Do crença inicial à formação de capital: as quatro fases do mercado de capitais da internet

As formas de formação de capital precoce estão passando por uma profunda transformação estrutural. Os Mercados de Capitais da Internet (Internet Capital Markets, ICM) estão redefinindo a maneira como os fundos se acumulam na internet, fazendo com que a formação de capital passe de um sistema tradicional de controle para um modelo mais aberto, transparente e globalizado. Ele constrói um novo caminho desde o surgimento da ideia até se tornar uma empresa de capital aberto por meio de quatro níveis consecutivos e interconectados — formação precoce, emissão comunitária, infraestrutura de mercado e pontes para o mundo real. O Bloom Protocol, The Meteorite Collective e Meteora propõem conjuntamente este estudo, com o objetivo de descrever sistematicamente essa pilha financeira em rápida maturação.

Neste sistema, o Bloom Protocol foca na “camada de formação inicial” mais upstream, responsável por identificar e validar o verdadeiro apoio da comunidade; a Meteora desempenha um papel crucial na “camada de emissão comunitária”, permitindo que a atenção possa ser rapidamente convertida em capital negociável; a infraestrutura da Solana fornece um ambiente de execução a nível institucional, garantindo a equidade e a consistência das transações; e a camada de ponte de ativos do mundo real conecta o capital em cadeia ao sistema financeiro tradicional, permitindo que o crescimento do mercado de capitais da internet se estenda a trilhões de dólares da economia real.

O mercado ICM está a expandir-se rapidamente.

Entre 2024 e 2025, a taxa de crescimento do ecossistema relacionado ao ICM superou amplamente as expectativas da indústria. A plataforma de Lançamento de Tokens, juntamente com a infraestrutura relacionada ao ICM, processou centenas de bilhões de dólares em volume de transações, e muitas plataformas demonstraram capacidade de receita estável e sustentável.

Entre essas plataformas, o DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) da Meteora se destaca especialmente. Ele impulsionou a infraestrutura de liquidez da Solana de menos de 1 bilhão de dólares em TVL para mais de 20 bilhões de dólares em volume acumulado em dois anos, tornando-se gradualmente um dos mecanismos de liquidez adaptativa mais eficientes no espaço cripto. Ao mesmo tempo, uma série de Launchpads voltados para ICM, como BAGS, Believe App e Help.fun, já impulsionaram centenas de emissões de tokens, contribuindo com uma enorme liquidez para o mercado primário e secundário.

De acordo com os dados da Blockworks Research e da Token Terminal, a receita da categoria Launchpad deverá crescer mais de dez vezes em relação ao ano anterior em 2025; a receita anual de taxas das plataformas líderes já alcançou entre 5 milhões e 15 milhões de dólares. Embora atualmente a maior parte do tráfego do ICM venha de tokens Meme e culturais, sua estrutura subjacente é semelhante à do início do DeFi: primeiro há experimentação, depois escala, e finalmente se consolida como infraestrutura. A diferença é que, desta vez, o que impulsiona a liquidez não são os incentivos de mineração, mas a própria atenção — a narrativa, a comunidade e a cultura tornam-se a nova base de precificação de ativos no mercado on-chain.

De uma forma geral, apenas entre janeiro e novembro de 2025, o volume de transações impulsionado por ICM do Solana e outros ecossistemas já superou centenas de bilhões de dólares, esse tamanho marca a atenção se voltando para uma linguagem financeira madura, enquanto o mercado de capitais da Internet está em uma fase inicial de aceleração.

Quatro fases do mercado de capitais da Internet

Com a IA a reduzir dramaticamente os custos de construção de produtos e com o número de “empreendedores individuais” a crescer rapidamente, a competição entre fundadores também se intensifica. Na era em que é fácil fabricar produtos, o verdadeiro gargalo muda de “fazer o produto” para “como levantar capital inicial e reunir crenças reais da comunidade”. Os métodos tradicionais de captação de recursos - seja VC ou emissão pública - não conseguem acompanhar esta velocidade e escala. Os fundadores precisam de uma forma de formação de capital inicial que seja mais rápida, mais justa e mais próxima das necessidades reais do mercado.

Neste contexto, uma nova estrutura financeira começa a surgir: o mercado de capitais da Internet (ICM). Ele se baseia em um pressuposto simples, mas poderoso: qualquer pessoa, em qualquer lugar, pode transformar o apoio real da comunidade em capital negociável.

A arquitetura do ICM é composta por quatro níveis interconectados:

• Formação Inicial (Early Formation) — Deixar o apoio real ser visto e verificado;
• Emissão comunitária (Community Launch) — permitir que a atenção se converta em capital em um instante;
• Infraestrutura de mercado (Market Infrastructure) — permitir que a formação de capital tenha uma profundidade de mercado sustentável;
• Pontes de ativos reais (RWA & Pontes Tradicionais) — Conectando capital em cadeia ao sistema financeiro real de trilhões de dólares.

Estes quatro estágios reforçam-se mutuamente, formando no final um sistema de formação de capital completo e sustentável.

Primeira fase: Formação inicial - A base ausente do passado

Embora hackathons, comunidades de desenvolvedores e plataformas educacionais tornem o nascimento de protótipos de produtos mais fácil, há muito poucas mecânicas que possam transformar a crença comunitária inicial em um impulso sustentável. É exatamente nessa fase que o Bloom Protocol intervém.

Bloom é projetado para a nova geração de “fundadores orientados a produtos” - uma era em que a IA aproxima o custo de desenvolvimento de produtos de zero, e a fusão entre Web2 e Web3 se torna cada vez mais natural nas mãos dos Builders. Bloom oferece um conjunto completo de mecanismos que permite às equipes reunir crenças iniciais, validar a demanda do mercado e, finalmente, transformar esse apoio inicial em capital.

O sistema de tarefas do Bloom (Bloom Missions) e os tokens vinculados à alma (SBT) constituem a base crucial. Através do Bloom AI Co-Pilot, a equipe pode projetar rapidamente tarefas para testar o PMF e atrair apoiadores que realmente compreendam o valor do produto. Os apoiadores recebem SBT com “futuras aplicações”, que não só comprovam suas crenças iniciais, mas também podem ser convertidos em ativos posteriormente, permitindo uma transição flexível de “participação da comunidade” para “formação de capital”.

O papel da Bloom no ICM é fornecer produtos “validados e com tração inicial” para o ecossistema downstream (como o Meteora). Quando esses projetos entram na fase de Lançamento Comunitário, eles podem acessar imediatamente a liquidez on-chain, permitindo que a atenção se converta diretamente em capital. Toda a estrutura possui compatibilidade entre ecossistemas, podendo ser integrada a qualquer rede e sistema de emissão que valorize equipes orientadas a produtos.

Segunda fase: emissão comunitária — transformar atenção em capital

Depois que a camada de suporte inicial garante que o projeto tenha qualidade e uma verdadeira participação desde os primeiros estágios, a fase de emissão da comunidade assume outra tarefa crucial: transformar essas crenças já validadas em capital acessível a todos. É nesta fase que a revolução do mercado de capitais da internet se apresenta pela primeira vez de forma realmente visível ao público.

No ecossistema Solana, este avanço vem da nova arquitetura de liquidez criada pela Meteora — com curvas de ligação dinâmicas (Dynamic Bonding Curves) e módulos de liquidez abertos como núcleo. A Meteora reduziu significativamente as barreiras técnicas e financeiras para a criação de tokens, permitindo que qualquer projeto inicie a emissão de uma maneira mais justa e eficiente, estabelecendo assim uma base importante para a atual onda de emissões on-chain impulsionadas pela comunidade.

Trends（trends.fun） demonstra a lógica central da capitalização de atenção. Tendências populares ou Memes não são mais apenas sinais efêmeros nas redes sociais, mas sim ativos que podem ser imediatamente emitidos como tokens. A explosão do Suolala é um caso típico: um Meme criado pela comunidade chinesa, que se espalhou em poucos dias para se tornar uma economia de personagens da internet intercultural; os detentores colaboram entre si, gerando conteúdo de fãs, extensão entre cadeias, e até surgem versões de caridade. Uma vez que a atenção se torna precificada, a comunidade pode possuir e espalhar a narrativa em conjunto, algo que o internet tradicional tem dificuldade em alcançar em escala. Essa capitalização de atenção impulsionada pela comunidade estabelece a base para a próxima fase: não apenas a cultura e Memes podem ser precificados, mas produtos e empresas mais sérias também podem ser guiados para o mercado de capitais da cadeia seguindo a mesma lógica.

Mais participação de empresas

Com a maturação gradual do modelo de emissão baseado no Meteora, mais e mais equipes estão começando a tentar trazer startups com receita real para o mercado de capitais em cadeia. Plataformas como ICM.RUN, Help.Fun, Soar e Crafts estão ativamente promovendo a triagem de projetos, a otimização do processo de emissão e a padronização das linhas de capital, permitindo que projetos de “nível corporativo” entrem no ICM de forma mais fluida.

Help.Fun aplica o mecanismo de emissão de curvas do Meteora em uma Launchpad orientada por missão e baseada em permissões. Enquanto garante a qualidade do projeto, tem como núcleo o interesse público, direcionando os lucros da emissão para fins de caridade, formando um modelo de emissão “controlado e sustentável”. O ICM.RUN, por sua vez, expande ainda mais o ecossistema através do modelo de incubação DAO, oferecendo orientação da comunidade, oportunidades de colaboração ecológica e exposição precoce no mercado, permitindo que as equipes construam uma base sólida antes de entrar no mercado público.

Com o mercado de capitais da internet a tornar-se gradualmente maduro, a próxima fase já não se limitará à “emissão de tokens”, mas sim à transferência da estrutura inteira da empresa para a cadeia. A MetaDAO é o representante desta mudança, redefinindo a forma como as equipas de novas startups iniciam, governam e financiam sob o quadro do ICM.

Através de um sistema de governança baseado em futarquia (governança de mercados preditivos), a MetaDAO permite que as decisões não dependam mais de comitês centralizados, mas sim que sejam avaliadas por mercados preditivos para determinar se as propostas podem aumentar o valor do protocolo. Para projetos iniciais e equipas em fase inicial, este mecanismo oferece um caminho altamente transparente, permitindo que a alocação de propriedade, a alocação de capital do tesouro e o apoio financeiro a novos projetos sejam decididos com base em desempenho mensurável, em vez de considerações hierárquicas e políticas.

Na prática, o MetaDAO desempenha simultaneamente o papel de acelerador em cadeia e de estrutura de governança, contendo internamente módulos como a gestão de tesouraria e a automação de mercado (AMM), tornando a sua operação um sistema econômico autossuficiente. Qualquer equipe pode utilizar esses módulos, impulsionada por incentivos programáveis, para construir rapidamente sua própria “empresa nativa da Internet”, sem depender de um sistema de supervisão tradicional e complicado.

Portanto, o MetaDAO marca um ponto de viragem crucial no mercado de capitais da internet, passando da “emissão de projetos” para a “formação de empresas programáveis”, tornando-se um ecossistema auto-sustentável com potencial institucional.

Estes casos demonstram em conjunto que a estrutura de liquidez da Meteora abre a porta para os criadores transformarem crenças validadas em capital negociável, e estabelece as bases para a próxima fase do ICM - uma infraestrutura de mercado sustentável e interecológica.

Com a adoção de módulos básicos semelhantes por mais ecossistemas, o paradigma oferecido pela Meteora também se torna um importante plano para a evolução do mercado de capitais da Internet, permitindo que ele complete o ciclo fechado desde a “formação de crenças” até a “emissão de capital” em um processo contínuo e interoperável.

Terceira fase: Infraestrutura de mercado — da liquidez para a durabilidade

A emissão da comunidade provou que “o capital pode se formar à velocidade das redes sociais”, mas para que o mercado exista a longo prazo, também é necessário resolver questões mais profundas da microestrutura do mercado: correspondência de ordens, equidade, latência, distribuição de liquidez, etc. Essas questões são problemas de nível NASDAQ, e a Solana está tratando-as como um roteiro central, e não apenas aumentando o TPS.

Em cima da execução básica da Solana, Metaplex, Meteora e MetaDAO estão a construir ferramentas que realmente podem ser utilizadas por Builders e usuários.

Metaplex, como a estrutura de emissão de ativos mais madura na Solana, já criou mais de 920 milhões de ativos digitais e processou mais de 10 bilhões de dólares em transações acumuladas. O Genesis Protocol, lançado em 2025, deu início à era da emissão estruturada, com seu mecanismo de leilão reduzindo efetivamente a MEV e a interferência de Bots, tornando o processo de emissão mais justo e transparente. A emissão bem-sucedida do $TUNA da DeFiTuna e do projeto Portals demonstra os efeitos positivos do ICM Launch estruturado: a descoberta de preços é mais razoável e a participação é mais igualitária.

Meteora resolve o problema mais fatal após a emissão de Token - a deterioração da liquidez. O DLMM mantém a liquidez contínua do Token ao longo do seu ciclo de crescimento com um mecanismo adaptativo, permitindo que muitos Tokens de comunidade que normalmente morreriam rapidamente consigam manter a profundidade do mercado a longo prazo.

MetaDAO concluiu essa estrutura, permitindo que todos os capitais entrem no sistema cíclico por meio da governança baseada em mercados preditivos, fazendo com que a captação de recursos, a liquidez e a governança formem um sistema fechado e auto-reforçado.

Os três juntos constituem um ciclo fechado de infraestrutura ICM que vai da emissão de ativos, à liquidez do mercado, até à coordenação da governança, permitindo que o mercado em cadeia evolua na direção de um nível institucional.

Quarta fase: ativos do mundo real e pontes tradicionais - conectando trilhões de dólares ao fim.

A última camada envolve se o ICM pode realmente se conectar à economia do mundo real.

Em 2025, Wall Street começa a avançar substancialmente para o on-chain: a BlackRock anuncia o lançamento de um fundo RWA baseado em Token on-chain; o CME completa as primeiras transações de opções de Sol e XRP; a Western Union lança a stablecoin USDPT baseada em Solana, trazendo sua rede de remessas para milhões de usuários para o blockchain.

As plataformas RWA na blockchain também estão rapidamente amadurecendo: o xStocks da Backed tokenizou mais de sessenta ações e ETFs americanos, permitindo negociação 24/7; a Collaterize e a Synthesys oferecem tokenização de ativos em nível institucional e gestão de fundos na blockchain; a PreStocks trouxe participações Pre-IPO para o ICM, proporcionando liquidez ao capital privado.

Ao mesmo tempo, as instituições financeiras do Leste Asiático e do Japão também começaram a construir infraestrutura de tesouraria em blockchain (cash layer), como os fundos de moeda tokenizados emitidos por empresas de fundos da China, os bilhões de dólares em ativos geridos pela Securitize e o mecanismo de tesouraria em blockchain da DFDV JP, que permitem que projetos em blockchain gerenciem o armazenamento e a liquidez da tesouraria de forma segura e conforme.

A Visa e a Mastercard também integrarão a liquidação de USDC em seus sistemas; a Worldcoin oferece mais de dez milhões de identidades humanas verificadas; corretoras licenciadas como a Futu estão trazendo ativos tokenizados para canais tradicionais. A infraestrutura da camada de ponte já está formada, permitindo que o ICM tenha condições de se comunicar diretamente com o sistema de capital tradicional.

Conclusão: uma nova ordem de capitais está em formação

O mercado de capitais da internet está rapidamente se tornando uma estrutura paralela aos métodos tradicionais de formação de capital.

O Bloom Protocol é responsável por tornar a crença dos apoiadores upstream limpa, real e verificável; o ecossistema Meteora converte essa “atenção verificada” em liquidez aberta instantaneamente; a infraestrutura da Solana confere a esses mercados uma qualidade de execução a nível institucional; a ponte RWA estende tudo isso ao sistema financeiro do mundo real.

Para os fundadores, isso significa que não precisam mais esperar pela aprovação dos VC, nem passar pelo longo processo de IPO;

Para os apoiantes, a participação inicial já não é apenas um investimento emocional, mas uma contribuição que pode ser registada, respeitada e valorizada;

Para as instituições, este é um sistema de mercado transparente, programável e global.