TD Cowen alerta que a lei de estrutura do mercado de criptomoedas pode levar até 2027 para ser aprovada

Os esforços dos EUA para estabelecer regras claras para os mercados de criptomoedas podem levar muito mais tempo do que os responsáveis políticos e os participantes da indústria inicialmente esperavam.

Nova análise sugere que a aprovação pode ser adiada para 2027, com a aplicação das regras atrasada até 2029.

Incentivos Políticos Estão a Remodelar o Cronograma

Embora os legisladores ainda tenham um caminho teórico para aprovar legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas este ano, a TD Cowen vê motivação limitada para avançar rapidamente. Especificamente, os cálculos políticos, particularmente entre os Democratas, parecem favorecer o adiamento.

O Diretor-Geral da TD Cowen, Jaret Seiberg, afirmou que os Democratas podem preferir esperar. Isto é especialmente verdadeiro se acreditarem que as eleições intercalares de 2026 podem devolver o controlo da Câmara ao seu partido. Nesse caso, o adiamento pode oferecer maior alavancagem tanto sobre o conteúdo quanto sobre o timing da aplicação das regras.

Importa salientar que a desaceleração não se deve à falta de preparação. Seiberg observou que a equipa do Congresso de ambos os partidos passou meses a desenvolver uma linguagem legislativa detalhada. Consequentemente, esse trabalho de base significa que o projeto de lei poderia avançar rapidamente se os incentivos políticos mudarem.

Por que um Acordo Mais Tardio Pode Ser Mais Fácil

A TD Cowen argumenta que atrasar a implementação poderia facilitar a resolução de várias questões contenciosas. Um cenário prevê a aprovação em 2027, seguido pela implementação em 2029.

Tal cronograma colocaria a aplicação das regras para além da próxima tomada de posse presidencial, reduzindo os riscos políticos imediatos ligados aos resultados eleitorais. Em teoria, isso poderia tornar o compromisso mais alcançável.

No entanto, essa abordagem exigiria concessões. As empresas de criptomoedas teriam que tolerar uma incerteza regulatória prolongada, enquanto os Democratas provavelmente precisariam restringir ou suavizar certas restrições para garantir o acordo.

Regras de Conflito de Interesses Impulsionam a Disputa

No centro das negociações está uma disputa sobre disposições de conflito de interesses. Especificamente, espera-se que os Democratas insista em regras que limitem a propriedade de criptomoedas ou o envolvimento empresarial por parte de altos funcionários do governo e suas famílias.

Segundo Seiberg, o Presidente Donald Trump enquadrar-se-ia claramente no âmbito dessas disposições. Consequentemente, a TD Cowen afirmou que essa linguagem provavelmente enfrentaria forte resistência de Trump, a menos que a aplicação fosse adiada.

Ligações de Trump às Criptomoedas Aumentam a Complexidade

As ligações pessoais e familiares de Trump às criptomoedas intensificaram o debate. A Bloomberg estimou, em julho passado, que os empreendimentos de criptomoedas ligados a Trump geraram aproximadamente $620 milhões.

Estes incluem a World Liberty Financial, um projeto DeFi e de stablecoin que lista Trump e seus três filhos como cofundadores. A família também detém uma participação na mineradora de Bitcoin American Bitcoin, e os legisladores levantaram preocupações sobre as memecoins TRUMP e MELANIA lançadas antes de Trump assumir o cargo.

Para romper o impasse, Seiberg delineou um possível compromisso: as disposições de conflito de interesses poderiam entrar em vigor três anos após a aprovação da lei.

Assim, esse atraso colocaria a aplicação das regras para além da próxima tomada de posse, efetivamente colocando Trump fora do seu alcance. No entanto, a TD Cowen alertou que os Democratas provavelmente insistiriam num atraso mais amplo, adiando também toda a implementação do projeto de lei.

Onde Está a Situação da Legislação Agora

O projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas visa definir como os ativos digitais são regulados nos Estados Unidos, incluindo a autoridade das agências reguladoras e a classificação dos ativos digitais. Além disso, é amplamente visto como o próximo passo importante após a Lei GENIUS, que abordou stablecoins e incluiu um período de implementação de três anos.

A Câmara aprovou a sua versão do projeto de lei na estrutura de mercado no ano passado. No entanto, desde então, o ritmo desacelerou no Senado. O projeto enfrenta um obstáculo processual difícil: superar um filibuster exigiria 60 votos. Mesmo com o apoio unânime dos Republicanos, seriam necessários pelo menos sete Democratas — e a análise da TD Cowen sugere que o número real pode ser maior.

Alguns Republicanos também devem opor-se ao projeto, dando aos Democratas uma alavancagem adicional para atrasar a consideração.

Prioridades da Indústria Entram em Conflito com a Estratégia Política

A indústria de criptomoedas preferiria que a legislação entrasse em vigor durante uma presidência de Trump e mostrou pouco interesse nas restrições de conflito de interesses. Em contrapartida, os Democratas podem favorecer uma implementação mais tardia que permita aos reguladores alinhados com o seu partido moldar a aplicação das regras, caso um Democrata ganhe a Casa Branca.

Seiberg afirmou que essa desconexão ajuda a explicar por que as negociações continuam difíceis. Embora alguns especialistas em política tenham estimado recentemente uma probabilidade de 50% a 60% de que o projeto de lei se torne lei em 2026, a análise da TD Cowen sugere que atrasos ainda mais longos permanecem plausíveis.

Em última análise, o destino das regras do mercado de criptomoedas dos EUA depende menos da prontidão legislativa e mais do timing político.