Gate 研究院：USDe TVL caiu 50% em relação a outubro｜Q3 o volume de investimentos em encriptação aumentou para o nível mais alto em três anos

mercado de criptomoedas全景

• BTC (+0.57% | Preço atual 89,226 USDT): O BTC obteve suporte perto de 86,000 dólares e, com uma leve recuperação do mercado, subiu para a faixa de 88,000–89,000 dólares, com a estrutura de curto prazo gradualmente se estabilizando. Em termos de médias móveis, a MA5 e a MA10 operam de forma estável acima da MA30, mostrando que o preço mantém um ritmo moderado de recuperação, mas, no geral, ainda falta um sinal claro de rompimento de tendência, sendo necessário observar se o preço conseguirá se manter acima de 88,000 dólares para fortalecer a energia de reversão. A coluna vermelha do MACD aumentou significativamente no dia 25, mas depois começou a se contrair gradualmente, indicando que, embora a compra de curto prazo tenha aumentado, a disposição do mercado para seguir com os preços ainda é limitada. Se o BTC conseguir se manter estável entre 87,500–88,000 dólares, a estrutura de alta em consolidação pode continuar; se cair abaixo de 87,000 dólares, poderá testar novamente a zona de suporte próxima a 85,000 dólares.
• ETH (+0,79%丨Preço atual 2.977 USDT): Após uma queda em torno dos 2.900 dólares, o ETH teve uma forte recuperação na noite do dia 25, atingindo a faixa de 2.980–3.000 dólares, com um leve melhoramento no sentimento de curto prazo. Em termos de médias móveis, o MA5 e o MA10 permanecem sempre acima do MA30, indicando uma estrutura relativamente saudável, que demonstra que a força da recuperação se mantém estável, mas ainda é necessário observar se consegue se manter firme na faixa de 2.950–2.980 dólares para confirmar a força dos touros. A barra vermelha do MACD se expandiu claramente no dia 25, e depois desacelerou, indicando que o interesse de compra de curto prazo entrou, mas a intensidade não aumentou mais. Se o ETH conseguir se manter acima de 2.950 dólares, continuará com um padrão de oscilação ligeiramente forte; se cair abaixo de 2.900 dólares, será necessário prestar atenção à possibilidade de o preço testar novamente a região abaixo de 2.850 dólares.
• Moedas alternativas: O sentimento do mercado ainda é cauteloso, com o índice de pânico mantendo-se na faixa de extremo pânico de 15, refletindo a contínua fraqueza da preferência de risco dos investidores. Apesar do clima deprimido, as principais moedas alternativas experimentaram uma leve recuperação nas últimas 24 horas, com o SOL subindo 1,26%, e DOGE, ADA, TRX, entre outros, registrando um aumento moderado de 0,4% a 1%. O XRP, por sua vez, caiu ligeiramente quase 2%, apresentando um desempenho relativamente fraco. De maneira geral, os fundos estão apresentando uma recuperação seletiva sob o sentimento de pânico, mas a dinâmica é limitada, e o mercado ainda está em uma fase de cautelosa flutuação.
• Macroeconomia: No dia 25 de novembro, o índice S&P 500 subiu 0,91%, fechando a 6.765,88 pontos; o índice Dow Jones subiu 1,43%, fechando a 47.112,45 pontos; o índice Nasdaq subiu 0,67%, fechando a 23.025,59 pontos. Até 26 de novembro às 10:15 AM (UTC+8), o preço do ouro à vista está temporariamente cotado a 4.147 dólares por onça, com um aumento de 0,40% em 24 horas.

Tokens populares no mercado de criptomoedas

MON Monad（+43.61%，capitalização de mercado de 5.14 bilhões de dólares）

De acordo com os dados de mercado da Gate, o preço atual do token MON é de 0,04699 dólares, com um aumento de cerca de 43,61% nas últimas 24 horas. Monad é uma nova geração de blockchain L1 voltada para aplicações descentralizadas de alto desempenho, projetada com foco na execução paralela, confirmação de baixa latência e forte escalabilidade, proporcionando aos desenvolvedores um ambiente de operação em cadeia próximo da experiência Web2. Sua arquitetura melhora a capacidade de processamento através do MonadVM e do motor de execução paralela, permitindo que contratos inteligentes obtenham maior eficiência de execução, mantendo a compatibilidade com EVM, ajudando dApps a operar de forma estável em ambientes de congestionamento e altas taxas nas cadeias principais.

Recentemente, a mainnet da Monad foi oficialmente lançada, impulsionando a implantação centralizada de aplicações ecológicas, o que gerou grande atenção do mercado. Infraestruturas-chave, incluindo pontes cross-chain, DEX, ativos sintéticos e plataformas de derivativos, já estão online na mainnet, formando um ciclo de usabilidade completo desde o início da Monad. Além disso, o token MON já está listado em bolsas de negociação mainstream como a Gate, acelerando a entrada de capital, enquanto a colaboração profunda com o Telegram Wallet permite que os usuários depositem e troquem MON diretamente no Telegram, reforçando ainda mais a entrada do usuário e a liquidez do token. A implementação da mainnet, a rápida expansão ecológica, o lançamento concentrado em CEX e a integração com grandes aplicações de entrada estão juntos impulsionando a demanda e as expectativas do mercado para o MON, tornando-se também o principal fator catalisador para a forte alta de preços no curto prazo.

IP Story Network （+21.66%，capitalização de mercado 7.39 milhões de dólares）

De acordo com os dados de mercado da Gate, o preço atual do token IP é de 2,976 dólares, com um aumento de 21,66% nas últimas 24 horas. A Story Network é uma blockchain L1 projetada especificamente para “IP programável”, com o objetivo de transformar materiais de produção que foram historicamente subvalorizados, como conteúdos culturais, dados de criação, trajetórias de aprendizado e materiais de treinamento de IA, em ativos on-chain que podem ser garantidos, combinados e negociados.

Recentemente, a Story anunciou a implementação de vários módulos ecológicos-chave, incluindo o lançamento dos primeiros mercados de previsão, a colaboração com o protocolo MUSIC para expandir as aplicações de previsão relacionadas à cultura e ao entretenimento, e a empresa de tecnologia educacional EDUM transferindo suas milhões de horas de dados de aprendizado para a Story, para serem utilizados na formação de IA na forma de IP autorizável. Ao mesmo tempo, a IP Strategy (IPST, empresa listada na Nasdaq) destacou o papel da Story como “pista de financeirização de IP” durante o dia do investidor, aumentando ainda mais a atenção do mercado. Essas notícias não apenas definem claramente os cenários concretos da Story nas áreas de formação de IA, dados educacionais e IP cultural, mas também demonstram seu potencial de trazer o mercado global de IP, avaliado em 80 trilhões de dólares, para a categoria de ativos negociáveis. Vários progressos ecológicos, o lançamento de cenários de aplicação de alto fluxo e o apoio do mercado de capitais tradicionais estão impulsionando rapidamente a demanda e as expectativas do mercado por tokens de IP, tornando-se o principal motor do aumento significativo de preços nas últimas 24 horas.

ICNT Impossible Cloud Network Token（+20.80%，capitalização de mercado em circulação 4,606 milhões de dólares）

De acordo com os dados do mercado da Gate, o token ICNT está atualmente a ser negociado a 0.24678 dólares, com um aumento de cerca de 20,80% nas últimas 24 horas. A Impossible Cloud Network é uma rede de protocolos voltada para a próxima geração de infraestrutura de nuvem distribuída, projetada para substituir os pontos únicos de falha e os gargalos de desempenho centralizados nos serviços de nuvem tradicionais com uma arquitetura descentralizada. O seu design central inclui uma pilha de quatro camadas: ScalerNodes para fornecer poder de computação de hardware, uma camada de protocolo para abstração de recursos, HyperNodes responsáveis pela performance e execução obrigatória, e uma camada de entrega que garante serviços aos usuários finais.

Recentemente, a ICN publicou dados importantes sobre o desempenho da rede, incluindo mais de 5,56 milhões de validações de protocolo, 127 ScalerNodes em 6 regiões, uma capacidade total de rede disponível de 91,54 PB, bem como mais de 915 mil ICNT em staking de nós, demonstrando o rápido crescimento da escala de sua infraestrutura. Ao mesmo tempo, o oficial lançou a “pilha de nuvem em quatro camadas” e enfatizou as vantagens da ICN em cenários de serviços empresariais de alta confiabilidade e resistência a falhas de ponto único, reforçando ainda mais sua narrativa como uma alternativa de nuvem distribuída. Com o contínuo aumento da escala da rede, dados de validação e participação de nós, o mercado está reavaliando o potencial valor do ICNT como token de infraestrutura de nuvem, impulsionando um aumento significativo em 24 horas, refletindo o crescente interesse dos investidores na área de nuvem distribuída.

Interpretação Alpha

Circle Arc teste de rede lançado Gateway, reforçando a capacidade de liquidez cross-chain USDC

A blockchain L1 Circle Arc lançou uma nova Circle Gateway na rede de testes, oferecendo aos desenvolvedores uma infraestrutura de stablecoin cross-chain mais eficiente. A Gateway suporta a gestão unificada do saldo USDC, agendamento instantâneo de fundos cross-chain e a geração sob demanda de liquidez cross-chain, transformando a experiência cross-chain de um estado descentralizado em uma gestão centralizada. Esta medida reduz significativamente a complexidade técnica para os desenvolvedores em cenários de stablecoin cross-chain, aumentando a eficiência na construção de aplicações.

Através de uma ligação com um único clique a todas as cadeias suportadas, o Arc Gateway reforçou ainda mais a interoperabilidade entre cadeias, proporcionando uma experiência de cross-chain mais suave para DeFi, pagamentos, liquidações em cadeia e aplicações financeiras empresariais. O pool de liquidez unificado USDC não só reduz a fragmentação da liquidez, como também ajuda a aumentar a taxa de utilização do capital global. Com a maturação das funcionalidades do Gateway, o Arc tem potencial para se tornar o núcleo central da liquidez de stablecoins cross-chain, impulsionando a rápida expansão do ecossistema de aplicações cross-chain centradas no USDC.

Q3 encriptação de capital de risco atinge o maior nível em três anos, mas os fundos mostram uma concentração e preferência por fases posteriores.

No terceiro trimestre de 2025, o volume de investimento em encriptação subiu para 4,59 bilhões de dólares, o segundo maior registo desde o terceiro trimestre de 2022, mostrando que o mercado ainda mantém um forte apetite por investimentos estruturais sob incertezas macroeconómicas. Embora o número total de transações tenha permanecido aproximadamente estável em relação ao trimestre anterior, a distribuição de capital é extremamente concentrada, com apenas 7 grandes transações a representar mais de metade do volume de investimentos, com um claro desvio de capital para projetos de topo, enquanto a capacidade de captação de capital para projetos iniciais e de médio porte continua a apertar.

No terceiro trimestre, quase 60% dos fundos de capital de risco foram direcionados para empresas em estágio avançado, o que representa o segundo maior valor desde o primeiro trimestre de 2021, refletindo a preferência dos investidores por equipes maduras com bases comercializáveis e capacidade de escalabilidade. Por outro lado, o ambiente de captação de recursos ainda se mostra fraco, com 16 novos fundos levantando apenas 3,16 bilhões de dólares, e sendo principalmente sustentados por fundos associados a duas grandes bolsas, o que indica uma diminuição do interesse geral em captação de recursos de capital de risco e uma maior cautela dos capitais externos. Em suma, embora o volume de capital de risco no Q3 tenha se recuperado, sua estrutura tende a ser mais concentrada e conservadora, e os projetos inovadores em estágio inicial ainda enfrentam pressão de financiamento.

USDe TVL caiu para 7,6 bilhões de dólares, com uma redução de mais de metade em relação a outubro.

O TVL do stablecoin sintético USDe da Ethena caiu drasticamente de 14,8 bilhões de dólares em outubro para cerca de 7,6 bilhões de dólares, uma queda de mais de 50%. Essa mudança foi principalmente influenciada pela fraqueza do mercado, pela redução da demanda por alavancagem e pela convergência das taxas de financiamento perpétuas, resultando em uma taxa de rendimento anualizada do USDe que caiu de dois dígitos no início do ano para cerca de 5,1% atualmente. No entanto, embora o TVL tenha diminuído significativamente, a quantidade real de uso em cadeia do USDe apresentou uma tendência de crescimento, com o volume de transações em cadeia ultrapassando 50 bilhões de dólares no mês passado, indicando que ainda mantém aderência em cenários de uso como pagamentos, negociações e liquidez.

A rápida contração do TVL deve-se principalmente ao fechamento em massa das posições alavancadas, amplamente utilizadas nas estratégias de ciclo de alavancagem nos protocolos de empréstimos DeFi, sendo mais evidente em plataformas como a Aave. No passado, os arbitragens emprestavam USDC utilizando sUSDe repetidamente como garantia, para depois trocá-lo de volta por sUSDe, a fim de obter rendimentos alavancados. Contanto que o retorno anual do USDe fosse superior ao custo de empréstimo do USDC, era possível manter um rendimento positivo. No entanto, com a taxa de rendimento do USDe caindo abaixo dos custos de empréstimo da Aave de 5,4%, essa estratégia de ciclo deixou de ter espaço para lucros, levando ao fechamento rápido das posições alavancadas e, assim, intensificando a pressão de contração do TVL. De forma geral, o mercado está passando de um modelo de alta alavancagem para uma fase de desalavancagem, e a estrutura de utilização do USDe está sendo ajustada de “impulsionada por rendimento” para “demanda real”. <br> Referência:

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Investing, https://investing.com/indices/usa-indices
• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd
• X, https://x.com/arc/status/1993049220035784878
• X, https://x.com/intangiblecoins/status/1993010266100187496?s=20
• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoin/ethena-usde

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