geoeconômica, e uma competição global em torno da soberania computacional está se acelerando.

Enquanto isso, a IA está a estabelecer uma nova linha de base para todos os setores.

A existência de uma estratégia clara de IA por parte de uma empresa tornou-se crucial para ganhar a confiança do mercado de capitais e para a sua sobrevivência na competição futura. Quer queiramos ou não, temos que aprender a dialogar com o mundo na linguagem da IA, que é a nova gramática comercial e também as novas regras de sobrevivência.

Michael Burry nem sempre está certo, ele se enganou várias vezes na última década e meia. Esta aposta pode mais uma vez comprovar sua visão, ou pode transformá-lo em um personagem trágico reconfigurado pelo tempo.

Mas, independentemente do resultado, este mundo já foi permanentemente mudado pela IA. O poder computacional tornou-se o novo petróleo, a estratégia de IA tornou-se a questão obrigatória para a sobrevivência das empresas, e os recursos globais de capital, talento e inovação estão se concentrando nessa direção.

Mesmo que a bolha estoure e a maré recue, essas mudanças não desaparecerão; elas continuarão a moldar o nosso mundo, tornando-se a cor de fundo irreversível deste tempo.