Como é que Trump consegue ver o mercado a desmoronar? Bitcoin desapareceu em 1 trilhão de dólares em 41 dias.

O Bitcoin caiu abaixo do ponto de partida do segundo mandato de Trump, o Éter apagou meses de aumentos, e todo o mercado de ativos de criptografia viu sua capitalização de mercado evaporar mais de 1,1 trilhão de dólares em apenas 41 dias. Especialistas do setor afirmam que a atual onda de vendas não é um simples ajuste de mercado, mas sim um colapso estrutural causado por choques macroeconômicos, amplificados por efeitos de alavancagem, e uma venda coletiva acentuada de investidores de longo prazo.

O impacto das tarifas de Trump provoca uma reação em cadeia de colapso

(Fonte: Trading View)

O primeiro catalisador desta queda veio de Washington, e não das políticas de ativos de criptografia. Trump anunciou no início de outubro a expansão das tarifas sobre a China, provocando uma rápida mudança na aversão ao risco global. Esta ação causou imediatamente turbulência nos mercados de ações, commodities e câmbio, enquanto a reação do mercado de ativos de criptografia foi particularmente intensa. A alavancagem garantiu isso.

Bitcoin e Ethereum entraram em um período de aumento em outubro com total confiança, graças ao seu elevado volume de contratos em aberto e posições compradas ativas. No entanto, o impacto macroeconômico de Trump atuou como se tivesse atingido um ponto de pressão nessa estrutura. A venda inicial forçou os traders excessivamente alavancados a liquidar suas posições, o que, por sua vez, pressionou os preços para baixo, desencadeando liquidações adicionais.

Como resultado, a queda acentuada de 10 de outubro gerou o primeiro gráfico de velas na história do Bitcoin que ultrapassou os 20000 dólares em um único dia, acompanhada por liquidações que chegaram a 20 bilhões de dólares. Esse número é extremamente raro na história dos ativos de criptografia, mostrando que o nível de alavancagem do mercado atingiu um nível perigoso. Mesmo após a dissipação inicial do pânico, danos estruturais ainda persistem, a liquidez se tornou escassa, a volatilidade aumentou e o mercado se tornou anormalmente sensível à pressão crescente de vendas.

O parceiro da Placeholder VC, Chris Burniske, afirmou: “Estou certo de que a queda da última vez (10 de outubro) paralisou temporariamente o mercado de Ativos de criptografia - após uma queda tão drástica, é difícil formar rapidamente um impulso de aumento sustentável. Este ciclo tem sido decepcionante para a maioria, o que pode levar as pessoas a ficarem estagnadas enquanto esperam por melhores perspectivas ou novos máximos históricos.”

Portanto, uma decisão de política macroeconômica originalmente se transformou em um ciclo vicioso impulsionado por máquinas. Anúncio de tarifas → queda na aversão ao risco → longas alavancadas forçadas a liquidar → queda de preços desencadeia mais liquidações → esgotamento de liquidez amplifica a volatilidade → vendas em pânico aceleram. Uma vez que essa reação em cadeia é acionada, mesmo as políticas de criptografia mais amigáveis não podem impedir.

43 dias de fechamento do governo agravam o colapso do mercado

Se os impostos de importação foram o estopim, então o fechamento do governo dos Estados Unidos que se seguiu acelerou este colapso. Este fechamento durou um recorde de 43 dias, resultando em uma contração da liquidez nos mercados tradicionais, enfraquecendo a disposição para o risco e reduzindo a profundidade das transações nas mesas de negociação de futuros e produtos derivados.

O mercado de Ativos de criptografia é especialmente vulnerável. A falta de liquidez exacerba a volatilidade dos preços, forçando os traders de produtos derivados a liquidar suas posições em um cenário de aumento da diferença de preços e redução das atividades de formadores de mercado. Além disso, o fechamento do governo dos EUA também perturba as expectativas macroeconômicas. Investidores que originalmente esperavam uma política estável enfrentam incertezas, o mercado de financiamento está se tornando mais apertado, e o mercado de Ativos de criptografia também está agitado devido a vendas forçadas.

O impacto duplo das tarifas e do fechamento do governo criou um ciclo de retroalimentação, onde a redução da liquidez agravou a volatilidade, e a volatilidade, por sua vez, reduziu ainda mais a liquidez. Embora o mercado esperasse amplamente que a reabertura do governo aliviasse a pressão, quando o governo finalmente encerrou o fechamento em 13 de novembro, o mercado quase não reagiu, pois danos estruturais já haviam se formado na época.

O impacto do fechamento do governo no mercado de encriptação é multifacetado. Primeiro, retarda as decisões regulatórias, incluindo a aprovação de ETFs, e essa incerteza força os investidores institucionais a adotarem uma postura de espera. Em segundo lugar, os funcionários do governo trabalhando sem pagamento ou forçados a tirar licença reduzem a capacidade geral de consumo e a disposição para assumir riscos. Em terceiro lugar, a interrupção na divulgação de dados de agências federais durante o fechamento torna a análise macroeconômica difícil, aumentando a incerteza no mercado.

Como o fechamento do governo amplifica o efeito de colapso

Aperto de liquidez: O aperto de liquidez nos mercados financeiros tradicionais é transmitido para o mercado de criptografia, e a redução das atividades dos formadores de mercado resulta na ampliação dos spreads.

Prêmio de incerteza: A incerteza política força os investidores institucionais a reduzir posições ou suspender novos investimentos, com a saída de fundos ETFs acelerando.

Impacto psicológico: O fechamento do governo por 43 dias estabeleceu um recorde histórico, a confiança do mercado entrou em colapso, provocando uma venda em pânico.

Alavancagem, grandes baleias e a saída de fundos de ETF: um golpe triplo

（origem：SoSoValue）

Outro fator importante que intensificou a gravidade deste colapso é o mecanismo por trás dele. As características de alavancagem das Ativos de criptografia fazem com que milhões de traders utilizem alavancagens de 20 vezes, 50 vezes ou até 100 vezes para negociar, o que torna o mercado excepcionalmente frágil. Os analistas da “Kobeisitong Communications” apontam que mesmo uma flutuação de 2% durante o dia é suficiente para que os traders que utilizam 100 vezes de alavancagem percam tudo. Portanto, quando milhões de contas estão em tais níveis altos, o efeito dominó se torna inevitável.

Os analistas também apontaram que, de 6 de outubro até a redação deste artigo, o mercado passou por três períodos de liquidações diárias que ultrapassaram 1 bilhão de dólares, além de vários dias de negociação com liquidações superiores a 500 milhões de dólares. Assim, cada dia de liquidação desencadeia novas vendas forçadas, reduzindo os preços e causando vendas mecânicas, sem que a deterioração do sentimento de mercado seja necessária. Essa pressão mecânica é exacerbada pela saída de fundos institucionais, que começou discretamente em meados a finais de outubro.

Neste mês, a saída de fundos dos ETFs de Bitcoin ultrapassou 2 bilhões de dólares, estabelecendo o segundo maior registro de saída de fundos em um único mês desde o seu lançamento em 2024. Isso ocorre exatamente no momento em que o efeito de alavancagem foi removido, eliminando uma camada de suporte crítica para os compradores. Os ETFs de Bitcoin eram vistos como o principal canal de entrada de fundos institucionais, e a saída de fundos significa que os investidores institucionais estão se retirando, o que é um golpe devastador para a confiança do mercado.

(Fonte: CryptoQuant)

Mas talvez a força mais decisiva venha de gigantes do Bitcoin e detentores de longo prazo. De acordo com a CryptoQuant, os detentores de longo prazo venderam cerca de 815000 Bitcoins nos últimos 30 dias, a maior onda de distribuição de Bitcoin desde janeiro de 2024. Esses detentores de longo prazo são geralmente vistos como “crentes firmes”, e suas vendas sufocaram qualquer espaço para aumento.

Além disso, devido ao fato de que os ETFs estão atualmente passando por saídas de capital em vez de entradas, o mercado está preso entre duas forças poderosas: a retirada de fundos institucionais e os primeiros adotantes de Bitcoin que estão descartando devido à fraqueza dos preços. Juntos, eles construíram uma parede de venda avassaladora e contínua. Quando instituições e grandes investidores escolhem sair ao mesmo tempo, os investidores de varejo ficam completamente incapazes de sustentar os preços, tornando o colapso inevitável.

Política amigável também não impede a fragilidade estrutural

Considerando que o Bitcoin terá, em 2025, uma dinâmica política, regulatória e institucional mais forte do que em qualquer outro período da história, as lições deste ciclo são inevitáveis. A atitude do governo é amigável, as autoridades reguladoras têm uma posição consistente, e os ETFs tornaram o Bitcoin comum para investidores mainstream, enquanto as empresas estão incorporando o Bitcoin em seus balanços a uma velocidade sem precedentes. No entanto, o mercado ainda colapsa.

A queda deste ano indica que os ativos de criptografia finalmente se desenvolveram para se tornarem uma classe de ativos sensível à economia macro. Hoje, o setor financeiro não opera mais de forma isolada, nem está mais independente dos ciclos financeiros tradicionais. O apoio das políticas é, sem dúvida, importante, mas os impactos de choques macroeconômicos, aperto de liquidez, dinâmicas de alavancagem e comportamentos de grandes investidores são ainda mais significativos.

Esta venda também marca um ponto de viragem na forma de precificação do risco. Os ativos de criptografia estão a entrar numa nova fase, onde fatores estruturais como a liquidez, o fluxo de fundos institucionais, as posições em produtos derivados e a distribuição de grandes investidores têm uma influência maior do que o otimismo gerado pela propaganda política ou o conforto psicológico trazido pela popularização dos ETFs.

Essencialmente, o governo que mais apoiou os ativos de criptografia na história dos Estados Unidos não protegeu o mercado contra as suas vulnerabilidades estruturais mais profundas, mas sim expôs essas vulnerabilidades. O governo Trump demitiu o presidente da SEC, Gensler, promoveu a reserva estratégica de Bitcoin e assinou uma ordem executiva que permitia que fundos de pensão investissem em ativos de criptografia; essas políticas teriam sido vistas como um grande impulso para a indústria de criptografia há um ano. Mas quando os impactos das tarifas e o fechamento do governo chegaram, essas políticas falharam completamente em impedir o colapso.

Essa contradição revela uma verdade cruel: os ativos de criptografia evoluíram de “ativos anti-sistema” para “ativos sensíveis ao macroeconômico”. Eles já não conseguem se manter à parte quando o sistema financeiro tradicional colapsa; ao contrário, podem cair ainda mais devido à menor liquidez e maior alavancagem. O Bitcoin foi promovido como “ouro digital” e “ferramenta de proteção contra a inflação”, mas este colapso mostra que, em uma crise de liquidez, seu desempenho se assemelha mais ao das ações de tecnologia do que ao do ouro.

Quatro grandes problemas estruturais expostos por este colapso

Dependência de alavancagem: o mercado depende fortemente de negociações de alta alavancagem para manter a alta; uma vez que a liquidação é acionada, isso desencadeará um colapso em cadeia.

Liquidez fraca: Em comparação com os mercados tradicionais, a liquidez no mercado de ativos de criptografia ainda é insuficiente, e grandes ordens de venda podem causar flutuações de preço acentuadas.

Dominância das baleias: Um pequeno número de grandes investidores detém uma proporção significativa da oferta de Bitcoin, e suas decisões de venda têm um grande impacto no mercado.

Sensibilidade macroeconômica: Ativos de criptografia não podem mais operar de forma independente dos ciclos financeiros tradicionais, e os choques macroeconômicos serão diretamente transmitidos ao mercado de criptografia.

O que podemos aprender com este colapso

Os ativos de ETF à vista dispararam, com as empresas mantendo grandes quantidades de Bitcoin, e os líderes da indústria veem 2025 como o início de um ciclo de alta estrutural. No entanto, a realidade é que o Bitcoin caiu de seu pico histórico de 126000 dólares em 6 de outubro para cerca de 92000 dólares atualmente, uma queda de 27%. O Éter caiu de 4946 dólares para cerca de 3200 dólares, uma queda de 35%. Todo o mercado de criptografia evaporou mais de 1,1 trilhão de dólares em capitalização de mercado em 41 dias.

A maior lição desta queda é: apoio político não é igual a estabilidade do mercado. O governo Trump ofereceu o ambiente de políticas mais amigável da história das criptomoedas, mas ainda assim não conseguiu proteger o mercado dos danos causados por suas próprias falhas estruturais. Mecanismos internos, como alavancagem, liquidez e comportamento de grandes investidores, têm mais influência sobre a tendência de preços de curto prazo do que o apoio político externo.

Para os investidores, isso significa que é necessário reavaliar o risco. Não se pode assumir que o mercado continuará a subir apenas porque o governo é amigável, nem ignorar o risco de alavancagem apenas porque o ETF foi lançado. Os verdadeiros investidores de longo prazo precisam estar preparados para suportar correções de nível de “crise de sobrevivência” e manter a calma durante o pânico do mercado. Como disse Tom Lee: “Para lucrar com este ciclo superlativo de cem vezes, é necessário suportar uma crise de sobrevivência e continuar a manter os ativos.”

Este colapso também serve como um lembrete para os reguladores de que a maturidade do mercado de encriptação ainda é insuficiente. Problemas como alavancagem excessiva, liquidez fraca e domínio de grandes investidores precisam ser resolvidos através de um quadro regulatório mais robusto. No entanto, essas reformas estruturais levam tempo, e no curto prazo, os investidores só podem aprender a conviver com a volatilidade.