Solana e XRP ETF lançaram um recorde, mas o preço caiu. Qual é a verdade por trás do paradoxo do mercado?

Em novembro de 2025, o mercado de criptomoedas apresentou um fenômeno raro: o ETF de staking de Solana da Bitwise (BSOL) registrou um volume de 56 milhões de dólares no primeiro dia, enquanto o ETF de Ponto de XRP da Canary Capital (XRPC) alcançou um volume de 58 milhões de dólares, estabelecendo um recorde anual de emissão de ETFs. No entanto, os preços das duas moedas caíram drasticamente.

SOL caiu de 205 dólares para 165 dólares em uma semana após o lançamento do ETF, uma queda de 20%; XRP caiu 7% em 48 horas, da faixa de 2,40-2,50 dólares para um mínimo de 2,20 dólares. Essa paradoxo de sucesso do ETF com a queda do preço à vista origina-se das características da estrutura do mercado - o volume do ETF reflete principalmente as negociações do mercado secundário e não a entrada de novos fundos, e o produto é lançado em um período desafiador de realização de lucros, aversão ao risco macroeconômico e reestruturação de capital.

Solana, XRP ETF sucesso e o mecanismo de mercado de desvio de preços

Registros mostram que BSOL e XRPC realmente estabeleceram um recorde de 2025 no primeiro dia de métricas, gerando centenas de milhões de dólares em criação de participação, apesar da saída de fundos mais ampla no campo dos ETPs. No entanto, o lançamento desses ETFs ocorreu em um momento em que o mercado enfrentava desafios severos, incluindo uma grande realização de lucros, uma aversão ao risco macroeconômica e a reestruturação de capital dentro do setor de encriptação, em vez da chegada de novos fundos externos. Esse ambiente de mercado resultou em uma situação em que o forte desempenho relativo de novos produtos coexistiu com um desempenho absoluto fraco dos ativos subjacentes.

Do ponto de vista da estrutura do mercado, os dados de “volume” do ETF incluem transações secundárias entre compradores iniciais, dinheiro rápido e criadores de mercado, bem como fundos que são reequilibrados de outros riscos em criptomoedas para novos pacotes, e também incluem a compra de ETFs pelos traders e a cobertura de arbitragem de curto prazo através da venda de futuros ou Ponto SOL/XRP, o que pode, na verdade, exercer pressão descendente sobre os preços. Em comparação, os fluxos líquidos envolvem a criação de novas participações de ETF que exigem a compra real de moedas, que, embora forte, é relativamente pequena em comparação com o tamanho do mercado.

Análise da divergência entre o desempenho do mercado ETF de Solana e XRP e os preços à vista

Composição do volume: transações no mercado secundário, reequilíbrio de riscos e arbitragem dominam

Impacto do fluxo líquido: em relação à capitalização de mercado de dezenas de bilhões de dólares e o impacto dos contratos em aberto é limitado.

Oportunidade de mercado: lançar em um ambiente de realização de lucros e aversão ao risco macroeconômico.

Nature of funds: reestruturação de capital interno em encriptação em vez de nova entrada de moeda fiduciária

Expectativa de preço: o aumento antes da listagem já foi precificado, após a listagem ocorre a reação de “vender a notícia”.

Análise do fluxo de fundos do ETF Solana e XRP e da estrutura do mercado

Os dados sobre o fluxo de fundos revelam outro fenômeno chave: os fundos que entram nos ETFs de altcoins estão sendo rotacionados de outros lugares do stack de criptografia, em vez de chegar na forma de nova moeda fiat. Após o evento de liquidação em 10 de outubro, os ETPs de ativos digitais experimentaram uma saída total de 513 milhões de dólares. No entanto, os fundos Solana e XRP ainda atraíram 156 milhões de dólares e 73,9 milhões de dólares, respetivamente.

Isto indica que os ETFs de altcoins estão a ganhar quota de mercado no ETP de encriptação, enquanto o mercado global de ETP está a encolher. Para o preço Ponto, isto redistribui o risco existente através dos códigos, em vez de injetar nova demanda. Do ponto de vista da estrutura de mercado, o sucesso do ETF é medido pelos seus próprios indicadores, e espera-se que o comércio desse fator altista seja encerrado quando o ETF for efetivamente listado. O produto é bem-sucedido de acordo com os seus próprios indicadores, enquanto se espera que o seu comércio seja encerrado.

Ciclo do mercado e momento do lançamento de produtos

Estes ETFs não foram lançados na fase inicial do mercado, mas logo após um ano de valorização agressiva de preço e otimismo em relação aos ETFs. Quando o código foi lançado, SOL e XRP já eram transações concorridas, com investidores aproveitando a janela do ETF para reduzir riscos e garantir lucros. As tendências macro estão encolhendo. O Bitcoin caiu de 126 mil dólares para abaixo de 100 mil dólares, com a saída de 2,3 bilhões de dólares dos ETFs e a crescente incerteza sobre cortes de juros, significando que mesmo boas histórias micro não conseguem superar a maior natureza beta das altcoins.

Do ponto de vista cíclico, o lançamento desses ETFs coincide com o período de transição do mercado do medo para a ganância. O índice de medo e ganância caiu significativamente desde os altos níveis no início do ano, e o sentimento do mercado mudou de extremamente otimista para cauteloso, essa mudança de sentimento amplifica o impacto do tradicional “comprar rumores, vender fatos”. Em um mercado em alta, o lançamento de ETFs geralmente provoca uma nova alta, mas na fase final do ciclo, eles se tornam uma oportunidade para os investidores iniciais retirarem liquidez.

Comportamento dos market makers e impacto nos preços

O mecanismo do pipeline do ETF explica o fenômeno da defasagem de preços. O S-1 da Canary deixa claro que este fundo fiduciário possui diretamente XRP e cria ou resgata cotas com 10.000 ações de “cesta”. Os participantes autorizados podem entregar dinheiro ou XRP para criar a cesta, e o fundo fiduciário adquire moedas por meio de locais aprovados. A maioria da excitação no dia da listagem ainda permanece no mercado secundário, pois as cotas do ETF podem ser negociadas durante todo o dia sem acionar qualquer criação ou resgate no nível do fundo fiduciário.

Quando os market makers realmente realizam atividades de arbitragem, normalmente compram ações de ETF e vendem futuros ou Ponto para gerenciar o risco. Em um ambiente de hedge, mesmo que o próprio ETF esteja em crescimento, essa operação de hedge também pode exercer pressão para baixo sobre a moeda subjacente. Esse mecanismo é particularmente notável no mercado de altcoins, uma vez que sua liquidez é relativamente rasa em comparação com o Bitcoin, e grandes ordens de venda têm um impacto mais evidente sobre o preço.

Comportamento e fatores psicológicos dos investidores de SOL e XRP

SOL e XRP experimentaram uma subida significativa antes da listagem do ETF. Os dados de negociação mostram que, na semana anterior ao lançamento do ETF em 28 de outubro, o SOL subiu de cerca de 177 dólares em um fundo local para cerca de 203-205 dólares, impulsionado por posições agressivamente otimistas e manchetes sobre um cenário de alta acima de 400 dólares. Assim que o BSOL foi realmente lançado, essa posição prévia reverteu-se. Apesar do ETF ter registrado a segunda maior entrada de fundos da história, a realização de lucros, avaliações esticadas e uma diminuição na aversão ao risco levaram o SOL a cair 20% de 205 dólares para 165 dólares.

XRP apresenta o mesmo padrão em um intervalo de tempo mais compacto. As regras gerais de listagem da SEC em setembro marcaram Solana e XRP como possíveis primeiros beneficiários. XRP teve uma recuperação em cada passo incremental do processo de listagem, desde a certificação da Nasdaq até a apresentação final do documento 8-A. Quando a XRPC abriu, as notícias das CEX de referência descreveram o movimento intradiário como uma reação de “vender a notícia”. Do ponto de vista da finança comportamental, isso reflete o instinto de realização de lucros dos investidores na expectativa de realização.

Perspectivas futuras do ETF SOL e XRP e evolução do mercado

A questão premente é se essa contradição será resolvida se o fluxo de ETF continuar a se acumular enquanto o Bitcoin e o Ethereum se estabilizam. A demanda contínua por embalagens institucionais acabará por elevar os preços à vista? Ou o mercado verá isso como uma nova ferramenta para a rotação de capital existente? A resposta depende de se há novas moedas fiduciárias chegando ou se a encriptação ainda está presa em um modo de reestruturação interna.

Historicamente, tanto o ETF de Bitcoin quanto o de Ethereum passaram por um período semelhante de consolidação de preços no início de seu lançamento, antes de gradualmente estabelecerem um impulso ascendente com a contínua entrada de capital. Para Solana e XRP, os pontos de observação chave são a continuidade da entrada de fundos nos ETFs e se conseguem atrair novos participantes do setor financeiro tradicional. Se os investidores institucionais começarem a ver esses ativos como uma categoria de alocação independente, e não apenas como alternativas ao Bitcoin, o padrão de entrada de fundos pode passar por uma mudança fundamental.

Solana e XRP ETF estabeleceram um recorde de emissão, mas a queda acentuada dos preços dos tokens é inevitável e pode consumir a confiança dos investidores, ao mesmo tempo que revela que o mercado está passando por uma profunda revolução cognitiva: o sucesso dos produtos financeiros pode se desvincular temporariamente do desempenho dos ativos subjacentes, o que reflete precisamente o processo de financeirização cada vez mais maduro do mercado de criptomoedas. O ETF não é mais um simples catalisador de preços, mas tornou-se um espelho complexo das emoções do mercado e dos fluxos de capital - refletindo não apenas o valor dos ativos digitais, mas também as dores de crescimento no processo de fusão entre as finanças tradicionais e o mundo descentralizado.

FAQ

Por que o volume de negociação de ETF atinge recordes enquanto o preço do Token cai?

O volume de negociação de ETF reflete principalmente as transações no mercado secundário, o rebalanceamento de posições e atividades de arbitragem, e não a entrada líquida de novos fundos. Além disso, em um ambiente macroeconômico de aversão ao risco, as operações de hedge dos formadores de mercado exercem pressão descendente sobre o preço à vista, enquanto a valorização antes da listagem já precificou suficientemente as boas notícias.

De onde vêm os fundos para o ETF de Solana e XRP?

Principalmente derivado da reestruturação de capital interno do mercado de criptomoedas, os ETFs de altcoins ganharam participação no mercado em um contexto de saída de fundos de ETP, o que redistribuiu a exposição ao risco existente em vez de criar nova demanda.

Como o momento do lançamento do ETF afeta o desempenho dos preços?

O produto foi lançado na fase tardia do ciclo, o Token já subiu significativamente devido às expectativas de listagem, e após a listagem, os investidores iniciais realizaram lucros aproveitando as oportunidades de liquidez, somado ao agravamento do ambiente macroeconômico que intensificou a reação de “vender fatos”.

Como os market makers influenciam a relação entre ETFs e Ponto?

Os formadores de mercado costumam comprar partes do ETF e vender futuros ou Ponto para se proteger contra riscos. Em um ambiente de proteção, essa operação pode causar pressão adicional de venda sobre o ativo subjacente, mesmo que o fluxo de entrada de fundos do ETF seja positivo.

Este fenómeno de divergência de preços continuará?

A influência do sentimento do mercado e da rotação de capital pode continuar a curto prazo, mas a médio e longo prazo, se o fluxo de fundos de ETF se mantiver estável e novos participantes do setor financeiro tradicional entrarem, a demanda institucional pode eventualmente impulsionar o preço à vista, semelhante ao caminho de desenvolvimento do ETF de Bitcoin.