Por que é que o que subiu grandemente foi o ouro, e não o Bitcoin?

Autor: Fishmarketacad, X

Compilado por: White55, Mars Finance

Por que apenas o ouro está a subir?

Desde 2020, com a flexibilização quantitativa ilimitada e a desvalorização das moedas fiduciárias, os indivíduos têm prestado atenção aos metais preciosos, considerando-os uma forma de preservar valor que não está correlacionada com o mercado.

O ouro ultrapassou os 4300 dólares, subindo 25% em menos de dois meses. Vamos explorar as razões para esta subida.

1. Desdolarização / Bancos centrais de vários países competem para comprar

Os bancos centrais de todo o mundo, especialmente o governo chinês, têm estado a comprar ouro de forma frenética. Pessoalmente, acredito que este ano é provável que comprem mais de 1000 toneladas de ouro pelo quarto ano consecutivo, e as pesquisas mostram que o governo chinês planeia continuar a comprar.

Por que? A dívida pública dos EUA deve atingir 37,5 trilhões de dólares este ano, com juros superiores a 1 trilhão de dólares (embora a receita fiscal seja de cerca de 4 a 5 trilhões de dólares). Existem apenas duas maneiras de lidar com uma dívida tão enorme: inadimplência ou desvalorização, e os EUA nunca precisam inadimplir, pois podem imprimir mais dinheiro, desvalorizando assim a dívida.

2. As stablecoins como ferramentas de socialização da dívida

Os Estados Unidos desvalorizam sua dívida através da inflação monetária, basicamente imprimindo mais dinheiro, o que reduz o valor do dólar e, consequentemente, faz com que o valor real de sua dívida diminua. Você já deve saber disso, pois essa situação já dura há décadas.

A nova situação é que, se os EUA transferirem a dívida para criptomoedas como as stablecoins, isso poderá ser interessante, pois as stablecoins são mais fáceis de obter em todo o mundo.

As stablecoins are increasingly backed by loans. Dollar-pegged stablecoins like USDT and USDC are now primarily backed by US Treasury bonds. What was originally a pure 1:1 instrument has gradually turned into being over 90% supported by US Treasury bonds.

Portanto, agora, sempre que pessoas de outros países possuem stablecoins, elas estão indiretamente comprando dívida dos Estados Unidos. Isso globalizou o “imposto inflacionário” dos EUA. Quanto maior a taxa de adoção das stablecoins americanas globalmente (um número que atingirá trilhões de dólares), mais os EUA poderão exportar dívida para o mundo e compartilhar suas “perdas” com o mundo (e não apenas com os Estados Unidos).

Se isso realmente faz parte do plano, então voltamos à questão anteriormente mencionada sobre por que existe a necessidade de desdolarização e por que o ouro é uma alternativa bastante segura para a preservação de valor.

3. Extrusão física

Outro ponto a destacar é que esta subida do ouro não é apenas impulsionada por papel/derivados. Se você entender que quando o volume de contratos em aberto de uma opção é maior do que a liquidez de um determinado token, pode ocorrer um fenômeno de squeeze no mercado de contratos perpétuos, a situação aqui é semelhante.

Em 2025, os contratos em aberto de futuros de ouro na Commodity Exchange de Nova Iorque (COMEX) normalmente somam centenas de milhares (cada contrato representa 100 onças troy de ouro), enquanto a quantidade total de ouro físico registrado para entrega é apenas uma pequena parte disso.

Isso significa que, a qualquer momento específico, a quantidade de ouro físico subscrita supera em muito a quantidade disponível para entrega. É por isso que o tempo de entrega do ouro se estende de alguns dias para várias semanas, existe uma demanda real por ouro físico (semelhante à demanda à vista), e essa demanda é pouco provável que seja de mãos fracas, formando assim um fundo estrutural.

4. Incerteza geral

O ouro provou mais uma vez seu papel como um ativo de refúgio em tempos de incerteza. A atual competição entre os EUA e a China, preocupações com a guerra comercial, turbulência interna nos EUA, cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, a economia dos EUA sustentada por investimentos em infraestrutura de IA e a incerteza econômica, tudo isso levou investidores globais a fugir do dólar e investir em ouro.

Na minha opinião, o ouro tende a cair principalmente quando não há necessidade de proteção, e é necessário atender às seguintes condições, mas é improvável que isso aconteça a curto prazo:

Alta taxa de emprego: mas o atual panorama econômico dos Estados Unidos não é bom

Rotação de ativos de risco: as ações atuais não são baratas.

Certeza política: os Estados Unidos precisam conviver amigavelmente com a China

Aumento das taxas de juro significa aumento do custo do capital: a situação atual é precisamente o oposto.

Devido ao comportamento imprevisível de Trump, esses fatores também podem mudar rapidamente (ou pelo menos a percepção externa sobre ele), portanto, é preciso ter cuidado.

O que isso significa para o Bitcoin?

O Bitcoin caiu mais de 25% em relação ao ouro até agora este ano. Embora o Bitcoin e o ouro tenham muitas semelhanças, muitos acreditam que o Bitcoin ainda não tem as condições para se tornar o “ouro digital”, mas com o tempo, o Bitcoin está se aproximando cada vez mais do ouro (embora ainda não esteja claro como resolver o problema quântico).

No entanto, se você já tentou comprar ouro, sabe que a diferença entre o preço de compra e venda do ativo físico é muito alta, portanto, o ouro é um ativo para se comprar e manter, o que não é interessante. Assim, os investidores de varejo podem optar por comprar Bitcoin em vez de ouro, mas o poder de compra dos investidores de varejo é relativamente baixo em comparação com o dos bancos centrais.

Atualmente, a correlação entre o Bitcoin e a política dos Estados Unidos é tão alta que pode fazer com que outros bancos centrais hesitem em desdolarizar-se comprando Bitcoin. Pessoalmente, acredito que atualmente os mineradores dos Estados Unidos representam cerca de 38% do poder de hash do Bitcoin, e entidades americanas (fundos negociados em bolsa, empresas de capital aberto, trusts e o governo) controlam cerca de 15% do fornecimento total de Bitcoin, e essa proporção pode continuar a crescer.

Portanto… a pessoa não tem certeza de como o Bitcoin se comporta em relação ao ouro, mas a curto prazo (até este ano), continuará a pressionar o ouro.

O que a pessoa está a fazer?

Fazer longas posições em Bitcoin: pessoalmente, acredito que a desdolarização é mais benéfica para o Bitcoin do que para outras altcoins. Além disso, após a recente queda do “1011”, está claro que o Bitcoin é o único ativo com verdadeira liquidez no livro de ordens e demanda de compra, e atualmente a dominância do Bitcoin parece estar em tendência de alta. Se as altcoins apresentarem um bom desempenho, pessoalmente posso encerrar esta negociação, mas normalmente isso ocorre após o Bitcoin atingir um novo máximo histórico, o que deve aumentar a dominância do Bitcoin.

Comprar ouro: basicamente é comprar ouro em papel, vender opções de venda ou comprar opções de compra. No entanto, a frase “não são suas chaves, não são suas moedas” (Not your keys, not your coins) também se aplica aqui, pode ser apenas uma folha de papel inútil, mas a pessoa até aceita isso.

Conclusão

Dada a mudança estrutural acima mencionada, o ouro ainda é uma boa escolha de compra, mas não ficaria surpreso se ocorresse uma correção de 20% a 30%. Se isso acontecer a curto prazo, pode ser uma boa oportunidade de compra a longo prazo, desde que a incerteza mencionada não seja eliminada.

Além disso, o ouro está prestes a atingir o nível de resistência em relação ao S&P 500, e a capitalização de mercado está prestes a alcançar 30 trilhões de dólares. Esses dois fatores podem indicar um topo local, portanto, recomenda-se esperar e não seguir a manada cegamente.

Por fim, aqui está outra forma de ver o ouro, na minha opinião o ouro ainda tem espaço para subir:

Se a economia dos EUA ou a situação mundial estiver instável, o preço do ouro subirá;

Se a economia dos Estados Unidos ou a situação mundial se tornarem mais instáveis, o preço do ouro aumentará;

Se a economia dos Estados Unidos ou a situação mundial se tornarem mais estáveis, o preço do ouro cairá.