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Revisão do mercado de criptomoedas e análise de tendências de novembro

PANews

2025-12-01 03:07:24

TL，DR

Em novembro de 2025, a falta de dados econômicos importantes devido ao fechamento do governo nos Estados Unidos, juntamente com um emprego fraco, consumo em queda e uma direcção política incerta, fez com que as expectativas do mercado oscilaram repetidamente, resultando em divergências entre os sinais de crescimento econômico e inflação. Apesar de alguns riscos externos terem diminuído, a recuperação geral ainda é moderada, e a dependência da transparência política, recuperação de dados e confiança do mercado aumentou.
Em novembro, o volume médio diário de negociação no mercado de criptomoedas foi de cerca de 180,8 bilhões de dólares, apresentando características de alta atividade a curto prazo, com frequentes entradas e saídas de capital, mas sem uma tendência contínua. Durante o mesmo período, a capitalização total do mercado caiu de cerca de 3,88 trilhões de dólares para o mínimo de 2,98 trilhões de dólares, com várias recuperações temporárias que não conseguiram reverter a tendência de baixa geral. Novos tokens populares lançados, como Monad, Pieverse e Allora, estavam ativos, mas a atividade de projetos do tipo meme permaneceu baixa.
Em novembro, o ETF de Bitcoin à vista teve uma saída líquida de 35,8 bilhões de dólares, enquanto o ETF de Ethereum à vista teve uma entrada líquida de 8,34 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, a circulação total de stablecoins caiu 2,34 bilhões de dólares, mostrando que o mercado de criptomoedas foi significativamente afetado pela queda dos preços e pela baixa confiança do mercado.
Na semana passada, o BTC caiu cerca de 8%, mas a correção atraiu compras em baixa e atualmente está tentando retornar acima de 88,000 dólares. Se conseguirá superar a EMA de 20 dias (94,620 dólares) a curto prazo, determinará a direção predominante do mercado. ETH e SOL também estão oscilando perto de médias móveis críticas; o ETH enfrenta uma zona de resistência entre 3,148 e 3,350 dólares, enquanto o SOL está testando a força dos touros na faixa de 126 a 145 dólares. Se ambos superarem suas respectivas médias móveis críticas, o sentimento do mercado poderá se voltar para os touros, caso contrário, os urso ainda dominará, e o risco de correção para baixo ainda estará presente.
Este mês, o Coinbase lançou pela primeira vez a funcionalidade de oferta pública de tokens, o Monad apresentou uma volatilidade significativa, enquanto a Uniswap propôs a proposta “UNIfication”, com o objetivo de aumentar o valor do protocolo UNI e a competitividade a longo prazo através de um mecanismo deflacionário e reestruturação de governança. Olhando para o próximo mês, a Circle está acelerando o planejamento do ecossistema Arc e explorando a emissão de tokens nativos, ao mesmo tempo que o Dogecoin e o XRP ETF foram aprovados para listagem, marcando a abertura oficial do mercado de ETFs de altcoins, com a possibilidade de mais produtos de tokens serem lançados rapidamente no futuro.

1、perspectiva macroscópica

Em novembro de 2025, os Estados Unidos enfrentaram a ausência de dados econômicos cruciais devido ao fechamento do governo, levando o mercado a reverter repetidamente suas avaliações sobre os fundamentos, com discrepâncias claras nas expectativas econômicas. Apesar de os relatórios financeiros das empresas de IA e do setor de alta tecnologia terem sido razoáveis, a fraqueza no emprego, o enfraquecimento do consumo e a falta de clareza nas direções políticas tornaram o desempenho econômico geral bastante complexo.

Direção da Política

Em novembro, o Federal Reserve enfatizou a necessidade de manter a paciência em meio à falta de dados, a fim de evitar novos choques em um ambiente econômico frágil. A interrupção estatística causada pelo fechamento do governo levou a lacunas de informação para os formuladores de políticas, fazendo com que o mercado balançasse repetidamente as expectativas sobre o futuro caminho das taxas de juros. Por um lado, a fraqueza do emprego levou alguns participantes do mercado a apostarem em cortes de juros mais cedo; por outro lado, a rigidez da inflação e os riscos fiscais reforçaram o argumento de manter as taxas por mais tempo. As expectativas de políticas alternavam constantemente entre afrouxamento e cautela, tornando-se a principal fonte de volatilidade do mercado financeiro em novembro.

Tendência das ações dos EUA

Em novembro, as ações dos EUA sofreram uma correção significativa sob a pressão de mudanças repetidas nas expectativas de política, a incerteza sobre o momento do corte de juros, a lacuna de dados causada pelo fechamento do governo, e a fraqueza no emprego e no consumo, que juntas reprimem a aversão ao risco no mercado. No final do mês, impulsionadas pelo aumento das expectativas de corte de juros e pela queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, as três principais bolsas tiveram um breve ressurgimento. A direção futura das ações dos EUA depende de os dados essenciais confirmarem a desaceleração econômica e a queda da inflação, permitindo assim que o Federal Reserve continue a cortar juros em dezembro. Se a política for clara e a liquidez melhorar, o mercado poderá retomar a força de alta; caso contrário, os setores de tecnologia e crescimento ainda poderão enfrentar pressão adicional na correção das avaliações.

A inflação ainda está acima da meta

Devido ao fechamento do governo, a falta de alguns dados de componentes da inflação aumentou a instabilidade de curto prazo do mercado na avaliação da tendência dos preços. Embora os dados mais recentes mostrem que a pressão sobre os preços diminuiu ligeiramente, os preços em setores como serviços e habitação ainda estão altos, indicando que a inflação estrutural ainda não se dissipou completamente. O Federal Reserve reiterou que, em um contexto de dados não contínuos, não se pode confiar em um único sinal para fazer avaliações; o caminho da inflação ainda requer meses de amostras completas para validação.

O mercado de trabalho enfraqueceu ainda mais

A interrupção das estatísticas do mercado de trabalho de novembro oculta um pouco a situação real, tornando o julgamento ainda mais difícil. O relatório sobre o emprego não agrícola de setembro, cuja divulgação foi adiada pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA, mostrou a adição de 119 mil empregos, superando significativamente as expectativas, mas a taxa de desemprego subiu para o maior nível em quatro anos, 4,4%, e os dados dos dois meses anteriores foram amplamente revisados para baixo. Os relatórios de outubro e novembro serão publicados em conjunto no dia 16 de dezembro, o que significa que o relatório de setembro se torna o último relatório de emprego que o Federal Reserve poderá ver antes da reunião de 10 de dezembro, tornando a decisão em dezembro mais desafiadora.

Riscos políticos, financeiros e externos ainda estão

Embora o fechamento do governo tenha terminado, os gastos públicos e o trabalho estatístico estão gradualmente se recuperando, mas os atrasos acumulados em contratos e a pressão orçamentária ainda precisam de tempo para serem digeridos. Ao mesmo tempo, o ambiente externo mostrou uma significativa melhora em novembro: o reinício das negociações entre China e EUA, que resultaram em um acordo faseado, ajuda a reduzir a tensão nas áreas de tecnologia e comércio; o conflito Rússia-Ucrânia também mostrou sinais de cessar-fogo próximo, com os riscos geopolíticos externos diminuindo claramente. A incerteza externa está se tornando mais favorável, criando condições para a estabilidade da cadeia de suprimentos global e a recuperação das expectativas empresariais.

Perspectiva

Com o governo a retomar a operação normal, os dados em falta serão gradualmente preenchidos nas próximas semanas. O caminho de recuperação futura depende de se a inflação conseguirá continuar a cair com o apoio de dados completos, se o emprego conseguirá estabilizar com a política de apoio, e se a política de afrouxamento conseguirá recuperar uma direção clara após as expectativas de incerteza. De um modo geral, os Estados Unidos estão em um ciclo de afrouxamento, a recuperação econômica é moderada, mas a volatilidade está a aumentar, e o progresso da recuperação depende cada vez mais da transparência das políticas e da confiança do mercado.

2、Visão geral do mercado de criptomoedas

Análise de Dados de Moedas

Volume de Negociação & Taxa de Crescimento Diário

De acordo com dados da CoinGecko, até 26 de novembro, o volume de negociação geral do mercado de criptomoedas apresentou uma volatilidade significativa, com um volume médio diário de cerca de 180,8 bilhões de dólares. No geral, no início de novembro, após uma breve correção, houve uma rápida recuperação de volume, e durante a metade do mês, o volume de negociação manteve-se em uma faixa alta com frequentes entradas e saídas de capital. No final do mês, embora tenha havido novamente picos de volume localizados, não conseguiu formar um impulso sustentado, e logo após, o volume de negociação caiu significativamente, indicando que o capital está mais inclinado a apostas de curto prazo, em vez de iniciar uma configuração de tendência.

Capitalização total do mercado & aumento diário

De acordo com os dados da CoinGecko, até 26 de novembro, o valor total do mercado de criptomoedas apresentou uma tendência de queda oscilante. No início do mês, o valor de mercado era de cerca de 3,8 trilhões de dólares, e depois, após várias pequenas recuperações e recuos, o centro de gravidade continuou a descer, com novos mínimos sendo registrados (caindo de 3,88 trilhões de dólares para um mínimo de 2,98 trilhões de dólares). Durante esse período, embora houvesse várias recuperações temporárias de 2% a 3%, nenhuma delas conseguiu inverter a estrutura de queda geral. De maneira geral, a performance do valor de mercado em novembro foi fraca, apresentando características de correção estrutural, com o sentimento de pânico no mercado se espalhando.

Novos tokens populares de novembro

Os tokens populares lançados em novembro continuam a ser principalmente projetos com histórico de VC, com baixa atividade de memes. Entre eles, projetos como Monad, Pieverse e Allora se destacaram, apresentando volumes de negociação ativos após o lançamento.

3、Análise de dados na cadeia

Análise da entrada e saída de ETFs de BTC e ETH

358 bilhões de dólares em saídas líquidas de ETF de BTC à vista em novembro

Este mês, houve uma grande saída de capital do ETF de BTC, com um fluxo líquido de saída de 35,8 bilhões de dólares, uma redução de 23,9% em relação ao mês anterior. Essa tendência foi principalmente influenciada pela queda do preço do BTC, que caiu 20,6% no mês, o que não apenas gerou pressão de resgate, mas também levou à redução simultânea do valor total dos ativos do ETF. Desde o evento do cisne negro em 11 de outubro, a recuperação geral dos ativos criptográficos tem sido fraca, com o preço do BTC e de outros tokens insuficientemente recuperados, e o sentimento do mercado continua deprimido, exacerbando ainda mais o efeito de saída de capital.

11 de novembro, entrada líquida do ETF de ETH em 8,34 bilhões de dólares

Este mês, houve uma grande saída de ETH do ETF de spot, com um fluxo líquido de saída de 8,34 bilhões de dólares no mês, uma redução de 31,3% em relação ao mês anterior. A queda no preço do BTC levou a uma grande queda no mercado de criptomoedas como um todo, e a persistente fraqueza do mercado agravou a saída de fundos do ETF de ETH.

Análise da situação de entrada e saída de stablecoins

A circulação total de stablecoins em novembro caiu 2,34 bilhões de dólares

Devido à forte queda do mercado de criptomoedas, o fluxo de capital externo desacelerou significativamente, e a circulação geral de stablecoins registrou uma queda pela primeira vez desde 2025. Exceto para USDT e PYUSD, que ainda mantêm um pequeno fluxo líquido positivo, as demais stablecoins principais apresentaram saídas significativas. O USDE, afetado pelo evento cisne negro de 11 de outubro e pelas desvalorizações de várias stablecoins algorítmicas, viu a confiança do mercado cair drasticamente, com um colapso de cerca de 26,5% na circulação mensal. Além disso, stablecoins líderes como USDC e DAI também sofreram reduções em diferentes graus devido ao sentimento negativo do mercado.

4, Análise de preços das moedas principais

Análise das alterações de preço do BTC

O BTC caiu cerca de 8% na semana passada, afetado pela fraqueza do sentimento geral do mercado, mas a correção conseguiu atrair compradores em baixa. Com o início de uma nova semana, os touros estão tentando empurrar o preço de volta acima dos 88.000 dólares, o que demonstra que a confiança se recuperou após a volatilidade da semana passada.

Atualmente, o BTC está se recuperando de uma queda acentuada para o ponto baixo de 80.600 dólares, mas o caminho para cima ainda está cheio de desafios. A média móvel exponencial de 20 dias (EMA, 94.620 dólares) continua sendo uma resistência chave, que pode determinar a tendência de curto prazo. Se o preço encontrar uma rejeição forte nessa média, isso indicará que o sentimento de baixa ainda domina, e os vendedores tendem a sair de suas posições durante a recuperação. Nesse caso, a correção para baixo pode acelerar, com o alvo apontando para a importante zona de suporte histórica de 73.777 dólares, momento em que a compra pode novamente tentar recuperar a iniciativa.

Se os touros desejam obter um impulso substancial, o BTC deve efetivamente romper e se manter acima da EMA de 20 dias, a fim de provar que a pressão de venda recente diminuiu significativamente. Assim que o preço se estabilizar acima desse nível, o sentimento do mercado pode mudar claramente para uma inclinação de alta, dando ao BTC/USDT a oportunidade de avançar em direção ao próximo importante marco psicológico: 100,000 dólares.

Análise da Variedade de Preços do ETH

O ETH está tentando se recuperar da recente tendência de queda, mas enfrenta uma área de pressão de oferta significativa entre a EMA de 20 dias (3.148 dólares) e 3.350 dólares. Esta área já bloqueou várias vezes, e os compradores precisam de um impulso mais forte para romper efetivamente. Se o ETH não conseguir ultrapassar essa resistência superior, os vendedores podem rapidamente retomar a vantagem. Se cair abaixo de 2.623 dólares, isso confirmará fortemente o início de uma nova tendência de queda, podendo levar o ETH a cair ainda mais para 2.400 dólares, ou até mesmo para 2.111 dólares.

Por outro lado, se o ETH romper de forma contundente os 3.350 dólares, isso mostrará que o momentum comprador está se recuperando e disposto a sustentar-se em áreas de preços mais altas. Nesse cenário, o ETH/USDT tem a oportunidade de desafiar a média móvel simples (SMA) de 50 dias, que está em 3.659 dólares. Se o preço de fechamento conseguir se manter acima da SMA de 50 dias, isso poderá validar ainda mais a reversão do sentimento do mercado, sugerindo que os touros estão se preparando para um rebound de maior escala.

Análise das Variações de Preço do SOL

O SOL está tentando estabilizar-se no nível de suporte de 126 dólares, mas a atual força de recuperação é fraca, indicando falta de interesse de compra. Esta atitude cautelosa sugere que, sob a recente frieza do mercado, os touros ainda estão hesitantes. Se o SOL não conseguir acumular impulso e recuar do nível atual ou da EMA de 20 dias (145 dólares), isso indicará que os urso ainda controlam a região de altas. Uma quebra abaixo de 126 dólares pode desencadear uma queda acelerada, com um alvo direcionado para 110 dólares, e possivelmente até 95 dólares - esta área foi historicamente um suporte importante.

Mas se o comprador conseguir elevar o SOL e mantê-lo acima da EMA de 20 dias, isso pode ser considerado um sinal precoce de retorno dos touros. Se o preço de fechamento conseguir estabilizar acima dessa média móvel chave, o SOL deve ter uma nova alta em direção à SMA de 50 dias (174 dólares), onde os touros enfrentarão o próximo grande teste.

5, Eventos em destaque deste mês

A funcionalidade de venda pública da Coinbase foi lançada pela primeira vez, o desempenho do Monad ficou aquém das expectativas

Este mês, a Coinbase anunciou o lançamento da funcionalidade de oferta pública de tokens, sendo o primeiro projeto o Monad. A partir de 17 de novembro, a plataforma irá vender ao público 7,5 bilhões de MON, com um preço público de 0,025 dólares, representando 7,5% do fornecimento total de tokens, com uma avaliação do projeto de aproximadamente 2,5 bilhões de dólares. Antes do lançamento, o preço de negociação mais alto do MON no mercado de balcão da Binance chegou a cerca de 0,051 dólares, correspondendo a uma capitalização de mercado de quase 5,1 bilhões de dólares, com o sentimento de expectativa do mercado sendo relativamente otimista.

Mas após a abertura oficial em 24 de novembro, o preço do MON despencou, atingindo um mínimo de cerca de 0,0204 dólares, com uma queda temporária que fez o preço cair abaixo do preço de oferta pública, provocando uma venda em pânico de curto prazo. Após a pressão de venda ser absorvida, o preço rapidamente se recuperou, chegando a tocar 0,048 dólares. Até 28 de novembro, o primeiro projeto de oferta pública da Coinbase ainda registrava cerca de 92% de taxa de retorno máxima, apresentando uma estrutura de mercado claramente volátil.

Uniswap lança a proposta “UNIfication”: reestruturação do valor do protocolo e transformação da arquitetura de governança

Este mês, o fundador da Uniswap, Hayden Adams, e a Uniswap Labs apresentaram oficialmente a proposta “UNIfication”, que tem como objetivo ativar o interruptor de taxas do protocolo e introduzir um mecanismo deflacionário, fazendo com que o UNI passe de um token de governança para um ativo que pode capturar efetivamente o valor do protocolo. A proposta inicialmente pretende queimar 100 milhões de UNI como compensação retroativa e, em seguida, iniciar um mecanismo deflacionário de longo prazo: retirar uma parte das taxas de transação dos pools v2 e v3 e injetar no TokenJar, com o contrato realizando o retorno de valor através da queima de UNI; ao mesmo tempo, será introdução de leilões de desconto de taxas do protocolo, com os recursos adquiridos também sendo utilizados para queimar UNI.

No nível de governança, a proposta sugere reestruturar a arquitetura de governança da Uniswap em uma entidade DUNA do Wyoming chamada “DUNI”, reforçando a proteção da responsabilidade legal; o Labs também irá integrar as equipes de ecossistema e produto e eliminar taxas de interface, carteira e API, focando completamente no crescimento do protocolo. O mercado reagiu positivamente a isso, com o UNI subindo significativamente após o anúncio. No entanto, a ativação do interruptor de taxas pode levar à diminuição dos rendimentos dos LPs, provocando uma migração de liquidez. Mas, a longo prazo, a Uniswap está tentando expandir de um DEX único para um ecossistema de nível de plataforma, aproveitando sua marca e vantagens tecnológicas (especialmente o v4). Em geral, “UNIfication” marca uma atualização abrangente do modelo econômico e da estrutura organizacional da Uniswap, que, se progredir bem, irá reconfigurar a lógica de valor da UNI e aumentar a competitividade de longo prazo do protocolo.

6, Perspectivas para o próximo mês

Circle acelera a disposição do ecossistema Arc, explorando a emissão de tokens nativos como ponto de viragem estratégico

Neste mês, a gigante da emissão de stablecoins Circle divulgou os resultados financeiros e os avanços nos negócios do Q3, com foco na expansão do ecossistema de sua nova blockchain Arc e nos potenciais planos de token. A Arc lançou sua rede de testes pública no final de outubro, com mais de 100 instituições já participando. No relatório, a Circle confirmou pela primeira vez que está explorando a emissão de um token nativo na rede Arc, o que significa que a empresa está se transformando de uma emissora única de stablecoins em uma construtora de infraestrutura de blockchain, e está tentando completar o ciclo ecológico da Arc por meio de incentivos de token, a fim de consolidar sua vantagem competitiva nos campos de pagamentos em stablecoin, câmbio e mercados de capitais.

No desempenho financeiro, a receita da Circle no terceiro trimestre cresceu 66% em relação ao ano anterior, atingindo cerca de 740 milhões de dólares, e o lucro líquido aumentou 202% em relação ao ano anterior. O valor de mercado do USDC ultrapassou 73 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior stablecoin do mundo. Com o endurecimento da regulamentação global, as vantagens de conformidade do MiCA se destacando e a narrativa das stablecoins em alta, a Circle vê o posicionamento do Arc como uma estratégia chave para enfrentar a expansão do ecossistema da Tether. Se o token nativo for lançado com sucesso, ele se tornará uma alavanca central para impulsionar a adoção da rede Arc e o envolvimento da comunidade, e pode formar um novo motor de crescimento nos setores DeFi, RWA e pagamentos transfronteiriços.

Doge e XRP ETF aprovados, a temporada de ETFs de altcoins oficialmente começa

No dia 26 de novembro, o ETF de Dogecoin e XRP foi oficialmente listado, anunciando a entrada dos ativos de altcoin na era dos ETFs. Dados mostram que o ETF de DOGE teve uma entrada líquida de 365 mil dólares no seu primeiro dia, enquanto o ETF de XRP teve uma entrada líquida impressionante de 21,81 milhões de dólares no dia do seu lançamento. Isso não apenas significa que as altcoins principais entraram oficialmente no canal financeiro regulado, mas também indica que a emissão de ETFs de altcoin entrará em uma fase de explosão intensa, com mais produtos de tokens podendo acelerar a implementação regulatória.

Ao mesmo tempo, a Bitwise está avançando no processo do ETF de Avalanche, apresentando uma atualização de solicitação à SEC. O código do ETF é BAVA, com uma taxa de administração de 0,34%, e planeja utilizar 70% da sua posição em AVAX para staking, o que o torna um dos primeiros ETFs de criptomoeda nos Estados Unidos a ter um mecanismo de geração de rendimento. Em comparação, o ETF de Avalanche da VanEck tem uma taxa de 0,40%, enquanto os produtos da Grayscale chegam a 0,50%. À medida que a competição entre ETFs entra na fase de comparação de taxas e estruturas de rendimento, os ativos criptográficos estão rapidamente se integrando ao sistema de avaliação financeira tradicional, evoluindo de uma exposição a um único ativo para um tipo de investimento “com rendimento mensurável”.

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